Metaplanet, BTC exempté d'impôt pour les Japonais

Écrit par: DeepTech TechFlow

On dit que la saison des imitations cryptographiques est en bourse, avec Metaplanet au Japon et MicroStrategy aux États-Unis en tant que représentants de la stratégie de réserve de Bitcoin, les cours des actions ont tous deux enregistré une forte hausse.

Au 25 juin 2025, le cours de l'action Metaplanet a augmenté d'environ 300 % par rapport au début de l'année, avec une capitalisation boursière d'environ 60 milliards de dollars (854,8 milliards de yens) ; tandis que MicroStrategy, de son côté, n'a augmenté que de 35 % en six mois, avec une capitalisation boursière d'environ 105 milliards.

Metaplanet est appelé le "MicroStrategy japonais", mais les données publiques montrent que ses réserves de bitcoins ne s'élèvent qu'à 11111, bien inférieures aux 590000 de MicroStrategy.

En comparaison, la capitalisation boursière de Metaplanet est plus faible, avec moins de réserves de Bitcoin, mais le cours de l'action a augmenté davantage.

Alors, si nous tirons simplement une conclusion - "tant que la capitalisation boursière de la société de réserve de Bitcoin est plus faible, plus le potentiel de hausse des actions est grand", cette logique est-elle raisonnable ?

Oui, mais aussi non.

En ne regardant que les données sur papier, cette logique n'a bien sûr pas de problème majeur, elle s'applique également à la comparaison entre les grandes capitalisations boursières et les petites capitalisations dans le domaine des cryptomonnaies.

Cependant, la spécificité de Metaplanet réside également dans de nombreuses données financières supplémentaires.

Metaplanet, prime de valorisation plus élevée

Il y a actuellement de nombreuses comparaisons entre les différentes entreprises de réserve cryptographique sur le marché, mais en regardant toutes les données ensemble, l'indicateur clé est la prime d'évaluation.

La semaine dernière, l'associée en investissement de Primitive Ventures @YettaSing a souligné de manière significative, à l'aide d'un tableau, les différences de primes d'évaluation du marché entre deux sociétés.

Par exemple, l'indicateur mNAV dans le tableau ci-dessous est le multiple de la valeur nette d'actif ((Multiple of Net Asset Value). Le mNAV de Metaplanet est aussi élevé que 10,35, tandis que celui de MicroStrategy est seulement de 2,10, avec un écart de près de 5 fois.

Qu'est-ce que cet écart de 5 fois signifie?

En termes simples, mNAV est un indicateur de mesure de la valorisation d'une entreprise par rapport à la valeur de ses actifs en bitcoins détenus. Plus la valeur est élevée, plus les investisseurs sont disposés à payer une prime plus élevée pour que l'entreprise conserve une exposition au bitcoin.

Par conséquent, il peut également devenir un indicateur émotionnel, reflétant la force et la faiblesse du marché quant à l'investissement dans Bitcoin et la confiance des entreprises associées. Quantitativement parlant, cela équivaut à environ 1 dollar de Bitcoin détenus par Metaplanet, avec un supplément de prime sur le marché des actions d'environ 9,35 dollars, tandis que MicroStrategy est seulement à 1,10 dollar.

En d'autres termes, la volonté des participants au marché boursier japonais d'acheter des actions Metaplanet dépasse celle de MicroStrategy sur le marché boursier américain en face.

Nous n'analysons pas davantage les autres données dans le tableau, mais il est clair que Metaplanet repose sur une petite réserve de bitcoins et une prime élevée, tandis que MicroStrategy compte sur ses énormes actifs pour obtenir une valorisation stable.

Cependant, malgré un écart de réserves de Bitcoin de plusieurs fois, Metaplanet a obtenu une prime plus élevée, pourquoi ? Juste parce que la société Metaplanet est plus petite ?

Acheter Metaplanet, c'est comme acheter du BTC exempt d'impôt

Une différence par rapport au cercle des devises est que le marché boursier d'un pays est plus facilement influencé par l'environnement économique et politique du pays. L'économie japonaise offre un terrain unique pour la prime élevée de Metaplanet.

Au Japon, les gains des échanges de crypto-monnaies sont classés comme des revenus divers, soumis à un taux d'imposition progressif pouvant atteindre 55 % (y compris les impôts locaux). Ce taux s'applique aux bénéfices générés par la détention directe et la vente de crypto-monnaies par des investisseurs individuels, que ce soit par le biais d'échanges ou de transactions peer-to-peer.

En comparaison, l'impôt sur les gains en capital pour les investissements en actions n'est que de 20 % (y compris les impôts locaux).

Par ailleurs, le Japon dispose également d'un régime fiscal avantageux appelé plan d'épargne individuelle NISA (Nippon Individual Savings Account), qui vise à encourager l'épargne et l'investissement individuels.

Selon le programme NISA, les investisseurs individuels peuvent investir jusqu'à 3,6 millions de yens par an (environ 25 000 dollars) et sont entièrement exonérés d'impôt sur les gains en capital et les dividendes de ces investissements. À partir de 2024, le plafond d'investissement du programme NISA sera porté à 6 millions de yens, offrant une couverture plus large.

En d'autres termes, en investissant dans les actions de Metaplanet via le plan NISA, les revenus peuvent être entièrement exonérés d'impôt dans une certaine fourchette. Cette énorme disparité fiscale rend le coût de détention directe de Bitcoin particulièrement élevé sur le marché japonais.

La stratégie de "réserves de Bitcoin" de Metaplanet offre aux investisseurs une solution d'optimisation fiscale. En achetant des actions de Metaplanet, les investisseurs peuvent non seulement obtenir une exposition indirecte au Bitcoin, mais aussi bénéficier de coûts fiscaux plus bas.

Cet avantage fiscal a directement stimulé la demande de actions Metaplanet sur le marché et est également devenu une source importante de prime de valorisation cinq fois supérieure à celle de MicroStrategy mentionnée précédemment.

Par ailleurs, la situation économique macroéconomique du Japon a également soutenu la prime de valorisation de Metaplanet.

Le ratio de la dette japonaise par rapport au PIB atteint 235 %, et le rendement des obligations d'État à 30 ans a grimpé à 3,20 %, ce qui montre une pression structurelle sur le marché obligataire. Dans ce contexte macroéconomique, les inquiétudes des investisseurs concernant la dépréciation du yen et l'inflation s'intensifient.

Les réserves de Bitcoin de Metaplanet sont considérées comme un outil de couverture, qui peut à la fois couvrir le risque de dépréciation du yen et servir de moyen de préservation de la valeur dans un environnement de forte inflation domestique. Cette demande de couverture macroéconomique a encore renforcé sa prime de marché.

Deuxièmement, la structure des investisseurs sur le marché financier japonais est principalement constituée d'investisseurs de détail, tandis que le marché américain est davantage dominé par des investisseurs institutionnels. Les investisseurs de détail sont plus susceptibles d'être influencés par les politiques et le sentiment du marché, ce qui pourrait entraîner une prime plus élevée pour Metaplanet.

En comparaison, les investisseurs institutionnels sur le marché américain accordent plus d'importance aux fondamentaux et à la taille des actifs, ce qui explique également pourquoi MicroStrategy se concentre sur une "réserve de Bitcoin énorme" comme principal attrait, tandis que Metaplanet se positionne sur la base d'une "prime élevée, petite taille".

Lorsque l'environnement devient une nouvelle variable

Par conséquent, la prime de surévaluation élevée de Metaplanet n'est pas un accident, mais le produit de l'environnement politique unique du Japon. Des politiques fiscales au plan NISA, en passant par les caractéristiques structurelles du marché des capitaux, ces facteurs contribuent ensemble à la prime élevée de ses actions.

En ne regardant que les réserves de Bitcoin et la capitalisation boursière de l'entreprise, il est en fait impossible d'analyser ces éléments; le marché boursier peut-être plus axé sur les coutumes locales que sur le cercle de la monnaie, l'environnement est la clé.

La prime basée sur les politiques ouvre de nouvelles opportunités d'investissement cryptographique.

Lorsque la saison des imitations se produit sur le marché boursier, non seulement la quantité de réserve ou la capitalisation boursière du Bitcoin est prise en compte, mais aussi le dividende politique, la structure des investisseurs et les pressions économiques macroéconomiques déterminent ensemble l'évaluation des "crypto-actions".

De plus en plus de petites et moyennes entreprises de stockage de crypto-monnaies émergent rapidement, reproduisant le modèle à forte prime de Metaplanet, mais les raisons de la prime ne sont pas toujours les mêmes.

Dans une certaine mesure, il y a plus de facteurs à considérer pour les investisseurs que pour les traders de jetons dans la sphère des devises cryptographiques, et ces facteurs sont plus complexes.

L'émergence des pièces de monnaie ne fait pas que étendre la carte géographique des investissements en bitcoins et autres crypto-monnaies, mais elle pourrait aussi remodeler les flux de capitaux mondiaux, ce qui constituerait un test supplémentaire pour l'énergie et la capacité de compréhension des investisseurs de la communauté des cryptomonnaies.