#与动态一起迎圣诞# Informe de Grayscale: Actualmente en un mercado alcista de encriptación a medio plazo, pump o continuará hasta después de 2025.

Desde una perspectiva histórica, el mercado de encriptación sigue un patrón cíclico significativo a lo largo de los años, experimentando fluctuaciones periódicas de precios. Grayscale Research señala que los inversores pueden rastrear el ciclo de la encriptación de la moneda mediante el monitoreo de una serie de indicadores basados en blockchain y otros relacionados, proporcionando una referencia sólida para la toma de decisiones de gestión de riesgos.
La encriptación está creciendo gradualmente como una clase de activo madura. El recientemente lanzado Bitcoin y Ethereum ETF amplía las vías de acceso al mercado, y el próximo gobierno de Trump podría traer una mayor transparencia regulatoria a la industria de la encriptación. Con base en estos factores, es probable que la valoración del mercado de la encriptación alcance un nuevo máximo histórico.
· Grayscale Research cree que el mercado actual se encuentra en la mitad de un ciclo de encriptación y, siempre que los factores fundamentales (como la adopción de aplicaciones y el entorno macro del mercado) se mantengan sólidos, es posible que el mercado alcista continúe hasta 2025 o incluso más allá.
· A diferencia de muchos productos físicos, el precio de Bitcoin no sigue estrictamente el modelo de 'caminata aleatoria'. Por el contrario, su precio muestra características de impulso estadístico: la tendencia alcista a menudo va acompañada de un aumento continuo, y lo mismo ocurre con la tendencia a la baja. A pesar de la volatilidad a corto plazo del precio de Bitcoin, a largo plazo muestra una tendencia cíclica significativa al alza.
Figura 1: Aunque el precio de Bitcoin fluctúa con frecuencia, muestra una tendencia general al alza
Cada ciclo de precios históricos tiene sus propios factores impulsadores únicos y la tendencia de precios futuros no se replicará exactamente igual que en el pasado. Además, a medida que Bitcoin se vuelve cada vez más maduro y es más ampliamente aceptado por inversores tradicionales, y la disminución del impacto del evento de reducción a la mitad de cuatro años en la oferta, la periodicidad de los cambios de precios de Bitcoin puede cambiar o desaparecer. A pesar de esto, el estudio de los ciclos históricos aún puede proporcionar a los inversores alguna orientación sobre el comportamiento estadístico típico de Bitcoin y ayudar en la toma de decisiones de gestión de riesgos.
· Resumen del ciclo histórico de Bitcoin
La figura 2 muestra el rendimiento de los precios de Bitcoin durante cada fase de bombeo en cada ciclo histórico.
El precio se indexa a 100 desde el punto bajo del ciclo (inicio de la fase de pump) y se rastrea hasta el pico (final de la fase de pump). El gráfico 3 presenta la misma información que el gráfico 2 en forma de tabla.
En los últimos dos ciclos de mercado, la tendencia del bitcoin ha sido bastante similar. Después de alcanzar su pico en noviembre de 2021, el precio del bitcoin cayó a un mínimo cíclico de alrededor de 16,000 dólares en noviembre de 2022. El nuevo ciclo alcista de precios que comenzó desde entonces ha durado más de dos años. Como se muestra en la figura 2, el último ciclo alcista de precios es bastante similar a los dos ciclos anteriores de bitcoin, con una duración de aproximadamente tres años antes de alcanzar su punto máximo en precio. En cuanto a la tasa de aumento, en este ciclo, el bitcoin ha aumentado aproximadamente 6 veces, aunque el retorno es considerable, es claramente inferior a los cuatro ciclos anteriores. En general, aunque no está claro si el rendimiento futuro de los precios será similar a los ciclos anteriores, la historia del bitcoin indica que este mercado alcista actual todavía puede continuar en términos de duración y amplitud.
Figura 3: Cuatro ciclos históricos de precios de Bitcoin
· Análisis de indicadores on-chain
Además de observar el rendimiento de precios en ciclos históricos, los inversores también pueden utilizar varios indicadores basados en blockchain para medir la madurez del mercado alcista de Bitcoin. Por ejemplo, la rentabilidad de los compradores de Bitcoin, la entrada de nuevos fondos y los niveles de precios relacionados con los ingresos de los mineros.
Un indicador de interés es la relación entre la capitalización de mercado (MV) y el valor realizado (RV) de Bitcoin, es decir, la relación MVRV. Este indicador refleja el grado en que la capitalización de mercado de Bitcoin supera el costo base del mercado. En los últimos cuatro ciclos, la relación MVRV ha alcanzado niveles elevados (ver gráfico 4). Actualmente, la relación MVRV es de 2.6, lo que sugiere que este ciclo podría continuar durante un tiempo. Sin embargo, el pico de esta relación en ciclos anteriores ha estado disminuyendo, por lo que es posible que este ciclo no alcance el nivel de 4.
Figura 4: Evolución histórica de la relación MVRV de Bitcoin
· Algunos indicadores en cadena han medido el grado de nueva entrada de capital en el ecosistema de Bitcoin. Grayscale Research tiende a usar la proporción del número de tokens en cadena movidos el año pasado en comparación con la oferta flotante total de Bitcoin (ver Figura 5). En los últimos cuatro ciclos, este indicador ha alcanzado al menos el 60% en algún momento. Actualmente, este indicador es de aproximadamente el 54%, lo que sugiere que antes de que el precio alcance su pico, podríamos ver más actividad de Bitcoin en cadena.
Figura 5: La proporción de Bitcoin activo con circulación cercana al 60% durante el último año
· Otros indicadores cíclicos se centran en los mineros de Bitcoin. Por ejemplo, la relación entre la posición de los mineros (MC) y la llamada "thermocap" (TC) (relación MCTC). Cuando el valor de los activos de los mineros alcanza un cierto umbral, es posible que comiencen a obtener beneficios. Históricamente, cuando la relación MCTC supera 10, el precio alcanza su pico dentro de ese ciclo (ver gráfico 6). Actualmente, la relación MCTC es 6, lo que indica que todavía estamos en la fase intermedia de este ciclo. Sin embargo, al igual que el índice MVRV, el pico de este indicador en el ciclo más reciente también está disminuyendo, por lo que es posible que el pico de precios llegue antes de que la relación MCTC alcance 10.
Figura 6: El pico cíclico del indicador MCTC de los mineros de Bitcoin muestra una tendencia a la baja
· Además, hay muchos otros indicadores en cadena que pueden tener ligeras diferencias con los indicadores de otras fuentes de datos. Estas herramientas solo pueden reflejar aproximadamente la situación actual del precio del bitcoin en comparación con el pasado, y no garantizan que la relación entre estos indicadores y el rendimiento futuro del precio sea similar al pasado. Sin embargo, en general, los indicadores comunes del ciclo de bitcoin siguen estando por debajo de los niveles alcanzados en el pasado, lo que sugiere que si los fundamentos son sólidos, es posible que el actual mercado alcista se mantenga.