- Tema
59955 Popularidad
18782 Popularidad
5441 Popularidad
3110 Popularidad
3538 Popularidad
28360 Popularidad
15101 Popularidad
21512 Popularidad
11302 Popularidad
1724 Popularidad
- Anclado
59955 Popularidad
18782 Popularidad
5441 Popularidad
3110 Popularidad
3538 Popularidad
28360 Popularidad
15101 Popularidad
21512 Popularidad
11302 Popularidad
1724 Popularidad
CEX vs DEX Futuros perpetuos Algoritmo comparación: Mecanismo de precio y transmisión de riesgos
La batalla de algoritmos de futuros perpetuos entre CEX y DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
En marzo de 2025, el contrato JELLYJELLY provocó una agitación en el mercado en una plataforma de intercambio descentralizada. El precio del contrato se disparó un 429% en un corto período de tiempo, casi desencadenando una liquidación masiva. Si se produce la liquidación, las posiciones cortas serán enviadas al tesoro de liquidez en la cadena, causando enormes pérdidas fluctuantes. Al mismo tiempo, una plataforma de intercambio centralizada lanzó rápidamente el comercio de futuros perpetuos de JELLYJELLY.
En un momento crítico antes de que estallara la crisis, los validadores de la plataforma descentralizada intervinieron votando de urgencia, forzando la eliminación, el cierre y la congelación de transacciones, lo que generó dudas en la comunidad sobre los intercambios "descentralizados".
Este evento no solo se ha convertido en el tema de discusión en la comunidad cripto, sino que también ha expuesto un problema central: ¿qué determina realmente el precio en una plataforma de intercambio descentralizada? ¿Quién asume realmente el riesgo? ¿Es el Algoritmo realmente neutral?
Este artículo tomará este evento como referencia para analizar las diferencias en los algoritmos de los tres principales plataformas en los precios de índice, precios de marcado y tasas de financiación de los Futuros perpetuos (, profundizando en las ideas financieras y los mecanismos de transmisión de riesgos detrás de ellos. Veremos cómo diferentes algoritmos moldean los estilos de trading, sirven a diferentes tipos de operadores y cómo determinan si los traders pueden salir ilesos de la tormenta del mercado.
Esto no solo es un análisis de la tecnología de contratos, sino también una disputa sobre el concepto de diseño del orden del mercado.
![La batalla de algoritmos de contratos entre CEX y DEX: Hyperliquid, Binance, OKX])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3ae50d45caad3a55c5a536e9767a0825.webp(
Futuros perpetuos交易概述
El comercio de futuros perpetuos se compone principalmente de tres elementos:
Precio del índice: sigue los cambios en el precio del mercado al contado, es el "ancla teórica".
Precio de referencia: utilizado para calcular las ganancias y pérdidas no realizadas, la liquidación y otros eventos clave.
Tasa de financiamiento: un mecanismo económico que conecta el mercado de spot con el de contratos, guiando el precio del contrato hacia el regreso al spot.
Quien controla el precio de referencia, tiene el poder de vida o muerte sobre el contrato. El núcleo de la plataforma descentralizada radica en: cómo garantizar que el precio de referencia no sea manipulado y sea verificable.
Una plataforma descentralizada ha realizado optimizaciones sobre el algoritmo de una plataforma de intercambio centralizada, permitiendo que el precio regrese rápidamente al precio de mercado en condiciones de mercado extremas y en situaciones donde las operaciones dentro de la plataforma son manipuladas. Esta plataforma ha hecho un gran esfuerzo para evitar valores atípicos ) y el pinning (.
Comparación de detalles del algoritmo
) Precio del índice/Precio del oráculo
El precio del índice de plataformas descentralizadas se denomina precio de oráculo, completamente independiente de su propio mercado, construido por nodos de validación. Utiliza el método de mediana ponderada para resistir las fluctuaciones extremas de precios, siendo más resistente a manipulaciones, aunque la frecuencia de actualización es más lenta ###3 veces por segundo (. Este diseño está destinado a eliminar valores atípicos y fluctuaciones, haciendo que el precio sea más suave. Una frecuencia de actualización más baja también es un mecanismo de suavizado, no necesariamente una desventaja.
) Mecanismo de precio marcado
El algoritmo de precio de marca de una plataforma de intercambio centralizada se basa en dos principios: "suavidad de precios" y "reflejo de la profundidad del mercado". Su fórmula se basa en la mediana de tres tipos de precios: el precio medio de compra/venta del mercado de contratos, el precio de transacción y el precio de impacto. El precio de impacto refleja el costo real de liquidez al simular el efecto de grandes órdenes de mercado en el libro de órdenes. La construcción de la mediana procesada con EMA permite que el precio de marca de la plataforma cambie de manera suave y sea resistente a las manipulaciones, lo que lo hace adecuado para la inversión estable de grandes fondos y estrategias de arbitraje.
Otra plataforma de intercambio centralizada adopta un enfoque más "agresivo", utilizando solo el precio medio de compra/venta del libro de órdenes como fuente del precio de referencia. Este algoritmo no considera el precio de ejecución ni la profundidad del libro de órdenes, por lo que el precio es extremadamente sensible a pequeñas operaciones, lo que puede provocar fuertes oscilaciones. Aunque la volatilidad es mayor, la velocidad de retorno al precio spot es más rápida, lo que lo hace más adecuado para traders de alta frecuencia y operaciones a corto plazo.
La estructura del precio de referencia de la plataforma descentralizada es una combinación de dos plataformas centralizadas, con características de "descentralización". Integra tres fuentes de precios: el precio del oráculo y la media móvil exponencial de 150 segundos de la diferencia de precios en el contrato; la mediana del precio de compra, venta y el último precio de transacción de la propia plataforma; y la mediana ponderada del precio medio perpetuo de varias plataformas de intercambio centralizadas. Si cualquiera de las dos falla, el sistema complementará con una mediana procesada con EMA de 30 segundos como sustituto.
Los validadores en la cadena no solo actualizan periódicamente los oráculos y marcan los precios, sino que también deben verificar la integridad de las fuentes de entrada, las marcas de tiempo y la consistencia dentro de los márgenes de tolerancia. Este mecanismo crea un cierto grado de "democracia algorítmica" y refuerza la capacidad de resistencia a la manipulación.
![La batalla de algoritmos de contratos entre CEX y DEX: Hyperliquid, Binance, OKX]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a015d8c69e96bbf6c5a303d32a9b4cd5.webp(
) tasa de financiación Algoritmo
Las plataformas descentralizadas han introducido un índice de prima en el modelo de precios de impacto y tasas de préstamo de ciertas plataformas de intercambio centralizadas, reemplazando el precio del oráculo en los cálculos para acercarse más a la situación real del mercado. El índice de prima se muestrea cada 5 segundos y se calcula en función de la media por hora para prevenir fluctuaciones bruscas a corto plazo.
Para compensar la debilidad del regreso de precios, la plataforma cuenta con tres configuraciones especiales:
La tasa de financiamiento de una plataforma de intercambio centralizada depende de un ciclo de liquidación más largo ###, generalmente de 8 horas (, combinando la profundidad del libro de órdenes para simular el impacto de grandes órdenes de mercado en los precios de compra y venta, y considerando una tasa de préstamo fija. Su diseño está destinado a proporcionar a los inversores institucionales y a los operadores de medio y largo plazo un costo de financiamiento más suave y con expectativas claras.
La fórmula de la tasa de financiación de otra plataforma de intercambio centralizada es relativamente simple, calculada en función de la desviación entre los precios de compra y venta del libro de órdenes, con un ciclo de liquidación también bastante largo. La falta de una consideración integral de la profundidad del libro de órdenes y los costos de préstamo conduce a una alta volatilidad en la tasa de financiación, lo que la hace adecuada para estrategias de alta frecuencia y corto plazo, pero también conlleva un mayor riesgo de liquidación.
Las plataformas descentralizadas encuentran un equilibrio en la "estructura del mercado" y "orientación del mercado": basándose en un algoritmo relativamente suave, junto con la liquidación de tasas de financiamiento de alta frecuencia y precios de alimentación fuera de bolsa, complementado con altas tasas de financiamiento en situaciones extremas, lo que permite que los precios en el mercado regresen rápidamente al precio de mercado en condiciones extremas.
![La batalla de algoritmos de contratos entre CEX y DEX: Hyperliquid, Binance, OKX])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d70c8e1b137a0ceb5f5ce4c36fb3ca7d.webp(
Estrategias de trading y principios financieros en diferentes plataformas
) Una plataforma de intercambio centralizada: el diseño de los racionalistas del sistema
El diseño general de la plataforma tiende hacia "la institucionalización y la suavización", y su concepto central es "hacer que el mercado sea predecible". Esto se alinea altamente con la escuela de finanzas cuantitativas y la hipótesis de los mercados eficientes, asumiendo que el mercado es en gran medida racional y se puede dominar a través de modelos estadísticos.
Mecanismo de reflejo:
Otra plataforma de intercambio centralizada: el diseño de los comerciantes instinctivos.
El diseño de la estrategia de esta plataforma se acerca a "rápido, agresivo y preciso", y su filosofía es "el mercado es un reflejo de la naturaleza humana". Esto se alinea con la lógica de las finanzas conductuales, aceptando que el mercado es irracional y que los traders son emocionales.
Mecanismo de representación:
Plataforma descentralizada: diseño de estructuralistas en la cadena
La plataforma intenta crear un nuevo paradigma financiero: gobernanza descentralizada + mecanismo de precios programables. Su filosofía es: el algoritmo no predice el mercado, sino que establece el orden.
Mecanismo de manifestación:
Conclusión
El precio es la apariencia del comercio, el algoritmo es el orden del comercio. El diseño de diferentes plataformas en esencia intenta responder a la misma pregunta: ¿cómo podemos confiar en un mercado invisible?
Algunos sistemas eligen anclar en "estabilidad", otros eligen anclar en "volatilidad", y algunos intentan escribir todo en contratos en cadena. Sin embargo, cuando el mercado está en situaciones extremas, el algoritmo se retira y las personas deben intervenir. Al final, el precio no es "decidido por un algoritmo", sino por a quién elegimos creer que lo decida.
Quizás no podamos diseñar un sistema perfecto, pero podemos diseñar uno que se auto-corrija constantemente en medio de la imperfección. En el futuro mundo financiero, el algoritmo seguirá expandiendo su territorio. Pero debe reconocerse que cada lógica escrita en código proyecta la sombra de un juicio de valor.
Las personas siempre deben ser responsables de sus propios valores. Mantengamos siempre un corazón que respete el mercado.
![La batalla de algoritmos de contratos entre CEX y DEX: Hyperliquid, Binance, OKX]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-39b1db1095902fed27bf4fe8fba73462.webp(