Les points forts des données de la BCE mettent en évidence l'évolution des comportements de dépôt dans un contexte d'incertitude économique.

Dans son dernier rapport sur les développements monétaires publié le 30 juin 2025, la Banque centrale européenne (ECB) a fourni une image détaillée des tendances de liquidité et de crédit dans la zone euro. Les données de mai 2025 révèlent une expansion régulière de l'offre monétaire large, avec des mouvements notables dans le prêt aux ménages et aux entreprises, et des changements au sein des structures de dépôts, offrant des aperçus clés sur les dynamiques financières évolutives de la région.

La croissance stable de M3 indique des conditions de liquidité constantes

La large agrégation monétaire M3, qui comprend la monnaie en circulation, les dépôts à vue et à terme, ainsi que les instruments négociables, a affiché un taux de croissance annuel de 3,9 % en mai, inchangé par rapport à avril. Cela reflète une moyenne sur trois mois de 3,8 %, indiquant un environnement monétaire relativement stable.

La stabilité de M3 suggère que la liquidité reste abondante dans la zone euro, une tendance probablement façonnée par la position de politique monétaire continue de la BCE dans un paysage économique en amélioration prudente.

La croissance de M1 s'accélère, soutenue par les dépôts en espèces et les dépôts de nuit

Dans M3, l'agrégat monétaire plus étroit M1, comprenant la monnaie en circulation et les dépôts à vue, a vu son taux de croissance grimper à 5,1 % en mai, contre 4,7 % en avril. Cette augmentation pourrait suggérer une préférence accrue pour la liquidité et les fonds facilement accessibles parmi les ménages et les entreprises.

Que ce soit en raison d'une consommation accrue, de changements d'épargne ou d'un comportement de précaution en réponse à des incertitudes économiques, la forte augmentation de M1 est une tendance notable qui signale souvent une confiance à court terme ou une prudence dans le comportement de dépense.

Déplacement des dépôts : La baisse des holdings à court terme

Bien que M1 ait montré de l'élan, les dépôts à court terme autres que les dépôts de nuit ( classés comme M2-M1) ont légèrement diminué. Leur taux de croissance annuel est tombé dans le territoire négatif à -0,1 % en mai, contre +0,6 % en avril. Cette chute pourrait refléter une réallocation de fonds des dépôts à terme vers des avoirs de nuit plus liquides, potentiellement en prévision de changements dans les taux d'intérêt ou en réponse à l'évolution des conditions du marché financier.

En revanche, les instruments négociables (M3-M2), qui comprennent les fonds du marché monétaire et d'autres instruments financiers hautement liquides, ont connu une croissance robuste, atteignant 11,2 % en mai, contre 10,7 % en avril. Cela indique un appétit croissant pour les instruments basés sur le marché, peut-être en raison de meilleurs rendements ou d'opportunités d'investissement par rapport aux comptes de dépôt traditionnels.

Les prêts aux ménages augmentent légèrement, la croissance du crédit des entreprises se ralentit

Sur le front du crédit, la BCE a rapporté que les prêts ajustés aux ménages ont augmenté à un rythme annuel de 2,0 % en mai, légèrement en hausse par rapport à 1,9 % en avril. Bien que cette augmentation soit modeste, elle suggère une reprise progressive de la confiance des consommateurs et de la demande d'emprunt, ce qui pourrait soutenir les dépenses et l'activité économique réelle dans les mois à venir.

Pendant ce temps, les prêts ajustés aux entreprises non financières ont connu un léger ralentissement, avec une croissance diminuée à 2,5 % contre 2,6 %. Bien que toujours positive, la légère décélération pourrait refléter la prudence des entreprises concernant l'expansion ou l'investissement, possiblement influencée par les coûts de financement, les prévisions de demande ou des incertitudes externes.

À l'avenir

Les dernières données dressent un tableau d'une expansion monétaire mesurée dans la zone euro. Avec un M1 en accélération, une monnaie large restant stable et des flux de crédit montrant des changements nuancés, les indicateurs monétaires de la BCE pour mai 2025 pointent vers un équilibre délicat entre la reprise et la retenue.

Alors que les tendances de l'inflation, les politiques de taux et les dynamiques géopolitiques continuent d'influencer la trajectoire économique de la zone euro, ces indicateurs seront étroitement surveillés par les décideurs politiques et les participants du marché.