Le marché des options américain parie maintenant que la Fed ne réduira pas les taux en 2025.

Les traders sur le marché des options aux États-Unis parient sérieusement sur une idée : que la Fed va maintenir les taux gelés jusqu'en 2025. Le pari est clair et fort. Il est lié à une option de vente sur le contrat à terme du taux de financement garanti à un jour de décembre 2025 (SOFR).

Le prix d'exercice—95,6875—est inférieur au prix actuel des contrats à terme SOFR, qui prend encore en compte trois baisses de 25 points de base avant la fin de l'année. Quiconque achète ces contrats remet en question cette prédiction.

Ce n'est pas un jeu discret en coulisses. C'est une offensive totale. Le commerce ne rapporterait que si le prix des contrats à terme s'enfonce plus près de ce seuil de 95,6875, ce qui signifie que les attentes de baisses de taux devraient disparaître complètement.

À l'heure actuelle, l'intérêt ouvert dans le commerce dépasse 275 000 contrats, et la taille a explosé juste au cours des dernières semaines. Cela a pris de l'ampleur juste après la dernière réunion de politique de la Fed - celle où ils ont maintenu leur position et laissé les taux à 4,25 % à 4,5 %.

Une seule citation était nécessaire de cette session : Jerome Powell, le président de la Fed, a déclaré que le niveau actuel est « approprié pour les conditions économiques actuelles » et ne bougera pas à moins que les conditions ne changent.

Plus de traders entrent alors que les contrats à terme chutent et que l'intérêt ouvert explose

Plus de puissance de feu a été ajoutée après mercredi. Jeudi, les contrats à terme SOFR ont de nouveau chuté, et l'intérêt ouvert dans le put à 95,6875 a encore augmenté. Cela a suivi une réaction du marché à des données économiques meilleures que prévu et à une hausse du marché boursier.

Les traders ont commencé à renoncer à leur croyance précédente selon laquelle la Fed interviendrait avec des baisses. Cette croyance continue de s'estomper. Et à mesure qu'elle s'estompe, cette option prend de la valeur.

Depuis mars, les traders ont dépensé environ 25 millions de dollars pour acheter près de 250 000 de ces contrats, a rapporté Bloomberg. Le nombre de traders individuels dans cette position est inconnu, mais le volume dit tout. Ils parient que la Fed reste exactement là où elle est.

Cette transaction a également été alimentée par un commentaire fait par le président Donald Trump jeudi. S'exprimant à la Maison Blanche, Trump a dit aux Américains d'acheter des actions en fonction des progrès à venir concernant l'accord commercial avec le Royaume-Uni. Le marché boursier a immédiatement bondi.

L'optimisme a commencé à s'installer. Mais cela pourrait rapidement être mis à l'épreuve, car Trump a également mentionné vendredi qu'il pourrait imposer un tarif de 80 % sur les importations chinoises. Cela survient juste avant les négociations du week-end avec Pékin.

Les personnes impliquées dans la mise en place auraient déclaré que les États-Unis pourraient plutôt viser quelque chose de moins sévère, comme faire baisser les tarifs en dessous de 60 % pour commencer.

Mais tout changement là-bas pourrait influencer la réaction de la Fed pour le reste de l'année. Si les pourparlers commerciaux échouent, ce pari de vente massif pourrait perdre de son élan - ou il pourrait aller encore plus profondément dans l'argent.

WisdomTree ne voit aucune raison pour des baisses de la Fed

«À moins que quelque chose de mauvais ne se produise entre maintenant et juin, cela signifie que la Fed n'a pas besoin d'agir», a déclaré Kevin Flanagan, responsable de la stratégie de revenu fixe chez WisdomTree. Kevin a souligné la vulnérabilité des rendements à court terme, d'autant plus que la projection de mars de la Fed incluait toujours deux baisses.

Pendant ce temps, des lignes de bataille se forment sur le marché des contrats à terme du Trésor. D'un côté, les gestionnaires d'actifs s'accumulent dans des positions longues, pariant que les rendements vont baisser. Au cours des huit dernières semaines consécutives, ils ont augmenté leur exposition de l'équivalent de 1,3 million de contrats à terme sur des obligations à 10 ans.

D'autre part, les fonds spéculatifs accumulent des positions à la baisse, ajoutant environ 1 million de contrats à leur total en seulement cinq semaines.

Le plus grand changement de la semaine dernière est survenu dans les obligations à cinq ans. Les gestionnaires d'actifs ont étendu leur position nette longue de 7,4 millions de dollars par DV01, tandis que les fonds spéculatifs ont augmenté leur position nette courte de 7,7 millions de dollars par DV01. Ce n'est pas un désaccord tranquille. C'est une guerre à grande échelle entre les haussiers et les baissiers sur la durée pendant laquelle la Fed va tenir.

Jusqu'à présent, la Fed ne fléchit pas. Les personnes qui parient qu'elle ne le fera pas non plus.

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