Ingreso de inversores institucionales al mercado de criptomonedas: análisis del ETF de Bitcoin

Recientemente, varias grandes compañías de gestión de activos han presentado solicitudes para el ETF de Bitcoin ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), lo que se considera una señal importante de que los inversores institucionales están acelerando su entrada en el mercado de criptomonedas. Para evaluar el impacto potencial de la participación institucional en el mercado, este artículo analiza el desempeño de los ETF de Bitcoin y los fondos fiduciarios existentes.

Los principales hallazgos incluyen:

1. Los tres principales fondos de Bitcoin (BTCC.U, BTCE y GBTC) tienen un volumen total de tenencia de aproximadamente 675,600 BTC, con un valor de 20.27 mil millones de dólares. Recientemente, se han incrementado en 9,292 BTC, mostrando una tendencia general al alza.

2. Los activos totales gestionados por los cinco grandes ETF de futuros de Bitcoin alcanzan los 1.295 millones de dólares. Entre ellos, BITO es el único ETF que está completamente configurado con contratos de futuros de CME, mientras que otros ETF también tienen parte de otros activos.

3. En el último mes, el rendimiento más alto es de BITS, alcanzando el 33.20%, mientras que otros ETF alrededor del 12%. Desde el comienzo del año, BITS tiene el rendimiento más alto, alcanzando el 137.65%, mientras que otros ETF alrededor del 74%. El ETF de futuros supera al ETF al contado y a los fondos de inversión.

4. Una conocida empresa de gestión de activos solicitó un ETF de Bitcoin y, en la semana siguiente, el aumento diario promedio de Bitcoin alcanzó el 2.78%, siendo el impacto noticioso más significativo dentro del rango estadístico. Anteriormente, en el mes de la solicitud del ETF de futuros de una empresa, el aumento diario promedio fue del 1.56%.

5. El impacto de las solicitudes y anuncios de ETF en el precio de Bitcoin proviene principalmente de tres aspectos: el respaldo de la reputación institucional, el tipo de ETF ( al contado / futuros ) y la tendencia del precio de Bitcoin en ese momento.

Análisis de la cantidad de posiciones del ETF de Bitcoin y del fondo fiduciario

La empresa canadiense de inversiones Purpose Investment lanzó en febrero de 2021 el primer ETF de Bitcoin al contado del mundo, que se puede comprar en la Bolsa de Valores de Toronto. Otro producto similar es el fondo de inversión cerrado, como el GBTC emitido por una empresa para inversores calificados. El BTCE emitido por el ETC Group de Alemania se puede negociar en la Bolsa de Frankfurt y en la Bolsa Suiza.

Hasta el 18 de julio, los tres principales fondos BTCC.U, BTCE y GBTC tienen un total de aproximadamente 675,600 BTC en posiciones, con un valor de 20,270 millones de dólares calculado a 30,000 dólares/BTC. El GBTC es el de mayor tamaño, con 625,200 BTC en posiciones, mientras que BTCC.U y BTCE tienen aproximadamente 25,000 BTC cada uno. Desde junio, los tres principales fondos han aumentado netamente su posición en 9,292 BTC, con una reducción leve del 0.25% en GBTC, y aumentos del 24.83% y 31.07% en BTCC.U y BTCE, respectivamente.

Los fondos fiduciarios carecen de mecanismos de redención, a menudo presentando un evidente sobreprecio o descuento. Los ETF al contado permiten la participación de los creadores de mercado, y cuando la liquidez es suficiente, el precio se aproxima al valor neto. Esta diferencia se refleja en el rendimiento del fondo. Los datos del 18 de julio muestran que el rendimiento promedio mensual de BTCC.U es del 6.76%, y el rendimiento promedio mensual de este año es del 8.84%, superando claramente a BTCE y GBTC. Los rendimientos promedio mensuales de estos dos últimos son de -5.27% y -26.39% respectivamente, mientras que los rendimientos promedio mensuales de este año son de -5.85% y -38.18% respectivamente, ambos en estado de pérdida pero con una reducción en la magnitud de la pérdida.

El rendimiento de BTCC.U ha sido bastante bueno, pero su volumen de negociación no alcanza al de GBTC. Los datos del 18 de julio muestran que el volumen promedio diario de negociación de BTCC.U y BTCC en ese mes fue de 321,200 unidades, superior a las 154,000 unidades de BTCE, pero inferior a las 3,926,000 unidades de GBTC. Desde junio, los volúmenes de negociación de los cuatro fondos han aumentado intermensualmente, con BTCC.U subiendo un 74.89%, BTCC un 47.27%, BTCE un 23.66% y GBTC un 112.67%. Desde julio hasta ahora, los volúmenes de negociación de BTCC.U, BTCC y GBTC continúan en aumento.

Análisis del rendimiento del ETF de Bitcoin

Actualmente, en EE.UU. se han listado múltiples ETF de futuros de Bitcoin. Hasta el 18 de julio, los cinco principales ETF de futuros, BITO, XBTF, BTF, BITS y DEFI, tienen un tamaño total de activos de 1,295 millones de dólares. Entre ellos, el BITO, lanzado en octubre de 2021, es el más grande, alcanzando los 1,199 millones de dólares. XBTF y BTF superan los 30 millones y 40 millones de dólares, respectivamente.

Estos ETF de futuros principalmente rastrean los contratos de futuros de Bitcoin de CME. BITO es el único ETF que está completamente compuesto por contratos de futuros de CME, utilizando una estrategia de "rodillo". Otros ETF también incluyen algunos activos adicionales, como bonos del gobierno, ETF de blockchain o efectivo.

En términos de flujo de capital, BITO ha tenido una entrada neta de 259 millones de dólares en el último mes, siendo el más grande. BTF y BITS también han tenido una pequeña entrada neta. Desde el inicio de este año, los cinco ETF han tenido entradas netas, siendo BITO el más alto con hasta 333 millones de dólares, y XBTF con una entrada neta de 6.58 millones de dólares.

El volumen diario de operaciones de BITO es el más alto, aproximadamente 9,969,100 contratos, superando el 153.93% de GBTC. Otros ETF de futuros tienen volúmenes de operaciones más bajos, BTF aproximadamente 383,800 contratos, XBTF aproximadamente 17,800 contratos, y el resto menos de 10,000 contratos.

BITO lidera en escala, flujo de fondos y volumen de operaciones, pero su rendimiento no es tan alto como el de otros ETF. En el último mes, BITS tuvo el rendimiento más alto, alcanzando el 33.20%, mientras que otros ETF alrededor del 12%. Desde el inicio del año, BITS ha tenido el rendimiento más alto, alcanzando el 137.65%, mientras que otros ETF alrededor del 74%. BITS está configurado con otros ETF de blockchain, lo que podría generar mayores rendimientos. En general, el rendimiento de los ETF de futuros supera al de los ETF al contado y los fondos fiduciarios.

Análisis del impacto de los mensajes de ETF en el precio de Bitcoin

La entrada de instituciones trae fondos al mercado de criptomonedas, las noticias relacionadas con el ETF a menudo impulsan la volatilidad del precio de Bitcoin. Este artículo recopila cambios en el precio de Bitcoin tras algunas solicitudes y anuncios de cotización de ETF.

Una semana después de que una conocida empresa solicitara el ETF de Bitcoin, el aumento diario promedio de Bitcoin fue del 2.78%, el más alto dentro del rango estadístico. Durante el período de rápido crecimiento de GBTC (2020 de octubre a diciembre de ), el aumento diario promedio de Bitcoin fue del 1.87%. Otros impactos significativos incluyen: un aumento diario promedio del 1.56% en el mes de la solicitud del ETF de futuros de una empresa, un aumento diario promedio del 1.33% en el mes de la aprobación de un ETF de contado, y un aumento diario promedio del 1% en el mes de la solicitud de ETF de contado de dos empresas. Sin embargo, algunas noticias no impulsaron el aumento de precios, como la caída de Bitcoin del 1.15% el día de la solicitud del ETF de contado de una empresa reciente.

El impacto de las noticias sobre el ETF en los precios puede provenir de tres aspectos: primero, el respaldo de la reputación institucional, las grandes instituciones pueden aumentar la confianza en el mercado; segundo, el tipo de ETF, la solicitud de un ETF de contado generalmente trae un aumento mayor; tercero, la tendencia del precio de Bitcoin en ese momento, las noticias positivas en una tendencia ascendente son más propensas a impulsar el aumento.

Recientemente, el aumento del precio de Bitcoin también está relacionado con la actividad en la cadena. El 18 de julio, el número de transacciones en la cadena alcanzó las 582,500, un aumento del 210.83% en comparación con el inicio del año. Desde mayo, la mayoría del tiempo, el número de transacciones ha superado las 400,000, reflejando una mejora en los fundamentos.

En general, la solicitud y aprobación de ETF están estrechamente relacionadas con el desarrollo del mercado en su conjunto, y se complementan entre sí. Este artículo realiza un análisis y observación preliminares de los ETF existentes, proporcionando una base para investigaciones posteriores. En el futuro, se continuará prestando atención a la situación de negociación del ETF de Bitcoin.