GMX a perdu plus que de l'argent - il a perdu son statut

Le 9 juillet, la plateforme d'échange de contrats perpétuels sur chaîne bien établie GMX a subi un lourd coup.

Des hackers ont exploité une vulnérabilité de réentrance dans le contrat intelligent GMX V1 pour voler environ 42 millions de dollars d'actifs crypto de son pool de liquidités GLP, y compris USDC, FRAX, WBTC et WETH.

Les données on-chain montrent qu'environ 9,6 millions de dollars d'actifs ont été transférés via le pont inter-chaînes. L'équipe GMX a présenté des conditions à l'attaquant : si 90 % des fonds sont restitués dans les 48 heures, une "prime de white hat" de 10 % sera accordée et ils seront exemptés de responsabilité.

Cependant, bien que 40 millions ne soit pas une petite somme, cette affaire n'a pas suscité de discussions généralisées parmi tout le monde.

Un commentaire déchirant est :

« Qui met encore de l'argent dans GMX maintenant ? »

Alors que tout le monde parle de Bitcoin atteignant de nouveaux sommets, Pumpfun est sur le point de lancer son token, et l'ETH se redresse… le marché ne semble peut-être plus se soucier de GMX.

L'ancien "leader DEX Perp on-chain" a été marginalisé.

Dans le marché des cryptomonnaies où la mémoire est courte et l'attention est rare, la plus grande punition est de passer inaperçu. Ce vol a emporté non seulement 42 millions de dollars mais aussi l'ancienne gloire de GMX.

Se remémorant le passé glorieux

Les joueurs P entrant dans ce cycle n'ont peut-être même jamais entendu le nom GMX.

En regardant le sommet de GMX, cet échange de contrats perpétuels décentralisé (Perp DEX) était autrefois une étoile brillante dans l'espace de trading sur chaîne, et il ne serait pas exagéré de l'appeler le "Hyperliquid du dernier cycle."

En septembre 2021, GMX a été lancé sur le réseau Arbitrum et a rapidement gagné en notoriété grâce à son innovant pool de liquidités multi-actifs GLP. Le pool GLP intègre divers actifs tels que USDC, DAI, WBTC et WETH, supportant un trading avec un effet de levier allant jusqu'à 100x, attirant un grand nombre d'utilisateurs et de fonds.

De 2022 à 2023, GMX a accumuléVolume de tradingA atteint 277 milliards de dollars, avec un volume de trading quotidien moyen de 923 millions de dollars, DefiLlamaLes données montrentSon TVL a atteint un pic de près de 700 millions de dollars en mai 2023, représentant environ 15 % de la valeur totale verrouillée sur le réseau Arbitrum, se maintenant fermement à la première position parmi les DEX Perp on-chain.

À ce moment-là, GMX se portait bien tant sur le plan des percées technologiques que des incitations économiques.

Son mécanisme vAMM élimine la complexité des carnets de commandes traditionnels et s'est également étendu de manière inter-chaînes à Avalanche (début 2022) et Solana (mars 2025), avec un total de plus de 700 000 utilisateurs.

À ce moment-là, les stakers de jetons GMX pouvaient gagner 30 % des frais du protocole (payés en ETH ou AVAX), ainsi que des récompenses en esGMX et en points multiplicateurs (MP), avec un APR qui a atteint un sommet de 100 %. En 2022, le montant de GMX staké dans le protocole représentait plus de 30 % de l'offre en circulation, soulageant ainsi efficacement la pression de vente.

Les produits de contrats on-chain du passé n'avaient pas la participation et l'acceptation généralisées comme les mèmes on-chain d'aujourd'hui ; ils attiraient principalement des joueurs professionnels de DeFi et ceux qui se méfiaient des CEX. La popularité de GMX n'a effectivement pas été facile à atteindre.

En conséquence, de nombreux DEX qui sont apparus plus tard sur la chaîne feraient référence à GMX dans leurs livres blancs et leurs matériaux promotionnels, expliquant quelles optimisations supplémentaires ils ont apportées et comment ils surpassent GMX en termes d'expérience ou de rendements, rappelant la façon dont les concurrents se comparent à Tesla et Apple lors des événements de lancement.

Le nouveau roi Hyperliquid, le monde change

D'après l'image ci-dessous, on peut clairement voir que l'échelle de gestion d'actifs de GMX sur Arbitrum a montré un déclin rapide depuis la fin de 2023, avec des données autour de 30-40M d'ici avril, ce qui est loin de son pic.

Et cette baisse coïncide parfaitement avec la montée de Hyperliquid.

Hyperliquid est le représentant du nouveau roi. La plateforme adopte un mécanisme de carnet de commandes, remplaçant le vAMM traditionnel, ce qui réduit considérablement le glissement et le risque de manipulation des prix. Les Degens en chaîne sont les plus sensibles à l'expérience et au rendement ; même une légère augmentation de l'expérience et du rendement peut conduire à un vote graduel avec leurs pieds.

Par exemple, au cours de la dernière semaine de 2023, dans la comparaison des volumes de trading de tous les DEXs sur chaîne, le volume de trading d'Hyperliquid a discrètement atteint 3,5 milliards USD, tandis que GMX n'avait que 1,1 milliard USD.

Ou plutôt, ce n'est pas seulement GMX ; toutes les entreprises DEX similaires ont été impactées par Hyperliquid. Le graphique de données le prouve clairement : après la fin de 2024, Hyperliquid a presque pris le contrôle du marché des DEX Perp on-chain avec un avantage de part de marché absolu.

En regardant cela d'un point de vue plus large, le boom de la DeFi de 2021-2022 a entraîné la croissance rapide de GMX, mais c'est également pendant cette même période qu'un grand nombre de VC ont commencé à investir dans l'infrastructure on-chain, menant à l'émergence de produits avec des frais de transaction plus bas et des performances plus élevées, entraînant une concurrence intense parmi les DEX on-chain.

De plus, avec l'émergence de diverses chaînes à cette époque, il existe en réalité des DEX représentatifs sur différentes chaînes, comme Jupiter sur Solana. Bien que GMX puisse fonctionner sur plusieurs chaînes, cela signifie également qu'il doit rivaliser avec les DEX natifs sur différentes chaînes, ce qui entraîne une érosion naturelle de la part de marché en raison des opérations multi-lignes.

Un nouveau roi s'élève progressivement, le paysage change, le déclin de GMX a peut-être été une tendance pendant un certain temps, mais ce sont les récentes attaques de hackers qui l'ont remis sous les projecteurs.

Aucune puissance n'est éternelle.

Le déclin de GMX n'est pas un cas isolé, mais une autre note de bas de page sur le roulement rapide des projets sur le marché des cryptomonnaies.

Dans le dernier cycle, vous avez vu divers jeux blockchain, comme le désormais populaire StepN, mais où en sont-ils maintenant ? Si cet exemple peut susciter des soupçons quant à l'équipe du projet vendant activement, pour d'autres projets qui n'ont pas émis de tokens et qui peaufinent encore leurs produits, parfois ils n'ont pas vraiment fait beaucoup de mal eux-mêmes mais sont tout de même abandonnés par les temps.

Par exemple, l'année d'avant l'année dernière, il y avait encore des portefeuilles on-chain qui mettaient l'accent sur de meilleures expériences et des fonctionnalités telles que le MPC et la chaîne complète, mais après qu'OKX Wallet et Binance Alpha aient lié leurs propres points d'entrée, des concurrents similaires ont depuis longtemps disparu.

Uniswap était autrefois la référence des DEX, mais à ce moment-là, avec l'essor de SushiSwap et Curve, sa dominance sur le marché était également remise en question ; Aave et Compound, bien que se mettant progressivement à jour, faisaient également face à des défis de la part de nouveaux protocoles de prêt.

Dans l'industrie de la cryptographie, l'expérience produit n'est pas le seul avantage concurrentiel ; la spéculation stimule la liquidité, ce qui peut briser cet avantage à tout moment.

Après qu'un certain récit ait enflammé un morceau chaud, vous pouvez voir les projets monter comme des seigneurs féodaux, tous rivalisant pour la position suprême sur le trône ; mais la montée et la chute se répètent de manière cyclique, et en regardant en arrière, la seule constante est BTC.

Le règne du marché crypto n'est pas éternel ; l'attention est le pouvoir, et le silence de GMX pourrait être la meilleure preuve.

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