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El modo Pumpfun genera un intenso debate: ¿es un "paradigma de éxito" en el ecosistema de Solana o la "última toma" del ciclo de memes?
La venta pública del Token PUMP de Pumpfun recaudó 600 millones de dólares en 12 minutos, reavivando nuevamente la controversia sobre el modo Launchpad de Meme de Solana. Un informe de Alea Research señala que el proyecto ha logrado un circuito cerrado de rentabilidad desde que lanzó su propio AMM a principios de año, acumulando más de 650 millones de dólares en ingresos del protocolo; sin embargo, al mismo tiempo, su enorme financiación y alta valoración también han suscitado preocupaciones en el mercado sobre la concentración de fondos y el pico del ciclo.
Evolución del modo Launchpad: de la externalización al ciclo cerrado autogestionado Alea Research publicó el 16 de julio un informe de investigación titulado "Pumpfun: ¿Asimetría al alza o la extracción final?", en el que analiza en detalle cómo Pumpfun ha evolucionado de un producto de tipo "casino de memes" en sus primeras etapas a una plataforma de protocolo con plena capacidad de captura de ingresos.
A principios de 2025, Pumpfun lanzó su propio creador de mercado automatizado (AMM) PumpSwap, liberándose completamente de la dependencia de Raydium, logrando una integración vertical de tarifas de transacción, creación de Token y migración de liquidez.
Según Alea, los ingresos mensuales promedio del protocolo Pumpfun están entre 30 millones de dólares y 40 millones de dólares, el volumen total de transacciones supera los 100 mil millones de dólares, los ingresos totales del protocolo superan los 650 millones de dólares, destacándose en los ingresos entre los protocolos DeFi.
La financiación del PUMP Token genera controversia, el mecanismo de recompra calma el sentimiento del mercado A pesar de que la venta pública de PUMP se completó rápidamente, atrayendo una inversión total de 130 millones de dólares y una valoración de hasta 4 mil millones de dólares, algunas voces en el mercado lo llaman "La Última Extracción (The Final Extraction)", preocupándose por la especulación de la sobrevaloración cuando el ciclo de Meme está cerca de su fin.
Para estabilizar el mercado, Pumpfun anunció posteriormente un plan de recompra estructurada. El informe señala que el equipo del proyecto ha inyectado 30 millones de dólares en la billetera de recompra y ha utilizado 20 millones de dólares de esa cantidad para la recompra de PUMP en el mercado secundario.
Además, el equipo del proyecto ha hecho público los detalles de la asignación de tokens, incluidos la comunidad, el equipo, los inversores y la tesorería, para que el mercado pueda rastrear los desbloqueos y las posibles presiones de venta.
La competencia entre BonkFun y LaunchCoin Alea considera a BonkFun como el competidor más fuerte de Pumpfun en la actualidad. Su mecanismo de incentivos nativos de Solana destina el 58% de los ingresos del protocolo a la quema de BONK, 15% a recompensar a los stakers de SOL, y fomenta la participación de los creadores, lo que se considera un modelo de distribución de ingresos más alineado con la cultura de los minoristas de Solana.
A pesar de que el volumen de transacciones no llega al de Pumpfun, BonkFun ha alcanzado más del 50% del nuevo lanzamiento de monedas en el ecosistema de Solana en múltiples plataformas de agregación.
En comparación, LaunchCoin, que recibió atención temprana, ha tenido un desempeño inferior. A pesar de sus destacados como el soporte de múltiples cadenas y el respaldo de celebridades, actualmente la actividad comercial y los ingresos del protocolo son inferiores a los de Pumpfun y BonkFun.
La dualidad del cierre estructural y el juego de liquidez La conclusión del informe de Alea señala que el ICO de Pumpfun tiene simultáneamente:
A medida que la fortaleza relativa de Ethereum frente a Bitcoin comienza a hacerse evidente, las monedas Meme y las altcoins en general obtienen una nueva ronda de impulso. Si Pumpfun representa una nueva fase de flujo de efectivo de consumo, o si es una señal de advertencia del pico del ciclo, aún está por verse.
Alea finalmente escribió:
Conclusión El éxito de Pumpfun ha proporcionado un paradigma de Launchpad de gran valor comercial para el ecosistema de Solana, pero todavía existen controversias sobre la gran financiación, la liquidez de los Tokens, los modelos de competencia, entre otros problemas. Para los usuarios de criptomonedas, entender la estructura de ingresos del protocolo y el diseño económico del Token es clave para juzgar si tales proyectos tienen un valor a largo plazo.