El nuevo panorama del mercado de Bitcoin: el impacto de la transformación del antiguo "貔貅"

Desde el nacimiento de las criptomonedas, Grayscale ha sido uno de los inversores institucionales más importantes del mercado. A lo largo de los años, ha proporcionado a los inversores canales de inversión en criptomonedas regulados a través de fondos fiduciarios. Sin embargo, con la transformación de su producto insignia GBTC en un ETF de Bitcoin al contado, el panorama del mercado ha cambiado significativamente.

Recientes datos muestran que GBTC ha acumulado una salida de 3,450 millones de dólares, convirtiéndose en la principal razón de la fuga de fondos de los ETF de Bitcoin hasta la fecha. Este fenómeno ha generado reflexiones en el mercado sobre la duración de la influencia de Grayscale.

Al revisar la historia, Grayscale fue vista como un motor principal del mercado alcista de 2020. En el contexto de la demora en la aprobación del ETF de Bitcoin, Grayscale se convirtió en un canal importante para que los fondos institucionales ingresaran al mercado de criptomonedas, desempeñando un papel similar al de un ETF. Sus productos fiduciarios fueron descritos como un "pi xiu" que "solo entra y no sale", teniendo un efecto claramente positivo en el mercado spot.

Sin embargo, a medida que aumentan las expectativas sobre el ETF, la prima negativa de GBTC ha comenzado a reducirse. Desde alrededor del 30% en julio de 2023, hasta acercarse a cero en la actualidad, muchos inversores que se posicionaron con anticipación han salido con ganancias. Esto también refleja la fuerte expectativa del mercado hacia el ETF.

Después de convertirse en un ETF, los nuevos desafíos que enfrenta GBTC provienen principalmente de su alta tarifa de gestión. En comparación con las tarifas de otros productos ETF del 0.2% al 0.9%, la tarifa de gestión del 1.5% de GBTC parece excesiva, lo que podría ser uno de los factores importantes que contribuyen a la salida de fondos.

Actualmente, GBTC todavía posee aproximadamente 500,000 monedas Bitcoin, con un valor de aproximadamente 20 mil millones de dólares. Esto significa que, en el futuro cercano, la presión de venta de GBTC podría seguir afectando el sentimiento del mercado. Los inversores institucionales y los fondos podrían buscar el momento adecuado para absorber gradualmente esta parte de los activos.

Esta serie de cambios indica que la fuerza institucional, que alguna vez se consideró el "motor del mercado alcista", podría convertirse en un factor de riesgo potencial en el actual entorno del mercado. Para la industria de las criptomonedas, que se encuentra en una fase de rápido desarrollo, reducir la dependencia de las grandes instituciones podría ser una de las lecciones importantes que podemos aprender en este ciclo especial.