Señales anormales del mercado y datos económicos contradictorios

Recientemente, el mercado financiero ha mostrado algunas señales anormales. El mercado de valores, el mercado de bonos y el mercado de divisas han experimentado grandes fluctuaciones al mismo tiempo; el índice S&P 500 aumentó un 5% durante la semana, aunque con mucha volatilidad. El rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años se disparó a un máximo del 4.47%, mientras que el índice del dólar cayó raramente por debajo de la barrera de 100, creando una situación de triple colapso en acciones, bonos y divisas. Al mismo tiempo, el precio del oro superó los 3200 dólares/onza, y monedas tradicionales refugio como el yen y el franco suizo se fortalecieron, lo que socavó la posición de refugio del dólar.

En cuanto a los datos económicos, también han surgido algunas señales contradictorias. Los datos del IPC cayeron inesperadamente, principalmente debido a la disminución de los precios de la gasolina. Sin embargo, los precios de la vivienda y los alimentos en la inflación subyacente siguen en aumento, lo que indica que la presión inflacionaria aún persiste. El PPI disminuyó un 0.4% en comparación con el mes anterior, el nivel más bajo desde la pandemia, reflejando una contracción de la demanda y una rigidez de costos coexistente, mostrando señales tempranas de estanflación. Es importante señalar que los datos actuales aún no reflejan el impacto de los nuevos aranceles, y el mercado reacciona de manera más pesimista ante esto.

También han surgido algunas señales de crisis en términos de liquidez. Los precios de los bonos del gobierno a largo plazo han caído drásticamente, lo que ha provocado una disminución en el valor de los bonos del gobierno utilizados como colateral, y los fondos de cobertura se han visto obligados a vender bonos del gobierno para cubrir sus posiciones, formando una espiral de caída-venta-nueva caída. La presión en el mercado de recompra ha aumentado, y la brecha entre BGCR y SOFR se ha ampliado, lo que refleja un aumento repentino en los costos de financiamiento colateral y un agravamiento de la estratificación de la liquidez.

Además, Estados Unidos enfrenta una enorme presión de refinanciamiento de deuda, ya que en 2025 vencerán casi 9 billones de dólares en deuda. Si los tenedores extranjeros venden en masa, se intensificará la presión sobre la liquidez. En cuanto a la política arancelaria, los aranceles de Estados Unidos sobre China han aumentado al 145%, mientras que China ha respondido con un 125%. Aunque la guerra comercial ha mostrado cierta relajación parcial, los riesgos a largo plazo siguen existiendo.

Perspectivas del mercado y indicadores clave de monitoreo

En el futuro cercano, el mercado podría volverse hacia una lógica defensiva. Los fondos podrían continuar trasladándose de activos en dólares a activos refugio no estadounidenses como el oro, el yen y el franco suizo. El comercio de estanflación podría convertirse en el dominante, y los bonos del Tesoro de EE. UU. a largo plazo y los activos de renta variable de alta apalancamiento enfrentan el riesgo de venta.

Los indicadores a los que se debe prestar especial atención incluyen: la liquidez de los bonos del Tesoro de EE. UU., especialmente si el rendimiento a 10 años supera el 5%; los cambios en la tenencia de bonos del Tesoro por parte de China; si el Banco de Japón interviene en el tipo de cambio; la evolución del diferencial de bonos de alto rendimiento, entre otros. Estos indicadores proporcionarán señales importantes al mercado.

En general, el mercado actual está pasando de la "preocupación por la inflación" a un doble impacto de "crisis de crédito del dólar + estanflación". La correlación inversa tradicional entre acciones y bonos está perdiendo eficacia gradualmente, y los inversores deben prestar atención a los cambios en los datos económicos y ajustar oportunamente sus estrategias de asignación de activos.