Un nicho en RWA que no se puede ignorar: el valor, la exploración y la práctica de la tokenización de fondos

Al discutir sobre RWA, nos centramos más en activos subyacentes como bonos del gobierno, ingresos fijos y valores. De hecho, actualmente, además de las stablecoins, el proyecto RWA con mayor escala de activos es el fondo del mercado monetario. Los tres proyectos con mayor escala de activos son: Franklin Templeton: 312 millones de dólares ( bonos del gobierno ); en segundo lugar, Centrifuge: 247 millones de dólares ( colateral de activos ); Ondo Finance: 183 millones de dólares ( bonos del gobierno ).

Franklin Templeton es completamente un fondo tokenizado, Ondo Finance también tiene dos fondos tokenizados, y Centrifuge ha establecido un fondo tokenizado en un proyecto RWA en colaboración con una plataforma. Se puede ver la importancia de los fondos tokenizados en la conexión entre TradFi y DeFi; creemos que esta forma de activo de fondo, debido a (1) su regulación propia; (2) su forma de expresión digital relativamente estandarizada, es el mejor vehículo para los activos RWA.

Actualmente, lo que estamos discutiendo sobre RWA se refiere más a la necesidad de captura de valor unidireccional del mundo real a través de Crypto( o DeFi), mientras que desde la perspectiva de las finanzas tradicionales (TradFi), los fondos pueden liberar un valor mucho mayor una vez que se han tokenizado a través de la blockchain y la tecnología de libros de contabilidad distribuidos.

Por lo tanto, este artículo analizará progresivamente el valor de los fondos después de la tokenización, así como la exploración y práctica activa de los participantes del mercado a través de casos observados en el mercado actual.

Uno, tokenización de fondos

La tokenización ( Tokenization ) generalmente es la expresión de un activo digitalizado en la blockchain, aprovechando las ventajas de la tecnología de libro mayor distribuido para la contabilidad y el asentamiento. Los activos aplicados a la tokenización no solo pueden incluir instrumentos financieros como acciones, bonos y fondos, sino también activos tangibles como bienes raíces, así como activos intangibles como derechos de autor de música en streaming. Los tokens generados tras la tokenización del activo son el portador del valor del activo y son el comprobante de los derechos sobre el activo.

Esta innovación y disrupción también se aplica a los fondos, tras la tokenización de los fondos, se forma el Fondo Tokenizado (Tokenized Fund), que se refiere a que las participaciones del fondo se registran en forma digital de token en el libro mayor distribuido de blockchain, y los tokens están disponibles para el comercio en el mercado secundario. Este fondo tokenizado se diferencia de los fondos de criptomonedas (Token Fund) que solo invierten en el mercado primario y secundario.

La industria de gestión de activos global enfrenta numerosos desafíos. Aunque el tamaño total de la gestión de activos del sector ha crecido con el aumento del mercado, las tarifas de gestión de fondos se han reducido debido a la competencia entre pares y a la transición de la industria hacia estrategias de inversión pasiva. Además de la presión de inversión, el mercado también ha planteado mayores exigencias sobre la capacidad digital de los fondos para satisfacer la creciente demanda de distribución en línea, informes de activos, cumplimiento regulatorio y personalización de los inversores. La velocidad de crecimiento de los costos de gestión de fondos es más rápida que la de los ingresos, y los márgenes de beneficio de los fondos están siendo presionados.

Para los fondos de capital privado, debido a su baja liquidez y altos umbrales de inversión, sus inversores han estado limitados durante mucho tiempo a unos pocos inversores institucionales. El mercado de fondos de capital privado necesita urgentemente reducir el umbral de inversión y lanzar productos alternativos que puedan satisfacer las necesidades de inversión de clientes no institucionales, como pequeñas y medianas instituciones, oficinas familiares e incluso individuos de alto patrimonio, a través de un diseño de producto adecuado.

La tokenización de fondos puede resolver muchos de los problemas actuales en la industria de gestión de activos global. Los defensores de los fondos tokenizados creen firmemente que, en el futuro, los fondos basados en blockchain y tecnología de libro mayor distribuido no solo podrán aumentar la escala de gestión de activos (Asset Under Management, AuM), invertir en una gama más amplia de clases de activos (RWA tokenización de activos ); también podrán atraer nuevas categorías de inversores (inversores no bancarizados de las regiones de África y América Latina a través de activos criptográficos ), mejorar la experiencia de inversión de los usuarios (KYC integrado en contratos inteligentes ); y podrán ayudar a los fondos a destacarse en la competencia por la digitalización de la industria (digitalización ), al mismo tiempo que reducen significativamente sus costos operativos y de marketing (ventajas de blockchain y libro mayor distribuido ).

Dos, la tokenización tendrá un profundo impacto en el mercado de fondos.

2.1 La tokenización ayuda a impulsar la digitalización del mercado de fondos

Actualmente, los fondos y los inversores están separados por una gran cantidad de intermediarios. El lado de distribución de fondos (Distribuidores de Fondos) incluye: asesores financieros, plataformas de fondos (Plataforma de Fondos) y redes de enrutamiento de pedidos (Redes de Enrutamiento de Pedidos); el lado de servicios de fondos incluye: agentes de pago (Agentes de Pago), bancos custodios (Bancos Custodios) y contadores de fondos (Contadores de Fondos).

Los agentes de transferencia ( ayudan a los fondos coordinando ambos extremos, son responsables de entender al cliente ) KYC (, AML ), CFT ( y la verificación de sanciones económicas, la liquidación de suscripciones y reembolsos de fondos, informar a los administradores y mantener los registros de inscripción de los inversores.

El proceso operativo de los fondos tradicionales es esencialmente ineficiente:)1( las participaciones del fondo se establecen para satisfacer las suscripciones y se cancelan para satisfacer los reembolsos;)2( la valoración del fondo no se basa en la compra y venta, sino en el valor neto de los activos establecido por el contador del fondo;)3( el agente de transferencia fija el precio sobre la base del valor neto de los activos al recibir y consolidar pedidos, y liquida los pedidos a través de un registro central mediante el método de contabilización, luego verifica los pedidos con las posiciones de efectivo del inversor y del fondo;)4( tres días antes de que se liberen las liquidaciones de las participaciones del fondo y del efectivo, tanto el fondo como los inversores enfrentan riesgos de mercado y de contraparte;)5( la liquidez del fondo también obliga a los administradores del fondo a mantener posiciones de efectivo para asumir el costo de reequilibrar el valor neto del fondo.

En comparación, la tokenización puede simplificar significativamente el complejo proceso mencionado anteriormente: ) Cuando los fondos tokenizados se emiten y negocian en la blockchain, los pasos de suscripción y redención se liquidarán directamente a través de los tokens del fondo y los tokens de pago, ingresando en la cuenta del inversor ( billetera electrónica ), las transacciones tienen un carácter definitivo de liquidación, eliminando así el riesgo de mercado y contraparte; ( ) Debido a que todas las transacciones se registran en el libro mayor distribuido de la blockchain, cualquier cambio de propiedad se registrará automáticamente, eliminando así la necesidad de un registro centralizado; ( ) Dado que todas las instituciones intermediarias pueden acceder y ver los datos en la blockchain, no es necesario realizar informes y conciliaciones entre múltiples partes.

Al mismo tiempo, la tokenización ayudará a los gestores de fondos y a los inversores a realizar una digitalización de la interacción: ( debido a la integración de KYC, AML, CFT y la verificación de sanciones económicas, la velocidad de apertura de cuentas para los inversores aumentará; ) una liquidación atómica más eficiente basada en blockchain permitirá la fijación de precios en tiempo real y liquidaciones en tiempo real durante todo el día; ( el acceso a un libro mayor unificado para múltiples partes permitirá el intercambio de datos en tiempo real, los inversores podrán acceder directamente a los datos del fondo y realizar transacciones; ) los gestores de fondos obtendrán información más rica sobre los inversores, así como información sobre transacciones.

( 2.2 Plataforma de emisión y recaudación de fondos en la cadena de Solv Protocol

El Solv Protocol, fundado en 2020, se dedica a proporcionar herramientas financieras basadas en blockchain y una infraestructura diversificada de gestión de activos para la industria de criptomonedas, y recientemente completó una financiación de 6 millones de dólares. El último producto de Solv Protocol, Solv V3, establece un nuevo estándar para la emisión de fondos en cadena. Los fondos tokenizados creados a través de Solv Protocol pueden lograr la recaudación, emisión, suscripción, redención, negociación y liquidación en cadena de fondos, logrando una eficiente circulación de capital de fondos tokenizados.

Hemos visto en el sitio web oficial que Solv Protocol ha logrado la emisión y recaudación de 74 fondos de tokenización, incluyendo fondos abiertos Open-end Funds y fondos cerrados Close-end Funds, sirviendo a más de 25,000 inversores y gestionando más de 160 millones de dólares en activos.

![Las subcategorías no deben ser ignoradas en RWA: el valor, la exploración y la práctica de la tokenización de fondos])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-adf5d826fadcd2d3ec77bf01791fe45a.webp(

El mecanismo central de Solv Protocol permite a los gestores de fondos crear fondos en la cadena, depositar los fondos recaudados ) en stablecoins, BTC, ETH, etc. ( en los contratos inteligentes del protocolo Solv, y generar para los inversores los correspondientes certificados NFT/SFT que representan las participaciones del fondo, lo que permite a los gestores de fondos invertir según su estrategia de inversión con los fondos recaudados.

Por ejemplo, vemos que el Pool Delta Neutral GMX de Blockin es un fondo abierto que gestiona aproximadamente 2.6 millones de dólares en activos, y se distribuye según la estrategia de inversión del administrador del fondo, Blockin; además, otro fondo abierto, RWA: Generar Rendimiento en Tus Monedas Estables, es iniciado por el administrador del fondo Solv RWA, recaudando monedas estables USDT e invirtiendo en activos de RWA de deuda pública de EE. UU., proporcionando ingresos por intereses de deuda pública a los poseedores de monedas estables.

Los fondos abiertos se refieren a aquellos en los que el administrador del fondo, al establecerlo, no fija un tamaño total de unidades o acciones del fondo. El fondo puede emitir acciones en cualquier momento y permite a los inversores redimir periódicamente, utilizando una estrategia de inversión de alta liquidez. Normalmente, los administradores de fondos que siguen esta estrategia crean el fondo bajo una estructura corporativa abierta.

![RWA que no se puede ignorar en el segmento: el valor, la exploración y la práctica de la tokenización de fondos])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-086475e82b6771a40de8e4f44cdb25b8.webp(

A través del fondo tokenizado completamente en cadena emitido por Solv Protocol, la recaudación de fondos proviene de BTC/ETH/moneda estable, y los activos invertidos también pertenecen a activos criptográficos nativos o activos tokenizados ) como los RWA de bonos del gobierno de EE. UU. ###. Esta estructura de fondo tokenizado completamente en cadena puede disfrutar al máximo del valor que proporciona la tokenización. Por ejemplo, el fondo tokenizado de Solv Protocol, (1) puede permitir que los administradores del fondo se enfrenten directamente a los inversores, obteniendo más datos de inversores e información de transacciones; (2) elimina muchas fricciones de intermediarios en los servicios de fondos, reduciendo costos; (3) la recaudación, emisión, negociación y liquidación del fondo tokenizado se realiza a través de la blockchain y se registra en un libro mayor distribuido, de manera eficiente y transparente; (4) el valor neto de los activos del fondo NAV se actualiza en tiempo real, la suscripción/reembolso de participaciones del fondo se puede realizar en cualquier momento y lugar 7/24, entre muchas otras ventajas.

Solv Protocol indica: actualmente, la mayoría de los servicios de gestión de activos criptográficos provienen de instituciones CeFi, cuyos procesos de creación de activos y gestión de fondos son opacos, lo que genera problemas de confianza. Las mejores soluciones descentralizadas ofrecen una experiencia de inversión transparente y segura, al mismo tiempo que ayudan a las empresas de gestión de activos a ganar confianza y liquidez. Solv está construyendo la infraestructura y el ecosistema para proporcionar servicios integrales, incluyendo creación, emisión, marketing y gestión de riesgos. Esto reduce las barreras para participar en Web3, al tiempo que fomenta la madurez del mercado de criptomonedas.

El inversor de Solv Protocol, Olivier Deng de Nomura Securities, declaró: "Solv ha construido una plataforma DeFi de nivel institucional sin necesidad de confianza, integrando corredores, suscriptores, creadores de mercado y custodios, creando la primera infraestructura financiera de liquidez que conecta DeFi, CeFi y TradFi en la blockchain."

Tres, la liquidación de fondos de tokenización

La tokenización de fondos puede, hasta cierto punto, reemplazar a algunas instituciones intermediarias ( como los distribuidores de fondos ), y mejorar el nivel de digitalización del mercado de fondos, pero el mercado no se transforma de la noche a la mañana. Para los gestores de fondos y los inversores, el aspecto más realista es que la tokenización inevitablemente cambiará la forma de liquidación de las suscripciones y reembolsos de fondos.

( 3.1 Liquidación de fondos de tokenización

Los fondos actuales generalmente se valoran según el valor neto de los activos, y el administrador del fondo liquida a través del sistema bancario recibiendo o pagando efectivo, tres días después )T+3( mediante la emisión o cancelación de participaciones del fondo. Sin embargo, el método de cálculo del precio de los fondos tokenizados se realiza más de una vez al día, y dado que la suscripción y el rescate se liquidarán de manera "automática" en la blockchain, el método de liquidación basado en el sistema bancario )T+3( será reemplazado. Podemos ver en el caso de Solv Protocol cómo un fondo tokenizado completamente basado en blockchain puede lograr precios en tiempo real y liquidaciones en tiempo real en un mercado disponible las 24 horas )7/24(.

Este método de liquidación que utiliza la tecnología de blockchain y libros de contabilidad distribuidos se conoce como: Liquidación Atómica )Atomic Settlement(, lo que significa que el intercambio de equivalentes en efectivo y participaciones de fondos está directamente relacionado,