ReStaking ( y análisis profundo del informe sobre el ETF de activos virtuales de Hong Kong

Resumen

) volver a stake

Desde el 1 de diciembre de 2020, con el lanzamiento de la cadena de balizas basada en POS de Ethereum, se abrió oficialmente la pista de staking de Ethereum. Hasta ahora, el staking de Ethereum ha pasado por seis etapas de desarrollo, que son: staking nativo → staking como servicio → staking conjunto → staking líquido → staking descentralizado → re-staking. Según la "división del trabajo" de esta pista, se pueden distinguir aproximadamente dos roles en el staking de Ethereum: los validadores que ponen el dinero y los operadores que realizan el trabajo.

Los tokens de staking de liquidez ###LST( permiten a los poseedores de Ethereum realizar staking en múltiples protocolos DeFi para obtener rendimientos. Aunque este mecanismo puede aumentar la flexibilidad de inversión y los posibles rendimientos, también conlleva una mayor complejidad y riesgo. Una vez que LST se bloquea en un protocolo de staking específico, no se puede utilizar para comerciar o como colateral para otras operaciones DeFi. Para abordar este problema de liquidez, los tokens de re-staking de liquidez )LRT( han surgido.

LRT desbloqueó la liquidez de LST a través del proceso de re-staking y aumentó los beneficios potenciales al introducir un mecanismo de apalancamiento. Además, los usuarios pueden optar por utilizar protocolos de re-staking de liquidez específicos en lugar de depositar LST directamente, lo que les permite mantener una mayor flexibilidad.

La implementación de la reutilización de staking no solo requiere un alto nivel de especialización técnica, sino que también debe tener en cuenta la seguridad de los fondos, la transparencia de las operaciones y la estabilidad del sistema. A través de estos medios técnicos, la reutilización de staking puede aumentar la eficiencia en la utilización del capital al mismo tiempo que contribuye a la seguridad y descentralización de la red blockchain.

) Las autoridades regulatorias tienen una actitud reservada hacia las actividades de staking de criptomonedas.

Actualmente, el staking de criptomonedas enfrenta múltiples desafíos regulatorios. En primer lugar, debido a que la posición legal de los activos criptográficos varía entre países, las autoridades regulatorias encuentran difícil aplicar directamente las regulaciones financieras existentes a las actividades de staking, lo que incrementa los riesgos en términos de legitimidad, impuestos y cumplimiento. En segundo lugar, hay un problema significativo de protección al inversor, ya que el staking de criptomonedas implica altos riesgos; los inversores comunes pueden sufrir pérdidas significativas debido a la falta de conocimientos especializados, y junto con la alta volatilidad del mercado, el capital de los inversores puede evaporarse rápidamente, por lo que se necesitan advertencias y medidas de protección adecuadas. Además, las actividades de staking pueden ser utilizadas para el lavado de dinero y otros delitos financieros, la anonimidad de las criptomonedas dificulta el rastreo de fondos, obstaculizando los esfuerzos para combatir el lavado de dinero y la financiación del terrorismo. El mecanismo de staking también puede afectar la relación de oferta y demanda de los activos criptográficos, lo que lleva a la manipulación de precios en el mercado, perjudicando la equidad y la integridad del mercado. Por último, el staking depende de procesos técnicos y operativos complejos, las vulnerabilidades o fallos en los contratos inteligentes pueden resultar en pérdidas de fondos o transacciones erróneas, y las autoridades regulatorias deben asegurarse de que las plataformas de staking adopten las medidas técnicas adecuadas para garantizar la seguridad y fiabilidad del sistema.

Comparación de ETF de Bitcoin entre Hong Kong y Estados Unidos

Los ETF de Bitcoin en Estados Unidos y Hong Kong presentan diferencias significativas en el entorno regulatorio, los activos en los que invierten, los participantes del mercado y los procedimientos de emisión.

Los ETF de Bitcoin en Estados Unidos incluyen tanto ETF de Bitcoin al contado como ETF de futuros de Bitcoin. El ETF al contado custodia los activos de Bitcoin a través de instituciones de servicio de custodia, mientras que el ETF de futuros mantiene posiciones a través de contratos de futuros; la regulación es estricta, atrayendo principalmente a inversores institucionales y profesionales.

El ETF de Bitcoin en Hong Kong es principalmente un ETF de Bitcoin al contado, que almacena activos de Bitcoin a través de instituciones de custodia reguladas, apoyando la suscripción física y la suscripción en efectivo; al mismo tiempo, el entorno regulatorio es relativamente flexible, lo que no solo atrae a inversores institucionales, sino también a inversores individuales de alto patrimonio, diversificando aún más a los participantes del mercado.

Introducción al stake de Ethereum

Desde el 1 de diciembre de 2020, con el lanzamiento de la cadena de bloques Beacon basada en POS de Ethereum, se inició oficialmente la pista de apuestas de Ethereum, y el 15 de septiembre de 2022 se completó la actualización de París, que fusionó la cadena de bloques Beacon con la cadena principal, dando inicio a la era PoS de Ethereum.

Incluso si se pasa de PoW a PoS, no significa que no sea necesario "trabajar" ejecutando nodos, solo que el trabajo anterior no requería un permiso de acceso, ahora se necesita primero invertir dinero para "comprar" la calificación para operar un nodo. El stake significa que necesitas depositar 32 ETH para poder activar un validador, teniendo así la calificación para participar en el consenso de la red.

Por lo tanto, se puede dividir aproximadamente el staking de Ethereum en dos roles: los validadores que aportan dinero y los operadores que realizan el trabajo.

Seis etapas de desarrollo del stake de Ethereum

Staking nativo→ staking como servicio→ staking conjunto→ staking líquido→ staking descentralizado→ re-staking

Staking nativo: Poner dinero propio, operar nodos propios, ser responsable de todo el mantenimiento y costos de software y hardware de los clientes.

• Beneficios:

1. Más seguro y descentralizado para la red de Ethereum.

2. Ganar un 100% de rendimiento por stake, sin intermediarios.

• Desventajas:

1. Barrera técnica, es necesario entender la tecnología para instalar y ejecutar el cliente uno mismo.

2. Umbral de hardware, se necesita tener una computadora con un buen rendimiento, al menos 10 MB de red.

3. Umbral de capital, se necesita stake 32 ETH.

4. Problemas de confiscación, si hay un problema con el software, hardware o red que cause inestabilidad en el nodo, se confiscará el capital en stake.

5. Problemas de riesgo, es necesario gestionar la seguridad de las claves privadas y las frases de recuperación por uno mismo, y actualizar los nodos de forma periódica.

stake como servicio: solo poner dinero para convertirse en validador, siendo un tercero el responsable de operar el nodo.

• Beneficios: se elimina la barrera técnica, solo se invierte dinero sin esfuerzo.

• Desventajas:

1. Umbral de capital, se necesita stake de 32 ETH.

2. Problemas de confiscación, si hay problemas con el software, hardware o red de terceros, se confiscará el depósito de garantía, pero el tercero no será penalizado.

3. Problemas de riesgo, puede que sea necesario confiar sus claves privadas y frases de recuperación.

4. Ceder un poco de ganancias a un tercero.

5. Centralización, una amenaza para la seguridad de Ethereum.

Staking conjunto: Varias personas reúnen 32 ETH para comprar en grupo la calificación de validador, y un tercero se encarga de operar el nodo, lo cual es similar a la naturaleza de un pool de minería. En consecuencia, las ganancias obtenidas por el nodo operativo se distribuyen según la proporción del capital apostado por la multitud.

• Beneficios:

1. Se eliminó la barrera técnica, solo se aporta dinero sin esfuerzo.

2. Se redujo el umbral a 32 ETH.

• Desventajas:

1. A pesar de que el umbral de inversión ha bajado, los fondos siguen estando bloqueados en la liquidez de stake.

2. Problemas de confiscación, si hay problemas con el software, hardware o red de terceros, se confiscará el depósito de garantía, pero el tercero no será sancionado.

3. Problemas de riesgo, es posible que necesite confiar sus claves privadas y palabras mnemotécnicas.

4. Ceder un poco de ganancias a un tercero.

5. Centralizado, representa una amenaza para la seguridad de Ethereum.

El staking de Ethereum ha llegado a este punto, donde ya se han resuelto básicamente los tres grandes obstáculos: tecnología, hardware y financiamiento, y parece estar cerca de la saturación. Pero, en realidad, hay un gran problema que no se ha resuelto, y ese es el problema de la liquidez. Porque, en esencia, independientemente del tipo de staking mencionado anteriormente, se ocupa el capital de los validadores, y como nodo de Ethereum, las entradas y salidas diarias requieren hacer fila, por lo que no es posible acceder al capital de manera inmediata, especialmente en el staking combinado. Por lo tanto, esto equivale a bloquear la liquidez de los validadores.

Liquidez de staking ### LST (: Varias personas juntan 32 ETH para comprar en grupo la calificación de validador, un tercero se encarga de ejecutar los nodos, y la plataforma otorgará 1:1 stETH para liberar liquidez, representando los proyectos Lido, SSV, Puffer.

• Beneficios:

1. Se eliminó la barrera tecnológica, solo se invierte dinero sin esfuerzo.

2. Se redujo el umbral a 32 ETH.

3. No es necesario bloquear la liquidez, lo que mejora la tasa de utilización de fondos.

• Desventajas:

1. Problema de confiscación, si hay un problema con el software, hardware o red de un tercero, se confiscará el depósito de garantía, pero el tercero no será responsable.

2. Problemas de riesgo, puede que sea necesario confiar las claves privadas y las frases de recuperación.

3. Ceder un poco de ganancias a un tercero.

4. La centralización representa una amenaza para la seguridad de Ethereum. ) El problema de la centralización puede generar inquietud y ansiedad en toda la industria, por lo que resolver el problema de la centralización se ha convertido en la próxima dirección del sector de stake (.

Staking descentralizado: A través de tecnologías como DVT y firmas remotas, se logra el acceso sin permiso de operadores de terceros.

• Beneficios:

1. Se eliminan las barreras técnicas, solo se necesita dinero y no esfuerzo.

2. Se redujo el umbral de 32 ETH.

3. No es necesario bloquear la liquidez, aumentando la tasa de utilización de fondos.

4. Aumentar el grado de descentralización de los operadores, reducir el riesgo de que el capital de los usuarios sea confiscado y mejorar la seguridad de Ethereum.

• Desventaja: ceder un poco de beneficio a un tercero.

) Introducción a la stake

El concepto de re-staking ha ido evolucionando gradualmente con la proliferación del mecanismo de Prueba de Participación (PoS) ###. En un sistema PoS, los fondos en stake se utilizan para la seguridad de la red y alcanzar el consenso; en comparación con la Prueba de Trabajo (PoW) ( tradicional, PoS se centra más en el bloqueo de capital que en la capacidad de cálculo. Con el auge de DeFi, la demanda de eficiencia de capital en el mercado ha aumentado, lo que ha generado la necesidad de re-staking.

El propósito del stake es permitir que los usuarios depositen una cierta cantidad de fondos como margen y se conviertan en nodos para mantener la seguridad de un proyecto, obteniendo así beneficios. Si el nodo actúa de manera maliciosa, se confiscará el margen, por lo que no solo las cadenas POS necesitan stake para garantizar la seguridad. Puentes cross-chain, oráculos, DA, ZKP, etc. también requieren stake para garantizar la seguridad de los participantes, un término técnico llamado AVS (Servicio de Verificación Activa).

Para los desarrolladores del proyecto, el propósito del staking ) es garantizar la seguridad, mientras que para los usuarios, el propósito del staking es obtener ganancias. Por lo tanto, la relación entre los fondos y el proyecto es de 1:1, es decir, cada vez que se lanza un nuevo proyecto, necesita encontrar una manera de hacer que los usuarios gasten dinero real en el staking para garantizar la seguridad. Sin embargo, el dinero que tienen los usuarios es limitado, y los desarrolladores del proyecto deben competir por los fondos de staking limitados en el mercado para su propia seguridad, mientras que los usuarios solo pueden elegir entre los proyectos limitados para hacer staking con su capital limitado y obtener rendimientos limitados.

ReStaking ( en esencia es establecer un fondo de participación compartido, donde una parte de los fondos puede ser utilizada para garantizar la seguridad de múltiples proyectos al mismo tiempo, logrando así un efecto de "uno para muchos", permitiendo que los fondos y proyectos pasen de una relación 1:1 a una relación 1:N, lo que permite a los usuarios obtener rendimientos excesivos, y también puede aliviar la presión sobre los proyectos que compiten por los fondos de participación. Por ejemplo, ahora la gente elige participar sus fondos en Ethereum, alcanzando los 30 millones, Ethereum ya tiene una fuerte seguridad, pero otros proyectos aún necesitan establecer su propio AVS, por lo que se puede encontrar una manera para que otras aplicaciones también hereden y compartan la seguridad de Ethereum.

( El principio técnico de la nueva stake

Al discutir los principios técnicos del stake, necesitamos entender cómo se implementa en la red blockchain. La tecnología de re-stake se basa en un sistema de contratos inteligentes, que pueden programar y gestionar el estado y los permisos de los activos en stake. A nivel técnico, el re-stake implica varios componentes clave:

- Mecanismo de Prueba de Stake)Staking Proof Mechanism(

Este es un mecanismo que verifica que los usuarios han stakeado activos, normalmente a través de un enfoque tokenizado, como la creación de un token que corresponde al activo original ), como stETH(. El mecanismo de prueba de stake proporciona un punto de partida para todo el proceso de re-stakeo, asegurando que el estado de stake de los activos del usuario pueda ser verificado y rastreado en la cadena a través de pruebas de stake tokenizadas.

- Interoperabilidad entre protocolos)Interoperabilidad entre protocolos###

La reinversión de activos en stake requiere la circulación de activos de stake entre diferentes protocolos y plataformas, lo que necesita un fuerte soporte de interoperabilidad para garantizar que los activos puedan moverse de manera segura y efectiva entre los diversos sistemas. La interoperabilidad entre protocolos asegura que los activos en stake puedan fluir libremente entre diferentes protocolos de blockchain. Este aspecto es crucial para lograr la reinversión de activos entre múltiples proyectos, ya que depende de un sólido soporte técnico para garantizar la seguridad y eficiencia de las transferencias de activos.

- Extensión del Algoritmo de Consenso (Consensus Algorithm Extension)

En el sistema POS, el re-staking puede requerir modificar o ampliar el algoritmo de consenso existente para soportar nuevos mecanismos de staking y validación. La ampliación del algoritmo de consenso proporciona la necesaria protección de seguridad de la red para el re-staking. Al ajustar o ampliar el algoritmo de consenso existente, se pueden soportar nuevos comportamientos de staking y re-staking, al mismo tiempo que se mantiene la descentralización y seguridad de la red.

- Gobernanza en cadena y ejecución automatizada (On-chain Governance and Automated Execution )

Los contratos inteligentes también permiten la gobernanza en la cadena, es decir, la ejecución automática de los términos del contrato a través del código, gestionando diversas condiciones y reglas durante el proceso de re-staking. La gobernanza en la cadena y la ejecución automática se gestionan automáticamente a través de contratos inteligentes durante el re-staking.