Texto original traducido: AididiaoJP, Foresight News
Actualmente, la discusión sobre las stablecoins en el ámbito de los pagos de los consumidores en EE. UU. es muy intensa. Sin embargo, la mayoría de las personas considera que las stablecoins son una "tecnología de mantenimiento" en lugar de una "tecnología disruptiva". Creen que, aunque las instituciones financieras utilizarán las stablecoins para realizar liquidaciones más eficientes, el valor que ofrecen las stablecoins no es suficiente para que la mayoría de los consumidores estadounidenses abandonen sus métodos de pago actuales, que son dominantes y tienen una alta adhesión, como las tarjetas de crédito.
Este artículo argumenta cómo las stablecoins se han convertido en un medio de pago principal en Estados Unidos, y no solo en una herramienta de liquidación.
¿Cómo construir una red de pagos con tarjeta de crédito?
Primero, debemos reconocer que es muy difícil hacer que las personas acepten un nuevo método de pago. Un nuevo método de pago solo tiene valor cuando hay suficientes personas usándolo en la red, y la gente solo se unirá a la red cuando esta tenga valor. Las tarjetas de crédito superaron el problema de "arranque en frío" en dos pasos y se convirtieron en el método de pago más utilizado por los consumidores en EE. UU. (con un 37% de participación), superando a los métodos dominantes anteriores como el efectivo, los cheques y las tarjetas de crédito que solo eran aceptadas en determinados comerciantes o sectores.
Paso 1: Aprovechar las ventajas internas que se pueden reflejar sin necesidad de conexión a Internet.
Las tarjetas de crédito inicialmente expandieron el mercado al abordar un pequeño conjunto de puntos de dolor de consumidores y comerciantes, que abarcaban tres dimensiones: conveniencia, incentivos y crecimiento de ventas. Tomemos como ejemplo la primera tarjeta de crédito bancaria de mercado masivo, BankAmericard, lanzada en 1958 por Bank of America (que luego se convirtió en la red de tarjetas de crédito Visa de hoy):
Conveniencia: BankAmericard permite a los consumidores realizar un pago único al final del mes, sin necesidad de llevar efectivo o rellenar cheques en la caja. Aunque los comerciantes ya ofrecían tarjetas de crédito con pagos diferidos similares, estas estaban limitadas a un solo comerciante o a categorías específicas (como viajes y entretenimiento). BankAmericard, en cambio, se puede utilizar en cualquier comerciante asociado, satisfaciendo así las necesidades de consumo de todos.
Medidas de incentivo: Bank of America promovió la difusión de las tarjetas de crédito al enviar por correo 65,000 tarjetas de crédito BankAmericard no solicitadas a los residentes de Fresno. Cada tarjeta venía con un límite de crédito flexible preaprobado, lo cual fue una medida sin precedentes en ese momento. El efectivo y los cheques no podían ofrecer incentivos similares, y aunque las primeras tarjetas de cargo ofrecían crédito a corto plazo, generalmente estaban limitadas a clientes de altos ingresos o antiguos, y solo se podían usar en comerciantes específicos. La amplia cobertura de crédito de BankAmericard atrajo especialmente a los consumidores de bajos ingresos que anteriormente habían sido excluidos.
Crecimiento de ventas: BankAmericard ayuda a los comerciantes a aumentar sus ventas a través del consumo con crédito. El efectivo y los cheques no pueden expandir el poder de compra de los consumidores, mientras que las primeras tarjetas de crédito, aunque pueden fomentar las ventas, requieren que los comerciantes gestionen por sí mismos el sistema de crédito, la elegibilidad de los clientes, la cobranza y el control de riesgos, lo que conlleva costos operativos muy altos, solo los grandes comerciantes o asociaciones pueden asumirlo. BankAmericard ofrece a los pequeños comerciantes la oportunidad de crecimiento en ventas a través del consumo con crédito.
BankAmericard tuvo éxito en la ciudad de Fresno y luego se expandió gradualmente a otras ciudades de California. Sin embargo, debido a las regulaciones de la época que limitaban a Bank of America a operar solo en California, pronto se dio cuenta de que "para que las tarjetas de crédito sean realmente útiles, deben ser aceptadas a nivel nacional". Así que autorizó la tarjeta de crédito a bancos fuera de California por una tarifa de franquicia de 25,000 dólares y una tarifa de uso de derechos de transacción. Cada banco autorizado utilizó esta propiedad intelectual para establecer su propia red de consumidores y comerciantes en su área local.
Paso dos: expansión y conexión de la red de pagos con tarjeta de crédito
En este momento, el BankAmericard se ha convertido en una serie de "territorios" descentralizados, donde los consumidores y comerciantes de cada área utilizan la tarjeta basada en sus ventajas inherentes. Aunque funciona bien dentro de cada territorio, no puede escalar en general.
En términos operativos, la interoperabilidad entre bancos es un gran problema: al utilizar la propiedad intelectual de BankAmericard para autorizar transacciones interbancarias, los comerciantes deben contactar al banco adquirente, que a su vez debe contactar al banco emisor para confirmar la autorización del titular de la tarjeta, mientras que el cliente solo puede esperar en la tienda. Este proceso puede tardar hasta 20 minutos, lo que conlleva riesgos de fraude y una mala experiencia del cliente. La compensación y liquidación también son complejas: aunque el banco adquirente recibe el pago del banco emisor, carece de incentivos para compartir rápidamente los detalles de la transacción para que el banco emisor pueda cobrar al titular de la tarjeta. A nivel organizativo, el programa es operado por Bank of America (competidor del banco autorizado), lo que genera un problema de 'desconfianza fundamental' entre los bancos.
Para resolver estos problemas, BankAmericard planeó en 1970 dividirse en una asociación de miembros sin fines de lucro llamada National BankAmericard Inc. (NBI), que luego fue renombrada como Visa. La propiedad y el control se transfirieron del Bank of America a los bancos participantes. Además de ajustar el control, NBI también estableció un conjunto de reglas, procedimientos y mecanismos de resolución de disputas estandarizados para enfrentar los desafíos. En el nivel operativo, construyó un sistema de autorización basado en el intercambio llamado BASE, que permite a los bancos de los comerciantes enrutar directamente las solicitudes de autorización al sistema del banco emisor. El tiempo de autorización interbancaria se redujo a menos de un minuto y admite transacciones las 24 horas del día, lo que lo hace "suficiente para competir con el efectivo y los pagos con cheques, eliminando uno de los obstáculos clave para su adopción". Luego, BASE optimizó aún más los procesos de liquidación y compensación, reemplazando los procesos en papel por registros electrónicos, y transformando la compensación bilateral entre bancos en un procesamiento centralizado y compensación neta a través de la red BASE. Un proceso que originalmente tomaba una semana ahora se puede completar en una sola noche.
Conectar estas redes de pago dispersas, las tarjetas de crédito superan el problema del "arranque en frío" de los nuevos métodos de pago a través de la agregación de oferta y demanda. En este momento, la motivación para que los consumidores y comerciantes se unan a la red radica en la red misma, ya que les permite alcanzar usuarios adicionales. Para los consumidores, la red crea un efecto de rueda de la fortuna conveniente: cada nuevo comerciante aumenta el valor de uso de la tarjeta de crédito. Para los comerciantes, la red trae ventas incrementales. Con el tiempo, la red comienza a utilizar las tarifas de intercambio generadas por la interoperabilidad para proporcionar incentivos, impulsando aún más la adopción por parte de consumidores y comerciantes.
Las ventajas intrínsecas de las stablecoins
Las stablecoins pueden convertirse en un método de pago principal al seguir la misma estrategia que las tarjetas de crédito para reemplazar el efectivo, los cheques y las tarjetas de débito tempranas. Analicemos las ventajas intrínsecas de las stablecoins desde tres dimensiones: conveniencia, incentivos y crecimiento de ventas.
Conveniencia
Actualmente, las stablecoins no son lo suficientemente convenientes para la mayoría de los consumidores, ya que necesitan convertir primero su moneda fiduciaria en criptomonedas. La experiencia del usuario aún necesita mejorar enormemente, por ejemplo, aunque ya hayas proporcionado información sensible al banco, es necesario repetir este proceso. Además, necesitas otro token (como ETH para las tarifas de Gas) para pagar las transacciones en la cadena, y asegurarte de que la stablecoin coincida con la cadena donde se encuentra el comerciante (por ejemplo, USDC en la cadena Base es diferente de USDC en la cadena Solana). Desde la perspectiva de la conveniencia del consumidor, esto es completamente inaceptable.
A pesar de eso, creo que estos problemas se resolverán pronto. Durante la administración de Biden, la Oficina del Contralor de la Moneda de EE. UU. (OCC) prohibió a los bancos custodiar criptomonedas (incluyendo stablecoins), pero hace unos meses se revocó esa ley. Esto significa que los bancos podrán custodiar stablecoins, integrando verticalmente las monedas fiduciarias con las criptomonedas, lo que resolverá fundamentalmente muchos de los problemas actuales de la experiencia del usuario. Además, desarrollos tecnológicos importantes como la abstracción de cuentas, subsidios de Gas y pruebas de cero conocimiento también están mejorando la experiencia del usuario.
Incentivos para comerciantes
Las stablecoins ofrecen a los comerciantes una nueva forma de incentivos, especialmente a través de stablecoins permisivas.
Nota: Las stablecoins permisivas son aquellas cuyo canal de emisión no se limita solo a comerciantes, sino que también incluye una gama más amplia de áreas. Por ejemplo, empresas de tecnología financiera, plataformas de intercambio, redes de tarjetas de crédito, bancos y proveedores de servicios de pago. Este artículo se centra únicamente en los comerciantes.
Monedas estables autorizadas emitidas por proveedores financieros o de infraestructura regulados (como Paxos, Bridge, M^0, BitGo, Agora y Brale), pero marcadas y distribuidas por otra entidad. Los socios de marca (como los comerciantes) pueden ganar ingresos de los fondos de reserva de la moneda estable.
Los stablecoins permisivos tienen similitudes notables con el programa de recompensas de Starbucks. Ambos invierten los fondos que flotan en el sistema en instrumentos a corto plazo y retienen los intereses generados. Al igual que las recompensas de Starbucks, los stablecoins permisivos pueden ser estructurados para ofrecer a los clientes puntos y recompensas que solo se pueden canjear dentro del ecosistema del comerciante.
A pesar de que las stablecoins permisivas son estructuralmente similares a los programas de recompensas prepagadas, las diferencias importantes indican que las stablecoins permisivas son más viables para los comerciantes que los programas de recompensas prepagadas tradicionales.
Primero, a medida que la emisión de monedas estables con licencia se convierte en comercial, la dificultad para lanzar tales programas se acercará a cero. La "Ley GENIUS" proporciona un marco para la emisión de monedas estables en los Estados Unidos y establece una nueva categoría de emisores (emisores de monedas estables de pago con licencia no bancarios) cuya carga de cumplimiento es más ligera que la de los bancos. Por lo tanto, se desarrollará una industria de apoyo en torno a las monedas estables con licencia. Los proveedores de servicios abstraerán la experiencia del usuario, la protección al consumidor y las funciones de cumplimiento. Los comerciantes podrán lanzar dólares digitales de marca a un costo marginal mínimo. Para los comerciantes que tienen suficiente influencia para "bloquear" temporalmente el valor, la pregunta es: ¿por qué no lanzar su propio programa de recompensas?
En segundo lugar, la diferencia entre estas stablecoins y los programas de recompensas tradicionales es que se pueden usar fuera del ecosistema del comerciante emisor. Los consumidores estarán más dispuestos a bloquear temporalmente el valor porque saben que pueden convertirlo de nuevo a moneda fiat, transferirlo a otros y, en última instancia, utilizarlo en otros comerciantes. Aunque los comerciantes pueden solicitar stablecoins personalizadas y no transferibles, creo que se darán cuenta de que si las stablecoins son transferibles, la probabilidad de su adopción aumentará significativamente; bloquear el valor de forma permanente hará que los consumidores se sientan muy incómodos, lo que disminuirá su disposición a adoptar.
Incentivos para consumidores
Las stablecoins ofrecen una forma de recompensas para consumidores completamente diferente a la de las tarjetas de crédito. Los comerciantes pueden aprovechar indirectamente las ganancias obtenidas de las stablecoins permisivas para ofrecer incentivos específicos, como descuentos inmediatos, exenciones de envío, acceso anticipado o filas VIP. Aunque la Ley GENIUS prohíbe compartir ganancias solo por poseer stablecoins, anticipamos que este tipo de recompensas de lealtad serán aceptables.
Debido a que las stablecoins tienen una programabilidad que no se puede comparar con las tarjetas de crédito, pueden acceder de manera nativa a las oportunidades de ganancias en la cadena (específicamente, me refiero a las stablecoins respaldadas por fiat que acceden a DeFi, y no a los fondos de cobertura en la cadena que se disfrazan de stablecoins). Aplicaciones como Legend y YieldClub animarán a los usuarios a generar ganancias enroutando los depósitos flotantes a protocolos de préstamos como Morpho. Creo que esta es la clave para que las stablecoins logren avances en términos de recompensas. Las ganancias atraerán a los usuarios a convertir fiat en stablecoins para participar en DeFi, y si el consumo en esta experiencia es fluido, muchas personas elegirán comerciar directamente con stablecoins.
Si se habla de las ventajas de las criptomonedas, esa sería el airdrop: incentivar la participación a través de transferencias de valor instantáneas a escala global. Los emisores de stablecoins pueden adoptar estrategias similares para atraer a nuevos usuarios al espacio de las criptomonedas mediante airdrops de stablecoins (u otros tokens) gratuitos, y motivarlos a gastar stablecoins.
Crecimiento de ventas
Las stablecoins, al igual que el efectivo, son activos de los titulares, por lo que en sí mismas no estimulan el consumo como lo hace una tarjeta de crédito. Sin embargo, así como las compañías de tarjetas de crédito han construido el concepto de crédito sobre los depósitos bancarios, no es difícil imaginar que los proveedores puedan ofrecer planes similares basados en stablecoins. Además, cada vez más empresas están alterando el modelo de crédito, creyendo que los incentivos de DeFi pueden impulsar un nuevo lema de crecimiento en ventas: "compra ahora, nunca pagues". En este modelo, las stablecoins "gastadas" serían custodiadas, ganando rendimientos en DeFi, y al final del mes, una parte de esos rendimientos se utilizaría para pagar la compra. Teóricamente, esto alentaría a los consumidores a aumentar sus gastos, mientras que los comerciantes esperan aprovechar esto.
Cómo construir una red de stablecoins
Podemos resumir las ventajas inherentes de las stablecoins de la siguiente manera:
Las stablecoins actualmente no son prácticas ni pueden generar un aumento directo en las ventas.
Las stablecoins pueden proporcionar incentivos significativos para comerciantes y consumidores.
¿Cuál es el problema de cómo las stablecoins pueden seguir la estrategia de "dos pasos" de las tarjetas de crédito para construir nuevos métodos de pago?
Primer paso: Aprovechar las ventajas inherentes que se pueden manifestar sin necesidad de red.
Las stablecoins pueden centrarse en los siguientes escenarios de nicho:
(1) Las stablecoins son más convenientes para los consumidores que los métodos de pago existentes, lo que lleva a un aumento en las ventas;
(2) Los comerciantes tienen el incentivo de ofrecer stablecoins a los consumidores dispuestos a sacrificar conveniencia a cambio de recompensas.
Nicho uno: relativa conveniencia y crecimiento en ventas
A pesar de que las stablecoins no son lo suficientemente convenientes para la mayoría de las personas en este momento, para los consumidores que no son atendidos por los métodos de pago existentes, podrían ser una mejor opción. Estos consumidores están dispuestos a superar las barreras para entrar en el mundo de las stablecoins, y los comerciantes también aceptarán stablecoins para llegar a clientes que antes no podían atender.
Un ejemplo típico es la transacción entre comerciantes estadounidenses y consumidores no estadounidenses. En ciertas regiones (especialmente en América Latina), los consumidores tienen mucha dificultad o resulta muy costoso obtener dólares para comprar bienes y servicios de comerciantes estadounidenses. En México, solo las personas que viven a 20 kilómetros de la frontera con Estados Unidos pueden abrir cuentas en dólares; en Colombia y Brasil, los servicios bancarios en dólares están completamente prohibidos; en Argentina, a pesar de que existen cuentas en dólares, están sujetas a un control estricto, limitaciones de monto y generalmente se ofrecen a un tipo de cambio oficial que está muy por debajo del tipo de cambio del mercado. Esto significa que los comerciantes estadounidenses han perdido estas oportunidades de venta.
Las stablecoins han proporcionado a los consumidores no estadounidenses un acceso sin precedentes a dólares, lo que les permite comprar estos bienes y servicios. Para estos consumidores, las stablecoins son en realidad relativamente convenientes, ya que generalmente no tienen otra forma razonable de obtener dólares para consumir. Para los comerciantes, las stablecoins representan un nuevo canal de ventas, ya que estos consumidores no estaban accesibles anteriormente. Muchos comerciantes estadounidenses (como las empresas de servicios de IA) tienen una gran demanda de consumidores no estadounidenses, por lo que aceptarán stablecoins para atraer a estos clientes.
Nicho dos: liderado por incentivos
Muchos clientes en diferentes industrias están dispuestos a sacrificar la conveniencia por recompensas. Mi restaurante favorito ofrece un 3% de descuento en pagos en efectivo, por lo que voy específicamente al banco a retirar efectivo, a pesar de que es muy inconveniente.
Los comerciantes tendrán el incentivo de lanzar stablecoins de marca blanca, como una forma de financiar programas de lealtad, ofreciendo descuentos y privilegios a los consumidores para impulsar el crecimiento de ventas. Algunos consumidores estarán dispuestos a soportar la complicación de ingresar al mundo de las criptomonedas y convertir su valor en stablecoins de marca blanca, especialmente cuando el incentivo es lo suficientemente fuerte y el producto es algo que les apasiona o usan con frecuencia. La lógica es simple, si amo un producto, sé que utilizaré el saldo y puedo obtener un retorno significativo, estoy dispuesto a soportar una mala experiencia e incluso a mantener fondos.
Los comerciantes ideales para las stablecoins de marca blanca incluyen al menos una de las siguientes características:
Grupo de fanáticos entusiastas. Por ejemplo, si Taylor Swift pide a sus fanáticos que compren boletos para su concierto con "TaylorUSD", los fanáticos lo harán de todos modos. Ella puede incentivar a los fanáticos a conservar TaylorUSD ofreciendo derechos de compra anticipada para futuros boletos o descuentos en mercancía. Otros comerciantes también podrían aceptar TaylorUSD para promociones.
Uso frecuente dentro de la plataforma. Por ejemplo, el mercado de productos de segunda mano Poshmark tenía en 2019 un 48% de vendedores que utilizaban parte de sus ingresos para compras dentro de la plataforma. Si los vendedores de Poshmark comienzan a aceptar "PoshUSD", muchas personas retendrán esta stablecoin para transacciones entre compradores y otros vendedores.
Segundo paso: Conectar a la red de pago de stablecoins
Dado que el escenario anterior es un mercado de nicho, el uso de stablecoins será temporal y fragmentado. Las partes en el ecosistema definirán sus propias reglas y estándares. Además, las stablecoins se emitirán en múltiples cadenas, lo que aumenta la dificultad técnica de aceptación. Muchas stablecoins serán de marca blanca, aceptadas solo por un número limitado de comerciantes. El resultado será una red de pagos descentralizada, donde cada red puede operar de manera sostenible en un nicho local, pero carece de estandarización e interoperabilidad.
Necesitan una red completamente neutral y abierta para conectarse. Esta red establecerá reglas, estándares de cumplimiento y protección del consumidor, así como interoperabilidad técnica. Las características abiertas y sin permisos de las stablecoins hacen posible agregar esta oferta y demanda descentralizadas. Para resolver los problemas de coordinación, la red necesita ser abierta y ser de propiedad compartida por los participantes, en lugar de estar verticalmente integrada con otras partes de la pila de pagos. Convertir a los usuarios en propietarios permite que la red se escale de manera masiva.
Al agregar estas relaciones aisladas de oferta y demanda, la red de pagos con stablecoins resolverá el problema de "arranque en frío" de los nuevos métodos de pago. Así como hoy los consumidores están dispuestos a soportar la incomodidad de registrarse una vez para una tarjeta de crédito, el valor de unirse a la red de stablecoins eventualmente será suficiente para compensar las molestias de ingresar al mundo de las stablecoins. Así, las stablecoins entrarán en la adopción mainstream de los consumidores estadounidenses.
Conclusión
Las stablecoins no competirán directamente con las tarjetas de crédito en el mercado principal ni las reemplazarán, sino que comenzarán a infiltrarse desde los mercados marginales. Al abordar los verdaderos puntos de dolor en escenarios de nicho, las stablecoins pueden crear una adopción sostenible basada en una relativa conveniencia o mejores incentivos. El avance clave radica en agregar estos casos de uso fragmentados en una red abierta, estandarizada y de propiedad compartida por los participantes, para coordinar la oferta y la demanda y lograr un desarrollo humano a gran escala. Si se logra esto, el ascenso de las stablecoins en los pagos de los consumidores estadounidenses será imparable.
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La moneda estable reemplazará a las tarjetas de crédito como el medio de pago principal en Estados Unidos.
Autor original: Daniel Barabander
Texto original traducido: AididiaoJP, Foresight News
Actualmente, la discusión sobre las stablecoins en el ámbito de los pagos de los consumidores en EE. UU. es muy intensa. Sin embargo, la mayoría de las personas considera que las stablecoins son una "tecnología de mantenimiento" en lugar de una "tecnología disruptiva". Creen que, aunque las instituciones financieras utilizarán las stablecoins para realizar liquidaciones más eficientes, el valor que ofrecen las stablecoins no es suficiente para que la mayoría de los consumidores estadounidenses abandonen sus métodos de pago actuales, que son dominantes y tienen una alta adhesión, como las tarjetas de crédito.
Este artículo argumenta cómo las stablecoins se han convertido en un medio de pago principal en Estados Unidos, y no solo en una herramienta de liquidación.
¿Cómo construir una red de pagos con tarjeta de crédito?
Primero, debemos reconocer que es muy difícil hacer que las personas acepten un nuevo método de pago. Un nuevo método de pago solo tiene valor cuando hay suficientes personas usándolo en la red, y la gente solo se unirá a la red cuando esta tenga valor. Las tarjetas de crédito superaron el problema de "arranque en frío" en dos pasos y se convirtieron en el método de pago más utilizado por los consumidores en EE. UU. (con un 37% de participación), superando a los métodos dominantes anteriores como el efectivo, los cheques y las tarjetas de crédito que solo eran aceptadas en determinados comerciantes o sectores.
Paso 1: Aprovechar las ventajas internas que se pueden reflejar sin necesidad de conexión a Internet.
Las tarjetas de crédito inicialmente expandieron el mercado al abordar un pequeño conjunto de puntos de dolor de consumidores y comerciantes, que abarcaban tres dimensiones: conveniencia, incentivos y crecimiento de ventas. Tomemos como ejemplo la primera tarjeta de crédito bancaria de mercado masivo, BankAmericard, lanzada en 1958 por Bank of America (que luego se convirtió en la red de tarjetas de crédito Visa de hoy):
Conveniencia: BankAmericard permite a los consumidores realizar un pago único al final del mes, sin necesidad de llevar efectivo o rellenar cheques en la caja. Aunque los comerciantes ya ofrecían tarjetas de crédito con pagos diferidos similares, estas estaban limitadas a un solo comerciante o a categorías específicas (como viajes y entretenimiento). BankAmericard, en cambio, se puede utilizar en cualquier comerciante asociado, satisfaciendo así las necesidades de consumo de todos.
Medidas de incentivo: Bank of America promovió la difusión de las tarjetas de crédito al enviar por correo 65,000 tarjetas de crédito BankAmericard no solicitadas a los residentes de Fresno. Cada tarjeta venía con un límite de crédito flexible preaprobado, lo cual fue una medida sin precedentes en ese momento. El efectivo y los cheques no podían ofrecer incentivos similares, y aunque las primeras tarjetas de cargo ofrecían crédito a corto plazo, generalmente estaban limitadas a clientes de altos ingresos o antiguos, y solo se podían usar en comerciantes específicos. La amplia cobertura de crédito de BankAmericard atrajo especialmente a los consumidores de bajos ingresos que anteriormente habían sido excluidos.
Crecimiento de ventas: BankAmericard ayuda a los comerciantes a aumentar sus ventas a través del consumo con crédito. El efectivo y los cheques no pueden expandir el poder de compra de los consumidores, mientras que las primeras tarjetas de crédito, aunque pueden fomentar las ventas, requieren que los comerciantes gestionen por sí mismos el sistema de crédito, la elegibilidad de los clientes, la cobranza y el control de riesgos, lo que conlleva costos operativos muy altos, solo los grandes comerciantes o asociaciones pueden asumirlo. BankAmericard ofrece a los pequeños comerciantes la oportunidad de crecimiento en ventas a través del consumo con crédito.
BankAmericard tuvo éxito en la ciudad de Fresno y luego se expandió gradualmente a otras ciudades de California. Sin embargo, debido a las regulaciones de la época que limitaban a Bank of America a operar solo en California, pronto se dio cuenta de que "para que las tarjetas de crédito sean realmente útiles, deben ser aceptadas a nivel nacional". Así que autorizó la tarjeta de crédito a bancos fuera de California por una tarifa de franquicia de 25,000 dólares y una tarifa de uso de derechos de transacción. Cada banco autorizado utilizó esta propiedad intelectual para establecer su propia red de consumidores y comerciantes en su área local.
Paso dos: expansión y conexión de la red de pagos con tarjeta de crédito
En este momento, el BankAmericard se ha convertido en una serie de "territorios" descentralizados, donde los consumidores y comerciantes de cada área utilizan la tarjeta basada en sus ventajas inherentes. Aunque funciona bien dentro de cada territorio, no puede escalar en general.
En términos operativos, la interoperabilidad entre bancos es un gran problema: al utilizar la propiedad intelectual de BankAmericard para autorizar transacciones interbancarias, los comerciantes deben contactar al banco adquirente, que a su vez debe contactar al banco emisor para confirmar la autorización del titular de la tarjeta, mientras que el cliente solo puede esperar en la tienda. Este proceso puede tardar hasta 20 minutos, lo que conlleva riesgos de fraude y una mala experiencia del cliente. La compensación y liquidación también son complejas: aunque el banco adquirente recibe el pago del banco emisor, carece de incentivos para compartir rápidamente los detalles de la transacción para que el banco emisor pueda cobrar al titular de la tarjeta. A nivel organizativo, el programa es operado por Bank of America (competidor del banco autorizado), lo que genera un problema de 'desconfianza fundamental' entre los bancos.
Para resolver estos problemas, BankAmericard planeó en 1970 dividirse en una asociación de miembros sin fines de lucro llamada National BankAmericard Inc. (NBI), que luego fue renombrada como Visa. La propiedad y el control se transfirieron del Bank of America a los bancos participantes. Además de ajustar el control, NBI también estableció un conjunto de reglas, procedimientos y mecanismos de resolución de disputas estandarizados para enfrentar los desafíos. En el nivel operativo, construyó un sistema de autorización basado en el intercambio llamado BASE, que permite a los bancos de los comerciantes enrutar directamente las solicitudes de autorización al sistema del banco emisor. El tiempo de autorización interbancaria se redujo a menos de un minuto y admite transacciones las 24 horas del día, lo que lo hace "suficiente para competir con el efectivo y los pagos con cheques, eliminando uno de los obstáculos clave para su adopción". Luego, BASE optimizó aún más los procesos de liquidación y compensación, reemplazando los procesos en papel por registros electrónicos, y transformando la compensación bilateral entre bancos en un procesamiento centralizado y compensación neta a través de la red BASE. Un proceso que originalmente tomaba una semana ahora se puede completar en una sola noche.
Conectar estas redes de pago dispersas, las tarjetas de crédito superan el problema del "arranque en frío" de los nuevos métodos de pago a través de la agregación de oferta y demanda. En este momento, la motivación para que los consumidores y comerciantes se unan a la red radica en la red misma, ya que les permite alcanzar usuarios adicionales. Para los consumidores, la red crea un efecto de rueda de la fortuna conveniente: cada nuevo comerciante aumenta el valor de uso de la tarjeta de crédito. Para los comerciantes, la red trae ventas incrementales. Con el tiempo, la red comienza a utilizar las tarifas de intercambio generadas por la interoperabilidad para proporcionar incentivos, impulsando aún más la adopción por parte de consumidores y comerciantes.
Las ventajas intrínsecas de las stablecoins
Las stablecoins pueden convertirse en un método de pago principal al seguir la misma estrategia que las tarjetas de crédito para reemplazar el efectivo, los cheques y las tarjetas de débito tempranas. Analicemos las ventajas intrínsecas de las stablecoins desde tres dimensiones: conveniencia, incentivos y crecimiento de ventas.
Conveniencia
Actualmente, las stablecoins no son lo suficientemente convenientes para la mayoría de los consumidores, ya que necesitan convertir primero su moneda fiduciaria en criptomonedas. La experiencia del usuario aún necesita mejorar enormemente, por ejemplo, aunque ya hayas proporcionado información sensible al banco, es necesario repetir este proceso. Además, necesitas otro token (como ETH para las tarifas de Gas) para pagar las transacciones en la cadena, y asegurarte de que la stablecoin coincida con la cadena donde se encuentra el comerciante (por ejemplo, USDC en la cadena Base es diferente de USDC en la cadena Solana). Desde la perspectiva de la conveniencia del consumidor, esto es completamente inaceptable.
A pesar de eso, creo que estos problemas se resolverán pronto. Durante la administración de Biden, la Oficina del Contralor de la Moneda de EE. UU. (OCC) prohibió a los bancos custodiar criptomonedas (incluyendo stablecoins), pero hace unos meses se revocó esa ley. Esto significa que los bancos podrán custodiar stablecoins, integrando verticalmente las monedas fiduciarias con las criptomonedas, lo que resolverá fundamentalmente muchos de los problemas actuales de la experiencia del usuario. Además, desarrollos tecnológicos importantes como la abstracción de cuentas, subsidios de Gas y pruebas de cero conocimiento también están mejorando la experiencia del usuario.
Incentivos para comerciantes
Las stablecoins ofrecen a los comerciantes una nueva forma de incentivos, especialmente a través de stablecoins permisivas.
Nota: Las stablecoins permisivas son aquellas cuyo canal de emisión no se limita solo a comerciantes, sino que también incluye una gama más amplia de áreas. Por ejemplo, empresas de tecnología financiera, plataformas de intercambio, redes de tarjetas de crédito, bancos y proveedores de servicios de pago. Este artículo se centra únicamente en los comerciantes.
Monedas estables autorizadas emitidas por proveedores financieros o de infraestructura regulados (como Paxos, Bridge, M^0, BitGo, Agora y Brale), pero marcadas y distribuidas por otra entidad. Los socios de marca (como los comerciantes) pueden ganar ingresos de los fondos de reserva de la moneda estable.
Los stablecoins permisivos tienen similitudes notables con el programa de recompensas de Starbucks. Ambos invierten los fondos que flotan en el sistema en instrumentos a corto plazo y retienen los intereses generados. Al igual que las recompensas de Starbucks, los stablecoins permisivos pueden ser estructurados para ofrecer a los clientes puntos y recompensas que solo se pueden canjear dentro del ecosistema del comerciante.
A pesar de que las stablecoins permisivas son estructuralmente similares a los programas de recompensas prepagadas, las diferencias importantes indican que las stablecoins permisivas son más viables para los comerciantes que los programas de recompensas prepagadas tradicionales.
Primero, a medida que la emisión de monedas estables con licencia se convierte en comercial, la dificultad para lanzar tales programas se acercará a cero. La "Ley GENIUS" proporciona un marco para la emisión de monedas estables en los Estados Unidos y establece una nueva categoría de emisores (emisores de monedas estables de pago con licencia no bancarios) cuya carga de cumplimiento es más ligera que la de los bancos. Por lo tanto, se desarrollará una industria de apoyo en torno a las monedas estables con licencia. Los proveedores de servicios abstraerán la experiencia del usuario, la protección al consumidor y las funciones de cumplimiento. Los comerciantes podrán lanzar dólares digitales de marca a un costo marginal mínimo. Para los comerciantes que tienen suficiente influencia para "bloquear" temporalmente el valor, la pregunta es: ¿por qué no lanzar su propio programa de recompensas?
En segundo lugar, la diferencia entre estas stablecoins y los programas de recompensas tradicionales es que se pueden usar fuera del ecosistema del comerciante emisor. Los consumidores estarán más dispuestos a bloquear temporalmente el valor porque saben que pueden convertirlo de nuevo a moneda fiat, transferirlo a otros y, en última instancia, utilizarlo en otros comerciantes. Aunque los comerciantes pueden solicitar stablecoins personalizadas y no transferibles, creo que se darán cuenta de que si las stablecoins son transferibles, la probabilidad de su adopción aumentará significativamente; bloquear el valor de forma permanente hará que los consumidores se sientan muy incómodos, lo que disminuirá su disposición a adoptar.
Incentivos para consumidores
Las stablecoins ofrecen una forma de recompensas para consumidores completamente diferente a la de las tarjetas de crédito. Los comerciantes pueden aprovechar indirectamente las ganancias obtenidas de las stablecoins permisivas para ofrecer incentivos específicos, como descuentos inmediatos, exenciones de envío, acceso anticipado o filas VIP. Aunque la Ley GENIUS prohíbe compartir ganancias solo por poseer stablecoins, anticipamos que este tipo de recompensas de lealtad serán aceptables.
Debido a que las stablecoins tienen una programabilidad que no se puede comparar con las tarjetas de crédito, pueden acceder de manera nativa a las oportunidades de ganancias en la cadena (específicamente, me refiero a las stablecoins respaldadas por fiat que acceden a DeFi, y no a los fondos de cobertura en la cadena que se disfrazan de stablecoins). Aplicaciones como Legend y YieldClub animarán a los usuarios a generar ganancias enroutando los depósitos flotantes a protocolos de préstamos como Morpho. Creo que esta es la clave para que las stablecoins logren avances en términos de recompensas. Las ganancias atraerán a los usuarios a convertir fiat en stablecoins para participar en DeFi, y si el consumo en esta experiencia es fluido, muchas personas elegirán comerciar directamente con stablecoins.
Si se habla de las ventajas de las criptomonedas, esa sería el airdrop: incentivar la participación a través de transferencias de valor instantáneas a escala global. Los emisores de stablecoins pueden adoptar estrategias similares para atraer a nuevos usuarios al espacio de las criptomonedas mediante airdrops de stablecoins (u otros tokens) gratuitos, y motivarlos a gastar stablecoins.
Crecimiento de ventas
Las stablecoins, al igual que el efectivo, son activos de los titulares, por lo que en sí mismas no estimulan el consumo como lo hace una tarjeta de crédito. Sin embargo, así como las compañías de tarjetas de crédito han construido el concepto de crédito sobre los depósitos bancarios, no es difícil imaginar que los proveedores puedan ofrecer planes similares basados en stablecoins. Además, cada vez más empresas están alterando el modelo de crédito, creyendo que los incentivos de DeFi pueden impulsar un nuevo lema de crecimiento en ventas: "compra ahora, nunca pagues". En este modelo, las stablecoins "gastadas" serían custodiadas, ganando rendimientos en DeFi, y al final del mes, una parte de esos rendimientos se utilizaría para pagar la compra. Teóricamente, esto alentaría a los consumidores a aumentar sus gastos, mientras que los comerciantes esperan aprovechar esto.
Cómo construir una red de stablecoins
Podemos resumir las ventajas inherentes de las stablecoins de la siguiente manera:
Las stablecoins actualmente no son prácticas ni pueden generar un aumento directo en las ventas.
Las stablecoins pueden proporcionar incentivos significativos para comerciantes y consumidores.
¿Cuál es el problema de cómo las stablecoins pueden seguir la estrategia de "dos pasos" de las tarjetas de crédito para construir nuevos métodos de pago?
Primer paso: Aprovechar las ventajas inherentes que se pueden manifestar sin necesidad de red.
Las stablecoins pueden centrarse en los siguientes escenarios de nicho:
(1) Las stablecoins son más convenientes para los consumidores que los métodos de pago existentes, lo que lleva a un aumento en las ventas;
(2) Los comerciantes tienen el incentivo de ofrecer stablecoins a los consumidores dispuestos a sacrificar conveniencia a cambio de recompensas.
Nicho uno: relativa conveniencia y crecimiento en ventas
A pesar de que las stablecoins no son lo suficientemente convenientes para la mayoría de las personas en este momento, para los consumidores que no son atendidos por los métodos de pago existentes, podrían ser una mejor opción. Estos consumidores están dispuestos a superar las barreras para entrar en el mundo de las stablecoins, y los comerciantes también aceptarán stablecoins para llegar a clientes que antes no podían atender.
Un ejemplo típico es la transacción entre comerciantes estadounidenses y consumidores no estadounidenses. En ciertas regiones (especialmente en América Latina), los consumidores tienen mucha dificultad o resulta muy costoso obtener dólares para comprar bienes y servicios de comerciantes estadounidenses. En México, solo las personas que viven a 20 kilómetros de la frontera con Estados Unidos pueden abrir cuentas en dólares; en Colombia y Brasil, los servicios bancarios en dólares están completamente prohibidos; en Argentina, a pesar de que existen cuentas en dólares, están sujetas a un control estricto, limitaciones de monto y generalmente se ofrecen a un tipo de cambio oficial que está muy por debajo del tipo de cambio del mercado. Esto significa que los comerciantes estadounidenses han perdido estas oportunidades de venta.
Las stablecoins han proporcionado a los consumidores no estadounidenses un acceso sin precedentes a dólares, lo que les permite comprar estos bienes y servicios. Para estos consumidores, las stablecoins son en realidad relativamente convenientes, ya que generalmente no tienen otra forma razonable de obtener dólares para consumir. Para los comerciantes, las stablecoins representan un nuevo canal de ventas, ya que estos consumidores no estaban accesibles anteriormente. Muchos comerciantes estadounidenses (como las empresas de servicios de IA) tienen una gran demanda de consumidores no estadounidenses, por lo que aceptarán stablecoins para atraer a estos clientes.
Nicho dos: liderado por incentivos
Muchos clientes en diferentes industrias están dispuestos a sacrificar la conveniencia por recompensas. Mi restaurante favorito ofrece un 3% de descuento en pagos en efectivo, por lo que voy específicamente al banco a retirar efectivo, a pesar de que es muy inconveniente.
Los comerciantes tendrán el incentivo de lanzar stablecoins de marca blanca, como una forma de financiar programas de lealtad, ofreciendo descuentos y privilegios a los consumidores para impulsar el crecimiento de ventas. Algunos consumidores estarán dispuestos a soportar la complicación de ingresar al mundo de las criptomonedas y convertir su valor en stablecoins de marca blanca, especialmente cuando el incentivo es lo suficientemente fuerte y el producto es algo que les apasiona o usan con frecuencia. La lógica es simple, si amo un producto, sé que utilizaré el saldo y puedo obtener un retorno significativo, estoy dispuesto a soportar una mala experiencia e incluso a mantener fondos.
Los comerciantes ideales para las stablecoins de marca blanca incluyen al menos una de las siguientes características:
Grupo de fanáticos entusiastas. Por ejemplo, si Taylor Swift pide a sus fanáticos que compren boletos para su concierto con "TaylorUSD", los fanáticos lo harán de todos modos. Ella puede incentivar a los fanáticos a conservar TaylorUSD ofreciendo derechos de compra anticipada para futuros boletos o descuentos en mercancía. Otros comerciantes también podrían aceptar TaylorUSD para promociones.
Uso frecuente dentro de la plataforma. Por ejemplo, el mercado de productos de segunda mano Poshmark tenía en 2019 un 48% de vendedores que utilizaban parte de sus ingresos para compras dentro de la plataforma. Si los vendedores de Poshmark comienzan a aceptar "PoshUSD", muchas personas retendrán esta stablecoin para transacciones entre compradores y otros vendedores.
Segundo paso: Conectar a la red de pago de stablecoins
Dado que el escenario anterior es un mercado de nicho, el uso de stablecoins será temporal y fragmentado. Las partes en el ecosistema definirán sus propias reglas y estándares. Además, las stablecoins se emitirán en múltiples cadenas, lo que aumenta la dificultad técnica de aceptación. Muchas stablecoins serán de marca blanca, aceptadas solo por un número limitado de comerciantes. El resultado será una red de pagos descentralizada, donde cada red puede operar de manera sostenible en un nicho local, pero carece de estandarización e interoperabilidad.
Necesitan una red completamente neutral y abierta para conectarse. Esta red establecerá reglas, estándares de cumplimiento y protección del consumidor, así como interoperabilidad técnica. Las características abiertas y sin permisos de las stablecoins hacen posible agregar esta oferta y demanda descentralizadas. Para resolver los problemas de coordinación, la red necesita ser abierta y ser de propiedad compartida por los participantes, en lugar de estar verticalmente integrada con otras partes de la pila de pagos. Convertir a los usuarios en propietarios permite que la red se escale de manera masiva.
Al agregar estas relaciones aisladas de oferta y demanda, la red de pagos con stablecoins resolverá el problema de "arranque en frío" de los nuevos métodos de pago. Así como hoy los consumidores están dispuestos a soportar la incomodidad de registrarse una vez para una tarjeta de crédito, el valor de unirse a la red de stablecoins eventualmente será suficiente para compensar las molestias de ingresar al mundo de las stablecoins. Así, las stablecoins entrarán en la adopción mainstream de los consumidores estadounidenses.
Conclusión
Las stablecoins no competirán directamente con las tarjetas de crédito en el mercado principal ni las reemplazarán, sino que comenzarán a infiltrarse desde los mercados marginales. Al abordar los verdaderos puntos de dolor en escenarios de nicho, las stablecoins pueden crear una adopción sostenible basada en una relativa conveniencia o mejores incentivos. El avance clave radica en agregar estos casos de uso fragmentados en una red abierta, estandarizada y de propiedad compartida por los participantes, para coordinar la oferta y la demanda y lograr un desarrollo humano a gran escala. Si se logra esto, el ascenso de las stablecoins en los pagos de los consumidores estadounidenses será imparable.