Rapport de Galaxy Digital : L1 de Hyperliquid, commence à se maintenir au-dessus de

Auteur : Lucas Tcheyan & Will Owens

Compilation : Deep Tide TechFlow

HyperEVM est une blockchain de couche 1 universelle compatible EVM de Hyperliquid, qui commence à montrer des signes de développement précoce.

Bien que l'activité de HyperEVM soit encore relativement calme par rapport à HyperCore (la plateforme phare de contrats à terme perpétuels de Hyperliquid), HyperEVM a connu une croissance constante en termes de volume de transactions, de valeur totale verrouillée (TVL) et de développement d'applications depuis son lancement en février. Malgré le manque d'outils puissants et de programmes d'incitation directs, HyperEVM a tout de même réalisé de tels progrès. La mise à jour des infrastructures clés, un écosystème DeFi de plus en plus mature et des spéculations croissantes sur de potentiels airdrops ont tous contribué à l'évolution de HyperEVM.

La récente mise à jour de CoreWriter marque un moment clé pour l'écosystème. En permettant un accès complet en écriture à HyperCore, CoreWriter débloquera une nouvelle catégorie d'applications intégrées nativement à deux niveaux, brouillant davantage les frontières entre les deux plateformes et faisant évoluer HyperEVM de Sidecar en moteur central d'une pile financière on-chain en constante expansion.

Points clés

Le développement de HyperEVM se fait de manière itérative et contrôlée, afin de s'assurer que ses activités n'affectent pas HyperCore. Cela a causé quelques résistances aux équipes qui construisent sur cette chaîne, mais cela n'a pas empêché un grand nombre de développeurs de publier des applications, avec actuellement plus de 175 équipes travaillant sur HyperEVM.

HyperEVM est classé dixième en termes de TVL dans le réseau L1. Les applications leaders sont principalement composées de produits DeFi, en particulier des prêts. Cela est en accord avec l'objectif de HyperEVM de débloquer la combinabilité DeFi pour HyperCore.

HYPE est le jeton natif de Gas de HyperEVM, chaque transaction détruit les frais de base et les frais prioritaires. Jusqu'à présent, les frais de transaction ont représenté 0,006 % de l'offre totale de HYPE, mais si l'activité des transactions sur la chaîne reprend comme prévu au cours des prochains mois, le volume de destruction devrait continuer à augmenter.

L'activité des utilisateurs continue de rattraper l'adoption de HyperCore. Avec l'infrastructure et les outils blockchain pouvant mieux intégrer HyperEVM et HyperCore, le taux d'adoption de HyperCore devrait encore augmenter au cours du mois prochain.

La dernière publication de CoreWriter permet aux contrats intelligents sur HyperEVM d'écrire directement dans HyperCore, ce qui constitue un déblocage majeur pour l'écosystème d'applications HyperEVM et entraînera une augmentation des déploiements d'applications et des activités des utilisateurs dans les mois à venir.

La vision plus large de Hyperliquid est de positionner HyperEVM comme une couche financière complémentaire à HyperCore. À l'avenir, l'objectif est de créer une pile DeFi intégrée verticalement, permettant à des fonctions de trading, de prêt, de coffre et de staking de coexister de manière native sur deux chaînes.

Architecture HyperEVM

Hyperliquid dispose de deux plateformes interconnectées mais indépendantes : HyperEVM et HyperCore. Parmi elles, HyperCore est la plus connue, étant la plateforme de contrats à terme perpétuels de Hyperliquid, incluant un carnet de commandes en chaîne, un système de marges et un moteur de correspondance. Depuis son lancement en 2023, elle domine le marché des contrats perpétuels et a même commencé à concurrencer les produits de contrats perpétuels des échanges centralisés. HyperEVM est la couche L1 générale compatible avec EVM de Hyperliquid. HyperCore est une plateforme plus récente, lancée le 18 février, visant à débloquer la combinabilité DeFi pour HyperCore grâce à son intégration avec des plateformes de contrats intelligents généraux.

Une différence importante ici est que HyperCore et HyperEVM sont des chaînes indépendantes, mais elles sont toutes deux protégées par le même mécanisme de consensus HyperBFT (une combinaison de preuve de participation et de tolérance aux pannes byzantines optimisée pour des systèmes à haut débit et à faible latence) et le même ensemble de validateurs. Cela permet aux applications construites sur HyperEVM d'interagir directement avec le carnet d'ordres au comptant et à terme de HyperCore.

(Source : Hyperliquid Docs)

Consensus et exécution

HyperEVM utilise une "architecture en double bloc" pour résoudre le compromis entre vitesse et capacité. Il traite un petit bloc rapide chaque seconde, avec une limite de Gas de 2 millions, permettant aux transferts et transactions ordinaires d'être presque instantanément réalisés. En même temps, il traite un grand bloc chaque minute, avec une limite de Gas de 30 millions, offrant aux constructeurs l'espace pour gérer des tâches lourdes, comme le déploiement de contrats intelligents de grande taille ou le minting de nombreux NFT. La latence des blocs de cette chaîne est inférieure à une seconde, et elle peut supporter jusqu'à 200 000 commandes par seconde.

Bien que HyperEVM présente des avantages en termes de haute capacité de traitement et de faible latence, ses frais de transaction sont toujours supérieurs à ceux des réseaux L2 d'Ethereum, notamment en période de congestion sur la chaîne. Le graphique ci-dessous compare la médiane des frais de transaction quotidiens entre HyperEVM et sept réseaux L2.

Il est important de noter que les frais de HyperEVM ont considérablement augmenté pendant les périodes d'activité de pointe (plus de 0,30 $ par transaction).

HYPE est le jeton de gaz sur HyperEVM, qui utilise une version améliorée du mécanisme de destruction EIP-1559 d'Ethereum pour détruire les frais de base et les frais prioritaires. Cette chaîne est compatible avec EVM, permettant aux équipes de redéployer facilement des contrats intelligents EVM sur HyperEVM. Depuis son lancement, plus de 55 000 jetons HYPE ont été détruits, représentant 0,006 % de l'offre totale de HYPE. En revanche, plus de 367 000 HYPE ont été détruits sur la plateforme HyperCore en raison des frais de transaction au comptant. Au prix actuel du marché de 39,12 dollars HYPE, cette destruction signifie que plus de 2,15 millions de dollars de HYPE ont été détruits depuis le lancement. Le 26 mai, le volume de destruction quotidien a atteint un pic de 5 849 HYPE (environ 226 000 dollars), tandis que le déploiement de contrats et l'activité des utilisateurs ont également connu une forte augmentation. Avec l'expansion continue des activités sur HyperEVM, sa contribution à la consommation totale de HYPE augmentera considérablement, passant d'une consommation marginale à un moteur matériel de réduction de l'offre à long terme.

Depuis son lancement en février, HyperEVM a traité plus de 30 millions de transactions, avec un volume quotidien de transactions qui a progressivement augmenté au cours du deuxième trimestre. En juin, le volume quotidien a atteint un pic de 411 120 transactions, tandis que plusieurs technologies clés ont également été publiées simultanément, montrant une tendance à la hausse pour les transactions de NFT et de memecoin sur la chaîne.

Mise à niveau technologique

HyperEVM est lancé avec des fonctionnalités très basiques, y compris le transfert au comptant de HYPE avec HyperCore et la fourniture de contrats HYPE packagés pour les applications DeFi. C'est une publication très rudimentaire, cette chaîne manque de nombreuses fonctionnalités clés qui devraient la distinguer des autres chaînes Layer-1 génériques, la plus notable étant l'intégration avec HyperCore.

Dans l'annonce publiée, l'équipe a déclaré que l'une des raisons de sortir dans un état aussi brut était d'assurer que tout le monde puisse "accéder de manière égale et commencer dans un environnement de concurrence équitable". De plus, la stratégie de lancement progressif leur permet de mettre à niveau le système de manière plus sécurisée tout en intégrant en temps réel les retours des utilisateurs. Selon l'équipe de développement de HyperEVM, le manque d'outils adéquats a effectivement causé quelques résistances, mais cela n'a pas entravé leur processus de développement.

Depuis son lancement, l'équipe a effectué plusieurs mises à jour techniques sur HyperEVM, y compris :

25 mars : HyperCore se connecte à HyperEVM, permettant aux utilisateurs d'échanger n'importe quel jeton d'une chaîne sur une autre chaîne.

30 avril : lancement de la lecture précompilée, permettant aux contrats intelligents HyperEVM de lire l'état depuis HyperCore.

26 mai : la durée des micro-blocs est réduite de moitié à 1 seconde, augmentant ainsi le débit de HyperEVM. L'augmentation du débit reste la priorité technique de l'équipe, et on s'attend à ce que le temps de validation des blocs soit encore réduit.

26 juin : Le bloc HyperEVM a été mis à jour, supprimant le tri des commandes uniquement publiées pour améliorer l'intégration avec HyperCore.

Le 5 juillet, HyperEVM a été mis à jour avec l'ajout d'un programme précompilé appelé CoreWriter. Cela permet aux contrats HyperEVM d'écrire directement dans HyperCore, incluant des fonctionnalités telles que la passation de commandes, le transfert d'actifs spot, la gestion de la trésorerie, le staking de HYPE, etc. Cette initiative fera passer HyperEVM d'une chaîne qui ne peut que lire les mises à jour de HyperCore à une chaîne capable de mettre à jour directement l'état de HyperCore, ce qui représente une avancée majeure pour les fonctionnalités uniques d'HyperEVM (qui seront discutées plus en détail ci-dessous). L'équipe a annoncé la première mise à niveau de CoreWriter le 2 juillet et a procédé à son déploiement officiel trois jours plus tard (les mises à jour du réseau principal sont généralement déployées le samedi).

Bien que CoreWriter représente une étape importante dans l'unification de HyperEVM et HyperCore, il présente également certaines limites. La plus notable est que les opérations d'écriture effectuées via CoreWriter ne sont pas atomiques (note de l'auteur : dans la programmation multithread, une opération qui ne peut pas être interrompue par le mécanisme de planification des threads, une fois commencée, elle s'exécute jusqu'à sa fin), ce qui signifie que les contrats intelligents ne peuvent pas confirmer si les commandes ou les changements d'état sur HyperCore ont réussi dans une seule transaction. Ce design asynchrone est intentionnel, visant à minimiser les transactions par anticipation, mais il pose des défis pour des stratégies de transaction plus complexes ou plus dépendantes de la précision. Par conséquent, bien que CoreWriter permette de nouveaux types d'applications, sa mise en œuvre précoce est plus orientée vers ceux qui peuvent tolérer l'exécution asynchrone ou un taux de réussite élevé, comme le staking, les dépôts de trésorerie et des interactions programmatiques plus simples. Étant donné la complexité des interactions entre HyperEVM et HyperCore, l'équipe de Hyperliquid continuera à itérer et à mettre à jour, débloquant progressivement de nouvelles fonctionnalités pour s'assurer qu'elles n'affectent pas les fonctionnalités de HyperCore.

L'écosystème d'applications HyperEVM

Depuis son lancement, l'écosystème HyperEVM s'est développé rapidement, avec plus de 175 projets construits publiquement sur sa chaîne, et encore plus de projets en cours de construction secrète. Les développeurs sont au cœur de tout nouvel écosystème émergent, et Hyperliquid a attiré un grand nombre de développeurs puissants grâce à son architecture unique et à son intégration avec HyperCore. HyperCore est l'une des bourses de négociation en ligne les plus liquides, avec une vaste base d'utilisateurs, ce qui facilite la migration vers HyperEVM. Nous avons échangé avec de nombreuses équipes qui travaillaient auparavant sur d'autres chaînes et qui construisent maintenant sur HyperEVM, et elles ont souligné à plusieurs reprises que la décision de migrer découle soit d'une demande continue des utilisateurs, soit du besoin d'une application d'avoir plus de liquidité pour fonctionner correctement. De plus, contrairement à de nombreux autres écosystèmes Layer-1, Hyperliquid attire les développeurs sans avoir besoin de programmes d'incitation ou de financement spécifiques. Il s'est avéré que le succès de HYPE, associé à l'anticipation des futurs airdrops (représentant 42 % de l'offre restante), est suffisant pour offrir des incitations adéquates.

La valeur totale verrouillée de HyperEVM (TVL) a régulièrement augmenté depuis son lancement, atteignant actuellement la dixième place dans le classement L1. La croissance de TVL est principalement concentrée sur quelques protocoles clés (détaillés ci-dessous). Il est important de noter que cette croissance se produit sans aucune activité de minage de liquidités ou d'incitations écologiques. Bien que la majeure partie des utilisateurs et des activités de trading de Hyperliquid se poursuivent sur HyperCore, HyperEVM se positionne désormais comme la couche de règlement DeFi de l'ensemble de la pile. Avec le déblocage imminent des droits d'écriture de HyperCore par CoreWriter, le TVL passera d'un capital passif (prêts non utilisés) à un capital actif, en se tradant avec le marché des contrats perpétuels en temps réel, les coffres et le carnet de commandes.

Comme indiqué sur l'image ci-dessus, le fonds d'assistance de l'écosystème détient des jetons HYPE (25,79 millions) qui sont encore supérieurs aux jetons HYPE de toute la chaîne HyperEVM (environ 25 millions). Ce déséquilibre indique que HyperEVM est encore à un stade précoce. Avec l'augmentation de l'utilisation sur la chaîne, nous prévoyons que davantage de fonds non utilisés seront transférés vers des cas d'utilisation DeFi efficaces.

Bien que HyperEVM ait été lancé dès le mois de février, le déploiement des contrats intelligents sur HyperEVM n'a réellement commencé qu'à la mi-mai. Cela est principalement dû à plusieurs raisons. Lors du lancement d'HyperEVM, il manquait le support ERC-20, un explorateur de blocs ou un indexeur fiable, ce qui a posé de nombreuses restrictions aux développeurs. De plus, l'équipe de Hyperliquid n'a presque pas informé à l'avance de la date de lancement d'HyperEVM, ce qui a conduit de nombreuses équipes à commencer à développer et à déployer des contrats de manière exhaustive seulement après le lancement d'HyperEVM. Avec le lancement des infrastructures et outils de base (comme le pont d'actifs inter-vm, l'indexation des contrats et les outils de vérification) en mars et avril, le déploiement des contrats intelligents a commencé à s'accélérer. Avec le lancement de CoreWriter, nous prévoyons qu'avec les mises à jour des applications et la mise sur le marché des produits, le déploiement des contrats intelligents connaîtra une nouvelle explosion.

Protocole avec un classement élevé en TVL

HyperLend est le projet avec le TVL le plus élevé sur HyperEVM, avec 487 millions de dollars, et est également le principal protocole de prêt de HyperEVM. Il offre de nombreuses fonctionnalités de prêt standard, telles que le pool central, qui permet de fournir ou d'emprunter plusieurs jetons dans un seul pool ; le mode d'efficacité, qui permet aux utilisateurs d'emprunter des actifs connexes avec un TVL plus élevé ; et le pool isolé, qui isole les risques à des paires de jetons spécifiques. Le 10 juin, HyperLend a annoncé qu'il se concentrerait sur l'intégration avec HyperCore. Grâce à cette mise à jour récente, la liquidation des positions peut maintenant être effectuée directement sur HyperEVM, ainsi que par exécution inter-chaînes sur HyperCore. Il s'agit de l'une des premières intégrations majeures entre HyperEVM et HyperCore, très probablement aussi celle que les fondateurs de Hyperliquid avaient envisagée lors du lancement de HyperEVM. Grâce à l'intégration avec HyperCore, HyperLend offre maintenant trois méthodes de liquidation différentes aux liquidateurs. Pour un aperçu complet des méthodes de traitement des liquidations de HyperLend, consultez le post de l'équipe ici. L'équipe a également laissé entendre qu'elle développait d'autres produits utilisant la version CoreWriter, mais aucun détail n'a encore été publié.

Felix se classe au deuxième rang avec un TVL de 340 millions de dollars, tout en offrant une gamme de produits de prêt sur chaîne. L'application a deux primitives clés : le marché des positions de dette collatéralisée et le marché de prêt "vanilla". Felix tire parti de la compatibilité EVM de Hyperliquid comme infrastructure backend, utilisant l'architecture v2 de Liquity pour son stablecoin CDP feUSD et la pile technologique de Morpho pour son marché de prêt vanilla. En avril de cette année, Felix a annoncé le lancement de USDhl, un stablecoin soutenu par des monnaies fiduciaires, en collaboration avec la plateforme de stablecoins M0. Selon les données on-chain publiques, depuis son lancement, les produits de stablecoin de Felix ont contribué à plus de 100 millions de dollars de stablecoins dans l'écosystème HyperEVM, dont la majorité (75 millions de dollars) provient de feUSD. Felix prévoit également d'intégrer des fonctionnalités de liquidation sur HyperCore après la sortie de CoreWriter.

HypurrFi est la troisième application de prêt sur Hyperliquid, avec une valeur totale verrouillée de (TVL) atteignant 318 millions de dollars. Elle se présente comme le "fournisseur d'infrastructure de dette" de Hyperliquid. En plus des services de prêt, HypurrFi propose des stablecoins sur-collatéralisés USDXL, un échange décentralisé intégré (DEX) et un coffre de rendement, permettant aux utilisateurs de déployer des actifs. Après le décrochage du USD contre le yen japonais en mai (USDXL), l'équipe a réduit le plafond d'émission de ce stablecoin à 5 millions de dollars, tout en s'efforçant de mettre en œuvre un mécanisme de parité plus robuste.

HyperSwap et KittenSwap sont les principales DEX AMM sur Hyperliquid (DEX), et sont respectivement la quatrième et la cinquième application en fonction de la valeur totale verrouillée (TVL). Elles s'inspirent du design commun des AMM EVM et offrent des positions de liquidité standard et concentrées similaires à celles d'Uniswap. KittenSwap utilise également le modèle ve(3,3) de Curve. Le lancement de CoreWriter améliorera considérablement leurs fonctionnalités, permettant à ces deux DEX d'intégrer le carnet de commandes HyperCore, afin que les commandes des utilisateurs puissent être routées via le DEX ou le carnet de commandes pour obtenir la meilleure exécution.

Unit Protocol est la couche de tokenisation d'actifs de l'écosystème Hyperliquid, permettant l'accès inter-chaînes aux principales cryptomonnaies comme BTC, ETH et SOL sur HyperCore et HyperEVM. Unit opère un réseau décentralisé de gardiens qui utilise un système de "minting verrouillé" pour émettre des actifs spot natifs, sans dépendre d'institutions de garde centralisées. Au 1er juillet, Unit avait déployé plus de 100 millions de dollars en BTC et 13 millions de dollars en ETH sur HyperEVM.

En plus des exemples mentionnés ci-dessus, de nombreuses équipes développent des produits dépendant de l'intégration de CoreWriter. Voici quelques exemples :

Kinetiq est un protocole de staking liquide sur Hyperliquid, pouvant fonctionner sur HyperCore et HyperEVM. Il permet aux utilisateurs de staker le jeton natif HYPE sur HyperCore et de recevoir kHYPE (un jeton de staking liquide pouvant être utilisé dans des applications DeFi sur HyperEVM). Kinetiq utilise un système de sélection de validateurs autonome basé sur des oracles, déléguant dynamiquement HYPE aux validateurs les plus performants, optimisant ainsi les rendements et garantissant la sécurité du réseau. Pour faciliter les opérations de staking entre HyperEVM et HyperCore, Kinetiq utilisera CoreWriter, offrant une intégration et une liquidité pratiques pour les actifs stakés. Quelques jours après le lancement de CoreWriter, l'équipe a déjà annoncé son intention de lancer le produit le 15 juillet.

Sentiment est un protocole de prêt décentralisé sur HyperEVM, permettant aux utilisateurs d'emprunter et de prêter des actifs avec un effet de levier personnalisable. Il permet aux utilisateurs de mettre en gage des actifs (comme le kHYPE de Kinetiq ou d'autres jetons HyperEVM) pour emprunter des stablecoins tels que l'USDC à des taux compétitifs, facilitant ainsi des stratégies comme le minage de liquidités avec effet de levier. Les contrats intelligents de Sentiment vont bientôt interagir avec HyperCore via CoreWriter, ce qui permettra d'accéder en temps réel au carnet de commandes on-chain de Hyperliquid pour l'évaluation des garanties et la gestion des liquidations.

HyperDrive et Hyperwave offrent une version tokenisée de HLP (une bibliothèque de protocoles détenue par la communauté, capable d'exécuter des stratégies de market making et de liquidation sur HyperCore). Les mises à jour de CoreWriter permettront à ces projets d'intégrer plus facilement HLP dans l'écosystème DeFi en constante évolution de HyperEVM.

Liminal est un protocole de rendement neutre Delta construit sur HyperCore. Liminal utilise l'infrastructure de trading haute performance de Hyperliquid pour exécuter des stratégies automatisées et neutres sur le marché, tout en tirant parti des frais de financement du marché des contrats à terme perpétuels. Son design non dépositaire garantit le contrôle des fonds par les utilisateurs, tandis que les comptes institutionnels utilisent le système d'agents natifs de Hyperliquid pour assurer la sécurité de l'exécution des transactions. Le lancement de CoreWriter permettra finalement à l'équipe de déployer des contrats HyperEVM, permettant aux utilisateurs de gérer des positions sur HyperCore.

Rysk est un protocole de négociation d'options décentralisé basé sur HyperEVM, qui transforme les options d'achat couvertes (note de bas de page : "options d'achat couvertes" fait référence à l'acte d'utiliser des actifs détenus comme garantie ou sûreté) en primitives liquides et négociables. Il permet aux utilisateurs d'obtenir des bénéfices à l'avance, tout en permettant des transactions d'options avancées dans l'écosystème DeFi de Hyperliquid. Rysk utilise l'API HyperCore pour couvrir en temps réel et directement sur la chaîne les flux d'options d'achat, mais l'équipe prévoit de mettre à jour la pile pour intégrer CoreWriter. Cela réduira le risque d'exécution des options d'achat couvertes et offrira une plus grande transparence aux utilisateurs. L'équipe explore également d'autres options permettant aux utilisateurs de construire leurs propres stratégies de négociation personnalisées en utilisant HyperEVM et CoreWriter, combinant options et options perpétuelles.

perspective

HyperEVM est en ligne depuis près de six mois et possède tous les éléments nécessaires pour devenir une plateforme L1 universelle, tout en formant un complément avec les plateformes de contrats à terme réussies. D'autres plateformes L1 émergentes ont besoin de vastes programmes d'incitation et d'applications véritablement novatrices pour attirer les utilisateurs et les développeurs, tandis que HyperEVM intègre l'accès aux deux, permettant aux développeurs de se concentrer sur le développement de produits et l'innovation.

Le fondateur de Hyperliquid, Jeff Yan, a récemment déclaré dans un podcast : "(Hyper) EVM dans tout le domaine financier est comme l'AMM dans tout le domaine du trading." Bien que HyperCore soit le principal module de construction de l'écosystème Hyperliquid, il ne peut pas à lui seul satisfaire tous les cas d'utilisation construits sur l'échange de contrats perpétuels (perps exchange). À court terme, HyperCore restera probablement le principal centre de trading, mais nous prévoyons qu'avec l'amélioration des performances et des outils de la blockchain ainsi que la maturation des applications, l'activité de HyperEVM s'accélérera au cours de l'année à venir. Grâce à une plateforme d'intégration verticale, Hyperliquid vise à créer un écosystème financier complet, offrant aux utilisateurs un service tout-en-un et maintenant la liquidité de manière collante.

Le dernier CoreWriter publié est un catalyseur important qui accélérera le développement de HyperEVM grâce à une intégration complète avec HyperCore. Il permettra pour la première fois aux applications sur HyperEVM d'écrire directement dans HyperCore, facilitant ainsi une interaction transparente entre les deux environnements et débloquant des applications on-chain plus puissantes et mieux coordonnées.

En résumé, CoreWriter représente une étape importante pour HyperEVM, et les développeurs ont exprimé leur intérêt à tirer parti de cette intégration pour créer des produits difficiles à trouver ailleurs.