MicroStrategy: Apuesta masiva en Bitcoin y revolución en financiamiento empresarial

MicroStrategy no solo es una gran aventura con Bitcoin, sino también un ejemplo de la revolución en la financiación empresarial.

El multimillonario Michael Saylor ha llevado a su empresa cotizada MicroStrategy a navegar hábilmente entre dos ámbitos: uno está sometido a las reglas de las finanzas tradicionales, donde las empresas emiten deudas y acciones, compradas y vendidas por fondos de cobertura, traders y otras instituciones; el otro ámbito está dominado por fieles y firmes creyentes que creen que Bitcoin traerá un mundo mejor.

El motor clave que impulsa el éxito de MicroStrategy es abrazar y cultivar la volatilidad, que es una característica destacada de su activo principal, Bitcoin. La volatilidad es el enemigo natural de los inversores tradicionales, pero es un gran amigo para los traders de opciones, fondos de cobertura y especuladores minoristas, lo que convierte a MicroStrategy en una de las acciones más activas del mercado. Aunque sus ingresos anuales son relativamente bajos, solo 496 millones de dólares, su volumen de negociación diario es comparable al de los gigantes tecnológicos.

Saylor entiende que los inversores institucionales que miden el rendimiento en base trimestral seguirán comprando sus acciones de alto riesgo para mejorar la rentabilidad de sus carteras. La emisión de una gran cantidad de bonos convertibles por parte de MicroStrategy no solo no ha diluido las acciones de la compañía, sino que ha generado un efecto alcista, ya que estos bonos representan una demanda futura de acciones que cada vez valen más. Este ciclo se autoalimenta: emitir deuda y acciones de bajo costo o sin costo, impulsar el precio de Bitcoin a través de compras masivas y provocar grandes oscilaciones en las acciones de MicroStrategy. Una y otra vez.

En agosto del año pasado, Saylor inventó un nuevo indicador financiero llamado rendimiento de Bitcoin o rendimiento BTC. Este "rendimiento" no tiene relación con los ingresos generados, sino que mide el porcentaje del cambio en el tiempo de la proporción de Bitcoin que posee la empresa en relación con las acciones totalmente diluidas de la empresa.

Mientras el precio de Bitcoin siga subiendo, todo irá muy bien, pero ¿qué pasará si Bitcoin se desploma como ha ocurrido en múltiples ocasiones anteriores? A menos que realmente llegue el fin del mundo, MicroStrategy no debería tener problemas. Bitcoin necesita caer más del 80% desde el nivel actual de más de 100,000 dólares y mantenerse así durante al menos dos años para que MicroStrategy pueda tener problemas para pagar su deuda actual.

¿Qué impide que otras empresas copien la ingeniería financiera de Saylor en Bitcoin? Nada. Muchas empresas ya han comenzado a imitar. Según estadísticas, alrededor de 90 empresas que cotizan en bolsa, incluidas conocidas como Tesla y Block, han incorporado Bitcoin en su balance.

Los imitadores están proporcionando munición a los opositores de MicroStrategy. Pero algunos analistas creen que, al igual que Netflix en el campo del streaming, la ventaja de ser pionero y la escala de MicroStrategy la hacen destacar. Ya sea en el mercado spot o en el mercado de opciones, son las fuentes más líquidas para negociar los riesgos relacionados con Bitcoin.

Aunque es poco probable que muchas empresas adopten completamente Bitcoin como algunos casos extremos, es seguro que el número de poseedores de Bitcoin seguirá aumentando. En enero de este año, el Consejo de Normas de Contabilidad Financiera de EE. UU. modificó una regla que anteriormente solo permitía a las empresas registrar la disminución del valor de las criptomonedas como pérdida en los informes trimestrales, y ahora las criptomonedas se valorarán al precio del mercado, permitiendo la cobertura de ganancias y pérdidas al mismo tiempo. Para MicroStrategy, que hizo lobby para modificar la regla, esto podría significar ganancias en varios trimestres futuros y la posibilidad de ser incluido en el índice S&P 500.

Según Seller, Bitcoin es la mejor opción para hacer frente a la devaluación del dólar. Él cree que el dólar se devaluará un 99.9% en 100 años, y que "el dinero en el banco no es dinero".

La ironía de la carrera profesional de Saylor es que inventó 20 cosas y trató de hacerlas exitosas, pero ninguna realmente cambió el mundo. En cambio, Satoshi Nakamoto creó algo, lo ofreció al mundo y luego desapareció; ahora MicroStrategy simplemente está heredando ese espíritu. Esto también nos recuerda que el rayo ciertamente puede caer dos veces en el mismo lugar, especialmente cuando hay un gerente astuto y hábil en aprovechar las oportunidades al timón.