Revelación de segundo nivel: anti intuición (anti intui: Cosas que ganan de la dislógica)

Escrito por: Dave

La serie de revelaciones de segundo nivel ha llegado, sin darnos cuenta, al último capítulo. La discusión de toda la serie se centra en el razonamiento riguroso y la estructura lógica, pero en el último artículo, tocaremos lo más espinoso, lo más profundo y también lo más atractivo: la intuición contraria en el mercado. Este artículo incluirá todos los tipos de activos del mercado de capitales, sin limitarse a las criptomonedas, ¡bienvenidos amigos de diferentes orígenes a echar un vistazo!

La serie de revelaciones de segundo nivel se centra en el comercio del mercado. El comercio es una estructura tridimensional:

La primera dimensión es el análisis técnico, es como las frases en un artículo, es una habilidad básica. Dominar el análisis técnico es como hacer una entrada, se puede ir a Twitter y convertirse en un influencer que siempre gana, estos influencers normalmente pierden dinero en las operaciones, pero realmente pueden ganar siempre a través de comisiones y publicidad.

La segunda dimensión es la gestión de posiciones y sistemas. Tener buenas habilidades de análisis técnico y una buena gestión de posiciones se puede considerar como ser un trader profesional. Todos sabemos que una persona tiene dos órganos emocionales, uno es el estómago y el otro es la posición; si tu estómago está desordenado o si tus posiciones están mal gestionadas, significa que tu mentalidad y emociones han sido alteradas. A menudo escuchamos que en el trading se debe mantener una mentalidad estable, en realidad esto se refleja en la gestión de posiciones; espero poder explicarte claramente la gestión de la mentalidad que parece tan enigmática.

La última dimensión es la comprensión del mercado de capitales. Si dominas bien los fundamentos del análisis técnico, una gestión de posiciones estable y una comprensión profunda del mercado, puedes avanzar hacia leyendas comerciales como el Halcón, Banmu Xia, el Rey de Bitcoin, o las antiguas figuras como Livermore y Wyckoff. La misma forma de análisis técnico puede dar conclusiones completamente opuestas en diferentes criptomonedas y en diferentes períodos de tiempo. El que compra es un aprendiz, el que vende es un maestro, y el que descansa es un experto. Saber cuándo comprar, vender o descansar está relacionado con la comprensión del mercado.

La trilogía de revelaciones de segundo nivel trata en su totalidad sobre la comprensión del último dimensión, que es el mercado de capitales. Porque el análisis técnico se puede aprender en libros de texto o buscando videos en YouTube, la gestión de emociones requiere un desarrollo personal, lo cual varía de persona a persona y no se puede enseñar. Solo la comprensión del mercado es realmente una de las competencias centrales que se puede acumular a través de la experiencia obtenida en el mercado. La diferencia entre los mejores traders no radica en la habilidad de leer gráficos, al igual que en el reino del cielo, donde el rey sultán Saladino se enfrenta al rey de Jerusalén, Baudouin IV; el duelo entre estos dos reyes no se libra con espadas.

Saladino: «Te ruego que retires tu caballería y dejes este asunto en mis manos.»

Baldwin: «Te ruego que te retires ileso a Damasco. Reynald de Chatillon será castigado, lo juro. Retírate, o todos moriremos aquí. ¿Tenemos términos?»

Saladino: «Tenemos términos.»

La cognición es la arma más poderosa, espero que a todos les guste la serie de revelaciones de segundo nivel, sin más preámbulos, comenzamos con el video.

1, sin lógica

Los novatos tienen una mala costumbre, que es preguntar: ¿por qué sube? Cuando preguntas por qué sube, en tu subconsciente asumes que esto es algo lógico, algo que se puede atribuir de inmediato, esta es la falacia de la percepción que todos tienen sobre el mercado de capitales.

La verdad es que, muchas veces, el aumento inicial de los precios de los activos no tiene lógica, no solo para los pequeños inversores, sino también para la gran mayoría de los participantes en el mercado, que no pueden encontrar una lógica. El desarrollo de una tendencia en el mercado suele ser el siguiente:

Una acción de repente comienza a subir en un período de tiempo, y nadie puede encontrar la razón, solo pueden observar cómo el precio de la acción sigue subiendo. Las principales agencias de noticias financieras comenzarán a informar sobre esta acción (realmente reaccionan rápidamente a la volatilidad), pero los medios no ofrecerán conclusiones reveladoras, solo informarán sobre el hecho llamativo de que el precio de esta acción está aumentando drásticamente. Esta es la fase sin lógica, sexy, bella, peligrosa y misteriosa.

Con la amplia cobertura de noticias y el notable aumento en los precios, esta acción se ha convertido en un tema candente en el mercado, y todos comienzan a buscar razones en vano. Yo llamo a este comportamiento vano, porque esta atribución a menudo no es una inducción de calidad, sino la ansiedad emocional de los minoristas después de perder la oportunidad. Todos solo quieren darse una razón para comprar esta acción, simplemente temen perderse un aumento adicional.

Cuando un gran número de participantes comienza a atribuir esto, lentamente comenzará a aparecer una o varias consensos más comunes en el mercado; después de todo, el mercado está compuesto por personas, y a medida que la gente busca más razones, si hay una o dos que son reconocidas, se consolidarán. En este momento, el precio de las acciones suele seguir aumentando, y dado que los pequeños inversores también han encontrado una explicación para el aumento de las acciones, la retroalimentación del ciclo entre los fundamentos y el sentimiento impulsa un aumento más fuerte.

El desarrollo de la tercera fase es peligroso, porque el aumento de los precios confirma las razones de aumento que los pequeños inversores han imaginado, y esta autorrealización a menudo infla una burbuja muy grande, además de profundizar el entendimiento erróneo de los pequeños inversores. En este momento, la gente suele pensar que hemos llegado a una nueva era, o que una nueva época está comenzando, y que el aumento actual es solo el punto de partida, en un ambiente de entusiasmo y confianza. Hasta aquí, la historia llega a su punto de inflexión.

Un mercado sobrecalentado no puede mantenerse indefinidamente; las acciones suelen caer después de un sobrecalentamiento, lo que es una agonía para los inversores minoristas, ya que acaban de obtener una verdad que creían que estaba corroborada, pero la realidad les da una bofetada. En este momento, las voces del mercado son muy complejas; algunos sienten que la burbuja ha estallado, otros creen que es una situación normal, y hay quienes piensan que es el momento de aumentar posiciones. Sin embargo, el mercado suele continuar la tendencia en medio de la divergencia, y aquí me refiero a la caída.

¿La historia termina cuando el precio de las acciones cae? No, las empresas que cotizan en bolsa, los fondos y los inversores individuales de alto patrimonio han estado en una posición de observación tranquila en este juego, evaluando muy racionalmente la lógica de precios. Si realmente creen que esta acción tiene potencial de aumento, comenzarán a acumular acciones gradualmente cuando la burbuja se disipe, y luego impulsarán una nueva ola. Esta etapa es un cambio en la lógica de valoración / precios, que tiene un impacto a largo plazo.

Las dos primeras etapas del proceso anterior son el aumento de precio sin lógica, y creo que todos han sentido la importancia de este comercio ilógico este año. A continuación, tomaremos como ejemplo uno de los casos más recientes y populares: Circle(CRCL).

Circle nos dio una oportunidad muy clara para observar el sentimiento del mercado. El precio de las acciones se disparó un 90% en los tres días posteriores a su salida a bolsa. Todos pueden buscar las noticias de esa época, durante ese tiempo la gente en todo el mundo estaba atónita. La gente del mundo de las criptomonedas siente que esta empresa no debería valer tanto dinero, mientras que la gente del mundo de las acciones no entiende qué está haciendo esta empresa. Sin embargo, el precio de las acciones locas realmente atrajo la atención de todo el mercado.

Esta es la etapa de aumento sin lógica, no puedes encontrar la razón, no entiendes el negocio y no te atreves a comprar, así que a menudo te lo pierdes. En realidad, es como el amor en la adolescencia, sientes un latido en el corazón, no sabes si la relación podrá durar, no sabes si a él/ella le gustarás, no te atreves a involucrarte, así que a menudo te lo pierdes.

Después, el precio de las acciones de Circle se consolidó durante unos días y, sorprendentemente, no cayó. Todos estaban observando colectivamente en esta fase. Con el aumento adicional del precio de las acciones, comenzaron a surgir diversas teorías.

Todos pueden ver la segunda flecha hacia arriba dibujada en la imagen. Durante este tiempo, ha habido muchas teorías, como monedas estables, pagos descentralizados, reemplazo del sistema bancario, la nueva hegemonía estadounidense, incluyendo el video de Mike Gant que se volvió viral en toda la red sobre invertir en Bitcoin, que también se publicó en este período. Es muy evidente que la gente está comenzando a buscar razones. Por supuesto, estas razones no son solo afirmaciones autoengañadas; incluso hay alguna lógica que se convertirá en una consideración muy seria para los inversores institucionales. Sin embargo, en esta etapa, el mercado presenta una situación de reflejo mutuo, donde la lógica de atribución y el aumento de los precios de las acciones se entrelazan, impulsándose constantemente.

Después de que el presupuesto se calienta demasiado, comenzará a caer; lo que sucederá después no es el enfoque de este artículo. Sin embargo, este tipo de aumento ilógico y repentino, que surge de la nada, es algo que todos deben adaptarse en esta era actual, algo que deben aprender y esforzarse por dominar en la medida de lo posible.

Al menos debemos cambiar un hábito: no preguntar por qué sube algo cuando vemos que ha subido. Si nuestro análisis fundamental se limita solo al nivel de negocio, sin considerar el flujo de capital, sin tener en cuenta el sentimiento del mercado, y solo tomamos la lógica rigurosa y cuantificable como análisis fundamental, entonces hay demasiadas cosas en este mundo que no se pueden explicar.

2, sin precio definido

Desde Aristóteles hace 2300 años hasta los relojes atómicos utilizados en naves espaciales hoy en día, a la humanidad le gusta mucho la determinación. Primero, hay que aclarar que la determinación es realmente muy útil. Por ejemplo, el átomo de cesio, esta cosa tiene una característica, y es que cuando salta entre sus dos niveles de energía hiperfinos, emite ondas electromagnéticas de una frecuencia específica, emite esta frecuencia de ondas electromagnéticas de manera muy precisa y estable. Para mí, esto realmente no tiene utilidad, cada día necesito beber tres litros de agua, es solo una característica de cada uno, ¿qué hay de interesante en ello? Pero el problema radica en la determinación, la característica del átomo de cesio es muy determinante, solo por este punto, los científicos lo convirtieron en un reloj atómico utilizado en naves espaciales, con un margen de error de no más de 1 segundo al año. El bitcoin también es muy determinante, solo hay 2,100,000,000 de ellos, producidos por un algoritmo determinante, así que esta cadena de cosas invisibles e intangibles calculadas por computadores se convertirá en un sistema de precios global.

Me estoy extendiendo un poco, pero el primer punto que quiero comunicarles es que la certeza realmente es muy útil para el desarrollo de la sociedad humana. Sin embargo, el enfoque de este artículo está en la incertidumbre. Cuando la gente no sabe cómo valorar algo, a menudo se presenta un gran espacio de ganancias y pérdidas. Por lo tanto, si un activo tiene el potencial de entrar en un rango que no se puede valorar, y la gente no sabe qué lógica utilizar para medir el valor de este, es un momento para tener cuidado, ya que a menudo se presentan enormes oportunidades.

Sin precio es sin límites

Los ejemplos citados en este artículo serán muy diversos, al principio se mencionó que incluirán todo el mercado de capitales, en este capítulo daremos un ejemplo de cómo una "noticia" no puede ser valorada. Al mismo tiempo, también es el miedo ancestral del mundo de las criptomonedas, 312.

El 11 de marzo de 2020, la Organización Mundial de la Salud (OMS) declaró oficialmente al coronavirus (COVID-19) como una pandemia global. Esta es la primera pandemia global diez años después de la gripe H1N1 de 2009. Los mercados de capitales no pudieron valorar esta noticia en absoluto, el mundo ha cambiado demasiado en estos 10 años. La capacidad destructiva de esta pandemia en el cuerpo humano, el daño a la economía y el número de muertes que puede causar, eran inimaginables al principio, ya que el virus es incontrolable por el ser humano y es difícil de predecir. Los resultados obtenidos por varios modelos eran aterradoramente absurdos; si todos recuerdan el inicio de 2020, realmente se tendría una sensación de crisis bioquímica.

Para el mercado de capitales, primero, esta es una mala noticia, debería caer. Segundo, no sabemos cómo valorar esta noticia, es decir, no sabemos hasta dónde debería caer. Entonces, ¿hasta dónde caerá? La respuesta es que caerá hasta donde las emociones puedan llevarlo.

El bitcoin, que ahora brilla con todo su esplendor, alguna vez cayó un 60% en solo dos días.

El mercado alcista eterno, el S&P cayó un 9% en un solo día, durante la digestión de las noticias de la pandemia cayó un 35%. Recuerdo que había un meme que decía que Buffett había experimentado una vez un 'cortocircuito' en el mercado de valores de EE. UU. en sus primeros ochenta años, y en 2020 experimentó cuatro 'cortocircuitos' en dos meses. Así que Buffett dijo que parece que todavía soy demasiado joven.

Voy a darles otro ejemplo que se puede ver y tocar, uno de los intercambios más populares de 2024-2025, el oro. Podemos ver claramente que el oro ha estado rondando alrededor de la línea horizontal roja, es decir, cerca de los picos históricos anteriores, durante mucho tiempo. En ausencia de un evento que lo impulse, la lógica de precios en este momento es, en realidad, el pico anterior; la gente piensa que ha llegado al pico histórico y dice: oh, debería vender un poco y esperar. Pero cuando el precio supera el pico histórico, no sabemos cómo fijar el precio, ¿cuánto debería valer el oro? Todos tienen una expresión de confusión. No piensen, queridos lectores, que fijar el precio significa que necesariamente debe haber una fórmula rigurosa; mientras tengan una razón persuasiva que puedan encontrar, todavía están dentro de un rango de precios. Sin embargo, en el caso del oro, ya hemos entrado en un rango de precios indefinido; en este momento, es cuando más rápido y más se está incrementando.

Ahora la situación de Bitcoin es muy similar, hemos estado rondando los 70,000 en el histórico máximo durante mucho tiempo en 2024, y después de romperlo, subirá directamente a 100,000, porque 100,000 es un nivel psicológico normal para los humanos, ese número se ve muy bien. Pero después de que Bitcoin rompa oficialmente los 100,000, ¿cómo deberíamos fijar el precio? Actualmente no hay respuesta. Todo tipo de teorías llenas de imaginación parecen tener sentido.

Las corrientes históricas creen que el pico de este ciclo está en 120,000.

Las escuelas de precios vincularán Bitcoin con el oro, y según la ley del líder, la capitalización de mercado de Bitcoin debería ser un tercio de la del oro; de hecho, muchas instituciones tradicionales lo ven de esta manera.

Los primeros geeks y fundamentalistas pueden haber pensado que el pico estaba en 1 millón.

La corriente narrativa considera que Bitcoin es el ancla del futuro del dólar, sin límite superior.

De todos modos, lo que se diga tiene sentido, cada uno elija un sabor que le guste, solo quería decir que si hay una cosa de la que todos no saben cómo fijar el precio, a menudo tiene un gran potencial de subida y bajada.

3. Inversión desesperada: "sorpresas" en el mercado de capitales

Hay un dicho que dice: "Compra cuando nadie pregunta, vende cuando hay un gran alboroto". Esta frase muestra muy bien la naturaleza contraria del mercado de capitales; las grandes oportunidades a menudo surgen en áreas que nadie considera, mientras que las oportunidades populares y muy queridas son, en cambio, limitadas.

Especialmente en esos momentos de inversión en la desesperación, pueden ofrecer grandes recompensas. Voy a darles dos ejemplos directos. El primero es la final de la Copa del Mundo de 1998. ¿Los lectores están confundidos, de qué está hablando Dave? Primero, tengo que ser un poco inteligente y explicarles qué es la economía virtual. La economía virtual, además de los sectores que conocemos como las finanzas y el inmobiliario, también incluye la economía del deporte, las apuestas y el coleccionismo. Así que el deporte, en esencia, es muy similar a las finanzas, también es una forma de economía virtual. La final de la Copa del Mundo de 1998 es un clásico ejemplo de un "upset".

Antes del partido, todo el mundo coincidía en que la selección de Brasil ganaría por un amplio margen a Francia. En ese momento, Brasil contaba con un plantel superlujoso, con extraterrestres como Ronaldo, Cafu, Taffarel, entre otros, lo que hacía que el equipo no tuviera puntos débiles en ninguna posición. Al mismo tiempo, el jugador clave de la selección, Ronaldo, fue el que mejor se desempeñó en el Mundial de ese año, con cuatro goles y tres asistencias. Además, Brasil, en su historia, nunca ha perdido cuando ha llegado a la fase final de la Copa del Mundo.

Esta popular consecuencia hizo que todos apostaran masivamente a la victoria de Brasil en las apuestas de fútbol, se rumoraba que las cuotas externas alcanzaron uno a seis. Este partido solo en las apuestas asiáticas se llevó 25 mil millones de dólares, lo que significa que una gran cantidad de pequeños apostadores estaban compitiendo contra las casas de apuestas. Al mismo tiempo, cada vez que el equipo francés anotaba un gol, la casa de apuestas seguía abriendo apuestas en vivo, lo que significa que aumentaban las apuestas en múltiples veces apostando que Brasil no anotaría ni un gol, el capital de apuestas global seguía el movimiento de las apuestas de la casa. Al final, el equipo francés ganó 3-0 a Brasil. La estrella del equipo, Ronaldo, estuvo ausente durante todo el partido, y el médico del equipo admitió más tarde que un "error en el uso de medicamentos" causó su mala reacción, y todo el equipo tuvo un estado de ánimo muy bajo.

Por supuesto, el Parlamento francés investigó este caso de amaño de partidos y la conclusión final fue que no se había amañado ningún partido, y todos salieron a hacer una serie de aclaraciones. Pero esta apuesta es un clásico hasta el día de hoy, y se puede ver un tramo de 1998 en las películas de Dios del Juego y Héroe del Juego.

Así que, compra al revés en el fútbol, la villa está cerca del mar. No dejen que el capital los engañe, amigos.

Para poner un ejemplo más tangible y comprensible, hablemos de Ethereum. Después de un largo período de caídas y un rendimiento de precios bastante malo, la gran mayoría de los participantes del mercado, incluido yo, como un profesional que investiga la especulación, hemos perdido la confianza en ETH. En este momento, describirlo como "desesperación" no sería en absoluto exagerado. Un activo poco conocido que se encuentra en la desesperación no siempre puede recuperarse, pero si lo hace, será algo monumental.

El segundo pastel del círculo de monedas ha aumentado un 44% en tres días, dejando a la sorprendente estrella del año, SOL, boquiabierta. Este es el poderoso efecto del giro desesperado. Buffett dice: cuando los demás temen, yo soy codicioso; cuando los demás son codiciosos, yo temo. Expresa de manera muy incisiva el secreto de los sorprendentes altibajos.

4, comprar expectativas y vender realidades

Es lo que comúnmente llamamos la materialización de expectativas. Las buenas noticias se convierten en malas, y las malas noticias se convierten en buenas. Si no se puede entender este aspecto contraintuitivo del mercado de capitales, a menudo se puede sentir confundido por algunos fenómenos relacionados con la información de precios, como por qué, a pesar de que ocurrió una buena noticia, el precio de las acciones todavía cayó. La razón en realidad se encuentra en esta transformación cuantitativa de las expectativas a la realidad. La expectativa es lo más atractivo; si solo pudiera dejar una palabra para el mercado secundario, elegiría la palabra "expectativa". La realidad no es atractiva, la realidad suele ser muy escueta, por lo que cuando la expectativa se convierte en realidad, cuando algo atractivo se convierte en algo poco atractivo, necesitamos interpretar las noticias de manera inversa.

Algunos ejemplos clásicos son las actualizaciones de las cadenas públicas de blockchain. Cuando se anuncia la actualización de la cadena pública, todos tienen expectativas sobre el rendimiento de la cadena de bloques después de la actualización, lo que hace que el precio del token relacionado suba. Sin embargo, cuando la cadena pública completa oficialmente la actualización y las funciones de alta velocidad y eficiencia que esperábamos se implementan, el precio del token en realidad cae.

Un ejemplo clásico es la aprobación del ETF de Bitcoin el 10 de enero de 2024. En ese momento estaba haciendo prácticas en Shanghái, realmente puse una alarma a las 3:00 a.m. para ver las noticias. En la fase de expectativas desde finales de 2023 hasta principios de 2024, el precio de Bitcoin subió de alrededor de 30,000 dólares a aproximadamente 48,000 dólares, con una fuerte "compra por expectativas". El 10 de enero de 2024, la SEC anunció la aprobación del ETF. Luego:

4, comprar expectativas y vender realidades

Es lo que comúnmente llamamos la realización de expectativas. Las noticias positivas se convierten en negativas y las negativas en positivas. Si no se puede entender esta paradoja del mercado de capitales, a menudo se sentirá confundido por algunos fenómenos relacionados con la información de precios, como por qué, a pesar de que hay una buena noticia, el precio de las acciones todavía cae. La razón en realidad se encuentra en esta transformación cuantitativa de la expectativa a la realidad. La expectativa es lo más atractivo; si solo pudiera dejar una palabra para el mercado secundario, elegiría la palabra "expectativa". La realidad no es atractiva, la realidad suele ser muy escueta, por lo que cuando la expectativa se convierte en realidad, cuando algo atractivo se convierte en algo no atractivo, necesitamos interpretar la noticia de manera inversa.

Algunos ejemplos clásicos son las actualizaciones de las cadenas de bloques públicas. Cuando se anuncia la actualización de la cadena pública, la gente espera un rendimiento mejorado de la cadena de bloques actualizada, lo que eleva el precio de los tokens relacionados. Sin embargo, cuando la cadena pública completa oficialmente la actualización y las funciones de alta velocidad y alta eficiencia que esperábamos se implementan, el precio de los tokens en realidad cae.

Un ejemplo clásico es el 10 de enero de 2024, cuando se aprobó el ETF de Bitcoin. En ese momento, estaba haciendo prácticas en Shanghái y realmente puse una alarma a las 3:00 a.m. para ver las noticias. Durante la fase de expectativas de finales de 2023 a principios de 2024, el precio de Bitcoin subió de aproximadamente 30,000 dólares a alrededor de 48,000 dólares, un fuerte "comprar expectativas". El 10 de enero de 2024, la SEC anunció la aprobación del ETF. Luego:

Los interesados pueden buscar por su cuenta por qué el precio de Bitcoin cayó después de que se aprobó el ETF. Todos han hecho un análisis muy detallado de este evento y han explicado muy bien. Pero si solo lo miramos desde la intuición, no podemos entenderlo. Antes de la aprobación del ETF, no había flujos de capital externo, solo después de la aprobación del ETF pudo fluir el capital externo. ¿Por qué el precio subía cuando no había flujo de capital y comenzó a caer después de que entró el capital? Expectativas, todavía expectativas.

Hacer un pequeño resumen, si se trata de una noticia inesperada, se puede interpretar de acuerdo con la lógica, por ejemplo, si la Reserva Federal anuncia de repente una reducción de tasas, lo cual es inesperado, sube. Si se trata de una noticia esperada, se debe interpretar al revés, por ejemplo, el ETF de oro (GLD) se lanzó en 2004, y el precio del oro también experimentó una corrección a corto plazo después de su lanzamiento, porque el mercado ya había asimilado la buena noticia.

Conclusión:

Toda la serie de revelaciones de segundo nivel se centra en un razonamiento y lógica rigurosos, pero este artículo cambia el estilo habitual y discute la irracionalidad en el mercado. Es necesario que reconozcamos desde una perspectiva macroeconómica el cambio de paradigma, a partir del punto de inflexión del ciclo económico de 2020, el mundo ha entrado en una enorme incertidumbre: la guerra entre Rusia y Ucrania, el 20º Congreso del Partido Comunista de China y las políticas de pandemia, los constantes conflictos en Oriente Medio, la llegada de Trump a la Casa Blanca; estas tendencias han inyectado una considerable y desconcertante agitación a la economía macro.

Los mercados irracionales en realidad no son algo nuevo. Ya en el libro "La Alquimia Financiera" de Soros se propuso la reflexividad del mercado, lo que representa un desafío a la hipótesis del mercado racional que ha existido durante un siglo. Sin embargo, en el mundo actual, la explosión de información provocada por los avances tecnológicos, la incertidumbre política y la polarización, así como los cambios en la base económica desde la tercera revolución industrial que han transformado la visión del consumo de la nueva generación, son tres factores en diferentes niveles que interactúan entre sí, y esta triple resonancia amplifica infinitamente el impacto de las emociones, haciendo que el mercado se desvíe significativamente de la línea de valoración racional.

Los sutiles cambios en los modos de desarrollo del comercio de activos reflejan en realidad cambios en la estructura de los participantes del mercado. A lo largo de la historia de los mercados financieros, parece que hemos pasado de un inversor clásico con un aire artístico que se graduó del departamento de filosofía de la Universidad de Cambridge, a un inversor moderno con un aire técnico que se graduó en estadística del MIT, y ahora nos hemos convertido en un inversor de personalidad que abandonó la Universidad de Ciencia y Tecnología de Hong Kong para hacer rock. De Buffett a Ken Griffin, y luego a labubu.

Estos múltiples cambios nos obligan a enfrentar la naturaleza humana, la naturaleza humana primitiva. Es tan compleja, tan difusa, tan incomprensible, pero a la vez contiene oportunidades tan grandes. Es como si una tripulación de piratas encontrara la isla del tesoro, como si Qin Shi Huang encontrara el elixir de la eterna juventud, o como si la Blanca Serpiente se encontrara con Xu Xian. Es un camino lleno de peligros, donde se puede encontrar la verdad por la mañana y morir por la tarde. Este artículo pretende, con palabras sencillas, desvelar un pequeño aspecto de este vasto tema.