Perspectiva mensual de Ethereum: expectativas y oportunidades coexistentes

La aprobación por parte de EE. UU. de un ETF spot de Bitcoin ha fortalecido la imagen del BTC como un activo de reserva y consolidado su posición como un activo macroeconómico. En comparación, la posición de Ethereum en el ámbito de las criptomonedas aún no está clara. Algunas cadenas de bloques competitivas han afectado el estatus de Ethereum como la plataforma de implementación preferida. El crecimiento de Layer 2 y la disminución de la cantidad de ETH destruido también han influido en su forma de acumulación de valor.

Sin embargo, el futuro a largo plazo de Ethereum sigue siendo optimista, ya que tiene ventajas únicas en la plataforma de contratos inteligentes, incluyendo un sólido ecosistema de desarrolladores, la amplia aplicación del EVM, la importancia de ETH como garantía en DeFi, así como la descentralización y seguridad de la red principal. Con la aceleración de la tendencia de tokenización, ETH podría recibir un impulso más positivo a corto plazo en comparación con otras L1.

Los datos históricos muestran que ETH refleja simultáneamente dos características: el valor de reserva y la innovación tecnológica. Tiene una alta correlación con BTC, pero puede mostrar un rendimiento independiente durante el aumento a largo plazo de BTC. Se espera que ETH continúe fusionando estas dos características y que pueda revertir su mal rendimiento actual en la segunda mitad de 2024, logrando un crecimiento superior a las expectativas.

El papel de ETH es diverso, ya que se considera tanto dinero Ultrasound como bonos de Internet. Con la expansión de Layer2 y el surgimiento de la tecnología de re-staking, también han aparecido nuevos conceptos como "activos de capa de liquidación". Sin embargo, estas afirmaciones individuales no pueden mostrar plenamente la vitalidad de ETH. El aumento de usos de ETH ha complicado la evaluación de su valor, y es difícil definir un estándar único.

El ETF de contado es crucial para Bitcoin, no solo porque clarifica el marco regulatorio, sino que también atrae nuevos fondos. Ha revolucionado el ciclo en el que los fondos primero se trasladan de Bitcoin a Ethereum y luego se invierten en activos de alto riesgo. Una vez que se apruebe el ETF de Ethereum, se podrá acceder a fuentes de capital que actualmente solo están abiertas para Bitcoin. La lógica detrás de la aprobación del ETF de Bitcoin se aplica igualmente al ETF de Ethereum, ya que los precios de futuros están estrechamente relacionados con los precios de contado.

Algunas cadenas de bloques de alto rendimiento están ocupando cuota de mercado de Ethereum. Ofrecen transacciones rápidas y de bajo costo, trasladando actividades de la red principal de Ethereum. En comparación con la anterior ronda de mercado alcista, estas L1 muestran diferencias más evidentes con Ethereum, ya no dependen de EVM, las DApps se diseñan desde cero, creando experiencias únicas. Su estrategia integral refuerza la colaboración entre aplicaciones y resuelve problemas de puente.

Sin embargo, es prematuro juzgar el éxito únicamente basándose en métricas de actividad impulsadas por incentivos. Algunos Layer2 han visto una gran disminución en el volumen de transacciones después de los airdrops. Desde la perspectiva de la oferta de stablecoins, la actividad sigue concentrándose en Ethereum. Los grandes poseedores de capital son menos sensibles a las tarifas de transacción de Ethereum y tienden a reducir el riesgo mediante la disminución de interrupciones en la liquidez y la minimización de la confianza en los puentes.

Desarrollo de la tecnología Layer2 genera discusión: reduce la demanda de espacio en la cadena de bloques Layer1 y puede soportar tarifas de gas no ETH. Sin embargo, el análisis muestra que esto no es negativo para ETH. El staking se convierte en un imán de liquidez para ETH, con un crecimiento de ETH apostado que supera con creces la velocidad de emisión. Layer2 agrava aún más la contracción de liquidez de ETH, con más de 3.5 millones de ETH trasladados a Layer2.

Los servicios financieros centrales y las actividades de gobernanza aún se basan en Layer1, asegurando la demanda fundamental de ETH. El desarrollo de Layer2 no solo no ha debilitado a ETH, sino que, de manera compleja, ha promovido la apreciación de ETH y ha reforzado su valor central.

Ethereum tiene algunas ventajas importantes que son difíciles de cuantificar. ETH juega un papel central en el ámbito DeFi, siendo ampliamente utilizado en L1 y L2. La comunidad de Ethereum avanza hacia la descentralización mientras mantiene la capacidad de innovación. La innovación de L2 avanza rápidamente, y EVM se difunde ampliamente a otras cadenas de bloques. La tendencia de tokenización beneficiará primero a Ethereum. La dinámica de suministro de ETH es muy diferente a la de Bitcoin, y el staking se ha convertido en una forma importante de reducir la presión de venta.

Los datos históricos muestran que ETH y BTC tienen una relación estrecha, pero en períodos específicos pueden desacoplarse brevemente. En 2023, la fluctuación del precio de BTC se convirtió en una señal anticipada de los cambios en la correlación del mercado de ETH. Después de que EE. UU. aprobara el ETF de Bitcoin, este patrón cambió. Si se aprueba el ETF de Ethereum, se espera que el modo de negociación de ETH se ajuste nuevamente.

En general, ETH todavía tiene un potencial de aumento en los próximos meses. La participación y el crecimiento de L2 se han convertido en puntos de absorción continua de la liquidez de ETH. La amplia aplicación de EVM y la innovación de L2 han consolidado el estatus de ETH como centro de DeFi. La importancia del ETF de ETH al contado en Estados Unidos no debe subestimarse. Los factores impulsores de la demanda estructural de ETH y la innovación tecnológica dentro del ecosistema le permitirán superar múltiples narrativas y mantener una posición única.