Tokenización de capital privado: un nuevo intento de abrir el mercado primario

Fuera de la ola de monedas estables, la tokenización de acciones se está convirtiendo en el nuevo foco de atención del mercado.

Recientemente, la startup Web3 Jarsy completó una ronda de financiación Pre-seed de 5 millones de dólares. La empresa intenta resolver un problema que ha existido durante mucho tiempo: ¿por qué los beneficios de crecimiento temprano de las principales empresas privadas solo pertenecen a instituciones y superricos? La solución de Jarsy es utilizar la tecnología blockchain para reestructurar la forma de participación, convirtiendo el capital privado de empresas no cotizadas en Tokens respaldados por activos, permitiendo que los inversores comunes también puedan participar en el crecimiento de empresas estrella como SpaceX y Stripe con una barrera de entrada más baja.

Esta noticia de financiación ha provocado un intenso debate en el mercado sobre el tema de la "Venta privada de tokenización". Esta categoría de activos alternativos, que originalmente estaba limitada a los círculos de capital de riesgo, se está abriendo a inversores más amplios gracias a la tecnología blockchain.

Tokenización de capital privado: un nuevo ámbito de activos en la cadena

En el actual sistema financiero, el mercado de venta privada puede ser una de las oportunidades de inversión menos abiertas.

Jarsy creó un sistema de índices que incluye 30 de las principales empresas no cotizadas, denominado "Índice Jarsy 30", para medir el rendimiento general de las empresas de alta calidad en Pre-IPO. Este índice abarca empresas destacadas como SpaceX y Stripe, representando la parte más prometedora y atractiva del mercado privado. Los datos muestran que la tasa de retorno de estas empresas es bastante considerable.

Desde principios de 2021 hasta el primer trimestre de 2025, el índice Jarsy 30 ha aumentado un 81%, superando con creces el 51% del índice Nasdaq 100 en el mismo período. Incluso en el primer trimestre de 2025, cuando el mercado en general estaba en descenso y el Nasdaq cayó un 9%, estas empresas líderes no cotizadas aún lograron un aumento del 13%. Esto no solo refleja la fortaleza fundamental de estas empresas, sino que también destaca su enorme espacio de crecimiento antes de la IPO.

Sin embargo, esta "ventana de captura de valor" ha estado abierta solo a unos pocos durante mucho tiempo. Para la mayoría de los inversores comunes, un mercado de activos con un tamaño de transacción promedio de más de 3 millones de dólares, con una estructura compleja y una falta de liquidez pública, es una "zona de espera" completamente inalcanzable.

Además, las rutas de salida de estas empresas no se limitan a las IPO, y las fusiones y adquisiciones se han convertido en una de las opciones más comunes, lo que aumenta aún más la barrera de entrada para los inversores minoristas. Solo en el primer trimestre de 2025, el volumen de fusiones y adquisiciones de empresas respaldadas por capital de riesgo alcanzó un récord histórico de 54 mil millones de dólares.

En este esquema financiero tradicional, los activos de crecimiento más valiosos están bloqueados dentro del círculo de personas de alto patrimonio neto e inversores institucionales, mientras que los inversores comunes quedan excluidos.

"La tokenización de capital privado" busca precisamente romper con esta desigualdad estructural. Transforma los derechos de capital privado, que originalmente tienen altos umbrales de entrada, baja liquidez y estructuras complejas, en activos nativos en la cadena, reduciendo drásticamente el umbral de acceso, comprimiendo el boleto de entrada de 3 millones de dólares a 10 dólares; al mismo tiempo, simplifica los complejos y extensos acuerdos de SPV en contratos inteligentes en la cadena; y mejora la liquidez de los activos, creando la posibilidad de precios en todo momento para activos que antes tenían ciclos largos y cerrados.

Llevar las oportunidades de inversión del mercado primario a la billetera digital de cada persona

Jarsy

Como una plataforma de tokenización de activos basada en blockchain, Jarsy tiene como objetivo romper las barreras del mundo financiero tradicional, permitiendo que los activos Pre-IPO, que anteriormente solo podían ser accesibles para grupos de alta riqueza, se conviertan en inversiones públicas en las que pueden participar usuarios de todo el mundo. Su visión es clara: hacer que la inversión ya no esté sujeta a umbrales de capital, ubicaciones geográficas o restricciones regulatorias, redistribuyendo las oportunidades financieras a un grupo más amplio.

El mecanismo operativo de Jarsy es directo y poderoso. La plataforma primero completa la adquisición de acciones reales de la empresa objetivo, y luego tokeniza esta parte de los derechos en la cadena en una relación 1:1. Esto no es solo un mapeo de valores, sino una transferencia sustantiva de derechos económicos. Más importante aún, la cantidad total de emisión de todos los tokens, las rutas de circulación y la información de tenencia están registradas de manera transparente en la cadena, y cualquier usuario puede verificar en tiempo real. Esta estructura, que es rastreable en la cadena y tiene activos físicos fuera de la cadena, logra una reestructuración técnica del sistema tradicional de SPV y fondos.

Al mismo tiempo, Jarsy ha simplificado el proceso de participación para los inversores comunes. La plataforma se encarga de toda la trabajo complejo como la debida diligencia, el diseño estructural y la custodia legal, permitiendo a los usuarios construir su propia cartera de inversiones Pre-IPO con una inversión mínima de 10 dólares utilizando una tarjeta de crédito o USDC. Los complejos procesos de gestión de riesgos y cumplimiento son "invisibles" para los usuarios.

En este modelo, el precio del Token está altamente correlacionado con la valoración de la empresa, y los retornos de los usuarios provienen de la curva de crecimiento real de la empresa, en lugar de la narrativa falsa de la plataforma. Esta estructura no solo mejora la autenticidad de la inversión, sino que también, a nivel mecánico, abre un canal de ingresos del mercado primario que ha sido controlado durante mucho tiempo por el capital elitista para los inversores comunes.

República

Recientemente, la plataforma de inversión establecida Republic lanzó una nueva línea de productos llamada Mirror Tokens, cuyo producto de lanzamiento rSpaceX está basado en la blockchain de Solana, y tiene como objetivo "reflejar" a una de las compañías más imaginativas del mundo como un activo en la cadena que se puede suscribir públicamente. Cada rSpaceX está vinculado a la tendencia de valor esperada de SpaceX, la gigante aeroespacial valorada en 350 mil millones de dólares, con un umbral de inversión mínimo de solo 50 dólares, y acepta pagos a través de Apple Pay y moneda estable. Esto abre la puerta a los inversores comunes de todo el mundo para acceder al Mercado primario.

A diferencia de la inversión tradicional en ventas privadas, el Mirror Token no otorga derechos de voto a los poseedores, pero ha diseñado un conjunto único de mecanismos de "seguimiento": los tokens emitidos por Republic son esencialmente un instrumento de deuda vinculado dinámicamente a la valoración de la empresa objetivo. Cuando SpaceX logre una OPI, sea adquirida o se produzcan otros "eventos de liquidez", Republic devolverá a las carteras de los inversores las ganancias en stablecoins correspondientes a su proporción de tokens, incluso incluyendo posibles dividendos. Esta es una estructura innovadora de "recibir dividendos sin poseer acciones", que minimiza las barreras legales mientras conserva la exposición a los ingresos centrales.

Por supuesto, este mecanismo también establece un cierto umbral. Todos los Mirror Tokens estarán bloqueados durante 12 meses después de la emisión inicial, antes de poder circular en el mercado secundario. En términos de regulación, rSpaceX se ofrece bajo las reglas de Regulación de Crowdfunding de EE. UU., sin restricciones en la identidad de los inversores, permitiendo la participación de inversores comunes de todo el mundo, aunque la elegibilidad específica se filtrará dinámicamente según la legislación local.

En el futuro, Republic planea lanzar más Mirror Tokens anclados a estrellas de empresas privadas como Figma, Anthropic, Epic Games y xAI, e incluso permitirá a los usuarios nominar su próximo "unicorno no cotizado" en el que quieren invertir. Desde el diseño estructural hasta el mecanismo de distribución, Republic está construyendo un mercado paralelo de capital privado en cadena que no requiere esperar a una IPO.

Tokeny

El proveedor de soluciones de tokenización de activos RWA, Tokeny, ubicado en Luxemburgo, también ha comenzado a incursionar en el campo de la securitización del mercado primario. En junio de 2025, Tokeny firmó una colaboración con la plataforma local de valores digitales Kerdo, con el objetivo de utilizar la infraestructura blockchain para transformar la forma en que los inversores profesionales europeos participan en el mercado primario (como bienes raíces, capital privado, fondos de cobertura y deuda privada).

Las principales ventajas de Tokeny son: la estandarización de la estructura del producto, la lógica de emisión de cumplimiento incorporada y la capacidad de replicar y expandir rápidamente en diferentes jurisdicciones a través de su tecnología de marca blanca. Tokeny se compromete a otorgar a los activos "legitimidad a nivel institucional". El estándar ERC-3643 que utiliza permite que los tokens integren lógicas de control como KYC y restricciones de transferencia en todo el proceso, desde la generación hasta la transferencia, lo que no solo asegura que el producto sea legal y transparente, sino que también permite a los inversores demostrar su seguridad en la cadena sin depender de la validación de la plataforma.

En el contexto de un marco regulatorio cada vez más estricto, como MiFID II, la demanda de "activos en cadena conformes" en el mercado europeo está creciendo rápidamente. Tokeny está cerrando la brecha de confianza entre los inversores institucionales y los activos en cadena de una manera tecnológicamente avanzada. Esta colaboración también refleja una tendencia: la competencia en el campo de RWA ya no se limita solo a la implementación tecnológica en la cadena, sino a quién puede profundizar en la normativa, estandarizar la estructura de productos y ofrecer capacidades de emisión en múltiples lugares. La colaboración de Tokeny con Kerdo es un ejemplo típico de esta tendencia.

Conclusión

El surgimiento de la tokenización de capital privado presagia que el mercado primario, impulsado por la tecnología blockchain, está entrando en una nueva fase de transformación estructural. Sin embargo, este camino aún enfrenta muchos desafíos reales. Puede que haya remodelado las reglas de acceso, pero para romper completamente las barreras estructurales profundas entre los inversores minoristas e institucionales aún se requiere tiempo. RWA no es una "llave maestra", sino más bien una larga lucha sobre confianza, transparencia y reestructuración institucional, y la verdadera prueba apenas está comenzando.