Reconsiderando las monedas estables: construcción de un marco de clasificación multidimensional
Con la amplia aplicación de la moneda estable en diversos campos como los pagos globales, DeFi y el refugio de valor, ya no es algo que se pueda definir con un concepto unificado. Existen diferencias significativas en la comprensión y el uso de la moneda estable por parte de diferentes usuarios; puede ser la herramienta principal para las transferencias transfronterizas, o también puede ser una parte central de los ingresos en la cadena.
Esto significa que los escenarios de uso de la moneda estable varían de persona a persona y surgen según las necesidades. Impulsado por la diversidad de demandas, un marco de clasificación multidimensional basado en la intención del usuario, la confianza en el riesgo y la arquitectura tecnológica se ha convertido en un punto de partida clave para comprender el ecosistema de monedas estables.
Este artículo intentará, desde la perspectiva del usuario, reconstruir la visión del mundo de las monedas estables a partir de tres dimensiones: los objetivos del usuario, el modelo de riesgos y la arquitectura técnica, estableciendo un marco de referencia para las monedas estables que realmente se base en las necesidades del usuario y se adapte a los escenarios de uso.
I. Panorama de las monedas estables en el sentido tradicional
La narrativa del mundo cripto es compleja y variada, pero la moneda estable sigue siendo un tema constante.
En la narrativa tradicional, el mercado ha estado acostumbrado durante mucho tiempo a tener como núcleo el "mecanismo de anclaje", dividiendo las monedas estables principalmente en tres categorías:
Tipo de colateral en moneda fiduciaria: como USDT, USDC, etc., ancladas 1:1 al dólar estadounidense, con alta liquidez y gran aceptación;
Tipo de colateralización cripto: como DAI, RAI, mantienen el vínculo a través de la sobrecolateralización de activos como ETH, enfatizando la descentralización y la resistencia a la censura;
Moneda estable algorítmica: como el UST que ya ha colapsado, depende del diseño del mecanismo y de las expectativas del mercado para regular el precio, sin necesidad de colateralizar activos reales;
Además, existen monedas estables ancladas a activos no dolarizados como el oro y el euro, como el Tether Gold (XAU₮), que ha captado recientemente mucha atención. Cada token XAU₮ representa una onza de oro y permite transferencias en cadena y canje físico. Actualmente, este oro es almacenado por una empresa en su propia bóveda en Suiza, con un tamaño de posición que ha alcanzado los 8,000 millones de dólares, convirtiéndose en uno de los mayores poseedores privados de oro del mundo.
En los últimos años, este marco de clasificación nos ha proporcionado un punto de entrada inicial para comprender las monedas estables. Sin embargo, en términos de uso práctico, esta forma de clasificación basada en el mecanismo de anclaje se ha vuelto cada vez más difícil de satisfacer las necesidades de comprensión y elección de los usuarios diversificados.
La razón principal es que, a medida que se expande el rango de aplicación de las monedas estables, los usuarios no son todos operadores de cadena o participantes de DeFi. Esto hace que una única dimensión del mecanismo de anclaje sea difícil de responder a las preguntas más importantes para los usuarios: "¿Es adecuado para mí?", "¿Es seguro de usar?", "¿Se puede usar en la cadena que utilizo con frecuencia?".
Por ejemplo, USDT y USDC son monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria, pero sus estructuras de reservas, niveles de cumplimiento y grados de confianza del mercado son enormemente diferentes. Al mismo tiempo, nuevas regulaciones (como la ley GENIUS y MiCA) también están clasificando según el uso y el cumplimiento, lo que dificulta aún más que la clasificación tradicional se ajuste al marco político real.
Dos, el dilema de clasificación de las monedas estables bajo nuevas variables
Desde 2020, durante el período de desaceleración económica, algunos países en desarrollo han sido gravemente impactados, enfrentando problemas como el aumento de los precios, la devaluación de sus monedas y altas tasas de desempleo, lo que ha llevado a numerosas familias a enfrentar dificultades financieras. Las monedas estables como USDT pueden satisfacer en cierta medida las necesidades de estas familias, utilizándose para el ahorro, remesas transfronterizas y pagos diarios.
Por lo tanto, en regiones como América Latina, Oriente Medio y el sur de Asia, muchos usuarios se han convertido en usuarios globales que contactan por primera vez con el mundo de las criptomonedas. Utilizan monedas estables debido a la devaluación de su moneda local y las dificultades en las transferencias transfronterizas, y se preocupan principalmente por su estabilidad, costos y la posibilidad de retirarlas en cualquier momento.
En comparación, los usuarios experimentados en la cadena, los arbitrajistas y los traders de nivel institucional, entre otros jugadores nativos de criptomonedas, tienen un enfoque completamente diferente hacia las monedas estables. Ellos buscan más la liquidez nativa, el soporte del protocolo, la eficiencia de la cartera y las rutas de arbitraje, en lugar de centrarse únicamente en el mecanismo de anclaje.
Esto significa que la diversificación del grupo de usuarios es cada vez más evidente, y el camino de las monedas estables ha llegado al punto en que debe salir del marco tradicional de "colateral en moneda fiduciaria / colateral en criptomonedas / anclaje algorítmico", y reconstruir la lógica de clasificación desde la perspectiva del usuario. Desde esta perspectiva, el "cambio" de las monedas estables es, en esencia, el resultado impulsado conjuntamente por la demanda del usuario y el ecosistema del mercado.
entre ellos se incluyen tanto la explosión de los casos de uso de las monedas estables (desde el staking en DeFi hasta el pago de salarios transfronterizos), como la diferenciación de los grupos de usuarios y las necesidades de uso (desde la preservación del capital hasta altos rendimientos), así como la mejora del marco regulatorio en un sentido macroeconómico (desde el MiCA de la UE hasta la ley GENIUS de EE. UU.). Por lo tanto, en la visión de los usuarios, ya se ha dividido en varios mundos de monedas estables:
Los nuevos en criptomonedas necesitan una moneda estable "simple y segura" para poder almacenar fondos con confianza y aprender gradualmente;
Los entusiastas de DeFi se centran en el "potencial de rendimiento", utilizando moneda estable para préstamos en Aave y minería de liquidez en Curve;
Los traders experimentados buscan "liquidez extrema", necesitando intercambiar rápidamente monedas estables en los exchanges más populares;
Los usuarios globales valoran más los "pagos transfronterizos de bajo costo", siendo los costos en la cadena y la velocidad de llegada los indicadores clave;
Este sistema de clasificación tradicional está destinado a volverse gradualmente obsoleto en el contexto de la creciente diversidad de demandas de hoy.
En resumen, en el mundo actual de Web3 y el sector de las monedas estables, no existe una "mejor" moneda estable, solo existe la "más adecuada para un objetivo específico".
Tres, ¿cómo construir una visión del mundo de monedas estables multidimensional?
Para que cada usuario pueda encontrar la moneda estable que mejor se adapte a sus necesidades, proponemos un marco de clasificación de monedas estables compuesto por tres ejes centrales:
Desde los tres niveles de objetivos del usuario (por qué usar), confianza en el riesgo (qué tan seguro es) y arquitectura técnica (dónde usar & cómo usar), se busca ofrecer un retrato claro de cada tipo de moneda estable, ayudando a los usuarios a tomar decisiones fundamentadas en escenarios complejos.
1. Intención del usuario y objetivos financieros (por qué usar)
Este es un eje de clasificación basado en las motivaciones del usuario, que aclara los escenarios de uso de la moneda estable y responde directamente a la pregunta "por qué usarla".
Como es bien sabido, la funcionalidad de las monedas estables ya se ha diversificado, y diferentes escenarios corresponden a diferentes opciones:
Pagos y transferencias de valor: como USDT en la red Tron, con bajas tarifas, amplia cobertura y facilidad para remesas transfronterizas;
Conservación de capital y cobertura de riesgos: como USDC, es adecuado para usarse como cuenta en dólares en la cadena o para refugio en mercados bajistas;
Generación de ingresos y aumento de la riqueza: como USDe, a través de un mecanismo de vinculación y un modelo de cobertura de derivados para generar ingresos nativos;
Uso de colateral y apalancamiento: como DAI, USDC, USDT, los activos colaterales más utilizados en los protocolos DeFi, que facilitan el préstamo y el comercio;
Esta clasificación puede responder directamente a las preguntas más comunes de los usuarios: Quiero hacer X, ¿qué moneda estable debo elegir?
2. Estado de riesgo y modelo de confianza (¿cuán seguro es?)
Esto determina cuánto riesgo está dispuesto a asumir el usuario al elegir, y los elementos clave incluyen la composición de las reservas, el estado de la auditoría, las licencias regulatorias, entre otros.
El nivel más alto está compuesto por monedas estables de nivel bancario y reguladas, cuya reputación se basa en la regulación gubernamental y el sistema financiero tradicional, siendo los representantes típicos USDC y PYUSD. En segundo lugar, están las monedas estables dominantes en el mercado y sistémicas, como USDT, cuya confianza proviene principalmente de enormes efectos de red y una liquidez inigualable, aunque su estatus regulatorio y la transparencia de las reservas son objeto de controversia.
Una vez más, se trata de monedas estables descentralizadas y verificables en la cadena, como DAI de MakerDAO, en las que los usuarios confían en el código auditable públicamente y en el consenso de la comunidad, en lugar de en una entidad centralizada. Por último, están los activos sintéticos y las monedas estables impulsadas por algoritmos que representan la exploración de vanguardia, como el USDe de Ethena, cuya confianza se basa en modelos económicos complejos, aunque también conlleva nuevos riesgos que aún no han sido probados a largo plazo.
La agencia de calificación regulatoria S&P ha calificado a USDC como "fuerte" y a USDT como "limitado", lo que también confirma la base real de este marco jerárquico.
El tercer eje de clasificación se centra en la arquitectura técnica y el ecosistema, que determina "dónde y cómo se utiliza la moneda estable".
Las diferentes formas de implementación en la cadena determinan su disponibilidad, seguridad y estructura de costos, siendo crucial la diferencia entre la implementación nativa y la cruzada. Las monedas estables nativas son emitidas directamente por la autoridad oficial (como el USDC en Base), lo que las hace más seguras; mientras que la versión cruzada depende del mecanismo de puente cruzado, lo que conlleva el riesgo de ataques a contratos inteligentes.
En segundo lugar, un ecosistema dominado por monedas estables determina sus escenarios de aplicación clave. Por ejemplo, la red principal de Ethereum es más adecuada para liquidaciones debido a su alta seguridad, mientras que L1 de alto rendimiento como Solana atrae una gran cantidad de actividades de pago y transferencia gracias a sus bajas tarifas y alta velocidad. Por otro lado, las L2 de Ethereum como Arbitrum y Base están rápidamente convirtiéndose en los principales lugares para actividades DeFi debido a sus bajos costos de Gas y compatibilidad con Ethereum.
Esto significa que los usuarios pueden elegir la versión más adecuada entre diferentes redes, según el costo en cadena y la demanda de uso.
Resumen
La esencia de la moneda estable es ser una herramienta al servicio de las personas.
Desde la clasificación tradicional hasta una visión del mundo multidimensional, lo que ha cambiado no es solo la forma de clasificar, sino también el servicio a las necesidades reales de los usuarios. Por lo tanto, no hay una moneda estable omnipotente, solo hay monedas estables que se adaptan a los escenarios:
Por ejemplo, una descripción completa de USDC incluiría las propiedades de "preservación del capital" y "colateral" en la intención del usuario; en términos de riesgo, pertenece a la primera fila, "nivel bancario y regulado"; en cuanto a la arquitectura técnica, ofrece versiones nativas en muchas de las principales L1 y L2.
Esto es mucho más rico y práctico que una simple "moneda estable" respaldada por moneda fiduciaria, ya que puede ayudar verdaderamente a los usuarios a entender las compensaciones entre diferentes monedas estables en términos de seguridad, potencial de ganancias, combinabilidad y eficiencia comercial, permitiéndoles así tomar la decisión más informada según sus necesidades.
En resumen, creemos que el valor último de la moneda estable proviene de su capacidad de "servir a las personas"; no debería ser solo un derivado de la narrativa criptográfica, sino que debería ser la herramienta más cercana a la realidad en la caja de herramientas de gestión de activos del usuario.
En el mundo de Web3, la mejor opción siempre es aquella que es "adecuada para uno mismo".
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PonziDetector
· hace6h
usdt es el camino real
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NFTArchaeologist
· hace6h
¿Es realmente estable el USDT? ¿Qué hacer si cae?
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ExpectationFarmer
· hace6h
Este marco es tan complicado, ¿quién lo entiende?
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SelfSovereignSteve
· hace6h
Mejor ir a entender la zona gris.
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DeFiAlchemist
· hace6h
la geometría sagrada de los vectores de riesgo de moneda estable... fascinante, para ser honesto
Reconceptualización de la moneda estable: un marco de clasificación multidimensional que te ayuda a encontrar la opción más adecuada.
Reconsiderando las monedas estables: construcción de un marco de clasificación multidimensional
Con la amplia aplicación de la moneda estable en diversos campos como los pagos globales, DeFi y el refugio de valor, ya no es algo que se pueda definir con un concepto unificado. Existen diferencias significativas en la comprensión y el uso de la moneda estable por parte de diferentes usuarios; puede ser la herramienta principal para las transferencias transfronterizas, o también puede ser una parte central de los ingresos en la cadena.
Esto significa que los escenarios de uso de la moneda estable varían de persona a persona y surgen según las necesidades. Impulsado por la diversidad de demandas, un marco de clasificación multidimensional basado en la intención del usuario, la confianza en el riesgo y la arquitectura tecnológica se ha convertido en un punto de partida clave para comprender el ecosistema de monedas estables.
Este artículo intentará, desde la perspectiva del usuario, reconstruir la visión del mundo de las monedas estables a partir de tres dimensiones: los objetivos del usuario, el modelo de riesgos y la arquitectura técnica, estableciendo un marco de referencia para las monedas estables que realmente se base en las necesidades del usuario y se adapte a los escenarios de uso.
I. Panorama de las monedas estables en el sentido tradicional
La narrativa del mundo cripto es compleja y variada, pero la moneda estable sigue siendo un tema constante.
En la narrativa tradicional, el mercado ha estado acostumbrado durante mucho tiempo a tener como núcleo el "mecanismo de anclaje", dividiendo las monedas estables principalmente en tres categorías:
Además, existen monedas estables ancladas a activos no dolarizados como el oro y el euro, como el Tether Gold (XAU₮), que ha captado recientemente mucha atención. Cada token XAU₮ representa una onza de oro y permite transferencias en cadena y canje físico. Actualmente, este oro es almacenado por una empresa en su propia bóveda en Suiza, con un tamaño de posición que ha alcanzado los 8,000 millones de dólares, convirtiéndose en uno de los mayores poseedores privados de oro del mundo.
En los últimos años, este marco de clasificación nos ha proporcionado un punto de entrada inicial para comprender las monedas estables. Sin embargo, en términos de uso práctico, esta forma de clasificación basada en el mecanismo de anclaje se ha vuelto cada vez más difícil de satisfacer las necesidades de comprensión y elección de los usuarios diversificados.
La razón principal es que, a medida que se expande el rango de aplicación de las monedas estables, los usuarios no son todos operadores de cadena o participantes de DeFi. Esto hace que una única dimensión del mecanismo de anclaje sea difícil de responder a las preguntas más importantes para los usuarios: "¿Es adecuado para mí?", "¿Es seguro de usar?", "¿Se puede usar en la cadena que utilizo con frecuencia?".
Por ejemplo, USDT y USDC son monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria, pero sus estructuras de reservas, niveles de cumplimiento y grados de confianza del mercado son enormemente diferentes. Al mismo tiempo, nuevas regulaciones (como la ley GENIUS y MiCA) también están clasificando según el uso y el cumplimiento, lo que dificulta aún más que la clasificación tradicional se ajuste al marco político real.
Dos, el dilema de clasificación de las monedas estables bajo nuevas variables
Desde 2020, durante el período de desaceleración económica, algunos países en desarrollo han sido gravemente impactados, enfrentando problemas como el aumento de los precios, la devaluación de sus monedas y altas tasas de desempleo, lo que ha llevado a numerosas familias a enfrentar dificultades financieras. Las monedas estables como USDT pueden satisfacer en cierta medida las necesidades de estas familias, utilizándose para el ahorro, remesas transfronterizas y pagos diarios.
Por lo tanto, en regiones como América Latina, Oriente Medio y el sur de Asia, muchos usuarios se han convertido en usuarios globales que contactan por primera vez con el mundo de las criptomonedas. Utilizan monedas estables debido a la devaluación de su moneda local y las dificultades en las transferencias transfronterizas, y se preocupan principalmente por su estabilidad, costos y la posibilidad de retirarlas en cualquier momento.
En comparación, los usuarios experimentados en la cadena, los arbitrajistas y los traders de nivel institucional, entre otros jugadores nativos de criptomonedas, tienen un enfoque completamente diferente hacia las monedas estables. Ellos buscan más la liquidez nativa, el soporte del protocolo, la eficiencia de la cartera y las rutas de arbitraje, en lugar de centrarse únicamente en el mecanismo de anclaje.
Esto significa que la diversificación del grupo de usuarios es cada vez más evidente, y el camino de las monedas estables ha llegado al punto en que debe salir del marco tradicional de "colateral en moneda fiduciaria / colateral en criptomonedas / anclaje algorítmico", y reconstruir la lógica de clasificación desde la perspectiva del usuario. Desde esta perspectiva, el "cambio" de las monedas estables es, en esencia, el resultado impulsado conjuntamente por la demanda del usuario y el ecosistema del mercado.
entre ellos se incluyen tanto la explosión de los casos de uso de las monedas estables (desde el staking en DeFi hasta el pago de salarios transfronterizos), como la diferenciación de los grupos de usuarios y las necesidades de uso (desde la preservación del capital hasta altos rendimientos), así como la mejora del marco regulatorio en un sentido macroeconómico (desde el MiCA de la UE hasta la ley GENIUS de EE. UU.). Por lo tanto, en la visión de los usuarios, ya se ha dividido en varios mundos de monedas estables:
Este sistema de clasificación tradicional está destinado a volverse gradualmente obsoleto en el contexto de la creciente diversidad de demandas de hoy.
En resumen, en el mundo actual de Web3 y el sector de las monedas estables, no existe una "mejor" moneda estable, solo existe la "más adecuada para un objetivo específico".
Tres, ¿cómo construir una visión del mundo de monedas estables multidimensional?
Para que cada usuario pueda encontrar la moneda estable que mejor se adapte a sus necesidades, proponemos un marco de clasificación de monedas estables compuesto por tres ejes centrales:
Desde los tres niveles de objetivos del usuario (por qué usar), confianza en el riesgo (qué tan seguro es) y arquitectura técnica (dónde usar & cómo usar), se busca ofrecer un retrato claro de cada tipo de moneda estable, ayudando a los usuarios a tomar decisiones fundamentadas en escenarios complejos.
1. Intención del usuario y objetivos financieros (por qué usar)
Este es un eje de clasificación basado en las motivaciones del usuario, que aclara los escenarios de uso de la moneda estable y responde directamente a la pregunta "por qué usarla".
Como es bien sabido, la funcionalidad de las monedas estables ya se ha diversificado, y diferentes escenarios corresponden a diferentes opciones:
Esta clasificación puede responder directamente a las preguntas más comunes de los usuarios: Quiero hacer X, ¿qué moneda estable debo elegir?
2. Estado de riesgo y modelo de confianza (¿cuán seguro es?)
Esto determina cuánto riesgo está dispuesto a asumir el usuario al elegir, y los elementos clave incluyen la composición de las reservas, el estado de la auditoría, las licencias regulatorias, entre otros.
El nivel más alto está compuesto por monedas estables de nivel bancario y reguladas, cuya reputación se basa en la regulación gubernamental y el sistema financiero tradicional, siendo los representantes típicos USDC y PYUSD. En segundo lugar, están las monedas estables dominantes en el mercado y sistémicas, como USDT, cuya confianza proviene principalmente de enormes efectos de red y una liquidez inigualable, aunque su estatus regulatorio y la transparencia de las reservas son objeto de controversia.
Una vez más, se trata de monedas estables descentralizadas y verificables en la cadena, como DAI de MakerDAO, en las que los usuarios confían en el código auditable públicamente y en el consenso de la comunidad, en lugar de en una entidad centralizada. Por último, están los activos sintéticos y las monedas estables impulsadas por algoritmos que representan la exploración de vanguardia, como el USDe de Ethena, cuya confianza se basa en modelos económicos complejos, aunque también conlleva nuevos riesgos que aún no han sido probados a largo plazo.
La agencia de calificación regulatoria S&P ha calificado a USDC como "fuerte" y a USDT como "limitado", lo que también confirma la base real de este marco jerárquico.
3. Arquitectura técnica y adaptación ecológica (dónde usar & cómo usar)
El tercer eje de clasificación se centra en la arquitectura técnica y el ecosistema, que determina "dónde y cómo se utiliza la moneda estable".
Las diferentes formas de implementación en la cadena determinan su disponibilidad, seguridad y estructura de costos, siendo crucial la diferencia entre la implementación nativa y la cruzada. Las monedas estables nativas son emitidas directamente por la autoridad oficial (como el USDC en Base), lo que las hace más seguras; mientras que la versión cruzada depende del mecanismo de puente cruzado, lo que conlleva el riesgo de ataques a contratos inteligentes.
En segundo lugar, un ecosistema dominado por monedas estables determina sus escenarios de aplicación clave. Por ejemplo, la red principal de Ethereum es más adecuada para liquidaciones debido a su alta seguridad, mientras que L1 de alto rendimiento como Solana atrae una gran cantidad de actividades de pago y transferencia gracias a sus bajas tarifas y alta velocidad. Por otro lado, las L2 de Ethereum como Arbitrum y Base están rápidamente convirtiéndose en los principales lugares para actividades DeFi debido a sus bajos costos de Gas y compatibilidad con Ethereum.
Esto significa que los usuarios pueden elegir la versión más adecuada entre diferentes redes, según el costo en cadena y la demanda de uso.
Resumen
La esencia de la moneda estable es ser una herramienta al servicio de las personas.
Desde la clasificación tradicional hasta una visión del mundo multidimensional, lo que ha cambiado no es solo la forma de clasificar, sino también el servicio a las necesidades reales de los usuarios. Por lo tanto, no hay una moneda estable omnipotente, solo hay monedas estables que se adaptan a los escenarios:
Por ejemplo, una descripción completa de USDC incluiría las propiedades de "preservación del capital" y "colateral" en la intención del usuario; en términos de riesgo, pertenece a la primera fila, "nivel bancario y regulado"; en cuanto a la arquitectura técnica, ofrece versiones nativas en muchas de las principales L1 y L2.
Esto es mucho más rico y práctico que una simple "moneda estable" respaldada por moneda fiduciaria, ya que puede ayudar verdaderamente a los usuarios a entender las compensaciones entre diferentes monedas estables en términos de seguridad, potencial de ganancias, combinabilidad y eficiencia comercial, permitiéndoles así tomar la decisión más informada según sus necesidades.
En resumen, creemos que el valor último de la moneda estable proviene de su capacidad de "servir a las personas"; no debería ser solo un derivado de la narrativa criptográfica, sino que debería ser la herramienta más cercana a la realidad en la caja de herramientas de gestión de activos del usuario.
En el mundo de Web3, la mejor opción siempre es aquella que es "adecuada para uno mismo".