¿Está a punto de comenzar la era de dividendos de Uniswap? Revaluación del Token UNI
En los últimos dos años, Uniswap ha enfrentado un dilema de valoración: como el protocolo líder en la industria DeFi, tiene el mayor volumen de transacciones y ingresos por comisiones, pero no puede ofrecer ningún retorno a los titulares de Token.
Pero en 2025, la historia de Uniswap parece estar entrando en una nueva fase. El protocolo en sí está cambiando, la gobernanza también está cambiando, lo único que no ha cambiado es que el mercado sigue valorando UNI con la lógica de "cero comisiones".
Al intentar responder a la pregunta sobre la valoración de UNI, surge un punto clave: ¿cuál debería ser su valoración razonable basada en las actuales condiciones favorables?
Es hora de reevaluar Uniswap.
Uno, Estado del Acuerdo: de no recibir dividendos a ser subestimado
En febrero de 2025, Uniswap finalmente llegó a un punto de inflexión que cambió la narrativa: la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos cerró oficialmente la investigación sobre Uniswap Labs y declaró que "no tomará ninguna acción de aplicación".
Esto no solo despeja la sombra de la conformidad que ha rodeado a Uniswap durante años, sino que también envía una señal clara a todo el mercado DeFi: los protocolos de infraestructura financiera abierta aún tienen espacio para existir y desarrollarse dentro del marco regulatorio.
Al mismo tiempo, la iteración de productos de Uniswap también completó una actualización. A principios de 2025, la versión 4 se lanzó oficialmente y se completó el despliegue en múltiples cadenas. Gracias a la flexibilidad que ofrece la arquitectura Hooks, la eficiencia de agregación de liquidez de Uniswap se ha mejorado aún más. El lanzamiento de la mainnet de Unichain proporciona un entorno subyacente y de ejecución más unificado para su expansión futura. El rendimiento real también tuvo una rápida respuesta: solo en mayo de 2025, el volumen de transacciones spot de Uniswap alcanzó los 8,88 mil millones de dólares en un solo mes, estableciendo un nuevo récord en el año, y el volumen total de transacciones en los últimos 30 días alcanzó los 109 mil millones de dólares.
Además de la recuperación del volumen de operaciones y el lanzamiento de la v4 como factores catalizadores, Uniswap también ha experimentado un cambio potencial clave en el ámbito de la gobernanza. La Fundación Uniswap propuso el 12 de agosto registrar una asociación no registrada y no lucrativa descentralizada en Wyoming, y con esto como base, formar "DUNI" como entidad legal para la gobernanza de Uniswap.
Esto significa que, en el futuro, Uniswap DAO tendrá una identidad legal, podrá firmar contratos fuera de la cadena, contratar socios y cumplir con la normativa fiscal, al mismo tiempo que se reconoce la validez legal de la gobernanza en la cadena. Lo más importante es que DUNI proporcionará protección de responsabilidad limitada a los participantes en la gobernanza, reduciendo significativamente el riesgo legal o fiscal personal que podría surgir de las decisiones del protocolo. Esta mejora estructural completa el último eslabón de la implementación del mecanismo de Dividendo: la "zona gris legal" que antes era intocable está siendo rellenada por el sistema. Una vez que DUNI se establezca, los ingresos del protocolo realmente ingresarán en manos de la DAO o de los titulares de UNI, ya no será solo una "visión", sino un paso con una base de ejecución real.
Pero en comparación con el ritmo de expansión del protocolo en sí, el ritmo de valoración de UNI todavía se encuentra en la antigua trayectoria: el precio de la moneda ronda los 10 dólares, y según las plataformas de datos, los ingresos de los poseedores de moneda son 0, mientras que las tarifas anuales generadas por la capa del protocolo ascienden a varios miles de millones de dólares, pero todavía no ha entrado ni un centavo en manos de los poseedores de UNI.
Por supuesto, hay razones detrás de esto. La gobernanza de Uniswap desde el principio estableció los ingresos del protocolo en "0% de participación", cediendo todas las tarifas de transacción a los LP. Pero ahora, la historia está cambiando.
El DAO ha iniciado una discusión sobre la prueba de cobrar una tarifa de protocolo unificada del 0.05% para todos los fondos de la v3. Técnicamente, el módulo UniStaker de "staking + delegación → distribución" ya ha sido implementado. La eliminación de riesgos regulatorios hace que esta lógica de distribución tenga un espacio de ejecución más realista.
El problema es: la estructura del protocolo ha cambiado, pero la lógica de precios del mercado aún no ha cambiado.
Uniswap está evolucionando de una "infraestructura sin dividendos" a un protocolo que "tiene la capacidad potencial de distribuir flujos de efectivo". Sin embargo, actualmente el mercado valora este camino de evolución aún dentro del antiguo sistema de valoración que "solo cuenta historias y no habla de ganancias".
Y esto es precisamente lo que creemos - que ahora Uniswap es un punto de partida que merece ser revaluado.
Dos, Criterios de valoración: Ver la valoración futura a través de las expectativas de dividendo
En la lógica de precios actual, UNI se considera más como una mera moneda criptográfica. Sin dividendos, sin retorno de costos, el mercado naturalmente no lo valorará según la lógica de "puede generar flujo de efectivo".
Y una vez que se establezcan las condiciones previas para este acuerdo, la lógica de valoración de UNI ya no será "emoción del mercado × juego de liquidez", sino "ingresos del acuerdo asignables × proporción de reparto × múltiplo PE".
En este caso, el método de valoración más directo es:
Valor esperado = Dividendo esperado del año × múltiplo PE
Dividendo: se calcula utilizando los ingresos anuales del protocolo × la proporción de reparto.
Múltiplo PE: En la mayoría de los protocolos DeFi, un rango común es de 40 a 60 veces, pero el tamaño y la estructura de ingresos de Uniswap son suficientes para soportar que obtenga una prima más alta.
Primero, observemos la escala. Según los datos de la plataforma de datos, el volumen de transacciones de Uniswap en los últimos 30 días alcanzó los 109 mil millones de dólares, no solo superando significativamente los 65.5 mil millones de dólares de otro DEX, sino también superando los 32.6 mil millones de dólares de otro DEX. En otras palabras, su volumen de transacciones en un mes se acerca a la suma total de los cinco principales DEX del mercado.
En comparación con otros datos relacionados con DEX, es evidente que protocolos como Uniswap, que ya han demostrado su capacidad a lo largo de los ciclos y ocupan una participación absoluta en los ingresos de la industria, han formado un patrón de liderazgo "disruptivo". Esta ventaja no solo se basa en su gran escala, sino que se refleja en la sostenibilidad de los ingresos y la amplitud de su distribución: cubre múltiples cadenas como Ethereum, Polygon, Arbitrum, Optimism, etc., y su liquidez y base de usuarios tienen una estabilidad extremadamente fuerte. Por lo tanto, se puede utilizar un método de valoración similar al de los activos de flujo de caja azul en los mercados financieros tradicionales. A este nivel, la barrera de competencia y el poder de negociación de UNI como líder son suficientes para disfrutar de una prima mucho más alta que el PE de 40-60 veces de protocolos comunes.
En segundo lugar, al comparar el rango P/Fees/TVL de otros DEX actuales, la valoración de los líderes generalmente será un 30%~100% más alta que la de los proyectos de segunda y tercera línea. En el contexto de la narrativa de globalización y cumplimiento, las expectativas de implementación del fee switch, y la tendencia de las instituciones a asignar recursos a los protocolos líderes, se calcula que la expectativa razonable de PE para UNI es conservadora:
Usando un promedio del sector de 40 veces el PE como base * (1+30%~100%) = PE de UNI = 52 veces - 80 veces
Tomar el valor PE mediano como 66 veces
Finalmente, el PE no es un número fijo; fluctúa con las tasas de interés del mercado, el estado de la industria y los cambios en la competencia de los protocolos. Si deseas comparar horizontalmente los ingresos y la valoración de otros protocolos, puedes ir directamente a la plataforma de datos para consultar la información y ver cómo se sitúa UNI en la lista de similares, si el 66 PE está sobrevalorado, tendrás una respuesta intuitiva en tu mente.
Tres, Proyección de Valoración: Uniswap, ¿por qué podría valer $26 en el futuro?
Por lo tanto, si miramos Uniswap desde la perspectiva de las finanzas tradicionales, el método de valoración más directo sería el método de descuento de flujos de efectivo ( DCF ) en su versión simplificada: tomando como base el flujo de efectivo disponible para el próximo año, multiplicado por el potencial de la relación precio-beneficio ( PE ), obteniendo así un rango de valor razonable.
En los últimos 30 días, el volumen total de transacciones de Uniswap fue de aproximadamente $109B. Calculando con una tasa de comisión promedio del 0.3%, las comisiones totales generadas por el protocolo durante este período son de aproximadamente $327M. Dado que el fee switch aún no se ha habilitado, esta parte de los ingresos actualmente va completamente a los LP; pero una vez que se implemente el mecanismo de Dividendo, el protocolo podrá distribuir una cierta proporción ( asumiendo un 10%~25% ) a los poseedores de UNI.
Anualizar los datos de transacciones de 30 días para obtener el rango de flujo de efectivo asignable anual:
En el actual entorno del mercado, inferimos razonablemente que el nivel de PE es de aproximadamente 66 veces. Sustituyendo en la fórmula de cálculo:
Escenario de baja participación (10%):$392.4M × 66 ≈ $25.9B
Alto escenario de participación (25%):$981M × 66 ≈ $64.8B
Considerando que la capitalización total de UNI es de solo $10.5B y el precio de la moneda es de aproximadamente $10.6( hasta el 8 de agosto de 2025 a las 22:00, ), esto significa que, bajo diferentes proporciones de dividendo, el rango teórico del precio de la moneda revaluado es:
Escenario de baja participación: aproximadamente $26.2
Escenario de alto dividendo: aproximadamente $65.4
Desde el resultado de la valoración, incluso con una tasa de participación conservadora del 10%, el precio razonable correspondiente tiene un espacio de aumento de más de 2.5 veces en comparación con el nivel actual. Bajo suposiciones más agresivas, el potencial de revalorización podría superar 5 veces.
En otras palabras, el precio de UNI en el mercado está atrapado en un período de "subestimación" antes de que se active el fee switch. Una vez que se implementen los dividendos, la lógica de flujo de efectivo reemplazará la simple emoción del volumen de transacciones, convirtiéndose en la fuerza central que impulsa el aumento del centro de valoración.
Por supuesto, la valoración razonable de un proyecto también está sujeta a múltiples factores de evaluación integral. Que UNI suba de repente al techo de valoración no es muy coherente con la lógica del mercado, por lo que esperar un número mínimo de alrededor de $26 sigue siendo prometedor.
Cuatro, entre la realidad y la imaginación del dividendo: oportunidades, caminos y riesgos
Al ver esto, podrías preguntarte: el dividendo del protocolo suena bien, pero ¿realmente se puede cumplir?
En realidad, este problema ha sido un enigma no resuelto que ha estado sobre los principales proyectos de DeFi durante los últimos años. Ahora, Uniswap, además de los problemas de regulación, gobernanza y tecnología mencionados anteriormente que están siendo resueltos adecuadamente, en realidad no es el primero en la industria en comer cangrejo:
Cierta DEX ha utilizado "comisiones distribuidas a los poseedores de moneda" como incentivo de Token desde su creación;
Algunos protocolos ya han formado la mentalidad del mercado de "staking = derecho a ingresos";
Nuevos protocolos de intercambio como Ambient, Maverick y algún DEX v4, incorporan "lógica de reparto" desde la etapa de lanzamiento.
Pero eso no significa que el riesgo haya desaparecido.
el interruptor de tarifas aún no se ha activado oficialmente, todas las expectativas de valoración aún se basan en suposiciones "razonables";
El mecanismo de inflación perpetua del 2% se ha iniciado este año, y antes de que el dividendo se haga efectivo, cada nuevo UNI en realidad está diluyendo el valor de los actuales tenedores de moneda;
Además, la activación del fee switch no significa que todos puedan "beneficiarse sin esfuerzo", los dividendos pueden requerir un umbral, y el porcentaje que realmente puede disfrutar de la participación en el flujo de efectivo aún es desconocido.
Y el riesgo más fundamental radica en que todo aún depende de la resolución del DAO.
Pero esta vez, al menos hemos visto a Uniswap avanzar con grandes aspiraciones.
Conclusión: Más allá de la valoración, es una apuesta por la dirección
Hasta ahora, se puede afirmar que la lógica de valoración de Uniswap ha llegado, de hecho, a un punto de inflexión.
Lo único que se retrasa es la emoción del mercado y el modelo de precios.
Desde los datos actuales, el volumen de transacciones de Uniswap ha vuelto a altos niveles, el mecanismo de dividendos también comienza a tener posibilidades de implementación, y el modelo de flujo de caja está remodelando la comprensión del mercado sobre UNI. En comparación con la narrativa confusa de la época de burbujas, el Uniswap de hoy, en cambio, cuenta con una base más sólida para el "regreso al valor".
Por supuesto, el modelo de valoración solo puede decirnos: "Si todo va bien, ¿cuánto podría valer UNI?"
Pero al final, el valor de UNI no solo radica en si puede o no pagar Dividendo, sino en si puede recuperar la voz en los momentos más desalentadores de la narrativa DeFi.
Porque el mercado no siempre fija precios de manera racional, pero siempre se pondrá al día con retraso. Y esta vez, quizás sea el momento de retomar la clase.
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TheSpringBreezeNever
· 08-15 21:23
¡Agárrate bien, que vamos a despegar To the moon 🛫
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Ser_APY_2000
· 08-15 14:34
Finalmente llegó el Dividendo, apúrate un poco.
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Ser_Liquidated
· 08-15 14:31
Esperar dividendos hasta que todos se hayan declarado en quiebra.
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BlockImposter
· 08-15 14:27
Después de tanto tiempo comprando, finalmente hay algo de esperanza.
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MidnightGenesis
· 08-15 14:24
La vigilancia nocturna ha detectado cambios en el código, y no parece tan simple.
La nueva era del Dividendo de Uniswap: revalorización del espacio de valor de UNI
¿Está a punto de comenzar la era de dividendos de Uniswap? Revaluación del Token UNI
En los últimos dos años, Uniswap ha enfrentado un dilema de valoración: como el protocolo líder en la industria DeFi, tiene el mayor volumen de transacciones y ingresos por comisiones, pero no puede ofrecer ningún retorno a los titulares de Token.
Pero en 2025, la historia de Uniswap parece estar entrando en una nueva fase. El protocolo en sí está cambiando, la gobernanza también está cambiando, lo único que no ha cambiado es que el mercado sigue valorando UNI con la lógica de "cero comisiones".
Al intentar responder a la pregunta sobre la valoración de UNI, surge un punto clave: ¿cuál debería ser su valoración razonable basada en las actuales condiciones favorables?
Es hora de reevaluar Uniswap.
Uno, Estado del Acuerdo: de no recibir dividendos a ser subestimado
En febrero de 2025, Uniswap finalmente llegó a un punto de inflexión que cambió la narrativa: la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos cerró oficialmente la investigación sobre Uniswap Labs y declaró que "no tomará ninguna acción de aplicación".
Esto no solo despeja la sombra de la conformidad que ha rodeado a Uniswap durante años, sino que también envía una señal clara a todo el mercado DeFi: los protocolos de infraestructura financiera abierta aún tienen espacio para existir y desarrollarse dentro del marco regulatorio.
Al mismo tiempo, la iteración de productos de Uniswap también completó una actualización. A principios de 2025, la versión 4 se lanzó oficialmente y se completó el despliegue en múltiples cadenas. Gracias a la flexibilidad que ofrece la arquitectura Hooks, la eficiencia de agregación de liquidez de Uniswap se ha mejorado aún más. El lanzamiento de la mainnet de Unichain proporciona un entorno subyacente y de ejecución más unificado para su expansión futura. El rendimiento real también tuvo una rápida respuesta: solo en mayo de 2025, el volumen de transacciones spot de Uniswap alcanzó los 8,88 mil millones de dólares en un solo mes, estableciendo un nuevo récord en el año, y el volumen total de transacciones en los últimos 30 días alcanzó los 109 mil millones de dólares.
Además de la recuperación del volumen de operaciones y el lanzamiento de la v4 como factores catalizadores, Uniswap también ha experimentado un cambio potencial clave en el ámbito de la gobernanza. La Fundación Uniswap propuso el 12 de agosto registrar una asociación no registrada y no lucrativa descentralizada en Wyoming, y con esto como base, formar "DUNI" como entidad legal para la gobernanza de Uniswap.
Esto significa que, en el futuro, Uniswap DAO tendrá una identidad legal, podrá firmar contratos fuera de la cadena, contratar socios y cumplir con la normativa fiscal, al mismo tiempo que se reconoce la validez legal de la gobernanza en la cadena. Lo más importante es que DUNI proporcionará protección de responsabilidad limitada a los participantes en la gobernanza, reduciendo significativamente el riesgo legal o fiscal personal que podría surgir de las decisiones del protocolo. Esta mejora estructural completa el último eslabón de la implementación del mecanismo de Dividendo: la "zona gris legal" que antes era intocable está siendo rellenada por el sistema. Una vez que DUNI se establezca, los ingresos del protocolo realmente ingresarán en manos de la DAO o de los titulares de UNI, ya no será solo una "visión", sino un paso con una base de ejecución real.
Pero en comparación con el ritmo de expansión del protocolo en sí, el ritmo de valoración de UNI todavía se encuentra en la antigua trayectoria: el precio de la moneda ronda los 10 dólares, y según las plataformas de datos, los ingresos de los poseedores de moneda son 0, mientras que las tarifas anuales generadas por la capa del protocolo ascienden a varios miles de millones de dólares, pero todavía no ha entrado ni un centavo en manos de los poseedores de UNI.
Por supuesto, hay razones detrás de esto. La gobernanza de Uniswap desde el principio estableció los ingresos del protocolo en "0% de participación", cediendo todas las tarifas de transacción a los LP. Pero ahora, la historia está cambiando.
El DAO ha iniciado una discusión sobre la prueba de cobrar una tarifa de protocolo unificada del 0.05% para todos los fondos de la v3. Técnicamente, el módulo UniStaker de "staking + delegación → distribución" ya ha sido implementado. La eliminación de riesgos regulatorios hace que esta lógica de distribución tenga un espacio de ejecución más realista.
El problema es: la estructura del protocolo ha cambiado, pero la lógica de precios del mercado aún no ha cambiado.
Uniswap está evolucionando de una "infraestructura sin dividendos" a un protocolo que "tiene la capacidad potencial de distribuir flujos de efectivo". Sin embargo, actualmente el mercado valora este camino de evolución aún dentro del antiguo sistema de valoración que "solo cuenta historias y no habla de ganancias".
Y esto es precisamente lo que creemos - que ahora Uniswap es un punto de partida que merece ser revaluado.
Dos, Criterios de valoración: Ver la valoración futura a través de las expectativas de dividendo
En la lógica de precios actual, UNI se considera más como una mera moneda criptográfica. Sin dividendos, sin retorno de costos, el mercado naturalmente no lo valorará según la lógica de "puede generar flujo de efectivo".
Y una vez que se establezcan las condiciones previas para este acuerdo, la lógica de valoración de UNI ya no será "emoción del mercado × juego de liquidez", sino "ingresos del acuerdo asignables × proporción de reparto × múltiplo PE".
En este caso, el método de valoración más directo es:
Valor esperado = Dividendo esperado del año × múltiplo PE
Dividendo: se calcula utilizando los ingresos anuales del protocolo × la proporción de reparto.
Múltiplo PE: En la mayoría de los protocolos DeFi, un rango común es de 40 a 60 veces, pero el tamaño y la estructura de ingresos de Uniswap son suficientes para soportar que obtenga una prima más alta.
Primero, observemos la escala. Según los datos de la plataforma de datos, el volumen de transacciones de Uniswap en los últimos 30 días alcanzó los 109 mil millones de dólares, no solo superando significativamente los 65.5 mil millones de dólares de otro DEX, sino también superando los 32.6 mil millones de dólares de otro DEX. En otras palabras, su volumen de transacciones en un mes se acerca a la suma total de los cinco principales DEX del mercado.
En comparación con otros datos relacionados con DEX, es evidente que protocolos como Uniswap, que ya han demostrado su capacidad a lo largo de los ciclos y ocupan una participación absoluta en los ingresos de la industria, han formado un patrón de liderazgo "disruptivo". Esta ventaja no solo se basa en su gran escala, sino que se refleja en la sostenibilidad de los ingresos y la amplitud de su distribución: cubre múltiples cadenas como Ethereum, Polygon, Arbitrum, Optimism, etc., y su liquidez y base de usuarios tienen una estabilidad extremadamente fuerte. Por lo tanto, se puede utilizar un método de valoración similar al de los activos de flujo de caja azul en los mercados financieros tradicionales. A este nivel, la barrera de competencia y el poder de negociación de UNI como líder son suficientes para disfrutar de una prima mucho más alta que el PE de 40-60 veces de protocolos comunes.
En segundo lugar, al comparar el rango P/Fees/TVL de otros DEX actuales, la valoración de los líderes generalmente será un 30%~100% más alta que la de los proyectos de segunda y tercera línea. En el contexto de la narrativa de globalización y cumplimiento, las expectativas de implementación del fee switch, y la tendencia de las instituciones a asignar recursos a los protocolos líderes, se calcula que la expectativa razonable de PE para UNI es conservadora:
Usando un promedio del sector de 40 veces el PE como base * (1+30%~100%) = PE de UNI = 52 veces - 80 veces
Tomar el valor PE mediano como 66 veces
Finalmente, el PE no es un número fijo; fluctúa con las tasas de interés del mercado, el estado de la industria y los cambios en la competencia de los protocolos. Si deseas comparar horizontalmente los ingresos y la valoración de otros protocolos, puedes ir directamente a la plataforma de datos para consultar la información y ver cómo se sitúa UNI en la lista de similares, si el 66 PE está sobrevalorado, tendrás una respuesta intuitiva en tu mente.
Tres, Proyección de Valoración: Uniswap, ¿por qué podría valer $26 en el futuro?
Por lo tanto, si miramos Uniswap desde la perspectiva de las finanzas tradicionales, el método de valoración más directo sería el método de descuento de flujos de efectivo ( DCF ) en su versión simplificada: tomando como base el flujo de efectivo disponible para el próximo año, multiplicado por el potencial de la relación precio-beneficio ( PE ), obteniendo así un rango de valor razonable.
En los últimos 30 días, el volumen total de transacciones de Uniswap fue de aproximadamente $109B. Calculando con una tasa de comisión promedio del 0.3%, las comisiones totales generadas por el protocolo durante este período son de aproximadamente $327M. Dado que el fee switch aún no se ha habilitado, esta parte de los ingresos actualmente va completamente a los LP; pero una vez que se implemente el mecanismo de Dividendo, el protocolo podrá distribuir una cierta proporción ( asumiendo un 10%~25% ) a los poseedores de UNI.
Anualizar los datos de transacciones de 30 días para obtener el rango de flujo de efectivo asignable anual:
Proporción de dividendos 10%:$109B × 0.003 × 0.10 × 12 ≈ $392.4M
Proporción de reparto 25%:$109B × 0.003 × 0.25 × 12 ≈ $981M
En el actual entorno del mercado, inferimos razonablemente que el nivel de PE es de aproximadamente 66 veces. Sustituyendo en la fórmula de cálculo:
Escenario de baja participación (10%):$392.4M × 66 ≈ $25.9B
Alto escenario de participación (25%):$981M × 66 ≈ $64.8B
Considerando que la capitalización total de UNI es de solo $10.5B y el precio de la moneda es de aproximadamente $10.6( hasta el 8 de agosto de 2025 a las 22:00, ), esto significa que, bajo diferentes proporciones de dividendo, el rango teórico del precio de la moneda revaluado es:
Escenario de baja participación: aproximadamente $26.2
Escenario de alto dividendo: aproximadamente $65.4
Desde el resultado de la valoración, incluso con una tasa de participación conservadora del 10%, el precio razonable correspondiente tiene un espacio de aumento de más de 2.5 veces en comparación con el nivel actual. Bajo suposiciones más agresivas, el potencial de revalorización podría superar 5 veces.
En otras palabras, el precio de UNI en el mercado está atrapado en un período de "subestimación" antes de que se active el fee switch. Una vez que se implementen los dividendos, la lógica de flujo de efectivo reemplazará la simple emoción del volumen de transacciones, convirtiéndose en la fuerza central que impulsa el aumento del centro de valoración.
Por supuesto, la valoración razonable de un proyecto también está sujeta a múltiples factores de evaluación integral. Que UNI suba de repente al techo de valoración no es muy coherente con la lógica del mercado, por lo que esperar un número mínimo de alrededor de $26 sigue siendo prometedor.
Cuatro, entre la realidad y la imaginación del dividendo: oportunidades, caminos y riesgos
Al ver esto, podrías preguntarte: el dividendo del protocolo suena bien, pero ¿realmente se puede cumplir?
En realidad, este problema ha sido un enigma no resuelto que ha estado sobre los principales proyectos de DeFi durante los últimos años. Ahora, Uniswap, además de los problemas de regulación, gobernanza y tecnología mencionados anteriormente que están siendo resueltos adecuadamente, en realidad no es el primero en la industria en comer cangrejo:
Cierta DEX ha utilizado "comisiones distribuidas a los poseedores de moneda" como incentivo de Token desde su creación;
Algunos protocolos ya han formado la mentalidad del mercado de "staking = derecho a ingresos";
Nuevos protocolos de intercambio como Ambient, Maverick y algún DEX v4, incorporan "lógica de reparto" desde la etapa de lanzamiento.
Pero eso no significa que el riesgo haya desaparecido.
el interruptor de tarifas aún no se ha activado oficialmente, todas las expectativas de valoración aún se basan en suposiciones "razonables";
El mecanismo de inflación perpetua del 2% se ha iniciado este año, y antes de que el dividendo se haga efectivo, cada nuevo UNI en realidad está diluyendo el valor de los actuales tenedores de moneda;
Además, la activación del fee switch no significa que todos puedan "beneficiarse sin esfuerzo", los dividendos pueden requerir un umbral, y el porcentaje que realmente puede disfrutar de la participación en el flujo de efectivo aún es desconocido.
Y el riesgo más fundamental radica en que todo aún depende de la resolución del DAO.
Pero esta vez, al menos hemos visto a Uniswap avanzar con grandes aspiraciones.
Conclusión: Más allá de la valoración, es una apuesta por la dirección
Hasta ahora, se puede afirmar que la lógica de valoración de Uniswap ha llegado, de hecho, a un punto de inflexión.
Lo único que se retrasa es la emoción del mercado y el modelo de precios.
Desde los datos actuales, el volumen de transacciones de Uniswap ha vuelto a altos niveles, el mecanismo de dividendos también comienza a tener posibilidades de implementación, y el modelo de flujo de caja está remodelando la comprensión del mercado sobre UNI. En comparación con la narrativa confusa de la época de burbujas, el Uniswap de hoy, en cambio, cuenta con una base más sólida para el "regreso al valor".
Por supuesto, el modelo de valoración solo puede decirnos: "Si todo va bien, ¿cuánto podría valer UNI?"
Pero al final, el valor de UNI no solo radica en si puede o no pagar Dividendo, sino en si puede recuperar la voz en los momentos más desalentadores de la narrativa DeFi.
Porque el mercado no siempre fija precios de manera racional, pero siempre se pondrá al día con retraso. Y esta vez, quizás sea el momento de retomar la clase.