Detrás de la "obsesión" de Trump por reducir las tasas de interés: ¿qué es lo que realmente le preocupa?

Autor: Jin10

El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, espera que la Reserva Federal reduzca drásticamente las tasas de interés a corto plazo al 1%. Este nivel de reducción de tasas generalmente solo ocurre en situaciones de emergencia, como una recesión repentina o pánico financiero. ¿Qué es lo que realmente le preocupa a Trump?

Actualmente, la tasa de política monetaria a corto plazo en EE. UU. es de aproximadamente 4.25%, mientras que el nivel promedio histórico es de 4.6%. La Reserva Federal gestiona la inflación y mantiene la salud económica ajustando las tasas de interés. Si la inflación se alivia, la Reserva Federal podría reducir las tasas a alrededor del 3.5% en el próximo año.

Pero la propia política tarifaria de Trump se ha convertido en un obstáculo. Al imponer nuevos impuestos sobre los productos importados, Trump ha incrementado los costos para empresas y consumidores. La mayoría de los economistas creen que estas tarifas impulsarán la inflación en aproximadamente 1 punto porcentual, de un 2.4% actual a un 3.5% o ligeramente más.

Trump parece no estar preocupado por la inflación, a pesar de haber prometido "reducir drásticamente los precios" durante su campaña presidencial el año pasado. Durante meses, ha estado instando a Powell a reducir las tasas de interés, inicialmente pidiendo una reducción del 1%, luego del 2%, y ahora incluso más del 3%. Jim Bianco de Bianco Research bromeó recientemente en las redes sociales: "Después del 4 de julio, podría estar pidiendo tasas de interés negativas".

La Reserva Federal suele bajar las tasas de interés cuando considera que la inflación está controlada y que la economía necesita estímulo. Una tasa de interés más baja hace que el préstamo sea más barato, lo que estimula el gasto y la inversión. En condiciones normales, la Reserva Federal suele bajar las tasas de interés gradualmente, reduciéndolas 25 puntos básicos cada pocos meses. Pero cuando es necesario, la Reserva Federal también puede reducir las tasas de manera agresiva. Por ejemplo, durante la Gran Recesión de 2007 a 2009, la Reserva Federal bajó las tasas casi 5 puntos porcentuales en 15 meses; cuando estalló la pandemia de COVID-19 en 2020 y provocó una recesión repentina, la Reserva Federal bajó las tasas 1.5 puntos porcentuales en dos meses.

Una reducción de más de 25 puntos básicos generalmente significa que la economía tiene problemas. La magnitud de la reducción solicitada por Trump es comparable a la de un período de recesión. Rick Newman de Yahoo Finanzas dijo: "Seguro que alguien le dijo que tenemos grandes problemas."

Los asesores económicos de Trump, incluyendo al secretario del Tesoro Mnuchin y al economista de la Casa Blanca Hassett, expresan abiertamente una actitud optimista hacia la economía, que es parte de su trabajo. Pero podrían estar preocupados, al igual que muchos economistas e inversores: la economía parece estar desacelerándose, el mercado laboral es débil, la deuda nacional está creciendo a niveles insostenibles y la política arancelaria de Trump tiene más desventajas que ventajas.

Trump abogó por reducir las tasas de interés durante sus dos mandatos presidenciales para disminuir los costos de endeudamiento federal. A menudo hablaba de "refinanciar" la deuda del gobierno, que era una táctica que utilizaba con frecuencia como desarrollador inmobiliario.

En los últimos años, las tasas de interés relativamente bajas han hecho que la tasa de interés promedio de la deuda pública disminuya del 5% en 2007 al 1.6% en 2022. El gobierno, al igual que otros prestatarios, se benefició de las agresivas reducciones de tasas de la Reserva Federal en 2020. Pero hoy en día, la tasa de interés promedio de los préstamos del gobierno ha rebotado al 3.3%, mientras que el déficit federal se ha expandido a casi 2 billones de dólares al año. Los pagos de intereses anuales de la deuda han superado ya 1 billón de dólares, convirtiéndose en el segundo mayor programa de gastos federales, solo superado por la Seguridad Social.

Trump no es un halcón fiscal. El proyecto de ley de reducción de impuestos que está promoviendo en el Congreso aumentará la deuda nacional en aproximadamente 4 billones de dólares, y para finales de esta década, el total de la deuda superará los 40 billones de dólares. Pero Trump debería entender que pronto habrá un presidente que tendrá que afrontar las consecuencias de una enorme deuda nacional, y esa persona podría ser él.

El martes, Trump publicó en "Truth Social": "Republicanos, esta 'hermosa gran ley' podría ser la más grandiosa e importante de la historia, ya que ofrece la mayor reducción de impuestos y seguridad fronteriza de la historia, crea millones de empleos, aumenta el gasto militar y los beneficios para veteranos, y mucho más. Si esta ley no se aprueba, ¡resultará en un aumento de impuestos del 68%, el más grande de la historia!!!"

Ya hay señales que indican que el aumento de la deuda federal está sacudiendo los mercados financieros. Las tres principales agencias de calificación han rebajado la calificación crediticia de Estados Unidos. Este año, las tasas de interés a largo plazo están por encima de los niveles que deberían estar, lo cual es una manifestación típica cuando el mercado no puede digerir demasiada deuda. Esto ha llevado a una debilidad del dólar y ha provocado una tendencia de «venta de activos estadounidenses», haciendo que los activos extranjeros sean más atractivos que los activos estadounidenses.

Si Trump logra su objetivo, una gran reducción de las tasas de interés disminuiría claramente el costo de los préstamos del gobierno. Pero esto no ayudaría a resolver el problema fundamental: la deuda es demasiado alta y el despilfarro del Congreso permanece indiferente.

Trump también puede estar preocupado por la desaceleración económica: el PIB del primer trimestre mostró un crecimiento negativo. Las vacantes de empleo han disminuido, la confianza del consumidor sigue siendo baja (como siempre), y la preocupación de los estadounidenses por el mercado laboral ha aumentado. Si la economía realmente se debilita, la Reserva Federal sin duda bajará las tasas en algún momento, pero nunca de manera tan agresiva como lo exige Trump.

El analista bancario Chris Whalen opina que la Reserva Federal podría eventualmente reducir las tasas de interés a corto plazo del 4.25% actual al 3%. Sin embargo, también considera que, debido al gasto deficitario adicional provocado por la Ley de Reducción de Impuestos de Trump, es más probable que las tasas de interés a largo plazo de las hipotecas y otros préstamos de consumo y comerciales aumenten en lugar de disminuir. Esto podría llevar a un escenario de estanflación: estancamiento del crecimiento, mientras que la inflación y las tasas de interés se mantienen altas, lo que genera una mayor insatisfacción entre los votantes.

Otra razón para la postura radical de tasas de interés de Trump podría ser: está buscando chivos expiatorios para un posible fracaso. Ataca frecuentemente a Powell, llamándolo "idiota", "tonto" y "mulo obstinado", claramente culpándolo por problemas económicos que podrían surgir en el futuro. Si la inflación se dispara, el desempleo aumenta o el sentimiento del consumidor sigue siendo bajo, Trump puede decir que todo es culpa de Powell—porque no recortó las tasas a tiempo y no escuchó las sugerencias del "presidente más inteligente".

La mayoría de los economistas creen que las tasas de interés a corto plazo de la Reserva Federal están en un nivel razonable. Casi nadie predice que se presente una situación catastrófica que requiera un recorte drástico de tasas de interés de emergencia. Existe una creencia general de que, si la economía se debilita aún más, la Reserva Federal tomará medidas, pero nunca actuará según las demandas de la Casa Blanca.