La "máquina de imprimir" del ecosistema Solana enfrenta desafíos, la alta valoración provoca controversia en el mercado

Recientemente, la noticia de que una popular aplicación en la cadena de Solana planea emitir tokens ha vuelto a captar la atención del mercado. Según informes, la plataforma tiene la intención de financiar 1.000 millones de dólares a través de la venta de tokens, con una valoración de hasta 4.000 millones de dólares. Aunque la empresa oficial aún no ha confirmado la fecha específica de lanzamiento, las cuentas de redes sociales de la plataforma sugieren que podría lanzarse en dos semanas.

De hecho, no es la primera vez que se escucha sobre un plan de emisión de tokens en esta plataforma. En febrero de este año, hubo informes que indicaban que la plataforma planeaba emitir tokens a través de una subasta holandesa dentro del intercambio centralizado, y proporcionó documentación detallada sobre la preparación de la emisión al intercambio. Sin embargo, en ese momento, debido a que la liquidez del mercado fue absorbida en gran medida por otros tokens populares, el plan finalmente no se llevó a cabo. Ahora, con el entorno del mercado mostrando un ligero repunte, el plan de emisión de tokens parece estar nuevamente en la agenda.

Sin embargo, esta plataforma conocida como "máquina de imprimir dinero" en la cadena está enfrentando una fuerte disminución en el entusiasmo del mercado.

Los datos muestran que, hasta el 4 de junio, los ingresos acumulados de la plataforma han superado los 730 millones de dólares, y el pico de ingresos diarios llegó a acercarse a los 15 millones de dólares. Sin embargo, desde febrero de 2025, el crecimiento de los ingresos de la plataforma ha disminuido significativamente, y actualmente la mayoría de los ingresos diarios se estabilizan en el rango de varios millones de dólares.

En términos de volumen de transacciones, la plataforma estableció un récord histórico de 3,3 mil millones de dólares en una semana a finales de 2024. Posteriormente, aunque ha habido varios rebotes al nivel de mil millones de dólares, ha sido difícil volver a alcanzar el pico. La tendencia de debilitamiento de la liquidez ha disminuido, en cierta medida, la popularidad de la plataforma y la disposición de los usuarios a participar.

Desde la perspectiva de la creación de tokens, la plataforma ha creado hasta ahora más de 11,02 millones de tokens, alcanzando un pico diario de creación de tokens de hasta 70,000 (enero de 2025). Sin embargo, actualmente estos datos han disminuido a alrededor de 30,000 tokens por día, lo que muestra que el entusiasmo de los usuarios ha disminuido.

Es importante señalar que, detrás de la gran cantidad de tokens, hay muy pocos proyectos que realmente tengan un volumen de capitalización de mercado significativo. Las estadísticas muestran que actualmente solo hay 14 tokens con una capitalización de mercado superior a 50 millones de dólares, y solo 259 tienen una capitalización de mercado entre 1 millón y 50 millones de dólares, mientras que aproximadamente 14,000 tokens restantes se encuentran en una fase de capitalización de mercado muy pequeña. Esto también indica que la gran mayoría de los tokens se encuentran en una fase de autoentusiasmo en el mercado interno, careciendo de la capacidad de atraer capital externo.

A nivel de usuario, la plataforma también enfrenta un acantilado de nuevo tráfico, con viejos usuarios luchando por mantenerse. Los datos muestran que la plataforma alcanzó un momento destacado a finales de enero de 2025, cuando el número de billeteras activas diarias superó las 400,000; en ese momento, la afluencia de nuevos usuarios fue clave para el aumento explosivo en el número de usuarios. Sin embargo, a medida que el sentimiento del mercado se enfría, el número de billeteras activas ha ido en descenso, y la actividad de la plataforma se sostiene principalmente por la reutilización de los viejos usuarios, mientras que la contribución de nuevos usuarios ha disminuido drásticamente. Esta tendencia también confirma que muchos usuarios intentan crear y especular sobre tokens de manera frecuente, pero son muy pocos los proyectos que realmente pueden establecer un valor sostenible, lo que resulta en ciclos de usuario cortos y una baja retención.

No solo eso, detrás de la narrativa de enriquecimiento rápido de la plataforma, se encuentra un sesgo de supervivencia evidente. Los datos muestran que este mes, el número de billeteras que participaron en transacciones es de aproximadamente 594,000, de las cuales solo el 3.6% de los usuarios lograron obtener ganancias sustanciales de más de 500 dólares. Más sorprendente aún, solo 27 billeteras obtuvieron ganancias superiores a 100,000 dólares, lo que representa solo el 0.0045% del total de comerciantes; mientras que las billeteras que lograron ganancias superiores a 10,000 dólares son 577, lo que también representa solo el 0.1%. En comparación, la proporción de pérdidas es aún mayor, alcanzando el 52.5%, con casos extremos de pérdidas que superan el millón de dólares. Estos datos indican claramente que una pequeña cantidad de grandes operadores se lleva la mayor parte de las ganancias, mientras que la gran mayoría de los minoristas solo actúan como combustible de liquidez.

En un momento en que el crecimiento de usuarios ha alcanzado su punto máximo, la calidad de los tokens es preocupante y la liquidez está agotada, la capacidad de esta plataforma para emitir tokens y mover el sentimiento del mercado, manteniendo una valoración de hasta 40 mil millones de dólares, presenta una considerable incertidumbre.

La aversión al riesgo en Solana aumenta, la emisión de monedas de alta valoración provoca controversia

Las noticias sobre la emisión de tokens a alta valoración de la plataforma han generado preocupación entre muchos inversores sobre si se repetirá la última ola de euforia de la publicación de cierto token conocido en el pasado.

Un observador de la industria de las criptomonedas dijo: "El último proyecto de nivel rey con una valoración de 4 mil millones, también lanzó un token conocido, afirmando que fue el último destello de esplendor del mercado alcista de aquel año, después de lo cual todas las altcoins se desplomaron a la mitad. Ahora esta plataforma también tiene una valoración de 4 mil millones, pero el monto recaudado es más del doble que el de aquel año. En los últimos días, los intercambios han acelerado la frecuencia de listado de monedas, lo que probablemente también es un intento de evitar la gran absorción de dentro de dos semanas."

Desde la perspectiva del flujo de fondos en la cadena de Solana, la aversión al riesgo está aumentando, y los tokens relacionados están cayendo en conjunto. Los datos muestran que, en las últimas 24 horas, los tokens populares dentro del ecosistema de Solana han experimentado retrocesos en diferentes grados. Al mismo tiempo, Solana se ha convertido en la tercera red blockchain con la mayor salida neta de fondos en las últimas 24 horas.

Un investigador independiente ha señalado sin rodeos que el nivel de valoración actual de la plataforma es "extremadamente burbujeado", y que la valoración de una plataforma de lanzamiento de tokens supera a la mayoría de los protocolos DeFi de primera línea, presentando las siguientes cuatro críticas fundamentales:

1. La valoración del mercado, inflada y poco razonable: el modelo de negocio de la economía de atención de la plataforma depende de un producto altamente irracional del mercado a corto plazo. En otras palabras, se basa en la monetización del tráfico impulsada por la "naturaleza de apuesta". Esto significa que la capacidad de monetización del modelo comercial de la plataforma es completamente el resultado del efecto de los reflectores del mercado a corto plazo, y no de una lógica de ganancias sostenible y normalizada.

2. La frágil ventaja competitiva comercial es fácilmente superada: la plataforma aprovechó el dividendo tecnológico de alto rendimiento y bajo costo de Solana, así como el dividendo de la cultura relacionada que pasó de ser de nicho a ser masiva. Este modelo de negocio, que se basa en la infraestructura de otros, es esencialmente un negocio de "depender de otros". Una vez que el ecosistema de Solana experimente cambios significativos, la vulnerabilidad de su modelo de negocio quedará al descubierto.

3. Es difícil que las propiedades de herramientas se conviertan en un ecosistema propio: actualmente, el "ganar dinero" sigue siendo solo una "herramienta de emisión de moneda". La transformación de una plataforma puramente funcional en un ecosistema económico complejo presenta una paradoja: la esencia de la cultura relacionada es precisamente la simplicidad, la directividad y la propagación viral; una acumulación excesiva de funciones solo hará que la plataforma pierda su "salvajismo" original.

4. La sobrevaloración extrema puede socavar el sistema original de innovación de valor: la sobrevaloración extrema de la plataforma está enviando una señal de peligro a toda la industria: en el ecosistema criptográfico actual, el valor de "agregación de tráfico + monetización especulativa" puede superar al de "innovación tecnológica + infraestructura".

Otro observador de la industria complementó desde la perspectiva de valoración que los ingresos anuales del plataforma durante los últimos 30 días fueron de 77.98 millones de dólares, lo que corresponde a una valoración de 5 mil millones de dólares totalmente diluida, y su relación valoración/ingresos anuales es de 64; lo que es un nivel relativamente alto. A largo plazo, la plataforma definitivamente no vale esta valoración, ya que la certeza de los ingresos no es tan alta como la de los líderes de DeFi; pero si el mercado es favorable, el equipo puede generar emociones de compra y venta, y podría duplicarse, quién sabe.

Sin embargo, también hay quienes defienden esta plataforma. Un KOL de la industria cripto afirmó que hablar de logros y fracasos sin considerar el contexto histórico es simplemente engañoso. Solana ha alcanzado su posición actual en el campo de batalla en la cadena debido a esta plataforma, que ha resuelto un esquema de liquidez integral que va desde la liquidez cero hasta creadores de mercado automáticos y luego a intercambios centralizados, estandarizando la seguridad en la cadena, estableciendo una cultura en la cadena y formando un verdadero almacenamiento masivo de SOL. La aparición de esta plataforma representa un momento crucial en la cadena y es la primera en reconocer que la atención de la generación más joven es extremadamente corta, además de despreciar los valores tradicionales y estar dispuesta a participar. Desde la perspectiva de la inversión en valor, esta plataforma es la aplicación de consumo más grande de toda la red, con una relación precio-beneficio de solo 5, lo que la convierte en un verdadero objetivo de inversión en valor.

En general, aunque el anuncio de emisión de monedas de esta plataforma ha reavivado el debate en el mercado, detrás de esta calidez se oculta la fragilidad de la liquidez estructural del mercado, la marea de la participación de los usuarios y la enorme burbuja de las narrativas relacionadas.