De los mercados de acciones públicos a la tokenización: la evolución del mercado de capitales en EE. UU.

La historia del mercado de acciones público en Estados Unidos se remonta a la década de 1920. En ese entonces, cualquiera podía recaudar fondos para proyectos vendiendo acciones al público, una práctica que a menudo iba acompañada de promesas engañosas. A finales de la década de 1920, la especulación en la bolsa alcanzó su punto máximo, y el posterior colapso provocó la Gran Depresión. Para reconstruir la confianza en el mercado, el Congreso promulgó una serie de regulaciones, siendo las más importantes la Ley de Valores de 1933 y la Ley de Intercambio de Valores de 1934. Estas leyes requerían que las empresas que emitían acciones al público divulgaran información detallada sobre sus negocios, publicaran estados financieros auditados y revelaran eventos significativos de manera oportuna.

Sin embargo, estas regulaciones solo se aplican a las empresas que cotizan en bolsa, mientras que las empresas privadas no están sujetas a estas restricciones. Con el tiempo, la importancia del mercado privado ha aumentado cada vez más. En comparación con la financiación a través de la emisión de acciones a pequeños inversores en la década de 1920, hoy en día muchas empresas prefieren obtener apoyo financiero directamente de grandes instituciones de inversión.

El mercado privado se ha convertido en el nuevo "mercado público". En el pasado, la principal ventaja de salir a bolsa era poder recaudar grandes cantidades de dinero, pero ahora el mercado privado cuenta con billones de dólares en fondos, por lo que salir a bolsa ya no es una opción necesaria. Muchas empresas tecnológicas estrella pueden financiar miles de millones de dólares con valoraciones de cientos de miles de millones sin necesidad de una oferta pública.

Para estas empresas, mantenerse en estado privado es más conveniente. Pueden obtener el financiamiento necesario y evitar los engorrosos procedimientos que conlleva salir a la bolsa, como la divulgación de informes financieros, la actualización de avances comerciales, etc. Sin embargo, esta tendencia no es buena para los inversores comunes. Los inversores minoristas tienen dificultades para invertir directamente en estas populares empresas privadas y solo pueden adquirir acciones fragmentadas a precios elevados a través de canales grises.

En los últimos años, ha ido ganando popularidad una idea: el crecimiento económico moderno es impulsado principalmente por empresas privadas, y la mayoría de las empresas con mayor potencial se mantienen en manos privadas, lo que impide que los inversores comunes participen, una situación que necesita cambiar urgentemente. Sin embargo, lograr este objetivo no es fácil. Muchas grandes empresas privadas son reacias a salir a bolsa precisamente por las diversas restricciones y costos del mercado público.

A pesar de ello, la industria sigue explorando diversas soluciones posibles. Una de las ideas es simplificar el proceso de cotización y reducir los requisitos de divulgación de información; otra es aumentar la regulación sobre las empresas privadas, exigiendo que divulguen más información. También hay propuestas más radicales, como abolir completamente las reglas actuales sobre las empresas cotizadas y permitir que cualquier empresa ofrezca acciones al público libremente, sin la obligación de divulgar información.

La industria de las criptomonedas ha ofrecido nuevas ideas para este dilema: recaudar fondos mediante la emisión de "Tokens" (un certificado de derechos económicos similar a acciones) mientras se eluden las restricciones de la ley de valores. Aunque esta práctica sigue siendo controvertida a nivel legal, en los últimos años ha habido un resurgimiento.

La tokenización de acciones se considera una solución potencial. No solo podría permitir nuevas funciones como la custodia autónoma, préstamos apalancados y trading 24 horas, sino que lo más importante es que ofrece la posibilidad a las acciones de empresas privadas de eludir las reglas de divulgación de EE. UU. para venderse al público.

Algunas empresas de tecnología financiera han comenzado a probar este modelo. Han lanzado servicios de negociación de acciones tokenizadas e incluso ofrecen tokens de acciones de empresas privadas como una estrategia promocional. Los partidarios creen que este enfoque ayuda a abordar el problema de la desigualdad en las oportunidades de inversión, permitiendo que los inversores comunes también participen en la inversión en empresas privadas de alta calidad.

Sin embargo, esta práctica desafía esencialmente el sistema de regulación de valores existente. Intenta vender acciones de empresas privadas al público sin cumplir con las reglas de divulgación de información. A pesar de que actualmente esta práctica no ha sido completamente aceptada en Estados Unidos, ya hay varios grandes nombres de las finanzas que la están promoviendo activamente, y el entorno regulatorio parece ser bastante abierto.

Esta tendencia ha suscitado reflexiones sobre la dirección futura del desarrollo del mercado de capitales. Algunas personas creen que se debería abolir las reglas de divulgación de información y de negociación del mercado de acciones existentes a través de la tokenización, haciendo que el mercado de acciones se asemeje más al mercado de criptomonedas. Este punto de vista contrasta marcadamente con la idea tradicional de fortalecer la regulación y aumentar la transparencia.

De todos modos, esta discusión sobre el futuro del mercado de capitales continúa, y su resultado tendrá un profundo impacto en los inversores, las empresas y todo el ecosistema financiero.