ICO de 1,000 millones de dólares de PumpFun: oportunidades y desafíos coexistentes

Recientemente, una noticia en la comunidad de criptomonedas ha generado amplias discusiones: una conocida plataforma de meme coins planea recaudar 1,000 millones de dólares a través de una ICO con una valoración completamente diluida de 4,000 millones de dólares, y podría airdropear el 10% de los tokens a la comunidad. Esta noticia ha provocado una fuerte reacción en la industria, con algunos traders comparándola con "el segundo avión que chocó contra las Torres Gemelas", y la mayoría de los participantes consideran que esta acción tendrá un impacto negativo en la industria de las criptomonedas.

La paradoja de la rentabilidad y la confianza

Desde su lanzamiento en el primer trimestre de 2024, la plataforma ha acumulado ingresos de 700 millones de dólares gracias a una tarifa de transacción del 1% y un mecanismo de curva vinculada, convirtiéndose en uno de los proyectos más rentables en la economía criptográfica. Sin embargo, este éxito comercial está acompañado de numerosos problemas: el fenómeno de las pérdidas entre los inversores comunes se ha intensificado, principalmente debido a riesgos sistémicos como los robots de manipulación del mercado y el comercio interno; la cultura comunitaria que originalmente era simple se ha transformado en una compleja "cadena de producción de memes"; lo que es aún más preocupante es que la plataforma ha iniciado una financiación de 1,000 millones de dólares para un grupo de usuarios en pérdidas sin aclarar el uso de los fondos.

Desde el punto de vista del valor comercial, aunque su modelo de ganancias es objeto de controversia, su desempeño financiero es contundente; en el actual entorno del mercado, si la tendencia de las monedas meme continúa, su valoración sigue siendo razonable. Esencialmente, este proyecto ofrece una oportunidad de inversión en "acciones de plataforma", y esta característica explica perfectamente la naturaleza de su controversia y el valor coexistente.

Escala de financiamiento y posicionamiento estratégico

Si esta ICO de 1,000 millones de dólares tiene éxito, se convertirá en la tercera mayor financiación en la historia de las criptomonedas, solo detrás de los 4,200 millones de dólares de EOS y los 1,700 millones de dólares de Telegram. La escala de financiación única de una plataforma de meme coin es comparable a la de los gigantes de la industria, y este fenómeno en sí mismo merece un análisis profundo.

Aunque sus nuevos protocolos AMM generaron ingresos anuales de 52 millones de dólares, esto sigue siendo insignificante en comparación con los ingresos totales acumulados de 700 millones de dólares de la plataforma. Más preocupante es que, en ausencia de avances significativos en los productos, la plataforma no ha especificado el uso concreto de los fondos ni ha respondido a las preocupaciones de los expertos sobre la eficiencia de la asignación de capital.

Desde la perspectiva de la estrategia de desarrollo, contratar a creadores de contenido de primer nivel con grandes sumas de dinero podría ser el camino más directo para lograr un avance, considerando los contratos de cientos de millones de dólares de los creadores más destacados. A más largo plazo, desarrollar cadenas públicas, establecer intercambios o emitir monedas estables son posibles direcciones en el ámbito de los negocios maduros de criptomonedas. Pero el problema central es que, mientras la plataforma siga dominada por robots en las transacciones, cualquier disposición ecológica será difícil de resolver en cuanto a la crisis de confianza fundamental. Para esta plataforma, reconstruir el consenso de la comunidad es mucho más importante que buscar la escala de financiación.

Uso de fondos y camino de transformación

Si los expertos de la industria lideran el uso de estos fondos, la prioridad será formar un equipo de productos de redes sociales de primer nivel. Se enfocarán en reclutar talento con antecedentes en inteligencia artificial de las principales plataformas sociales, para reestructurar el actual mecanismo de descubrimiento de contenido desordenado. La experiencia del flujo de información en la plataforma actual presenta defectos evidentes, y los usuarios a menudo caen en un ciclo de navegación sin sentido.

En segundo lugar, se invertirán grandes sumas de dinero para atraer a creadores de contenido de primer nivel, incluidos KOL nativos de criptomonedas y los mejores streamers de campos tradicionales. Aunque los costos de contratación son altos, es un paso necesario para establecer rápidamente un ecosistema de contenido. En el aspecto de productos de intercambio, se podría considerar colaborar con protocolos innovadores, tomando como referencia su mecanismo de reparto de ganancias para desarrollar un mercado de contratos perpetuos para monedas meme; por supuesto, con la actual capacidad financiera, también es completamente viable construir un intercambio de forma independiente.

Pero lo más importante sigue siendo aclarar el uso de los fondos. Si se puede lanzar un plan de recompra de tokens a gran escala, que aumente directamente la capacidad de captura de valor de los tokens, quizás sea la solución que más reconocimiento obtenga de la comunidad. Después de todo, en ausencia de una hoja de ruta clara, cualquier idea grandiosa es difícil de ganarse la confianza de los usuarios.

Desafíos de transformación y posicionamiento ecológico

La plataforma puede superar completamente las limitaciones de las monedas meme y transformarse en una plataforma de emisión de activos más amplia. Como la plataforma líder que ocupa el 95% de la cuota de mercado actual, sus ventajas son evidentes: abundantes reservas de capital, uno de los frontales más populares en el ecosistema y una base de usuarios móviles en constante crecimiento.

La dirección de la transformación puede centrarse en construir infraestructura de mercado de capitales genérica:

• Ampliar la clase de activos, introduciendo nuevos tipos de activos como tokens del mercado de capitales de Internet.
• Establecer un mecanismo de filtrado de activos estricto, diferente del estado desordenado actual
• Desarrollar funciones auxiliares, como el período de bloqueo de fundadores, herramientas de recaudación de fondos conforme a la normativa, etc.

Esta transformación toca la contradicción fundamental del campo de las criptomonedas: ¿cómo establecer límites razonables en un sistema sin permisos? La situación actual de la plataforma ha generado una profunda discusión sobre "qué debería construirse en la blockchain" - ¿se debe seguir apoyando herramientas puramente especulativas o cambiar hacia plataformas que crean valor real? Esta pregunta no tiene una respuesta estándar, pero es, de hecho, un tema que toda la ecología debe enfrentar.

Lógica de valoración y desafíos del mercado

Desde una perspectiva de inversión, el problema de la valoración del ICO de esta plataforma, con una valoración de 4 mil millones de dólares que corresponde a una lógica de precio de 8 veces el ratio precio-ventas, merece ser discutido. Aunque el desempeño reciente de ingresos de 45 millones de dólares en 30 días (una proyección anualizada de 500 millones de dólares) parece respaldar esta valoración, la particularidad del mercado de meme coins hace que esta extrapolación lineal tenga defectos fundamentales.

El caso del meme de Trump demuestra que el volumen de transacciones de este tipo de activos depende en gran medida de la efímera influencia de celebridades, y el mercado claramente tiene dificultades para generar eventos más impactantes de manera sostenible. Incluso si el volumen de transacciones se mantiene en niveles relativamente altos, la sostenibilidad de este modelo de crecimiento es cuestionable.

El problema más profundo es que la plataforma aún no ha demostrado la capacidad de superar las características cíclicas de las monedas meme; la expectativa de crecimiento implícita en un múltiplo de 8 veces la relación precio-ventas puede haber agotado en exceso el potencial futuro. Si no se puede construir un nuevo motor de crecimiento que vaya más allá de las monedas emitidas por celebridades, la valoración actual podría enfrentar una dura prueba.

Impacto ecológico y equilibrio estratégico

El mercado tiene dudas razonables sobre la ICO de mil millones de dólares de esta plataforma, ya que ha ganado 700 millones de dólares pero aún continúa con grandes financiamientos. A corto plazo, esto podría provocar una fuga de capitales, lo que llevaría a una presión de venta sobre los activos relacionados.

Pero a largo plazo, si se logra la financiación, esto mejorará la posición de la cadena pública en la que se encuentra como plataforma de financiación principal, atrayendo más proyectos de calidad y cambiando el actual patrón ecológico dominado por las monedas meme. Este caso de referencia también puede reducir el umbral psicológico del mercado respecto al tamaño de las ICO, estimulando más actividades de recaudación de fondos en cumplimiento.

La clave está en si la plataforma puede utilizar los fondos para innovaciones sustanciales, en lugar de continuar con los juegos financieros; esto determinará si esta ICO es finalmente una oportunidad de actualización ecológica o una nueva cosecha de capital.

Estrategias de Airdrop y Esencia del Producto

La mayoría de los proyectos de airdrop no han aportado un valor sustancial a los productos, sino que están distribuyendo fondos gratuitos a aquellos usuarios que en realidad no se preocupan por el producto; estas personas a menudo venden inmediatamente después de recibir el airdrop. Las pocas historias de éxito que han destacado no lo han hecho porque los usuarios mantengan los tokens airdrop a largo plazo (de hecho, la mayoría de las personas todavía elige vender), sino porque el producto en sí tiene un fuerte potencial y un modelo de ingresos sostenible. El airdrop aquí se utiliza únicamente como un medio auxiliar para mostrar la coherencia de la comunidad, en línea con la idea de descentralización. La clave del mensaje es:

• Los airdrops deben implementarse una vez que el producto esté maduro y deben proporcionar a los usuarios una razón suficiente para mantener los tokens.
• Para el ecosistema relacionado, los airdrops podrían compensar parte de las pérdidas de los traders de meme coins y reactivar el interés del mercado.
• Pero en esencia, el airdrop es solo la guinda del pastel; el valor intrínseco del producto es el factor determinante.

Imitar ciegamente el modelo de airdrop solo resultará en un desperdicio de recursos, y los proyectos deben centrarse en construir una base de productos con una demanda real.

Desafíos competitivos y dirección de transformación

La plataforma enfrenta un desafío central: casi la mitad del volumen de transacciones está controlado por interfaces de terceros y robots, lo que lleva a la plataforma a perder gradualmente su posición de entrada para la distribución de activos. Esta tendencia continuará debilitando su dominio sobre el ecosistema, ya que grandes terceros pueden fácilmente construir sus propias plataformas de emisión de tokens (como se muestra en un caso), desviando usuarios y liquidez. Aunque actualmente mantiene su posición gracias a su ventaja de liquidez, a largo plazo debe aumentar la lealtad del usuario para consolidar su competitividad. Su estrategia de respuesta se centra en dos direcciones:

1. Transformación social: crear un gráfico social para generar apego emocional, permitiendo que los usuarios permanezcan por relaciones sociales en lugar de solo por necesidades de transacción (de acuerdo con la regla "las herramientas atraen a los usuarios, y los efectos de red los retienen")

2. Generalización de funciones: convertir la innovación de los competidores en módulos de función propios, actualizando de una plataforma de memes única a un acceso integral.

En esencia, la plataforma necesita completar su transformación de "plataforma de intercambio" a "super aplicación social + financiera" antes de que se desvanezcan sus ventajas de liquidez; de lo contrario, la fragmentación del ecosistema por parte de terceros es solo cuestión de tiempo. Los casos de fracaso muestran que la mera copia técnica difícilmente puede sacudir a los líderes del mercado, pero la reestructuración del ecosistema combinada con relaciones sociales podría cambiar las reglas del juego.

Conclusión

Este sector siempre tendrá puntos de inflexión muy controvertidos pero emocionantes. ¿Podrá esta plataforma recaudar 1.000 millones de dólares? ¿Cómo absorberá el mercado esta noticia? ¿Cuál será el uso específico de los fondos? Independientemente del resultado final, como uno de los productos con más capital en el ámbito de las criptomonedas y la base de usuarios más amplia, cada movimiento puede tener un profundo impacto en la cadena pública y en el ecosistema de toda la industria. Este será, sin duda, un evento emblemático que merece ser seguido de cerca.