Los bonos del Tesoro a largo plazo están perdiendo popularidad rápidamente. Desde el 2 de abril, el rendimiento a 10 años saltó al 4.37% a medida que los precios de los bonos cayeron, aunque los rendimientos a corto plazo fueron en la dirección opuesta.
Esa división—lo que Wall Street llama una torsión pronunciada—se produjo mientras los mercados aún reaccionaban a los movimientos arancelarios del presidente Donald Trump, que desataron el caos a principios de abril.
Este giro ya ha comenzado a aumentar los costos de los préstamos en toda la economía. La Reserva Federal puede planear recortar las tasas para impulsar el crecimiento, pero los rendimientos a largo plazo parecen no preocuparse más.
Se han desconectado de la relación habitual con las expectativas de tasas a corto plazo. Esa es una gran señal de alerta para los responsables de la política que intentan mantener el flujo de crédito.
Los rendimientos a más largo plazo aumentan a medida que la prima de plazo sube
Una de las razones clave para el aumento en los Treasurys a largo plazo es el miedo—principalmente sobre la inflación y la dirección de la política. Las políticas comerciales impredecibles de Trump han nublado las expectativas de los inversores. Mientras que muchos piensan que la inflación se enfriará en los próximos años, no están apostando por ello con plena confianza.
Para protegerse, quieren un mayor retorno por mantener deuda a largo plazo. Ese retorno adicional se llama prima por plazo, y ha estado en aumento.
“El mercado de bonos refleja la incertidumbre sobre hacia dónde se dirige esta economía y aún persiste la incertidumbre sobre cuál será en última instancia el panorama de políticas”, dijo Tim Ng, un gerente de cartera de renta fija en Capital Group.
Otra preocupación es el déficit del presupuesto federal. Los inversores están preocupados porque el gobierno seguirá emitiendo más bonos para cubrir su déficit, lo que seguirá arrastrando los precios a la baja. Los republicanos en ambas cámaras han estado tratando de impulsar proyectos de ley de recortes fiscales, pero no hay un plan claro para recortes de gastos que lo equilibre. Eso hace que los inversores sean aún más cautelosos.
Incluso si EE. UU. entra en recesión y la Reserva Federal recorta tasas, hay preocupación de que los rendimientos a largo plazo puedan mantenerse obstinadamente. Eso perjudicaría a los prestatarios hipotecarios y a cualquiera que intente obtener grandes préstamos. La tasa promedio de hipoteca a 30 años la semana pasada alcanzó el 6.8%, un aumento respecto al mes pasado, informó Freddie Mac.
El premio por el término no es fácil de calcular, pero la mayoría de los modelos dicen que ha estado en tendencia ascendente desde 2021, cuando la inflación regresó después de años de ausencia. Volvió a aumentar después de que Trump fue reelegido en noviembre.
Los inversores esperaban que sus políticas impulsaran mayores déficits e inflación. Luego, su anuncio de aranceles provocó una venta masiva en el mercado, incluidos los bonos del Tesoro. La administración luego relajó algunas políticas comerciales, y los rendimientos cayeron ligeramente, pero la prima de plazo sigue siendo alta.
Los analistas de Goldman Sachs dijeron en un informe que será difícil "deshacer el reajuste en las primas a plazo", añadiendo que la "incertidumbre macroeconómica subyacente…probablemente no se resolverá simplemente con cambios en la retórica."
Algunos argumentan que la economía puede sobrevivir a primas a plazo más altas—lo hizo en los 80 y 90—pero otros dicen que la Fed está volando a ciegas. Jerome Powell, el presidente de la Fed, dijo la semana pasada que el banco central no tiene prisa por recortar tasas. Dijo que la economía aún se mantiene, pero advirtió que los riesgos de inflación no han desaparecido.
“Realmente están tratando de establecer su credibilidad en la lucha contra la inflación y mantener esa credibilidad,” dijo Chris Brown, quien dirige productos securitizados en T. Rowe Price.
El Departamento del Tesoro ha comenzado a reaccionar. En 2023, los funcionarios comenzaron a aumentar el tamaño de las subastas de bonos a largo plazo para cubrir más endeudamiento. Pero cuando los rendimientos aumentaron, desaceleraron esos aumentos para calmar las cosas.
Durante su campaña, Scott Bessent—ahora Secretario del Tesoro—criticó al departamento por no emitir suficiente deuda a largo plazo. Pero desde que asumió el cargo, ha cambiado de rumbo. Ahora dice que no tiene planes de ajustar los tamaños de las subastas en un futuro cercano.
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La demanda de rendimiento se dispara a medida que los inversores evitan los bonos del Tesoro de EE. UU. a largo plazo
Los bonos del Tesoro a largo plazo están perdiendo popularidad rápidamente. Desde el 2 de abril, el rendimiento a 10 años saltó al 4.37% a medida que los precios de los bonos cayeron, aunque los rendimientos a corto plazo fueron en la dirección opuesta.
Esa división—lo que Wall Street llama una torsión pronunciada—se produjo mientras los mercados aún reaccionaban a los movimientos arancelarios del presidente Donald Trump, que desataron el caos a principios de abril.
Este giro ya ha comenzado a aumentar los costos de los préstamos en toda la economía. La Reserva Federal puede planear recortar las tasas para impulsar el crecimiento, pero los rendimientos a largo plazo parecen no preocuparse más.
Se han desconectado de la relación habitual con las expectativas de tasas a corto plazo. Esa es una gran señal de alerta para los responsables de la política que intentan mantener el flujo de crédito.
Los rendimientos a más largo plazo aumentan a medida que la prima de plazo sube
Una de las razones clave para el aumento en los Treasurys a largo plazo es el miedo—principalmente sobre la inflación y la dirección de la política. Las políticas comerciales impredecibles de Trump han nublado las expectativas de los inversores. Mientras que muchos piensan que la inflación se enfriará en los próximos años, no están apostando por ello con plena confianza.
Para protegerse, quieren un mayor retorno por mantener deuda a largo plazo. Ese retorno adicional se llama prima por plazo, y ha estado en aumento.
“El mercado de bonos refleja la incertidumbre sobre hacia dónde se dirige esta economía y aún persiste la incertidumbre sobre cuál será en última instancia el panorama de políticas”, dijo Tim Ng, un gerente de cartera de renta fija en Capital Group.
Otra preocupación es el déficit del presupuesto federal. Los inversores están preocupados porque el gobierno seguirá emitiendo más bonos para cubrir su déficit, lo que seguirá arrastrando los precios a la baja. Los republicanos en ambas cámaras han estado tratando de impulsar proyectos de ley de recortes fiscales, pero no hay un plan claro para recortes de gastos que lo equilibre. Eso hace que los inversores sean aún más cautelosos.
Incluso si EE. UU. entra en recesión y la Reserva Federal recorta tasas, hay preocupación de que los rendimientos a largo plazo puedan mantenerse obstinadamente. Eso perjudicaría a los prestatarios hipotecarios y a cualquiera que intente obtener grandes préstamos. La tasa promedio de hipoteca a 30 años la semana pasada alcanzó el 6.8%, un aumento respecto al mes pasado, informó Freddie Mac.
El premio por el término no es fácil de calcular, pero la mayoría de los modelos dicen que ha estado en tendencia ascendente desde 2021, cuando la inflación regresó después de años de ausencia. Volvió a aumentar después de que Trump fue reelegido en noviembre.
Los inversores esperaban que sus políticas impulsaran mayores déficits e inflación. Luego, su anuncio de aranceles provocó una venta masiva en el mercado, incluidos los bonos del Tesoro. La administración luego relajó algunas políticas comerciales, y los rendimientos cayeron ligeramente, pero la prima de plazo sigue siendo alta.
Los analistas de Goldman Sachs dijeron en un informe que será difícil "deshacer el reajuste en las primas a plazo", añadiendo que la "incertidumbre macroeconómica subyacente…probablemente no se resolverá simplemente con cambios en la retórica."
Algunos argumentan que la economía puede sobrevivir a primas a plazo más altas—lo hizo en los 80 y 90—pero otros dicen que la Fed está volando a ciegas. Jerome Powell, el presidente de la Fed, dijo la semana pasada que el banco central no tiene prisa por recortar tasas. Dijo que la economía aún se mantiene, pero advirtió que los riesgos de inflación no han desaparecido.
“Realmente están tratando de establecer su credibilidad en la lucha contra la inflación y mantener esa credibilidad,” dijo Chris Brown, quien dirige productos securitizados en T. Rowe Price.
El Departamento del Tesoro ha comenzado a reaccionar. En 2023, los funcionarios comenzaron a aumentar el tamaño de las subastas de bonos a largo plazo para cubrir más endeudamiento. Pero cuando los rendimientos aumentaron, desaceleraron esos aumentos para calmar las cosas.
Durante su campaña, Scott Bessent—ahora Secretario del Tesoro—criticó al departamento por no emitir suficiente deuda a largo plazo. Pero desde que asumió el cargo, ha cambiado de rumbo. Ahora dice que no tiene planes de ajustar los tamaños de las subastas en un futuro cercano.
Diferencia clave Wire: la herramienta secreta que utilizan los proyectos de criptomonedas para obtener cobertura mediática garantizada