Mercado de criptomonedas retroceso: La política de deuda de Trump provoca sentimientos de aversión al riesgo

La semana pasada, el mercado de criptomonedas experimentó un retroceso considerable. Aunque el mercado en general atribuye esto a las declaraciones "hawkish" de recortes de tasas del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en realidad esto podría ser solo un factor secundario. La verdadera causa que generó el pánico entre los capitales probablemente fue la fuerte presión que Trump ejerció el miércoles pasado junto a Musk sobre el proyecto de gastos a corto plazo del Congreso, así como la incertidumbre provocada por la amenaza de cancelar las reglas del techo de deuda. Estas acciones estimularon en gran medida el sentimiento de aversión al riesgo de los fondos.

La influencia de las declaraciones de Powell es limitada, los datos macroeconómicos no muestran riesgos significativos

La decisión de tasa de interés del FOMC de la madrugada del jueves pasado cumplió con las expectativas del mercado, bajando 25 puntos básicos. El mercado atribuyó la caída de los activos de riesgo a dos puntos: primero, la falta de consenso interno en la Reserva Federal sobre la decisión de tasas; segundo, el aumento en la mediana de la tasa objetivo para 2025. Sin embargo, al analizar detenidamente el discurso de Powell, su preocupación por el riesgo de inflación parece derivar más de la incertidumbre de las políticas de Trump, que de cambios en indicadores macroeconómicos específicos.

Al observar los cambios en la curva de rendimiento de los bonos del gobierno de EE. UU., es cierto que las tasas a largo plazo han aumentado, pero el impacto en la tasa de rendimiento a 1 año no es significativo. Esto indica que el mercado tiene ciertas preocupaciones sobre las perspectivas económicas a futuro, pero los riesgos a corto plazo no son evidentes. Según los precios de los contratos de futuros de los fondos federales, las expectativas del mercado sobre los dos próximos recortes de tasas ya se reflejaron en noviembre.

Varios conjuntos de datos macroeconómicos clave muestran que la economía estadounidense no presenta signos evidentes de deterioro. El índice PCE se mantiene estable, la tasa de desempleo no ha mostrado un aumento significativo, y los datos del empleo no agrícola incluso han crecido. El crecimiento del PIB también tiende a estabilizarse, sin caídas significativas en los diferentes rubros. Estos datos no son suficientes para respaldar la evaluación de un resurgimiento de la inflación o una recesión económica en el próximo año.

La caída continua del índice Dow Jones se debe principalmente al riesgo puntual de UnitedHealth Group, y no a un riesgo sistémico. El asesinato del CEO de la compañía ha suscitado una amplia atención sobre el problema de los costos de atención médica en Estados Unidos, resonando con la dirección de las políticas de reforma de salud de Trump, lo que ha llevado a una fuerte caída en su precio de acciones.

La política de deuda de Trump genera preocupaciones en el mercado

La principal razón de la fuerte reacción del mercado es la fuerte presión que Trump, junto con Musk, ejerció sobre el proyecto de ley de gastos a corto plazo del Congreso el miércoles pasado, e incluso amenazó con cancelar las reglas del límite de deuda. Estas acciones generaron una gran incertidumbre y despertaron el sentimiento de aversión al riesgo en los fondos.

El 17 de diciembre, la Cámara de Representantes había llegado a un acuerdo a corto plazo con los demócratas sobre el gasto del gobierno para evitar un cierre del gobierno. Sin embargo, bajo la crítica de Musk, la propuesta fue rápidamente rechazada. Trump luego instó en las redes sociales a abolir la regla del límite de la deuda, argumentando que estos problemas de deuda deberían ser responsabilidad del gobierno de Biden.

Aunque se aprobó finalmente una nueva ley de gastos temporales, evitando un cierre parcial del gobierno, la actitud de Trump hacia la eliminación del límite de deuda ha generado preocupaciones en el mercado. Teniendo en cuenta la influencia de Trump dentro del Partido Republicano y la inminente toma de posesión de nuevos congresistas, la posibilidad de eliminar el límite de deuda ha aumentado significativamente.

El límite de deuda de EE. UU. es el máximo legal que el gobierno federal puede pedir prestado, destinado a limitar el crecimiento de la deuda gubernamental. Aunque históricamente ha habido múltiples suspensiones del límite de deuda, actualmente la proporción de la deuda pública de EE. UU. respecto al PIB ha alcanzado un nivel histórico, superando el 120%. En este contexto, la eliminación del límite de deuda haría que EE. UU. no estuviera sujeto a disciplina fiscal a largo plazo, y el impacto en el sistema de crédito del dólar sería difícil de prever.

Las razones por las que Trump impulsa la eliminación del techo de la deuda pueden radicar en la esperanza de sortear una crisis fiscal a corto plazo que podría surgir de la política de reducción de impuestos mediante la continuación del endeudamiento. Esta medida afecta indirectamente la narrativa de que el Bitcoin puede ser una solución como activo de reserva para el problema de la deuda de EE. UU., lo que a su vez impacta en el mercado de criptomonedas.

Durante el próximo período, la observación de la política del equipo de Trump se convertirá en el centro de atención del mercado, y su importancia podría superar a otros factores. Los inversores deben seguir de cerca los movimientos relevantes y evaluar su impacto potencial en el mercado.