El verdadero valor de Bitcoin radica en su circulación, no en su acumulación.

Michael Saylor, te has visto obligado a reconocer que todos los activos de almacenamiento de valor tienen defectos, lo que te ha llevado a enfocarte en el único activo que no tiene defectos. Pero eso no significa que tu percepción sobre el medio de intercambio sea correcta. Desde un punto de vista, el mercado inmobiliario es enorme, pero desde otro punto de vista, presenta muchos problemas. Si has pasado por el dolor de mantener el poder adquisitivo de miles de millones de dólares, entonces la propiedad es sin duda una buena herramienta.

Sin embargo, tu obsesión por el almacenamiento de valor se desvía completamente del enfoque. El aspecto más importante de Bitcoin es su función como medio de intercambio. Aunque el actual sistema de moneda fiduciaria tiende cada vez más a dividir las funciones del dinero, eso no significa que debería ser así. Ver Bitcoin únicamente como una herramienta de almacenamiento de valor es, en realidad, un ataque a su esencia. Esta práctica lo degradaría a un oro digital 2.0, lo que lo limitaría.

¡Sin un medio de intercambio no hay almacenamiento de valor! El medio de intercambio es lo primordial. Primero recibes la transacción y luego puedes almacenar Bitcoin. Si el almacenamiento de valor es lo más importante, imagina la situación de anunciar que se ha perdido la clave privada de Bitcoin: aún puedes "almacenarlo" perfectamente, pero sin la función de medio de intercambio, el mercado borrará su valor nominal superficial. El valor de Bitcoin radica precisamente en su capacidad de ser líquido y de servir como medio de intercambio.

Los tanques de oxígeno son importantes para la reserva, pero la respiración es aún más crítica. El almacenamiento de valor es secundario, depende de la capacidad de transacción. Sin capacidad de transacción, el almacenamiento de valor no tiene sentido. Michael, cuando tus activos de un millón de dólares en Argentina se diluyen en un 90%, lo experimentas en carne propia. Te esfuerzas por mantener el valor, no porque no anticiparas su llegada, sino porque no puedes usarlo como medio de transacción. De hecho, un mal almacenamiento de valor debilita el medio de transacción, pero ¿por qué es más importante este último? Porque la capacidad de transacción es clave para que puedas reaccionar.

Hasta ahora, la mayoría de las personas que han estado en contacto con Bitcoin conocen ese gráfico que promocionas. Afirmas que no hay mejor idea que un almacenamiento de valor puro de más de 9 billones de dólares, y luego dices que Bitcoin es uno de los mercados más líquidos del mundo, funcionando las 24 horas del día. ¿Adivina qué? La liquidez significa medio de intercambio.

Analicemos este gráfico, comenzando con el mercado inmobiliario. Su valor es de 330 billones de dólares, pero como medio de intercambio es muy malo, con un volumen de transacciones anual de solo 1.3 billones de dólares. La regulación y los impuestos hacen que las transacciones inmobiliarias sean más difíciles. Sin embargo, dado que como medio de almacenamiento de valor es más de 100 veces mejor, los ricos lo prefieren, dominando cada vez más el mercado y excluyendo a la generación más joven.

El valor de una propiedad no solo proviene de sí misma, sino también de su conexión con la infraestructura circundante. Construir una carretera que la conduzca aumentará su valor. Agregar un supermercado o una gasolinera, o conectarla a la red eléctrica, hará que su valor vuelva a aumentar. La red crea oportunidades para que la energía fluya hacia la región, aumentando la posibilidad de convertir la energía en valor económico. Por lo tanto, las transacciones que ocurren en la red son factores que incrementan el valor de las casas. Pero, por otro lado, si eres un rico, y todos codician tus recursos, es posible que no desees construir una gran red alrededor de tu casa. Darás prioridad a la privacidad. La casa puede depreciarse, pero el objetivo se trasladará a aumentar el costo de acceso de otros a ti, reduciendo así las oportunidades de ser atacado.

El mercado de bonos, como un medio de almacenamiento de valor, tiene un valor de 300 billones de dólares, con un volumen de transacciones anual de 140 billones de dólares y nuevas emisiones de bonos que alcanzan los 25 billones de dólares. Esto significa que el valor como medio de intercambio representa aproximadamente el 50% de su valor total cada año. Desde esta perspectiva, es mejor que los bienes raíces, pero los datos aún indican que las personas principalmente lo utilizan como un medio de almacenamiento de valor.

El valor del mercado de valores es de 115 billones de dólares, con un volumen de negociación de aproximadamente 175 billones de dólares. Esto indica que su ventaja como medio de intercambio supera su función como reserva de valor. Tomando como ejemplo las acciones de una empresa tecnológica, ¿cuánto valor almacenó el año pasado y cuánto valor se negoció a través de ellas?

El volumen de transacciones anual en la industria de las obras de arte es muy pequeño, ni siquiera aparece en los gráficos. En cambio, el volumen de transacciones anual en la industria automotriz y de coleccionables se aproxima a 4 billones de dólares. Esto resalta que cada año son principalmente considerados como un medio de almacenamiento de valor, pero también revela cuán pobre es el desempeño del mercado inmobiliario como medio de transacción, incluso peor que el del mercado automotriz.

Sobre el oro, a pesar de que sus defensores están entusiasmados por afirmar que ha existido durante más de 5000 años, llamándolo el medio de almacenamiento de valor definitivo, solo representa el 1.78% del mercado de almacenamiento de valor. Esto indica que, una vez que se le quita su papel como medio de intercambio, es fácilmente manipulable. El oro tiene un valor de 16 billones de dólares, y sus defensores afirman que puede almacenar 120 billones de dólares en fondos. Sin embargo, el mercado no está de acuerdo, considerando que las monedas fiduciarias defectuosas son diez veces superiores al oro. El volumen de transacciones del oro es de 54 billones de dólares al año, impulsado por los derivados, y su uso como medio de intercambio es 3.5 veces más que su papel de almacenamiento de valor.

La moneda puede no ser dominante en términos de almacenamiento de valor de activos, pero es el medio de intercambio líder hasta la fecha. Otros activos de almacenamiento de valor ni siquiera pueden compararse. ¿Qué pasaría si el dólar (la moneda principal) se convirtiera en un medio de almacenamiento de valor? Destruiría la red del dólar, y con la intervención de redes de activos no estadounidenses para satisfacer la demanda, el valor de los activos no estadounidenses aumentaría. La cantidad total de moneda global es de aproximadamente 120 billones de dólares, pero veamos el volumen de transacciones de los principales bancos centrales: un banco central alrededor de 118.2 billones de dólares, otro banco central alrededor de 76.5 billones de dólares, un tercer banco central alrededor de 14.5 billones de dólares, otros (parcialmente) alrededor de 50 billones de dólares (una estimación conservadora debido a datos incompletos). Por lo tanto, aunque el almacenamiento de valor es de 120 billones de dólares, la utilidad como medio de intercambio de estas redes es más de 20 veces eso, aproximadamente 2.5 billones de dólares. ¿Cuál sería el valor del medio de intercambio si incluimos a 2 mil millones de personas sin acceso a bancos? ¿Cuántas transacciones se generarían? ¿Qué sucedería si las microtransacciones se volvieran posibles?

¿Qué lugar ocupa el Bitcoin en todo esto? La opinión predominante es instar a los poseedores a nunca vender, posicionando al Bitcoin como un medio de almacenamiento de valor. Sin embargo, el mercado cuenta una historia diferente. En 2024, la capitalización de mercado del Bitcoin alcanzó los 2 billones de dólares, mientras que el valor negociado en su red de primera capa llegó a 3.4 billones de dólares. Teniendo en cuenta ciertas nuevas tecnologías (aunque sus cifras exactas aún son difíciles de precisar), el total podría acercarse a 4 billones de dólares. Esto indica que el papel del Bitcoin como medio de intercambio es el doble de su función como almacenamiento de valor. Entonces, ¿qué ocurrirá si la narrativa de "HODL" que ha existido a largo plazo comienza a desvanecerse?

Debido a las deficiencias de las monedas fiduciarias, los bonos y las acciones son "herramientas" financieras disfrazadas de moneda. Esto ha creado un mercado que impide que la mayoría de las personas protejan su riqueza, dividiendo aún más la función de almacenamiento de valor de la moneda. Pero, ¿cuán inclusivas son estas herramientas? ¿O son simplemente herramientas que absorben el valor del medio de intercambio fiduciario, dirigiéndolo hacia individuos privilegiados, ricos y otros que necesitan acumular?

A nivel global, solo el 10-20% de las personas tienen acceso a bonos, principalmente a través de pensiones o fondos de inversión de forma indirecta, y no de manera directa. En cuanto a las acciones, el 15-25% de la población puede acceder a ellas. Esto significa que hasta el 80% de la humanidad no tiene estas herramientas para protegerse, lo que los hace vulnerables a la explotación. Separar el almacenamiento de valor del medio de intercambio crea una dinámica de explotador y explotado. Esto amplifica el "efecto Cantillon": aquellos que pueden imprimir el medio de intercambio compran activos de almacenamiento de valor, marginando al 80% o más de la población. Es un ciclo de retroalimentación que debilita el sistema y amplía la brecha entre ricos y pobres. Cuanto más se imprime, más débil se vuelve la función de almacenamiento de valor de la moneda.

Otra parte muy importante de todo el sistema son las tarifas. Enviar moneda a través del sistema bancario requiere un costo, que es un servicio, pero ¿cuánto cuesta cuando quieres convertir de un medio de intercambio a una herramienta de almacenamiento de valor? Mucho más. Esto causa tanta fricción en todo el sistema y lleva a que los pobres no puedan almacenar su valor. En este momento, el medio de intercambio se está convirtiendo cada vez más en un medio de extracción, en lugar de un medio de intercambio. Esta también es la razón por la cual los casos de almacenamiento de valor son más atractivos en el sistema fiduciario.

Bitcoin no finge ser dinero como cualquier otra cosa; es la primera moneda artificial que no se corrompe como un cubo de hielo derretido y que no discrimina. Es el dinero de quienes lo eligen. Al no haber impresoras, nadie quiere cambiarlo por un "mejor" almacenamiento de valor - no hay un segundo mejor. Incluso aquellos que no tienen Bitcoin pueden usarlo para moldear la vida que desean. Ya no persiguen el dinero para almacenar algo, sino que construyen sobre Bitcoin cualquier cosa que pueda enriquecer sus vidas.

La idea más importante no es almacenar valor, sino transferir valor. Pero para transferir valor, primero necesitas almacenar algo. Una vez más, para almacenar algo, se necesita que alguien transfiera algo de acuerdo a tu manera. Por eso los ricos prefieren activos que no se desvanecen como un bloque de hielo derretido. Al mismo tiempo, aquellos que recién comienzan su carrera profesional se centran más en obtener valor, en lugar de almacenar algo que aún no tienen.

¿Por qué el caso de almacenamiento de valor genera tanta atención? Una razón podría ser el esfuerzo involucrado. Con el almacenamiento de valor, puedes comprar y mantener - no necesitas hacer ningún trabajo para mejorar tu vida. Con un medio de intercambio, debes esforzarte por aumentar tus ahorros, convencer a otros de que paguen tus bienes o servicios con Bitcoin. Otro factor: para la mayoría de las personas, su cartera fiduciaria sigue superando su cartera de Bitcoin. Solo cuando Bitcoin supere su tenencia fiduciaria considerarán usarlo para mejorar su vida. Este cambio no es difícil para la mayoría de la población del mundo que carece de ahorros o activos. Quizás esto explique por qué el sistema actual se niega a dejarlos salir, sino que fomenta la dependencia a través de la provisión de custodia de Bitcoin - intercambiando una dependencia por otra.

Incluso la rigidez está relacionada con la demanda de más medios de intercambio. Tú apoyas firmemente la rigidez, pero si Bitcoin no se utiliza para llegar a más personas, estás retrasándolo. A diferencia de ti, Estados Unidos sabe que para que el dólar se convierta en la moneda de reserva mundial, deben distribuirlo ampliamente para asegurar el efecto de red. Creen que la red es clave para la rigidez y, dado que el costo de imprimir y compartir billetes es muy bajo, es fácil de implementar. En el caso de Bitcoin, su escasez absoluta requiere equilibrar la cantidad de difusión y almacenamiento. Sin embargo, esto no significa que no debas gastar ni un centavo.

La metáfora de almacenar grasa en el cuerpo es clave para la supervivencia a largo plazo. Es cierto, pero ignora que se necesita un ingreso alimentario estable para mantener la vida antes de almacenar grasa. Sin ingresos, no hay nada que almacenar—por lo tanto, el comercio es lo primero. Sin embargo, para alguien que no se preocupa por el hambre, el enfoque se desplaza hacia almacenar alimentos para prevenir el deterioro. He enfatizado esto para subrayar tu sesgo hacia el almacenamiento de valor, que distorsiona tu juicio y engaña a los demás.

En esta etapa de mi viaje con Bitcoin, estoy seguro de esto: la búsqueda del dinero te corrompe. Bitcoin cambió eso: te impide buscar dinero sin cesar, permitiéndote vivir la vida que deseas. ¿Qué sucede cuando tienes suficientes cosas que deseas? ¿Y luego? Con Bitcoin, esto es completamente posible, cada usuario de Bitcoin debería estar preparado para la respuesta a esta situación. Sin embargo, la búsqueda del dinero es un pozo sin fondo que no puedes llenar. Perseguir el dinero - hacerlo la prioridad, relegando otras cosas a un segundo plano - es un mecanismo dañino.

No estás estableciendo un estándar de Bitcoin, estás acumulando una baraja de cartas. Al igual que el oro en el pasado, esta vez estás acaparando Bitcoin de manos de individuos y instituciones, consolidando aún más el estándar fiduciario. No estás atacando al dólar, lo estás apoyando al mejorar tus acciones y su ecosistema. Por el contrario, estás golpeando especulativamente a aquellos que financian tu compra de Bitcoin. No solo les haces daño; al fortalecer el dólar, también agudizas el sufrimiento de los tenedores de otras monedas.