【Acciones de EE. UU.】RB Global [RBA]: el mayor subastador de maquinaria de reconstrucción y autos del mundo | Análisis exhaustivo de acciones de EE. UU. con dividendos y aumentos de dividendos | Manekuri, información de inversión de Monex Securities y medios útiles sobre el dinero

En 2023, cambio de nombre de la empresa con motivo de la adquisición de IAA

RB Global [RBA] es la empresa operadora del mercado de subastas más grande del mundo. Se describe a sí misma como un "mercado global que conecta a compradores y vendedores de activos comerciales y vehículos", y opera lugares de subastas y mercados en línea que manejan maquinaria industrial como equipos de construcción, maquinaria minera, maquinaria agrícola, camiones y automóviles usados. Anteriormente conocida como Ritchie Brothers Auctioneers, la empresa se reinventó al cambiar su nombre a "RB Global" tras la adquisición de IAA (Insurance Auto Auctions) en 2023 (el ticker [RBA] se mantiene).

La integración de IAA ha marcado un punto de inflexión que ha cambiado drásticamente el modelo de negocio de la empresa. Su predecesor, Ritchie Brothers Auctioneers, comenzó en 1958 con una subasta en vivo de maquinaria industrial organizada por los tres hermanos Ritchie. Las subastas en vivo de los hermanos Ritchie se caracterizaban por ser subastas públicas sin reservas ni requisitos de participación, lo que en ese momento era raro y atrajo mucho interés, logrando un éxito tras otro en las subastas celebradas. A medida que expandieron su área de negocio cubriendo varios sectores de maquinaria pesada, como la construcción, la agricultura, el petróleo y el transporte, lograron salir a bolsa en la Bolsa de Valores de Nueva York en 1998.

Además, desde el año 2000 se ha promovido la digitalización y se ha expandido el negocio a través de la operación de mercados en línea como "IronPlanet", "Marketplace-E" y "Govplanet". Se ha hecho conocida como uno de los principales subastadores de maquinaria pesada del mundo.

Adquisición para expandir el ámbito de negocios

La empresa tiene una historia de expansión a través de adquisiciones. Comenzando con la empresa competidora de subastas de maquinaria Fork Brothers (1999), continuó con All Piece (2002), Le Blanc Auction (2004), Denis (2006), Clark (2007) y Malterra (2009), llevando a cabo adquisiciones de empresas que ofrecen servicios de subasta de maquinaria agrícola y de construcción.

Particularmente destacado fue la adquisición de IronPlanet, que opera un mercado de maquinaria pesada en línea, en 2017. La empresa comenzó las subastas en línea en 2002, pero esta adquisición permitió que el negocio de subastas en línea se consolidara y creciera rápidamente. Durante la pandemia de COVID-19, gracias al mercado de subastas en línea, pudieron mantener su rendimiento. Se puede decir que la adquisición de IronPlanet fue un punto de inflexión muy importante para la empresa.

Un punto de inflexión importante: expansión en el área de automóviles de pasajeros con la adquisición de IAA

Una adquisición que recibe tanta atención como la de IronPlanet es la adquisición de IAA en 2023. El monto de la adquisición es de aproximadamente 7.3 mil millones de dólares, lo que la convierte en la más grande en la historia de la empresa (equivalente al 50.4% de un GTV total de 13.9 mil millones de dólares). La adquisición de IAA, que ofrece servicios de subastas en línea de automóviles usados (vehículos generales y de pasajeros), ha ampliado los activos manejados por la empresa en el mercado automotriz. Esto es evidente al observar la composición del GTV (monto de transacción), donde las transacciones de automóviles se expandieron drásticamente del 3.1% en el año fiscal 2022 al 46.9% en el año fiscal 2023, y se estima que representarán el 52.0% en el año fiscal 2024. No había operaciones en el sector automotriz antes de 2021, lo que indica que la empresa ha entrado recientemente en el campo automotriz gracias a la adquisición.

Por otro lado, la proporción de "CC&T (construcción, comercio, transporte = excavadoras, bulldozers, camiones grandes y otras maquinarias pesadas y maquinaria industrial)" se mantuvo por encima del 70% desde el año fiscal 2019 hasta el año fiscal 2022, pero se redujo al 39.1% en el año fiscal 2023 y al 36.5% en el año fiscal 2024. Sin embargo, el negocio sigue siendo sólido y, recientemente, en marzo, se ha continuado fortaleciendo el negocio al adquirir JM Wood.

En el año fiscal 2024, la proporción de GTV se compone de la base empresarial original "CC&T (Construcción, Comercio, Transporte)" con un 36.5%, el nuevo segmento "Automóviles" con un 52.0%, y "Otros", compuesto por maquinaria especializada en agricultura y la industria energética, con un 11.5%. Se puede decir que la adquisición de IAA ha ampliado el área de cobertura a automóviles de pasajeros, convirtiéndose en un mercado de subastas de vehículos usados muy completo.

La plataforma de subastas más completa de la industria

Los activos que manejamos incluyen camiones comerciales, maquinaria de construcción, automóviles y excedentes gubernamentales, lo que nos permite tener una amplia gama en comparación con nuestros competidores (Competencia CoPart [CPRT] se centra en vehículos de salvamento, OpenLane [KAR] se centra en vehículos de arrendamiento finalizados). Contamos con salas de subastas en vivo en 14 países y ofrecemos nuestra plataforma a más de 170 países a través de Internet.

Los principales vendedores son empresas de construcción, empresas de ingeniería, OEM de maquinaria industrial, fabricantes y concesionarios de automóviles, compañías de seguros, entre otros. Por ejemplo, están asociados con las tres principales compañías de alquiler de equipos: United Rentals [URI], Sunbelt Rentals y Hark Rentals, así como con la Agencia de Logística de Defensa de los Estados Unidos. Creo que la fuerza de marca y la credibilidad, junto con las relaciones que se han desarrollado a lo largo de 70 años de historia, son factores que contribuyen a la competitividad.

Los compradores son empresas de construcción, empresas de ingeniería, consumidores individuales y concesionarios de autos usados, y la empresa ofrece una amplia gama de servicios para conectar y apoyar a estos compradores y vendedores.

Ofrecemos no solo una plataforma de subastas, sino también negocios que complementan la actividad de subastas y mejoran la calidad. Esto incluye financiamiento (RB Financial), logística (VeriTread y RB Logística), análisis y evaluación de datos de equipos (Rouse Services), y la provisión de plataformas de mantenimiento de equipos (SmartEquip). Desde la oferta de la plataforma de subastas hasta la logística y el mantenimiento, se ha creado una estructura empresarial que puede ofrecer un ciclo de vida total de activos. Junto con una amplia cartera de activos, somos la empresa de plataformas de subastas más completa de la industria.

La principal fuente de ingresos son los ingresos por comisiones

Por otro lado, la empresa también tiene un "negocio de venta de inventario" en el que vende su propio inventario, pero esto representa actualmente aproximadamente el 20% de los ingresos, siendo la principal fuente de ingresos los "ingresos por servicios". Los ingresos por servicios provienen principalmente de comisiones de vendedores o comitentes, comisiones de servicios de mercado, y comisiones por diversos servicios. Por ejemplo, se obtiene un ingreso por comisiones del 15% de los vendedores cuando se realiza una puja.

En resumen, se trata de ingresos por comisiones, por lo que el GTV (monto de las transacciones) y la tasa de toma (ingresos ÷ GTV) están creciendo a medida que se expanden. El GTV ha aumentado aproximadamente tres veces en 2023 debido al efecto de la adquisición, y la tasa de toma ha subido del 17% al 21%. El aumento de la tasa de toma significa una mejora en la rentabilidad. Como resultado, los ingresos por servicios se han expandido más de tres veces. También se ha mantenido fuerte en el ejercicio 2024 después de la adquisición de IAA.

Evaluación general: se valora una sólida base empresarial y una mayor competitividad, esperando un aumento adicional en el precio de las acciones.

A través de la plataforma de subastas de maquinaria reconstruida más grande del mundo, hemos disfrutado de la demanda de maquinaria reconstruida de segunda mano, y el rendimiento ha sido sólido durante muchos años. Las ventas han crecido a un promedio del 15% anual en los últimos 20 años y del 24% en los últimos 10 años. En los últimos 3 años, la adquisición de IAA ha permitido una expansión rápida, registrando una tasa de crecimiento anual promedio del 43%.

Entre 2023 y 2032, se espera que el mercado de maquinaria de construcción usada crezca a una tasa promedio anual del 5.8%, mientras que el mercado de automóviles usados crecerá un 9%. La entrada en el mercado de automóviles usados podría acelerar el crecimiento. La adquisición de IAA ha ampliado el portafolio de activos hacia automóviles de pasajeros, lo que ha convertido a la empresa en una plataforma de subastas con la mayor capacidad de oferta total en la industria.

La compañía ha logrado aproximadamente un 29% de participación en el mercado de subastas de vehículos, pero Copart, que también ofrece subastas de automóviles en línea, ha conseguido igualmente un 29%, convirtiéndose en su principal competidor. Antes de la adquisición de IAA, la compañía separaba los mercados, con la maquinaria pesada para la compañía y el mercado de automóviles para Copart, pero ahora se han convertido en competidores en mercados superpuestos. Mientras que la compañía ingresó al mercado automotriz gracias a la adquisición de IAA, Copart también se asoció en capital con Purple Wave, que opera una plataforma de subastas de maquinaria de construcción y agrícola, ingresando así al mercado de RB Global en 2023. Por el momento, Copart se limita a la logística, el almacenamiento y los trámites de propiedad, lo que le otorga una ventaja en la capacidad total de servicio que abarca también los servicios periféricos de RB Global, aunque si Copart mejora sus capacidades, podría convertirse en un rival formidable.

La empresa está llevando a cabo una devolución a los accionistas a través de dividendos. Los dividendos han tenido un historial de aumento durante 21 años consecutivos, aumentando a un ritmo de aproximadamente 5% a 7%. La tasa de distribución de dividendos tiene un margen de aproximadamente 60%. Aunque el rendimiento por dividendo es bajo, en el caso de la empresa, creo que se puede esperar un retorno por el crecimiento del precio de las acciones como una acción de crecimiento. Así como la adquisición de IronPlanet en 2017 aceleró la digitalización, la adquisición de IAA en 2023 es un punto de inflexión importante y se puede considerar que ha entrado en una nueva fase de crecimiento.

【Tabla 1】Evolución del dividendo anual de RB Global [RBA] Fuente: elaborado por el autor a partir de Bloomberg ※2004 a 2025, 2025 es un valor estimado (conversión de los resultados del último trimestre a todo el año)

【Tabla 2】Comparación de la evolución del precio de las acciones de RB Global [RBA] y S&P 500 Fuente: elaborado por el autor a partir de Bloomberg ※El precio de las acciones de RB Global [RBA] es un valor que toma como base 1 el 31 de marzo de 1998.