Activos Cripto de capital de riesgo: de la euforia a la transición hacia la racionalidad

Introducción

Hubo un tiempo en que cada anuncio de financiación de Activos Cripto me emocionaba enormemente. Una pequeña ronda de financiación semilla podía convertirse en una gran noticia. Investigaba a fondo el trasfondo de los fundadores, me unía a sus comunidades e intentaba entender las particularidades del proyecto.

Para el año 2025, la situación es muy diferente. Al ver que una empresa recauda 36 millones de dólares en la ronda A para infraestructura de pagos con moneda estable, simplemente lo clasifiqué como "soluciones de blockchain empresarial" y luego continué con otros asuntos. ¿Cuándo me volví tan pragmático?

Desde 2020, las transacciones de capital riesgo en Activos Cripto en etapas posteriores han superado por primera vez a las de etapas tempranas, con una proporción del 65% frente al 35%. Esta industria, que alguna vez se basó en la financiación temprana, ahora es impulsada por la financiación de la ronda A y posteriores. ¿Qué significa este cambio?

La nueva normalidad del capital de riesgo encriptado

Hoy en día, el capital de riesgo en encriptación ha cambiado drásticamente. La debida diligencia ha pasado de ser un proceso simple y rápido a uno complejo que puede tardar meses. La conformidad regulatoria y la adopción institucional se han convertido en factores clave a considerar. Las presentaciones de proyectos profesionales han sustituido a los mensajes anónimos de la comunidad. Los procesos KYC, los equipos legales y los modelos de ingresos sostenibles se han convertido en configuraciones estándar.

Algunas empresas han recaudado 36 millones de dólares para "pagos unificados en la cadena", mientras que otras han recaudado 7 millones de dólares para "servicios de pago basados en stablecoin". Todos estos son proyectos de infraestructura, soluciones B2B y plataformas empresariales: modelos de negocio estables, rentables y escalables.

Interpretación de Datos

En el primer trimestre de 2025, se realizaron un total de 446 transacciones en el campo de Activos Cripto, con una inversión total de 4,9 mil millones de dólares, lo que representa un crecimiento del 40% en comparación con el trimestre anterior. Se espera que el monto total de financiamiento para todo el año 2025 pueda alcanzar los 18 mil millones de dólares.

Sin embargo, estos números pueden estar distorsionados por unas pocas transacciones de gran volumen. El ecosistema en general sigue siendo sombrío. Curiosamente, la correlación entre el precio de Bitcoin y la actividad de capital de riesgo se rompió en 2023 y no se ha recuperado desde entonces. Bitcoin alcanzó un nuevo máximo, mientras que la actividad de capital de riesgo sigue siendo baja, lo que sugiere que los inversores institucionales prefieren comprar directamente el ETF de Bitcoin, en lugar de invertir en empresas emergentes de alto riesgo.

Realidad del capital de riesgo

La inversión de riesgo en Activos Cripto cayó un 70% desde el pico de 23,000 millones de dólares en 2022, alcanzando solo 6,000 millones de dólares en 2024. La cantidad de transacciones se desplomó de 941 en el primer trimestre de 2022 a 182 en el primer trimestre de 2025.

Es aún más notable que, desde 2017, de las 7650 empresas que recaudaron financiación en la ronda de semillas, solo el 17% llegó a la ronda A y solo el 1% alcanzó la ronda C. Estos datos revelan el proceso de madurez del capital de riesgo en la encriptación, lo que puede ser una dura realidad para muchos emprendedores.

Cambio de enfoque de inversión

Los sectores de juegos, NFT y DAO, que atrajeron mucha atención entre 2021 y 2022, prácticamente han desaparecido de la vista de los inversores de capital de riesgo. En el primer trimestre de 2025, las empresas de comercio e infraestructura atrajeron la mayor parte del capital de riesgo. Algunos protocolos recaudaron 763 millones de dólares. Al mismo tiempo, la categoría de Web3/NFT/DAO/juegos, que alguna vez dominó el volumen de transacciones, ha caído al cuarto lugar en la asignación de capital.

Esto indica que el capital de riesgo finalmente ha puesto los negocios generadores de ingresos por encima de la especulación impulsada por la narrativa. La infraestructura real que impulsa el comercio de Activos Cripto, las aplicaciones de uso real y los protocolos que generan costos reales han recibido financiación. Mientras que otros proyectos enfrentan el riesgo de escasez de fondos.

Además, la inteligencia artificial se ha convertido en un competidor principal del capital de riesgo. En comparación con los juegos de encriptación, las aplicaciones de IA con caminos de ingresos más claros parecen ser más atractivas.

Desafíos de supervivencia de las empresas emergentes

La tasa de graduación de los Activos Cripto desde la ronda semilla hasta la ronda A es solo del 17%, muy por debajo del nivel del 25-30% de la industria tecnológica tradicional. Esto significa que de cada seis empresas que recaudan en la ronda semilla, cinco pueden nunca obtener financiamiento significativo en las rondas posteriores.

La aparición de esta situación se debe en parte al modelo operativo de la industria de Activos Cripto a lo largo del tiempo: recaudar capital de riesgo, construir productos innovadores, lanzar monedas y depender de los inversores minoristas para proporcionar liquidez de salida. Sin embargo, esta red de seguridad ha desaparecido. La mayoría de las monedas emitidas en 2024 se negocian a solo una pequeña parte de su valoración inicial.

Hoy en día, las preguntas planteadas por los capitalistas de riesgo no son diferentes de las de los inversores tradicionales: "¿Cómo ganas dinero?" y "¿Cuándo podrás ser rentable?" Esto representa un gran cambio para el ámbito de los Activos Cripto.

Tendencia de la concentración de inversiones

A pesar de la disminución general en el número de transacciones, la mediana de las rondas iniciales ha crecido significativamente. Esto indica que la industria se está consolidando en torno a menos inversiones, pero más grandes. La era de las inversiones iniciales "en red" ha llegado a su fin.

Para los fundadores, la información es clara: si no estás dentro del círculo central, la dificultad para obtener financiamiento aumentará significativamente. Los proyectos sin el apoyo de fondos de alto nivel verán reducidas drásticamente sus oportunidades de financiamiento posterior.

Esta centralización no se limita a los fondos. Los datos muestran que ciertos fondos de alto nivel mantienen una alta participación en las rondas de financiación posteriores de las empresas de su cartera, asegurando que estas empresas puedan seguir recibiendo apoyo financiero.

Conclusión

El proceso de cambio del capital de riesgo en Activos Cripto de "protocolos DeFi revolucionarios" a "soluciones de blockchain empresarial" es conmovedor, pero este ajuste es inevitable. Durante años, el capital de riesgo en Activos Cripto ha operado de una manera fundamentalmente insostenible, lo que ha llevado a un ecosistema optimizado para ciclos de especulación en lugar de la creación de valor.

Ahora, la industria está experimentando una transición de la especulación a la sustancia. El mercado comienza a aplicar estándares de rendimiento más estrictos, lo que representa un gran desafío para los fundadores que están acostumbrados a recaudar fondos basándose en el potencial de los tokens en lugar de en los fundamentos comerciales.

Sin embargo, para aquellas empresas que se centran en resolver problemas reales y construir negocios genuinos, las oportunidades son sin precedentes. La competencia por los fondos ha disminuido, los inversores están más enfocados y los indicadores de éxito son más claros. La salida de fondos especulativos ha dejado espacio para la verdadera innovación y el desarrollo sostenible.

Los fundadores e inversores que sobrevivan a esta transformación sentarán las bases para la próxima etapa de desarrollo de Activos Cripto. A diferencia del ciclo anterior, esta vez se construirá sobre fundamentos comerciales sólidos, y no solo sobre mecanismos de tokens.

La fiebre del oro ha terminado, la verdadera creación de valor apenas está comenzando.