Resumen y perspectivas del mercado

1. Revisión del mercado de esta semana

1. La volatilidad anormal del mercado

Esta semana, el mercado financiero ha experimentado un raro fenómeno de "triple golpe en acciones, bonos y divisas":

• La bolsa de EE. UU. experimenta una fuerte volatilidad, el índice S&P 500 tuvo un aumento del 5% en una semana.
• El rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años se disparó a un alto del 4.47%
• El índice del dólar cayó por debajo de 100

Al mismo tiempo, el rendimiento de los activos refugio se diversificó:

• El precio del oro supera los 3200 dólares/onza
• Monedas tradicionales de refugio, como el yen japonés y el franco suizo, se fortalecen
• La posición del dólar como activo refugio está siendo cuestionada

2. Datos económicos contradictorios

Los datos de inflación muestran señales tempranas de estanflación:

• La CPI cayó en general, gracias a la disminución del precio de la gasolina.
• La inflación subyacente ( vivienda y alimentos ) sigue siendo obstinada
• El PPI disminuyó un 0.4% en comparación con el mes anterior, reflejando la coexistencia de la contracción de la demanda y la rigidez de los costos.

Es importante señalar que los datos actuales aún no reflejan el impacto de los nuevos aranceles, y el mercado está reaccionando de manera más pesimista.

3. La crisis de liquidez se vislumbra

Se produce una espiral de venta en el mercado de bonos del Tesoro estadounidense:

• La caída drástica en el precio de los bonos de largo plazo ha provocado una disminución en el valor de las garantías.
• Las instituciones se ven obligadas a vender, lo que eleva aún más los rendimientos.

Aumento de la presión en el mercado de recompra:

• La expansión del diferencial entre BGCR y SOFR
• Refleja un aumento repentino en el costo del financiamiento de colaterales
• Aumento de la estratificación de la liquidez

4. Políticas y riesgos externos

Escalamiento de las tensiones comerciales:

• Los aranceles de EE. UU. sobre China aumentan al 145%
• Las contramedidas de China aumentarán los aranceles al 125%
• La guerra comercial se ha suavizado parcialmente, pero los riesgos a largo plazo persisten.

Presión de refinanciación de la deuda estadounidense:

• En 2025, aproximadamente 9 billones de dólares en bonos del Tesoro vencerán.
• La venta por parte de los tenedores extranjeros aumentará la presión de liquidez.

II. Perspectivas del mercado para la próxima semana

1. Lógica de defensa del mercado

• Los fondos se dirigen hacia activos refugio no denominados en dólares ( oro, yen, franco suizo )
• La negociación de estanflación domina, los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo y los activos de alto apalancamiento enfrentan riesgos de venta.

2. Indicadores clave de monitoreo

• Liquidez de los bonos del Tesoro estadounidense ( ¿La rentabilidad a 10 años superará el 5% )
• Cambios en la tenencia de deuda en China
• Intervención del tipo de cambio por parte del Banco de Japón
• Spread de bonos de alta rentabilidad

El mercado está pasando de la "preocupación por la inflación" a un doble impacto de "crisis de crédito del dólar + estanflación", y la correlación inversa tradicional entre acciones y bonos está perdiendo efectividad gradualmente. Los inversores deben prestar atención a la evolución del patrón de estanflación, la crisis de liquidez en los bonos del Tesoro de EE. UU., el comportamiento del dólar y los cambios en las políticas arancelarias.