Desbloqueando nuevas tendencias de inversión institucional: Perspectiva de la lista de Grayscale sobre el panorama del mercado de criptomonedas en 2025

En un mundo de encriptación que cambia rápidamente, los movimientos de capital institucional a menudo son pistas clave para vislumbrar el futuro. Como pionero en el campo de la gestión de activos de encriptación, una conocida empresa de inversión actualiza trimestralmente su lista de los 20 principales activos, que se asemeja a un "mapa del tesoro" del mercado de criptomonedas desde la perspectiva institucional, delineando una profunda previsión de la "tendencia de adopción fáctica" del mercado en la próxima etapa.

En el tercer trimestre de 2025, este "mapa del tesoro" se ajustó sigilosamente: la nueva estrella Avalanche(AVAX) y Morpho(MORPHO) se destacan en la lista, mientras que el antiguo gigante Lido DAO(LDO) y la estrella prometedora de Layer 2, Optimism(OP), se retiran con decepción. Entre entradas y salidas, ¿qué cambios en las tendencias del mercado de criptomonedas se esconden realmente? Juntos, profundizaremos en el análisis y desvelaremos la nueva narrativa de inversión en criptomonedas para 2025 detrás de este aparentemente ordinario cambio de lista.

Señales de reformas estructurales

Avalanche(AVAX): el fuerte latido de "pulso" en la cadena

Avalanche(AVAX)describe un futuro de blockchain escalable y personalizable. Su "mecanismo de consenso de avalancha" logra un alto rendimiento, baja latencia y descentralización, la arquitectura de tres cadenas(X-Chain, C-Chain, P-Chain)asegura la finalización de transacciones en subsegundos, sentando las bases para aplicaciones a gran escala.

En 2025, el volumen de transacciones de la C-Chain de Avalanche se disparó de 250,000 a casi 1,200,000, gracias a la actualización de Etna que redujo los costos de transacción promedio en más del 90%, lo que estimuló en gran medida la vitalidad en la cadena.

Avalanche captura con precisión la demanda de GameFi y aplicaciones empresariales, y juegos como MapleStory Universe se lanzan en subredes (Subnets). También abraza activamente el mundo tradicional, colaborando con varias gigantes de Web2 para impulsar la tokenización de activos del mundo real, lo que es un paso clave en la penetración de la economía Web3 en el mainstream.

Las instituciones de inversión ven con buenos ojos a Avalanche, debido a su avance tecnológico, expansión estratégica del ecosistema y la fusión con Web2 que forma un "volante de crecimiento multidimensional". Esto indica que la competencia de Layer 1 está cambiando hacia una nueva pista más amplia, con actividades económicas reales y potencial de fusión entre Web2/Web3.

Morpho(MORPHO):"préstamo descentralizado al estilo "Transformers"

Morpho(MORPHO) está trazando un nuevo camino institucional para el préstamo descentralizado. Es un protocolo de préstamo DeFi basado en la cadena de Ethereum y Base, que optimiza los rendimientos y asegura la seguridad a través de "Morpho Vaults" y mercados aislados. Su diseño de protocolo se centra en bajas tarifas de transacción y ha sido auditado más de 25 veces.

Morpho ha tenido un gran éxito: los ingresos anuales por tarifas alcanzan los 100 millones de dólares, el valor total bloqueado (TVL) se ha duplicado a más de 4 mil millones de dólares, consolidándose como el segundo en el préstamo DeFi. En la cadena Base, es el protocolo con el mayor TVL y volumen de préstamos activos. Inversores de primer nivel han invertido más de 69 millones de dólares.

Más significativo es que una gran plataforma de intercambio ha integrado Morpho en su aplicación principal, permitiendo a los usuarios tomar préstamos en USDC con bitcoin como garantía, lo que representa uno de los mayores casos de adopción institucional de DeFi hasta la fecha. El lanzamiento de Morpho V2 también declara la determinación de introducir DeFi en instituciones financieras tradicionales.

El auge de Morpho valida su potencial como "motor de institucionalización DeFi". Entiende profundamente los requerimientos de gestión de riesgos y cumplimiento de las instituciones, abordando los puntos críticos de la entrada de las finanzas tradicionales en DeFi a través de un diseño de mercado refinado y el apoyo a mercados permitidos. Las instituciones de inversión lo prefieren, ya que confían en su capacidad para mejorar la eficiencia de DeFi, reducir riesgos y conectarse efectivamente con las finanzas tradicionales.

Adiós a los viejos generales: Lido y Optimism

Lido DAO(LDO): la "imperio" de la plega líquida se enfrenta a vientos en contra

Lido DAO fue una "imperio" indiscutible en el ámbito de la apuesta líquida de Ethereum, gestionando aproximadamente el 33% del ETH apostado. Sin embargo, el éxito ha traído preocupaciones sobre los riesgos de centralización: la colección de validadores "con licencia", el control del token LDO sobre los permisos centrales, y el incidente en mayo de 2025 en el que un nodo de validación tuvo su billetera caliente comprometida, han sonado la alarma.

La actualización de Ethereum Shanghai en abril de 2023 permitió la extracción de ETH, debilitando la "muralla" de Lido en términos de liquidez. Los usuarios tienen más opciones, dirigiéndose a plataformas centralizadas o nuevos competidores no custodiales emergentes. Innovaciones en la re-estaca como EigenLayer también han intensificado la competencia.

Lido fue eliminado, lo que refleja la reevaluación de las instituciones de inversión sobre el "riesgo de centralización". Después de la actualización de Shanghái, la característica de "centralización" de Lido se vuelve más prominente en el contexto de la intensificación de la competencia y la clarificación de la regulación ( la SEC considera que el "staking de protocolos" no es una actividad de valores ). Las instituciones de inversión pueden considerar que su relación riesgo-recompensa ya no es atractiva. La salida de Lido marca un aumento en los estándares de evaluación de los inversores institucionales sobre el staking líquido, valorando más la descentralización, la transparencia en la gobernanza y los riesgos regulatorios potenciales.

Optimism(OP): La gran visión de Layer 2, atrapada en el "mito" de la captura de valor

Optimism, como uno de los principales soluciones de escalado Layer 2 de Ethereum, lleva la responsabilidad de mejorar la capacidad de transacción, reducir los costos de Gas y mejorar la experiencia del usuario. Su visión de "supercadena" (Superchain) ha atraído a varios proyectos estrella a través de OP Stack. Sin embargo, en términos de TVL y actividad, todavía se siente un poco decepcionante en comparación con sus competidores.

Los tokens OP son el núcleo de la estructura de gobernanza descentralizada de Optimism Collective. Sin embargo, su modelo de distribución de ingresos presenta un "misterio": actualmente, los ingresos de los ordenadores pertenecen a la Fundación Optimism, que los utiliza para financiar bienes públicos, en lugar de distribuirlos directamente a los poseedores de tokens OP. A pesar de las expectativas futuras de compartir, esta incertidumbre afecta la captura directa del valor del token, lo que genera dudas en los inversores institucionales.

Además, la gobernanza de Optimism no ha sido un camino fácil. La baja participación en las votaciones y el gran control que tienen los contribuyentes clave y los primeros inversores sobre el proceso de votación, dejan espacio para mejorar el compromiso de "descentralización" en la práctica.

La salida de Optimism refleja las profundas dudas de las instituciones sobre el "mecanismo de captura de valor" de su token OP. Una gran visión ecológica no se puede traducir directamente en un valor claro para el token. Los inversores institucionales tienden a preferir caminos de captura de valor de tokens que sean claros y directos. La baja participación en la gobernanza y la concentración del poder de voto en el equipo central también aumentan la complejidad y el riesgo de la inversión institucional. Frente a la feroz competencia en la pista de Layer 2, las instituciones de inversión pueden considerar que OP tiene dificultades para proporcionar "retornos ajustados al riesgo más atractivos" en el corto plazo. La salida de Optimism refleja la profundización de la evaluación de las instituciones sobre la economía de tokens de Layer 2: la simple ventaja técnica no es suficiente para sostener el valor a largo plazo; el token debe tener un mecanismo de captura de valor claro y sostenible, así como una gobernanza verdaderamente descentralizada.

Detrás de la lista: el "indicador" y el "cambio estructural" de la inversión en encriptación en 2025

La "marea" de los fondos institucionales: del Bitcoin a un vasto océano de aplicaciones diversificadas

En el primer trimestre de 2025, el interés de las instituciones por los activos digitales sigue en aumento. Una encuesta muestra que hasta el 86% de los inversores institucionales encuestados ya poseen o planean asignar activos digitales, casi el 60% (59%) planea invertir más del 5% de AUM en encriptación. La aprobación sucesiva de los ETF de Bitcoin y Ethereum ha abierto las puertas de las criptomonedas al mundo financiero tradicional, y un conocido fondo de gestión de activos incluso ha establecido un récord de crecimiento más rápido en la historia con su ETF de Bitcoin.

Esta marea ya ha superado las "islas" de Bitcoin y Ethereum. Los datos muestran que el 73% de los inversores ya posee criptomonedas alternativas, y se espera que la participación en DeFi se triplique en dos años. La tokenización de activos del mundo real (RWA) y la adopción de stablecoins se están acelerando, alcanzando un valor de mercado total de 234 mil millones de dólares, con múltiples protocolos que conectan DeFi con las finanzas tradicionales.

La inversión institucional está pasando de la simple "fe en Bitcoin" a una "asignación diversificada" y a la "implementación de escenarios de aplicación" en un vasto océano. La inclusión de Avalanche y Morpho en la lista es un reflejo profundo de la tendencia de la inversión institucional "de puntos a áreas" y "de la especulación a la aplicación".

La "teoría de la evolución" de DeFi: de "crecimiento salvaje" a "supervivencia refinada"

En 2024, el valor total bloqueado en DeFi (TVL) aumentó un 129%, y el volumen de operaciones de los intercambios descentralizados de derivados (DEXs) se disparó un 872%. DeFi está desarrollando stablecoins orientadas a la rentabilidad, atrayendo a las finanzas tradicionales. Las tendencias como las finanzas integradas, la automatización y la inteligencia artificial/aprendizaje automático (AI/ML) están redefiniendo el panorama. El éxito de Morpho es un reflejo de la innovación en préstamos DeFi.

DeFi está experimentando una "evolución" de "crecimiento salvaje" a "supervivencia refinada". Las aplicaciones de Layer 2 y AI/ML están destinadas a resolver puntos de dolor y mejorar la eficiencia. Las stablecoins de rendimiento y las finanzas integradas han enriquecido las formas de productos, conectándose sin problemas con las finanzas tradicionales. El crecimiento explosivo de los DEX de derivados y la ruta institucional de Morpho indican que DeFi está satisfaciendo las necesidades complejas de negociación y gestión de riesgos de las instituciones. La preferencia de las instituciones de inversión por Morpho es un reconocimiento de la tendencia de "auto-evolución y fusión externa" de DeFi, y ven con buenos ojos los protocolos que pueden mejorar la eficiencia, reducir el riesgo y conectar con las finanzas tradicionales.

"Competencia" de Layer 2: una lucha integral por el ecosistema, la tecnología y la captura de valor

Las soluciones de Capa 2, como la "autopista" de Ethereum, mejoran significativamente su escalabilidad y reducen los costos para los usuarios. Optimistic Rollups y ZK-Rollups son tecnologías principales. El mercado de Capa 2 es muy competitivo, y un proyecto conocido sigue liderando en TVL y número de protocolos. Optimism, a través de su visión de "cadena super" y OP Stack, se dedica a construir un ecosistema interoperable que ha atraído a varios proyectos de gran peso.

La competencia de Layer 2 se ha trasladado a una lucha integral por la "capacidad de construcción del ecosistema" y el "modelo de captura de valor del token". La eliminación de Optimism demuestra que, incluso con una gran visión ecológica, si el mecanismo de captura de valor del token no es lo suficientemente claro o presenta riesgos de centralización, será difícil obtener la preferencia a largo plazo de las instituciones. La evaluación de Layer 2 por parte de las instituciones de inversión ha superado los indicadores superficiales, profundizando en la creación y distribución de valor sostenible a largo plazo.

filtro de regulación: cumplimiento, "boleto de entrada" para fondos institucionales

En 2025, el entorno regulatorio de criptomonedas en Estados Unidos se aclarará gradualmente, como si se levantara un "filtro" para la entrada de fondos institucionales en el mercado de criptomonedas. La SEC publicará nuevas directrices, aclarando que el "staking de protocolo" no es una emisión de valores. El Congreso de Estados Unidos aprobará un proyecto de ley que elimina la obligación de informes de agentes del IRS sobre la entrada y salida de capital en moneda fiat no tradicional de la plataforma DeFi (.

La clarificación de la regulación es el "catalizador" clave para que las instituciones entren en el mercado de criptomonedas a gran escala, y también es un "filtro" preciso. Reduce el riesgo legal y operativo para las instituciones, alentando a más entidades reguladas a ingresar a los ecosistemas de PoS y DeFi. Sin embargo, la claridad regulatoria también significa que los requisitos de cumplimiento son más estrictos. La eliminación de Lido puede ser, en parte, debido a su "sistema de licencias" y preocupaciones sobre la centralización de la gobernanza. Como una empresa de gestión de activos altamente regulada, las decisiones de inversión priorizan la conformidad. Esto indica que, a partir de 2025 y en adelante, el cumplimiento se ha convertido en el "boleto de entrada" para atraer capital institucional.

![Actualización de la lista de los 20 principales activos de encriptación de Grayscale Q3, ¿qué tendencias refleja esto?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-754f316e53a38e39051ec41d703a2845.webp(

Resumen

El ajuste de la lista dibuja claramente la trayectoria de evolución de la inversión institucional en el mercado de criptomonedas para 2025. Se enfoca en la innovación tecnológica de los proyectos, escenarios de aplicación real, modelos de captura de valor sostenible y prácticas de gobernanza descentralizada. La inclusión de Avalanche y Morpho representa el reconocimiento del mercado del potencial explosivo de las cadenas de bloques de alto rendimiento en aplicaciones GameFi/enterprise, así como la expectativa de un desarrollo institucional y regulado del préstamo DeFi. La salida de Lido DAO y Optimism advierte sobre el riesgo de centralización del staking líquido y el impacto de la incertidumbre en la captura de valor en el modelo económico de los tokens de Layer 2 sobre la atracción institucional.

Resumen de la lógica de inversión clave en el mercado de criptomonedas para 2025:

• Capa 1/Capa 2 impulsada por aplicaciones: el futuro pertenece a las cadenas de bloques públicas y soluciones de escalado que puedan atraer a una gran cantidad de usuarios y aplicaciones empresariales a través de la innovación tecnológica.
• Infraestructura DeFi a nivel institucional: el mercado prefiere los protocolos DeFi que pueden resolver los puntos críticos de las finanzas tradicionales y conectar el mundo en cadena y fuera de cadena.
• Captura de valor clara y gobernanza descentralizada: los tokens deben tener mecanismos de captura de valor claros y sostenibles, así como una gobernanza descentralizada efectiva.