Encriptación de activos y la fusión alternativa con el mercado de valores tradicional: ¿innovación o burbuja?

El mercado siempre genera nuevas historias de inversión de maneras inesperadas. Desde una conocida empresa tecnológica hasta varias versiones de criptomonedas de "compañías de reserva", algunas pequeñas empresas que antes pasaban desapercibidas en el mercado de valores estadounidense se están convirtiendo en vehículos y amplificadores de nuevas narrativas de inversión.

Esta fusión alternativa de activos encriptados con los mercados bursátiles tradicionales se está propagando silenciosamente. ¿Es realmente un desarrollo adicional de la financiación encriptada, o es una burbuja especulativa construida sobre un alto apalancamiento?

Revisión de las empresas de reserva: ¿quién está acumulando monedas para duplicar?

La estrategia de reserva de activos encriptados se ha convertido en una tendencia notable en los mercados de capital. Los datos muestran que a nivel mundial, 211 entidades poseen en total más de 3.37 millones de bitcoins, de los cuales las empresas que cotizan en bolsa poseen aproximadamente 800,000, y esta cifra sigue en aumento. Recientemente, un conocido grupo de medios tecnológicos también ha comenzado a recaudar aproximadamente 2,500 millones de dólares a través de una colocación privada para establecer reservas de bitcoins.

Hemos recopilado una lista de "compañías de reserva" y descubrimos que muchas de ellas tenían un desempeño mediocre antes de incursionar en la encriptación de activos, e incluso se encontraban en dificultades financieras. Por ejemplo, una empresa de comercio electrónico experimentó una caída en sus ingresos y una ampliación de sus pérdidas netas en la segunda mitad de 2024. Sin embargo, desde que anunciaron su estrategia de reserva, su precio de acciones ha aumentado más de un 300% en total. Casos similares son comunes, algunas empresas han logrado multiplicar sus ganancias en el mercado de capitales gracias a esta estrategia.

Al mismo tiempo, están surgiendo múltiples versiones de "compañías de reserva" de encriptación. Un proveedor de soluciones de energía limpia está invirtiendo sus reservas de efectivo en Bitcoin y Ripple; otra empresa de comercio electrónico ha obtenido un compromiso de financiamiento de 300 millones de dólares y planea adquirir Bitcoin y un token relacionado con la política como activos de reserva a largo plazo. Estas tendencias indican que un número creciente de empresas tradicionales está tratando de lograr una transformación estratégica y una reevaluación del mercado a través de activos encriptados.

Diversificación de métodos: financiación para la compra de monedas, usando monedas para ayudar a las acciones

El modo de "compañía de reservas" esencialmente tiene un umbral bajo: a través de la emisión continua de acciones y la emisión de bonos para financiarse, se asigna el capital obtenido a activos encriptados, y luego se utiliza el informe financiero como punto de referencia para la valoración, retroalimentando el rendimiento de las acciones. La diferencia radica principalmente en la capacidad de recaudación de fondos de cada empresa, la elección de las monedas para la asignación, y si se realiza o no un staking para obtener ingresos, entre otros detalles.

Recientemente, una empresa de juegos anunció una colocación privada de 425 millones de dólares y añadirá Ethereum a su tesorería, convirtiéndose en un caso típico de este modelo: recaudar fondos a un precio inferior al valor neto de los activos, comprar y apostar Ethereum; cuando el precio de las acciones sea superior al valor neto de Ethereum por acción, volver a financiar, repitiendo así el ciclo.

Cabe destacar que los inversionistas en esta ronda son casi todos instituciones veteranas que invirtieron fuertemente en Ethereum en sus primeros años. Además, la compañía de juegos tenía anteriormente un valor de mercado de solo aproximadamente 10 millones de dólares, y solo necesita emitir 69,1 millones de nuevas acciones a bajo precio para transferir el 90% del control al "ecosistema de Ethereum".

En cierto modo, este tipo de operaciones es similar a la lógica operativa de la ola de solicitudes de ETF de encriptación en el mercado de valores: las empresas colaboran con los proyectos de tokens para crear expectativas y burbujas de valoración a través de medios del mercado de capitales. "Comprar tokens - montar un espectáculo - especular con acciones", se ha convertido en un nuevo camino para que los proyectos de tokens accedan al mercado de valores de EE. UU. Se informa que, además de los planes de reserva de Ethereum y cierta cadena pública que ya se han hecho públicos, hay de 6 a 7 proyectos en el mercado que están buscando una compañía de cotización y negociando adquisiciones, pero aún no se han revelado externamente. Además, los capitalistas de riesgo y los creadores de mercado también están realizando una transformación silenciosa, comenzando a buscar compañías de cotización en EE. UU. para realizar adquisiciones, captar fondos y comprar tokens.

¿Masificación o ilusión de capital?

La inyección de la curva de precios de acciones en la volatilidad en la cadena, la rueda está girando pero la dirección es incierta. ¿Pueden este tipo de operaciones funcionar a largo plazo, realmente crear valor estructural, o son solo ilusiones de capital bajo un empaque refinado?

Un analista de encriptación ha emitido una advertencia: estas llamadas "reservas de encriptación" son en realidad una estructura de apalancamiento destructiva, cuyo trasfondo es proporcionar flujo de caja para aumentar la participación en tokens a través de la continua dilución de los derechos de los accionistas ordinarios. Este camino ha funcionado de manera especialmente fluida en una conocida empresa tecnológica, siempre que su precio de acciones sea superior al valor de los bitcoins que posee. Una vez que se rompa este punto de equilibrio, todo el volante podría apagarse, e incluso revertirse.

Sin embargo, ¿realmente es viable copiar este modelo? Un columnista financiero señala que una conocida empresa de tecnología tiene ventajas de ser pionera, relaciones con inversores sólidas, una narrativa de mercado efectiva y canales sistemáticos respaldados por la inclusión en ETF e índices. Pero, irónicamente, esta lógica ahora está siendo imitada por un grupo de "pequeñas empresas de reserva", y el mercado parece tener expectativas de prima para cada nuevo entrante. Este escritor escribió: "La situación actual es como si el círculo de encriptación estuviera jugando con el mercado de acciones de EE. UU., y el mercado de acciones de EE. UU. estuviera cayendo una y otra vez."

Desde la perspectiva de la comunidad, la sostenibilidad de esta estructura también es cuestionable. Algunos creen que la operación continua de esta estructura depende de la relativa estabilidad de los activos subyacentes. Bitcoin puede albergar "infinita imaginación", pero la valoración del mercado de valores no puede agotar indefinidamente la "tasa de sueños del mercado". Otros comparan este ciclo con el juego de capital de una empresa inmobiliaria: la garantía de activos genera financiamiento, el financiamiento se utiliza para aumentar la asignación de activos, y finalmente se acumulan grandes deudas y burbujas. Una vez que el mercado deja de responder, las consecuencias pueden ser no solo una reducción drástica en la valoración, sino un retroceso sistémico.

Las historias se pueden copiar, pero el valor no se puede falsificar. Cuando la lógica del capital envuelve los ideales de encriptación, cuando la bandera de la mainstreamización se convierte en un modelo financiero impulsado por el apalancamiento, ¿es esto evolución o una forma diferente de "vender"?