El analista pronosticó el colapso de los imitadores de la estrategia

La estrategia de aumentar la capitalización de las empresas mediante la formación de reservas corporativas de bitcoin puede no ser tan duradera como muchos esperan. Esta opinión fue presentada por el analista on-chain James Chek.

Mi instinto es que la estrategia del tesoro de Bitcoin tiene una vida útil mucho más corta de lo que la mayoría espera, y para muchos nuevos participantes, ya podría haber terminado.

No se trata de una competencia de medidas.

Se trata de cuán serio y sostenible es su producto y estrategia para mantener la acumulación.

— _Checkmate 🟠🔑⚡☢️🛢️ (@_Checkmatey_) 4 de julio de 2025

Para la mayoría de los nuevos participantes en este segmento, "todo ya puede estar detrás", señaló.

«No se trata de competir en tamaños, sino de cuán serios y sostenibles son su producto y estrategia para mantener los ahorros», escribió Chek.

Según sus palabras, a las empresas que comienzan a copiar la política de Strategy para la formación de tesorería en bitcoin a través del capital accionario y de deuda, les resultará más difícil atraerlo. Los inversores preferirán a los seguidores más tempranos.

«A nadie le interesa una empresa número 50 con tesorería. Creo que ya estamos cerca de la fase de “demuéstramelo”, cuando a la empresa X aleatoria le será cada vez más difícil mantener posiciones altas y avanzar sin un nicho serio», opina Chek.

Según BitcoinTreasuries, el número de empresas que mantienen la primera criptomoneda en su balance ha alcanzado 255. Solo en los últimos 30 días, su número ha aumentado en 21 empresas.

Datos: BitcoinTreasuries. En términos de volumen de reservas corporativas de bitcoin, Strategy lidera indiscutiblemente, acumulando 597 325 BTC. La empresa minera MARA Holdings, que ocupa el segundo lugar en la clasificación, almacena 50 000 BTC.

Chek estuvo de acuerdo con la opinión del cofundador de Taproot Wizards, Udi Wertheimer, de que muchas empresas utilizan la estrategia de tesorería de bitcoin como una forma de obtener ganancias rápidas, sin entender su esencia.

Aceptar.

— _Checkmate 🟠🔑⚡☢️🛢️ (@_Checkmatey_) 4 de julio de 2025

«Los débiles de ellos pueden ser absorbidos con descuento por los fuertes, y la tendencia puede obtener algunas direcciones adicionales», agregó el empresario.

El cheque destacó que el flujo de fondos hacia bonos o acciones de empresas con reservas de BTC está principalmente respaldado por inversores minoristas, cuyo dinero "no es infinito". Además, Strategy tiene muchas más oportunidades de atraerlos que el hipotético "número 300" en el nicho, subrayó el analista.

Se mostró incapaz de señalar los plazos de la caída de las empresas en el sector, citando expectativas optimistas sobre el precio del bitcoin.

¿A quién espera la "espiral de la muerte"?

Pocas empresas que acumulan oro digital resistirán la prueba del tiempo y evitarán caer en la "espiral de la muerte", afirman los especialistas de la firma de capital riesgo Breed.

En la zona de riesgo especial están las empresas que compran criptomonedas mediante capital prestado y están orientadas exclusivamente a la formación de reservas de bitcoin.

Estas empresas necesitan un flujo constante de financiamiento. La atractividad de las inversiones para los inversores asegura una prima sobre el valor de la empresa, que se refleja en la métrica Multiple on Net Asset Value (MNAV). El coeficiente se calcula como la capitalización de la empresa dividida por el valor en dólares de las criptomonedas mantenidas en el balance.

Datos: Breed.

«El mercado no recompensa a la empresa MNAV simplemente porque posea bitcoins. Esto ocurre cuando los inversores creen que la dirección puede aumentar de manera confiable el “BTC-por-acción” más rápido de lo que ellos mismos podrían hacerlo», explicaron los expertos Breed.

La principal amenaza es el prolongado mercado bajista, que "socavará" el MNAV, y la capitalización de las empresas se acercará a su valor neto (NAV). La necesidad de refinanciar deudas en un contexto de disminución de la capacidad para atraer capital obligará a liquidar parcialmente las reservas. Las ventas ejercerán presión sobre el precio del bitcoin y pueden provocar un efecto en cascada, según los autores del informe.

Datos: Breed.

«Las nuevas empresas con tesorerías enfrentan este riesgo aún más agudamente. Sin escala, reputación y flujos de índice pasivos, es probable que atraigan capital en condiciones más estrictas y con un mayor coeficiente de apalancamiento», señalaron los expertos.

Sin embargo, según su evaluación, las posibilidades de una amplia infección del mercado no son altas, ya que la compra de bitcoins se realiza en su mayor parte con capital accionario.

Los expertos de Breed también confirmaron la opinión de Werthheimer, según la cual los jugadores fuertes en el segmento absorberán a los competidores que enfrentan problemas.

El director general de GoMining Institutional, Fakhul Miah, expresó su preocupación por la rápida expansión del círculo de imitadores de Strategy en una entrevista con Cointelegraph.

«Ahora hay otras empresas que intentan crear bancos de bitcoin sin las medidas adecuadas de seguridad o gestión de riesgos. Si estas empresas más pequeñas fracasan, podríamos ver un efecto dominó que dañará la imagen de la criptomoneda», dijo él.

Recordemos que los analistas de Coinbase Institutional han señalado que la creciente popularidad de las reservas corporativas de bitcoin es uno de los principales riesgos sistémicos para el mercado.