Aave V4: Remodelando el futuro del protocolo de préstamos de Finanzas descentralizadas

Como uno de los pilares importantes del ecosistema de Finanzas descentralizadas, cualquier movimiento de Aave, el protocolo de préstamos más grande y maduro, recibe la atención de la industria. Recientemente, en la conferencia ETHCC, el fundador de Aave, Stani, anunció oficialmente que el equipo lanzará su próxima e importante versión de iteración: Aave V4.

Aave V4 no es una simple actualización convencional, sino un hito clave en el mapa estratégico a largo plazo de Aave 2030. Esta actualización fue propuesta oficialmente por primera vez en mayo de 2024, y su objetivo principal es abordar sistemáticamente las limitaciones que se han expuesto durante la operación de la versión V3, especialmente en áreas clave como la escalabilidad y la gestión de riesgos. A través de esta actualización de gran alcance, Aave busca reestructurar fundamentalmente la arquitectura subyacente y las funciones centrales del protocolo de préstamos de Finanzas descentralizadas, preparándose para el desarrollo futuro del protocolo.

En este artículo, exploraremos en detalle lo que incluye Aave V4. Revisaremos su evolución, analizaremos su nueva arquitectura y contextualizaremos estos cambios dentro de las tendencias más amplias del desarrollo de las Finanzas descentralizadas.

La evolución de Aave

El viaje de Aave comenzó con ETHLend, una plataforma P2P donde los prestamistas y los prestatarios necesitaban encontrar contrapartes entre sí, pero el proceso de búsqueda de contrapartes coincidentes era lento y estaba lleno de incertidumbre. Después de que el equipo se dio cuenta de estas fallas fundamentales, en septiembre de 2018, actualizaron la marca de ETHLend a Aave (es decir, Aave V1), cambiando decisivamente del modelo P2P a un modelo de contrato punto a contrato (P2C, Point-to-Contract) basado en pools de liquidez, donde los fondos se reúnen para permitir préstamos instantáneos. Luego, Aave V2, al optimizar los contratos inteligentes, redujo aún más los costos de transacción en la congestionada red de Ethereum, lo que permitió que más personas accedieran a las Finanzas descentralizadas.

La versión actual Aave V3, en comparación con la versión V2, ha dado un paso importante en términos de eficiencia de capital y gestión de riesgos. Introduce varias características clave, como:

• Modo Eficiente (E-Mode): Cuando el precio de los activos depositados y prestados está altamente correlacionado (por ejemplo, entre stablecoins, o entre ETH y stETH), el Modo E permite a los usuarios desbloquear una mayor capacidad de préstamo (como un LTV más alto). Esto aborda directamente el problema de la ineficiencia del capital de activos correlacionados en V2.

• Modo de Aislamiento (Isolation Mode): Permite que nuevos activos de mayor riesgo se lancen de manera "aislada". Los colaterales proporcionados en modo de aislamiento solo pueden utilizarse para pedir prestado un conjunto de stablecoins aprobadas por la gobernanza, y tienen un límite de deuda claramente definido, y no pueden mezclarse con otros colaterales. Esto aísla efectivamente el riesgo de los nuevos activos, previniendo la contagión del riesgo.

Sin embargo, Aave V3 también expone una limitación estratégica más profunda: la arquitectura de una sola entidad no puede responder de manera flexible a las demandas de los mercados emergentes y a diversos escenarios. Imagina que un banco tradicional inicialmente solo acepta bienes raíces como garantía. Todos sus formularios, procesos y modelos de evaluación de riesgos están diseñados en torno a los bienes raíces. Ahora, un cliente quiere solicitar un préstamo utilizando el capital de su empresa, derechos de patente e incluso cuentas por cobrar futuras. El banco descubrirá que su conjunto original de procesos "de talla única" no puede manejar estos nuevos activos con diferentes características de riesgo. El banco o realiza una reforma interna dolorosa o simplemente renuncia a estos nuevos negocios.

Aave V3 se enfrenta a un dilema similar. Su contrato inteligente central está diseñado para activos nativos de criptomonedas (como ETH, WBTC, y stablecoins). Cuando la industria comenzó a introducir RWA—por ejemplo, bonos del gobierno tokenizados o crédito privado—como colateral, la arquitectura única de Aave V3 se mostró insuficiente. RWA implica cumplimiento legal fuera de la cadena, riesgo de contraparte y diferentes lógicas de liquidación, que no se pueden simplemente integrar en el marco actual de contratos inteligentes.

Este es el problema central que Aave V4 busca resolver desde la raíz: ¿cómo evolucionar de un producto único y rígido a una plataforma flexible que pueda soportar innumerables escenarios financieros?

Aave V4: nueva arquitectura modular

Aave V4 introduce un diseño completamente nuevo, llamado modelo "Centro de Liquidez + Radios" (Liquidity Hub + Spoke). Esta arquitectura es una respuesta directa a las limitaciones de una "entidad única", y podemos entenderlo con una simple analogía del financiamiento tradicional: un banco central y su red de bancos comerciales.

• Centro de liquidez: el "banco central" de Aave

  • En cada red de blockchain que opera Aave, habrá un centro de liquidez unificado (Liquidity Hub) que reúne todos los activos suministrados por los usuarios. Este centro actúa como la fuente central de liquidez de toda la red. No ofrece servicios "retail" directamente a los usuarios finales. En cambio, se enfoca en la gestión de liquidez macro y el control de riesgos, proporcionando liquidez estable y profunda para todo el ecosistema. Este modelo espera mejorar la utilización del capital, ofreciendo mayores rendimientos a los prestamistas y tasas de interés más bajas a los prestatarios.

  • Los centros de liquidez en diferentes cadenas no son islas, sino que pueden comunicarse y transferir liquidez de manera eficiente entre sí. Esto se logra principalmente a través de un mecanismo denominado "Capa de Liquidez Unificada entre Cadenas" (Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL), cuyo soporte tecnológico central es el protocolo de interoperabilidad entre cadenas de Chainlink (Chainlink's Cross-Chain Interoperability Protocol, CCIP).

• Spoke: "banco comercial especializado" de Aave. El centro de liquidez opera en segundo plano, y los usuarios interactuarán con el protocolo a través de varios Spoke. Spoke es un mercado de préstamos modular orientado al usuario, cada mercado está diseñado para un propósito específico y conectado al centro de liquidez central. Son como bancos comerciales especializados. Por ejemplo, podría haber:

  • Spoke principal: utilizado para el préstamo general de activos criptográficos de primera clase de bajo riesgo y alta liquidez, como ETH y WBTC.

  • E-Mode Spoke: optimizado específicamente para pares de monedas altamente correlacionadas como stablecoins y LST, ofreciendo la máxima eficiencia de capital.

  • RWA Spoke: diseñado a medida para activos del mundo real tokenizados, como bonos del tesoro y bienes raíces. Este tipo de Spoke puede integrar reglas de acceso, custodia o cumplimiento más estrictas para satisfacer las necesidades de instituciones y reguladores.

  • Un Spoke de alto apalancamiento, diseñado para traders profesionales que buscan alto riesgo y alta recompensa, con un modelo de tasas especial y parámetros de control de riesgos.

El aspecto más importante de este diseño es su apertura. Aave V4 permitirá a los desarrolladores construir y proponer su propio Spoke. Si un nuevo diseño de Spoke es aprobado por la gobernanza de Aave, podrá obtener una línea de crédito del centro de liquidez, aprovechando así la enorme red de liquidez de Aave para lanzar un nuevo mercado especializado. Esto transforma completamente a Aave de un producto puramente a una plataforma base para la innovación financiera.

Comparación: Aave VS. Sky (anteriormente MakerDAO)

Para entender plenamente la dirección estratégica de Aave, sería útil compararla con su principal competidor MakerDAO. MakerDAO también ha llevado a cabo recientemente un rebranding, cambiando su nombre a Sky y lanzando su propio plan de "Fin del Juego (Endgame)". Como se dice, "los héroes ven lo mismo", Sky también ha adoptado una arquitectura modular, lo que indica que toda la industria se está moviendo hacia un diseño más flexible y escalable.

similar

La arquitectura de Sky se puede describir como "Sky Core + SubDAO".

• Sky Core desempeña el papel de "banco central" en el ecosistema Sky, heredando la función de emisión de stablecoins de MakerDAO (el actual USDS, el antiguo DAI). Establece las reglas más fundamentales (por ejemplo: aprobar qué SubDAO pueden acceder al sistema, cuál es el límite total de emisión de cada SubDAO, mecanismos de cierre de emergencia, etc.), mantiene la estabilidad del USDS y actúa como la última garantía de crédito y seguridad.

• SubDAO es una organización especializada, semi independiente, que opera dentro del ecosistema Sky, actuando como un "banco comercial" orientado a campos específicos. El trabajo principal de SubDAO es la gestión de activos y la evaluación de riesgos. Están autorizados por el Sky Protocol para recibir ciertos tipos de colaterales y solicitar a Sky Core la acuñación de USDS. Por ejemplo, Spark Protocol es actualmente el único SubDAO maduro dentro del ecosistema Sky, que se centra en los préstamos y es un competidor directo de Aave. Otros SubDAO pueden centrarse en activos RWA u otros mercados nicho.

Las similitudes entre el "Liquidity Hub + Spoke" de Aave y el "Sky Core + SubDAO" de Sky son evidentes: ambos reconocen que una sola entidad no puede satisfacer todas las demandas del mercado, por lo que adoptan el modelo de "banco central + bancos comerciales especializados": el banco central establece políticas y proporciona liquidez, mientras que los bancos comerciales especializados se encargan de desarrollar escenarios de negocio específicos.

Al revisar las disputas entre los proyectos Aave y Sky (MakerDAO), Sky Spark nació al forkear directamente el código fuente de Aave V3. Ambas partes también tuvieron una intensa disputa sobre el protocolo de reparto de beneficios, donde Aave acusó a Spark de no haber pagado el 10% de la participación en los beneficios prometida. Ahora Aave V4 simplemente "se ha inspirado" en el enfoque de diseño modular maduro de Sky, lo que se puede considerar como "usar su propia medicina".

diferente

A pesar de ser tan similares, Aave y Sky también presentan diferencias significativas en su modelo de negocio, modelo económico y soberanía ecológica.

Primero están los tipos de liquidez: el Liquidity Hub de Aave tiene como objetivo proporcionar liquidez para una amplia gama de clases de activos, incluidos stablecoins, activos volátiles (como ETH), activos derivados (LSTs), entre otros. Sky hereda los genes de MakerDAO, y su estrategia central siempre gira en torno a la emisión, estabilidad y promoción de su stablecoin nativa USDS (anteriormente DAI). La principal tarea de su SubDAO es crear más escenarios de aplicación y demanda para USDS, profundizando su foso de liquidez.

En segundo lugar, están el modelo económico y la soberanía: esta es la diferencia más fundamental entre ambos. A Sky SubDAO se le otorga una alta soberanía económica, permitiendo que cada SubDAO emita su propio token de gobernanza (por ejemplo, el token SPK de Spark), lo que le permite construir un modelo económico independiente, implementar su propio plan de incentivos y capturar directamente el valor creado por el crecimiento de su propio negocio. Esta independencia económica permite que los SubDAO evolucionen con arquitecturas de funciones complejas y poderosas. Tomando como ejemplo el único caso maduro en el ecosistema de Sky, Spark, su modelo operativo se puede comparar con un sistema financiero de dos niveles:

1. "Bancos comerciales" nivel ( en el lado minorista ): cuenta con la plataforma de préstamos dirigida a usuarios finales Spark Lend. Esta parte del negocio sirve directamente a los usuarios individuales, con funciones similares a las de los bancos comerciales que conocemos.

2. "Banco de Reserva Regional" nivel ( extremo mayorista ): Spark también tiene una capa de liquidez llamada Spark Liquidity Layer (SLL), que actúa como un "centro de liquidez" regional. Después de obtener liquidez de Sky Core (como USDC/USDS), SLL no solo proporciona apoyo financiero a su propio "banco comercial" Spark Lend, sino que también "mayoriza" esta liquidez a otros protocolos de Finanzas descentralizadas, como Morpho, e incluso a la competencia Aave.

Por lo tanto, Spark no es una simple aplicación de préstamos, sino un motor de liquidez profundamente integrado que combina negocios minoristas y mayoristas, aprovechando plenamente su identidad de SubDAO para crear y distribuir valor dentro y fuera del ecosistema Sky.

En comparación, la independencia y autonomía de los Spokes en Aave V4 son mucho más débiles. Actualmente, los Spokes no pueden emitir su propio token. Son una extensión del protocolo central de Aave, y el valor que generan (como los ingresos por intereses) regresará a la DAO de Aave. Un Spoke es similar a diferentes divisiones bajo un gran grupo; operan bajo una marca unificada de Aave y un marco económico, y el valor que crean también regresa a la sede del grupo.

Perspectiva macroeconómica

Los cambios en la arquitectura de Aave y Sky no son eventos aislados, sino una respuesta directa a las principales tendencias que están dando forma al futuro de las Finanzas descentralizadas.

Integración de RWA

Se considera ampliamente que la próxima frontera del crecimiento de las Finanzas descentralizadas es la tokenización de activos del mundo real, como bonos del gobierno, bienes raíces y crédito privado. Estos activos tienen requisitos legales y de cumplimiento únicos, lo que dificulta su gestión en un único y gran protocolo. La arquitectura modular de Aave V4 y Sky es muy adecuada para esto, ya que permite que el protocolo cree entornos "sandbox" independientes, personalizables e incluso con licencia (como RWA Spoke o R.