La SEC aprueba la moneda estable YLDS que inicia una nueva era de ingresos por monedas estables

Recientemente, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) aprobó el lanzamiento del primer moneda estable con interés YLDS por parte de Figure Markets. Esta acción no solo refleja el reconocimiento de los reguladores hacia la innovación financiera en criptomonedas, sino que también indica que las monedas estables están pasando de ser meras herramientas de pago a activos de rendimiento regulados. Esto podría abrir un espacio de desarrollo más amplio en el campo de las monedas estables, convirtiéndolas en otro campo innovador que atrae grandes cantidades de capital institucional, después de Bitcoin.

Razones por las que la SEC aprobó YLDS

En 2024, las ganancias anuales de un emisor de moneda estable alcanzaron los 13.7 mil millones de dólares, superando incluso las ganancias de gigantes de las finanzas tradicionales (aproximadamente 12.9 mil millones de dólares). Estas ganancias provienen principalmente de los ingresos por inversiones en activos de reserva (principalmente en bonos del gobierno de EE. UU.), pero no están relacionadas con los titulares, y los usuarios no pueden obtener apreciación de activos ni rendimientos de inversión a través de esta moneda estable. Este es precisamente el punto de ruptura que buscan las monedas estables con interés.

El núcleo de la moneda estable con interés radica en la "redistribución del derecho a los ingresos de los activos": al mantener la estabilidad, mediante la tokenización del derecho a los ingresos de los activos subyacentes, los tenedores disfrutan directamente de los beneficios. Este modelo resuelve el problema de que los usuarios de monedas estables tradicionales sacrifican el valor del tiempo del capital a cambio de estabilidad. Más importante aún, la moneda estable con interés satisface las necesidades de los usuarios comunes: aunque las monedas estables tradicionales también pueden obtener ingresos a través del staking, las operaciones complejas y los riesgos de seguridad y cumplimiento obstaculizan la adopción masiva. Mientras tanto, monedas estables como YLDS, que "generan intereses simplemente al mantenerlas", eliminan las barreras para obtener ingresos, logrando una verdadera "democratización de los ingresos".

A pesar de que la transferencia de los ingresos de los activos subyacentes reducirá las ganancias de las instituciones emisoras, también ha aumentado significativamente la atracción de las monedas estables que generan intereses. Especialmente en la actualidad, con la inestabilidad económica global y niveles de inflación relativamente altos, tanto los usuarios de criptomonedas como los inversores tradicionales están viendo un aumento en la demanda de productos financieros que pueden generar ingresos estables. Productos como YLDS, que son tanto estables como capaces de ofrecer rendimientos muy superiores a las tasas de interés bancarias tradicionales, sin duda se convertirán en la primera opción para los inversores.

Sin embargo, la clave para que la SEC apruebe YLDS radica en que evita el núcleo de la controversia regulatoria y cumple con la legislación de valores vigente en los Estados Unidos. Dado que aún no se ha establecido un marco regulatorio sistemático para las monedas estables, la regulación de las monedas estables en Estados Unidos se basa principalmente en las leyes actuales. Existen discrepancias entre las distintas agencias reguladoras sobre la definición de moneda estable, lo que ha llevado a una situación de confusión en la regulación de monedas estables en Estados Unidos. Sin embargo, monedas estables que generan rendimiento, como YLDS, tienen una estructura similar a los productos de renta fija tradicionales y se consideran claramente dentro de la categoría de "valores" bajo el marco legal vigente, sin controversia. Esta es la condición previa para que YLDS sea incluido en la regulación de la SEC.

Aunque la aprobación de YLDS indica que la actitud de regulación de criptomonedas en Estados Unidos sigue mejorando, esto no puede cambiar a corto plazo las dificultades regulatorias que enfrentan las monedas estables tradicionales. Se necesitan más cambios a la espera de que el Congreso de los Estados Unidos apruebe oficialmente la legislación sobre la regulación de monedas estables; se espera que esto se pueda lograr gradualmente en el transcurso de 1 a 1.5 años.

YLDS distribuye los ingresos de intereses de los activos subyacentes (principalmente bonos del gobierno de EE. UU., pagarés comerciales, etc.) a los titulares a través de contratos inteligentes, y vincula la distribución de ingresos con identidades conformes mediante un estricto mecanismo de verificación KYC, lo que reduce la preocupación regulatoria sobre el anonimato. Estos diseños de conformidad ofrecen un modelo a otros proyectos similares que buscan licencias regulatorias. En los próximos 1-2 años, es posible que veamos más productos de monedas estables con interés conforme, lo que impulsará a más países y regiones a considerar la necesidad de desarrollar y regular monedas estables con interés.

Para las regiones que han implementado regulaciones sobre monedas estables y consideran las monedas estables como herramientas de pago, al enfrentar monedas estables con características evidentes de valores, además de ajustar el sistema regulatorio existente, también se puede considerar restringir los tipos de activos subyacentes de las monedas estables con intereses, incluyéndolas en el ámbito de regulación de valores tokenizados.

El auge de las monedas estables con intereses acelera la institucionalización del mercado de criptomonedas

La aprobación de YLDS por parte de la SEC no solo muestra la actitud abierta de la regulación estadounidense, sino que también presagia que las monedas estables pueden evolucionar de "sustitutos de efectivo" a nuevos activos con las características duales de "herramienta de pago" y "herramienta de rendimiento" en el contexto financiero convencional, lo que acelerará el proceso de institucionalización y dolarización del mercado de criptomonedas.

A pesar de que las monedas estables tradicionales satisfacen la necesidad de pagos en criptomonedas, la mayoría de las instituciones las utilizan solo como herramientas de liquidez a corto plazo debido a la falta de ingresos por intereses. Las monedas estables con interés no solo pueden generar ingresos estables, sino que también pueden mejorar la rotación de capital a través de transacciones en cadena sin intermediarios y disponibles las 24 horas, teniendo ventajas significativas en eficiencia de capital y capacidad de liquidación instantánea. Un fondo de inversión en su último informe anual señaló que los fondos de cobertura y las instituciones de gestión de activos han comenzado a incluir monedas estables en sus estrategias de gestión de efectivo. La aprobación de YLD por parte de la SEC eliminará aún más las preocupaciones de cumplimiento de las instituciones, aumentando la aceptación y participación de los inversores institucionales en este tipo de monedas estables.

La afluencia masiva de fondos institucionales impulsará un rápido crecimiento del mercado de monedas estables con interés, convirtiéndolas en una parte aún más importante del ecosistema cripto. Se espera con optimismo que las monedas estables con interés experimenten un crecimiento explosivo en los próximos 3-5 años, ocupando alrededor del 10-15% del mercado de monedas estables, convirtiéndose en otra categoría de activos cripto que atraiga la atención y la inversión de grandes instituciones, después de Bitcoin.

El auge de las monedas estables que generan intereses también consolidará aún más la posición dominante del dólar en el mundo de las criptomonedas. Actualmente, las fuentes de ingresos de las monedas estables que generan intereses en el mercado se dividen principalmente en tres categorías: inversión en bonos del gobierno de EE. UU., recompensas por staking en blockchain o ingresos de estrategias estructuradas. Aunque algunas monedas estables sintéticas respaldadas por el dólar tuvieron éxito en 2024, esto no significa que el staking y las estrategias estructuradas como fuentes de ingresos se convertirán en la corriente principal. Por el contrario, las monedas estables que generan intereses respaldadas por bonos del gobierno de EE. UU. seguirán siendo la opción preferida para los inversores institucionales en el futuro.

Aunque el mundo físico se está desdolarizando rápidamente, el mundo digital en la cadena sigue acercándose al dólar. Ya sea por la aplicación masiva de monedas estables en dólares o por la ola de tokenización impulsada por las instituciones de Wall Street, Estados Unidos está fortaleciendo constantemente la influencia de los activos en dólares en el mercado de criptomonedas, y esta tendencia de dolarización se está intensificando.

Esta tendencia es difícil de revertir en el corto plazo, ya que desde la perspectiva de liquidez, estabilidad y aceptación del mercado, en la actualidad no hay más opciones alternativas para la innovación tokenizada y el mercado financiero criptográfico, además de los activos en dólares representados por los bonos del Tesoro de EE.UU. La aprobación de YLDS por parte de la SEC indica que los reguladores estadounidenses han dado luz verde a las monedas estables con intereses similares a los bonos del Tesoro, lo que sin duda atraerá a más proyectos a lanzar productos similares. Aunque el modelo de ingresos de las monedas estables con intereses podría diversificarse más en el futuro y los activos de reserva podrían expandirse a más tipos de activos físicos como bienes raíces, oro, bonos corporativos, entre otros, los bonos del Tesoro seguirán ocupando una posición dominante en la reserva de activos de las monedas estables con intereses como un activo sin riesgo.

Conclusión

La aprobación de YLDS no solo es un avance regulatorio en la innovación criptográfica, sino también un hito en la democratización financiera. Revela una verdad simple: bajo la premisa de un riesgo controlado, la demanda del mercado por "hacer dinero con dinero" es eternamente existente. Con la mejora del marco regulatorio y la afluencia de capital institucional, las monedas estables con intereses podrían remodelar el mercado de monedas estables y fortalecer la tendencia de dolarización en la innovación financiera criptográfica. Sin embargo, este proceso también necesita equilibrar la innovación y el riesgo, evitando repetir errores del pasado. Solo así, las monedas estables con intereses podrán realmente lograr el objetivo de "hacer que todos puedan obtener ganancias fácilmente".