أصبحت بيتكوين أصولًا عالمية ذات سيولة قوية وقابلة للاستخدام على مدار الساعة. يوفر ذلك الفرصة للمستثمرين للمضاربة والتداول والتعبير عن وجهات نظر اقتصادية عامة عند إغلاق الأسواق التقليدية.
يستمر بيتكوين في إثبات نفسه كأصل تخزين قيمة ناشئ بالفعل ، حيث تجاوزت تدفقات رأس المال الصافية التراكمية 850 مليار دولار. كما يعمل كأصل وسيط للتبادل ، حيث يتم تنفيذ حجم تداول يقارب 90 مليار دولار يوميًا.
متطلبات جديدة لعدة مؤشرات لا تزال مرتفعة لكنها أقل بكثير من ذروة الفترات السابقة.
تتغير أيضًا تكوين المستثمرين في الأصول الرقمية ، حيث يزداد بشكل ملحوظ عدد المستثمرين المؤسسيين الأكثر نضجًا في مجال بيتكوين. يؤدي ذلك إلى تراجع عمومي في التراجع وانخفاض في الاضطراب مع مرور الوقت.
ساحة التجارب
منذ ظهوره في عام 2009، تطورت البيتكوين إلى أصل عالمي ذو سيولة قوية وتحافظ على نشاط التداول على مدار الساعة. ونظرًا لأن الأحداث العالمية عادة ما تحدث خارج أوقات التداول في الأسواق التقليدية، فإن ذلك يجعل البيتكوين واحدًا من الأصول القليلة التي يمكن للمستثمرين التعبير عن وجهات نظرهم في أوقات مثل عطلة نهاية الأسبوع.
في عطلة نهاية الأسبوع، شهدت عملة البيتكوين انخفاضًا حادًا بسبب رد فعل المشاركين في السوق على فرض ترامب لرسوم جمركية على المكسيك وكندا والصين. ونظرًا لإغلاق الأسواق الأخرى، شهدت عملة البيتكوين والأصول الرقمية الأخرى انخفاضًا حادًا ثم ارتدت مرة أخرى.
سعر تداول بيتكوين تراجع من 104000 دولار إلى 93000 دولار (-10.5٪) ثم ارتفع إلى 102000 دولار.
انخفض سعر تداول ETH من 34000 دولار إلى 25000 دولار (-26.5٪) ثم ارتفع مرة أخرى إلى 28000 دولار.
سعر تداول SOL انخفض من 236 دولارًا إلى 184 دولارًا (-22.0٪) ثم ارتفع إلى 217 دولارًا.
يلعب بيتكوين الآن دورًا أكثر أهمية على المستوى العالمي، حيث تقوم الدول القومية مثل مملكة بوتان بتنفيذ عمليات تعدين بمقاييس كبيرة وتعزز السلفادور بيتكوين ليصبح عملة قانونية، بينما تدرس الحكومة الأمريكية إمكانية استخدام بيتكوين كأصل استراتيجي للتخزين.
تجاوزت بيتكوين حاليًا مستوى 100،000 دولار كحاجز نفسي مهم لعدة أسابيع متتالية ، ويعتبر العديد من النقاد هذا إنجازًا لا يمكن تحقيقه.
على الرغم من أن قبول المستثمرين التقليديين للبيتكوين يتزايد باستمرار، إلا أن البيتكوين لا يزال موضوعًا مثيرًا للجدل ومقسمًا بين الناس بالنسبة للكثيرين، وعادة ما يكون ذلك بناءً على ادعاءات مشكوك فيها تعتمد على نقص القيمة الداخلية أو الفائدة.
على الرغم من ذلك، فقد تم تعزيز موقع بيتكوين كواحدة من أكبر الأصول في العالم، بقيمة 2 تريليون دولار، مما يجعلها الأصل السابع على مستوى العالم. يجب ملاحظة أن هذا يجعل موقع بيتكوين أعلى من الفضة (بقيمة 1.8 تريليون دولار) وشركة أرامكو السعودية (بقيمة 1.8 تريليون دولار) و Meta (بقيمة 1.7 تريليون دولار)، مما يجعلها أكثر صعوبة في التجاهل.
مع تصنيف الأصول والأوزان بحجم كبير مثل هذا، ستزداد العزم أيضًا. التفاعل التالي هو أن Bitcoin يحتاج الآن إلى تدفق كبير من رؤوس الأموال الجديدة لتحقيق زيادة قيمته المستمرة. لاستكشاف هذه الفكرة، يمكننا استخدام مؤشر القيمة السوقية المحققة، والذي يقيس تدفق رؤوس الأموال الصافي المجمعة إلى الأصول الرقمية.
إذا اعتبرنا النقطة المنخفضة للدورة التي تم تحديدها في نوفمبر 2022 كنقطة انطلاق، فإن بيتكوين قد جذبت حوالي +450 مليار دولار من التدفقات الإضافية من رؤوس الأموال منذ ذلك الوقت، مما يمثل أكثر من ضعف قيمتها السوقية المحققة بالفعل والتي بلغت 400 مليار دولار.
يعكس ذلك القيمة الإجمالية لخزينة البيتكوين التي تقدر بحوالي 850 مليار دولار ، ويتم تسعير كل رمز بناءً على سعره في آخر مرة تم فيها تداوله على السلسلة.
على الرغم من أن BTC عادة ما يُعتبر أصول تخزين قيمة ناشئة ، إلا أن شبكة بيتكوين قادرة أيضًا على العمل كمسار لامركزي لـ BTC كوسيلة للتبادل. يسمح تجميع العقد والمُعدنين لأي شخص أو كيان بتسوية المدفوعات عبر الحدود دون التفاعل مع وسيط ثالث.
عند استخدام طريقة Glassnode لتصفية المعاملات باستخدام الأسلوب العملي لتعديل الكيانات ، تم معالجة شبكة بيتكوين بمتوسط قيمة 8.7 مليار دولار يوميًا في الـ 365 يومًا الماضية ، وتم تحويل إجمالي القيمة المنقولة خلال العام الماضي إلى 32 تريليون دولار.
توفر كل من القيمة السوقية الفعلية والحجم الاقتصادي الذي تسويه شبكة بيتكوين دليلا تجريبيا على أن بيتكوين لها "قيمة" و "فائدة"، مما يتحدى افتراضات النقاد بأن بيتكوين ليس لها قيمة ولا فائدة. **
بعد التأكد من أهمية بيتكوين كأصل ماكرو متزايد، يمكننا تحويل التركيز نحو الداخل وتحليل مكانته الرائدة في نظام الأصول الرقمية الأوسع.
منذ انهيار FTX في نوفمبر 2022، استمر السيطرة الرئيسية لبيتكوين في الارتفاع المستمر من 38٪ إلى 59٪. وهذا يشير إلى أن صافي تداول بيتكوين وتراكم قيمته يفوقان الأصول الأخرى في مجال الأصول الرقمية.
ربما يعود ذلك جزئيًا إلى توسيع الوصول إلى الرأسمال المؤسسية الذي توفره صناديق البورصة المحلية في الولايات المتحدة. باعتبار بيتكوين أصولًا نادرة، فإن السرد الأساسي لها أكثر وضوحًا أيضًا، حيث يحتفظ العديد من الأشخاص ببيتكوين كوسيلة لتعويض تخفيض قيمة العملات القانونية العالمية.
عندما نقارن قيمة البيتكوين مع مجموعة متنوعة من العملات المشفرة (باستثناء الإيثيريوم والعملات المستقرة) ، يمكننا أن نرى أن الفارق في التقييم يتسع باستمرار. مرة أخرى ، يمكننا مقارنة نمو القيمة من خلال إعادة تثبيت أنفسنا في أدنى نقطة لنا في عام 2022.
قيمة سوق البيتكوين: 3630 مليار دولار > 1.93 تريليون دولار (5.3 مرات)
قيمة سوق العملات المشفرة: 1900 مليار دولار > 8920 مليار دولار (4.7 مرات)
على الرغم من وجود اختلاف في حجم تقييم بيتكوين والعملات المشفرة البديلة، إلا أن الارتباط بين الاثنين لا يزال قويًا. وهذا يشير إلى أن السبب وراء هذا الاختلاف ليس معدل النمو بين الاثنين، ولكنه الفارق الكبير في رأس المال المستثمر في بيتكوين مقارنة برأس المال المستثمر في مجال العملات المشفرة البديلة.
على الرغم من أن بيتكوين يستمر في الحصول على معظم رؤوس الأموال من المستثمرين، يمكن التوقع أن سيستمر السيطرة على بيتكوين في الارتفاع (انقلاب هذا المؤشر هو إشارة لتحويل رؤوس الأموال في اتجاه آخر).
مع تجاوز سعر BTC لحاجز 100,000 دولار ، يتوقع الناس زيادة كبيرة في التعرض للبيتكوين. يمكننا تقييم ذلك من خلال تقدير النسبة المئوية لثروة الشبكة التي تمثلها الرموز التي تم شراؤها قبل أقل من 3 أشهر. يوضح الرسم البياني التغير الذي حدث في هذا المؤشر خلال الـ 12 شهرًا بعد تجاوز ATH الدورة الجديدة.
على الرغم من أن الاحتياجات الجديدة في هذه الفترة ذات مغزى كبير ، إلا أن ثروة الرموز التي تملكها الرموز ذات الثلاثة أشهر أقل بكثير مقارنة بالفترة السابقة. هذا يشير إلى أن حجم التدفق الجديد للطلب ليس متساويًا ، ويبدو أنه طارئ وقمة ، بدلاً من أن يكون مستدامًا.
ما يثير الاهتمام هو أن جميع الدورات السابقة انتهت بعد نحو عام واحد من تجاوز ATH للمرة الأولى ، مما يبرز طبيعة هذه الدورة غير التقليدية ، حيث تم الوصول ل ATH جديد لأول مرة في مارس 2024.
إذا قمنا بتفصيل حجم التحويلات للمحافظ الصغيرة (أقل من 10,000 دولار) بشكل منفصل، يمكننا ملاحظة انخفاض كبير مقارنة بأعلى مستوى في عام 2021. على الرغم من زيادة إجمالي حجم التسويات في هذه الفترة وارتفاع سعر البيتكوين بشكل كبير، إلا أن الوضع لا يزال كذلك.
يشير هذا إلى أن الطلب الجديد على BTC يتم تحكمه بشكل رئيسي من قبل الكيانات الكبيرة وليس الكيانات التجزئية الصغيرة.
يمكننا أيضًا استخدام مجموعات بيانات أخرى لدعم حجتنا. على الرغم من وجود العديد من العوامل الإيجابية لهذا الأصل، إلا أن قوة البحث لم تصل بعد إلى مستوى الهوس في سوق الثيران عام 2021.
على الرغم من أن هيكل بروتوكول بيتكوين ورمزه الموحد أساسيان، إلا أن استجابة السوق له عملية متطورة وديناميكية. بيئة التنظيم متغيرة باستمرار، والأدوات المالية الجديدة مثل المشتقات ومنتجات ETF مستمرة في التطور حوله. مع تطور بيئة بيتكوين، يستمر تغير تكوين مستثمري بيتكوين، وهذا أمر واضح جدًا في هذه الفترة.
عند مقارنة تغيير رصيد الكيانات الصغيرة (مثل التجزئة التي تمتلك أقل من 10 بيتكوين)، لاحظنا تغيرًا واضحًا في نمط السلوك في السنوات الأخيرة.
خلال فترات الارتفاع في أسعار العملات المشفرة في عامي 2013 و 2017، يمكننا التعرف على فترات تراكم كبيرة للرموز من هذه الفئات، والتي عادة ما تكون مرتبطة بـ "شراء القمة المثير للحماس". يبدو أن هذا النمط قد كسر هذا الدورة، حيث قامت الكيانات الأصغر بتراكم أكثر عنفاً خلال فترات التصحيح والانخفاض، ثم انتقلت إلى التوزيع عندما ارتفع السوق إلى مستويات جديدة.
هذا يشير إلى وجود مجموعة من المستثمرين أكثر نضجًا وتعليمًا جيدًا حتى في تلك الفئات المعروفة عادةً بأنها مستثمرين تجزئة.
أدى إطلاق أداة بيتكوين ETF للأدوات الأمريكية المتداولة إلى توفير قنوات استثمار جديدة للمستثمرين المؤسسيين، وتوفير فرص استثمار بيتكوين مراقبة لهم. هذا دفع بتدفقات رأس المال المؤسسية المحتملة، حيث بلغت الإيداعات الصافية لصندوق ETF أكثر من 400 مليار دولار خلال الأشهر ال 12 السابقة من إطلاقه، مع تجاوز إجمالي أصول الإدارة 1200 مليار دولار.
إذا قمنا بدراسة عميقة لجدول رأس المال للمستثمرين IBIT (كما وصفها محلل TXMC)، يمكننا أن نرى بوضوح علامات زيادة طلب المستثمرين المؤسسيين. وهذا يثبت بشكل أكبر أن البيتكوين يجذب فئات متزايدة من المستثمرين الناضجين.
أحد مزايا البيانات على السلسلة هو أنه يمكن أن يساعدنا في تحليل سلوك المستثمرين خلال فترات الضغط (مثل الانكماش والهبوط).
عند تقييم نسبة الخسارة الفعلية التي تم تحميلها خلال فترة الارتفاع في السوق ، فإن دورة النمو الحالية لدينا لا تزال الأكثر تحفظًا. الحدث الوحيد البارز الذي تعرض فيه مالكو Bitcoin لخسائر كبيرة هو إغلاق التحوط في الين الياباني في 5 أغسطس. بخلاف ذلك ، فإن نسبة الخسارة لا تزال معتدلة نسبيًا ، مما يدل على أن المستثمرين أكثر صبرًا ومتانةً وأقل حساسية للأسعار.
هذا يختلف كثيرًا عن الهيكل الدوري السابق، حيث كانت الفترة من عام 2015 إلى عام 2018 تتميز بوجود عدة فترات للبيع المحلية. في الفترة من عام 2019 إلى عام 2022، كانت الأوضاع أكثر اضطرابًا، حيث تعرضت لعدة حالات للبيع العميقة والخطيرة، مثل إغلاق PlusToken في منتصف عام 2019، وبيع COVID-19 في مارس 2020، وهجرة كبيرة للمعدنين في منتصف عام 2021.
حالة التقلب في بيتكوين أيضًا في حالة تغيير، ومعدل التقلب الفعلي في أدنى مستوياته التاريخية في السوق الصاعدة. يكون معدل التقلب الفعلي لفترة النافذة المتداولة لمدة 3 أشهر في هذا الدورة أقل من 50٪ عادةً، فيما كان في الدورتين السابقتين للسوق الصاعدة، يتجاوز معدل التقلب الفعلي غالبًا 80٪ إلى 100٪.
هذا النوع من تقلبات تنخفض، جنبا إلى جنب مع قاعدة المستثمرين الهادئة نسبياً، تتجلى في هيكل الأسعار المستقر بشكل أكبر. حتى الآن، يتم تمثيل الفترة من 2023 إلى 2025 بتطور سلسلة من الاتجاهات السعرية المتدرجة (الارتفاع ثم فترة المعاملات المستقرة).
رأينا أيضًا تراجعًا أكثر قابلية للتحكم، حيث شهد الدورة الحالية أضعف انخفاض متوسط حتى الآن من جميع الدورات السابقة من أعلى نقطة محلية.
يواصل البيتكوين ترسيخ مكانته كأصل عالمي للأصول الكبرى. إنه متاح للتداول دائمًا، مما يتيح للمستثمرين التعبير عن آرائهم السوقية في أي وقت من اليوم، بينما تسمح سيولته العميقة للمستثمرين بتنفيذ صفقات بكميات كبيرة.
في مواجهة الانتقادات الموجهة إلى بيتكوين بوصفها وسيلة لتخزين القيمة ووسيلة للتبادل، جذبت هذه الشبكة أكثر من 850 مليار دولار من التدفقات الرأسمالية الصافية، وتتعامل يوميًا مع ما يقرب من 9 مليارات دولار من حجم التداول. تلك الأرقام تزيل الشكوك إلى حد كبير حول تلك الادعاءات.
التغييرات الأخيرة في تنظيم نظام الأصول الرقمية أدت إلى تغيير تكوين المستثمرين، مما أدى إلى زيادة عدد المستثمرين المؤسسيين الناضجين في سوق بيتكوين. هذه الفئة من المستثمرين الذين يتمتعون بالصبر والمتانة ولا يحسون بالحساسية تجاه الأسعار سوف يخفض من مدى الانحدار ويقلل من التقلبات.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
Glassnode: كيف تغير تكوين المستثمرين في الأصول المشفرة؟
مصدر: Glassnode؛ الترجمة: بيشوي، Jinse Finance
ملخص
ساحة التجارب
منذ ظهوره في عام 2009، تطورت البيتكوين إلى أصل عالمي ذو سيولة قوية وتحافظ على نشاط التداول على مدار الساعة. ونظرًا لأن الأحداث العالمية عادة ما تحدث خارج أوقات التداول في الأسواق التقليدية، فإن ذلك يجعل البيتكوين واحدًا من الأصول القليلة التي يمكن للمستثمرين التعبير عن وجهات نظرهم في أوقات مثل عطلة نهاية الأسبوع.
في عطلة نهاية الأسبوع، شهدت عملة البيتكوين انخفاضًا حادًا بسبب رد فعل المشاركين في السوق على فرض ترامب لرسوم جمركية على المكسيك وكندا والصين. ونظرًا لإغلاق الأسواق الأخرى، شهدت عملة البيتكوين والأصول الرقمية الأخرى انخفاضًا حادًا ثم ارتدت مرة أخرى.
! lSFb9sZpVWJkD1boGLLqbcS6EYitlwrHHyJOAzba.jpeg
يلعب بيتكوين الآن دورًا أكثر أهمية على المستوى العالمي، حيث تقوم الدول القومية مثل مملكة بوتان بتنفيذ عمليات تعدين بمقاييس كبيرة وتعزز السلفادور بيتكوين ليصبح عملة قانونية، بينما تدرس الحكومة الأمريكية إمكانية استخدام بيتكوين كأصل استراتيجي للتخزين.
تجاوزت بيتكوين حاليًا مستوى 100،000 دولار كحاجز نفسي مهم لعدة أسابيع متتالية ، ويعتبر العديد من النقاد هذا إنجازًا لا يمكن تحقيقه.
! p384mOewa48Veh52eV9gkjJO4rEsBKbUBSQjZnHq.jpeg
على الرغم من أن قبول المستثمرين التقليديين للبيتكوين يتزايد باستمرار، إلا أن البيتكوين لا يزال موضوعًا مثيرًا للجدل ومقسمًا بين الناس بالنسبة للكثيرين، وعادة ما يكون ذلك بناءً على ادعاءات مشكوك فيها تعتمد على نقص القيمة الداخلية أو الفائدة.
على الرغم من ذلك، فقد تم تعزيز موقع بيتكوين كواحدة من أكبر الأصول في العالم، بقيمة 2 تريليون دولار، مما يجعلها الأصل السابع على مستوى العالم. يجب ملاحظة أن هذا يجعل موقع بيتكوين أعلى من الفضة (بقيمة 1.8 تريليون دولار) وشركة أرامكو السعودية (بقيمة 1.8 تريليون دولار) و Meta (بقيمة 1.7 تريليون دولار)، مما يجعلها أكثر صعوبة في التجاهل.
! kybGQWWrWz7QxKz5xkH0t7A9ttQSdcRif7Z5wG9F.jpeg
مع تصنيف الأصول والأوزان بحجم كبير مثل هذا، ستزداد العزم أيضًا. التفاعل التالي هو أن Bitcoin يحتاج الآن إلى تدفق كبير من رؤوس الأموال الجديدة لتحقيق زيادة قيمته المستمرة. لاستكشاف هذه الفكرة، يمكننا استخدام مؤشر القيمة السوقية المحققة، والذي يقيس تدفق رؤوس الأموال الصافي المجمعة إلى الأصول الرقمية.
إذا اعتبرنا النقطة المنخفضة للدورة التي تم تحديدها في نوفمبر 2022 كنقطة انطلاق، فإن بيتكوين قد جذبت حوالي +450 مليار دولار من التدفقات الإضافية من رؤوس الأموال منذ ذلك الوقت، مما يمثل أكثر من ضعف قيمتها السوقية المحققة بالفعل والتي بلغت 400 مليار دولار.
يعكس ذلك القيمة الإجمالية لخزينة البيتكوين التي تقدر بحوالي 850 مليار دولار ، ويتم تسعير كل رمز بناءً على سعره في آخر مرة تم فيها تداوله على السلسلة.
! sBFadX0S8Qg9aB6iPDDOo6cV04zYwvkagOogL1pH.jpeg
على الرغم من أن BTC عادة ما يُعتبر أصول تخزين قيمة ناشئة ، إلا أن شبكة بيتكوين قادرة أيضًا على العمل كمسار لامركزي لـ BTC كوسيلة للتبادل. يسمح تجميع العقد والمُعدنين لأي شخص أو كيان بتسوية المدفوعات عبر الحدود دون التفاعل مع وسيط ثالث.
عند استخدام طريقة Glassnode لتصفية المعاملات باستخدام الأسلوب العملي لتعديل الكيانات ، تم معالجة شبكة بيتكوين بمتوسط قيمة 8.7 مليار دولار يوميًا في الـ 365 يومًا الماضية ، وتم تحويل إجمالي القيمة المنقولة خلال العام الماضي إلى 32 تريليون دولار.
توفر كل من القيمة السوقية الفعلية والحجم الاقتصادي الذي تسويه شبكة بيتكوين دليلا تجريبيا على أن بيتكوين لها "قيمة" و "فائدة"، مما يتحدى افتراضات النقاد بأن بيتكوين ليس لها قيمة ولا فائدة. **
! BE4wtWxp7kmrwtNWOMNBw1AnHhS0NGB3uxbKhqR9.jpeg
الأسبقية النسبية
بعد التأكد من أهمية بيتكوين كأصل ماكرو متزايد، يمكننا تحويل التركيز نحو الداخل وتحليل مكانته الرائدة في نظام الأصول الرقمية الأوسع.
منذ انهيار FTX في نوفمبر 2022، استمر السيطرة الرئيسية لبيتكوين في الارتفاع المستمر من 38٪ إلى 59٪. وهذا يشير إلى أن صافي تداول بيتكوين وتراكم قيمته يفوقان الأصول الأخرى في مجال الأصول الرقمية.
ربما يعود ذلك جزئيًا إلى توسيع الوصول إلى الرأسمال المؤسسية الذي توفره صناديق البورصة المحلية في الولايات المتحدة. باعتبار بيتكوين أصولًا نادرة، فإن السرد الأساسي لها أكثر وضوحًا أيضًا، حيث يحتفظ العديد من الأشخاص ببيتكوين كوسيلة لتعويض تخفيض قيمة العملات القانونية العالمية.
! sWuSidolEFjrP03f3j4hfnvAj4BkLTxJTPEcMU7P.jpeg
عندما نقارن قيمة البيتكوين مع مجموعة متنوعة من العملات المشفرة (باستثناء الإيثيريوم والعملات المستقرة) ، يمكننا أن نرى أن الفارق في التقييم يتسع باستمرار. مرة أخرى ، يمكننا مقارنة نمو القيمة من خلال إعادة تثبيت أنفسنا في أدنى نقطة لنا في عام 2022.
! wTz79cCp2m8mGvUriFHPH5DG9jQoyFjWDgNTMi8h.jpeg
على الرغم من وجود اختلاف في حجم تقييم بيتكوين والعملات المشفرة البديلة، إلا أن الارتباط بين الاثنين لا يزال قويًا. وهذا يشير إلى أن السبب وراء هذا الاختلاف ليس معدل النمو بين الاثنين، ولكنه الفارق الكبير في رأس المال المستثمر في بيتكوين مقارنة برأس المال المستثمر في مجال العملات المشفرة البديلة.
على الرغم من أن بيتكوين يستمر في الحصول على معظم رؤوس الأموال من المستثمرين، يمكن التوقع أن سيستمر السيطرة على بيتكوين في الارتفاع (انقلاب هذا المؤشر هو إشارة لتحويل رؤوس الأموال في اتجاه آخر).
! u2EDoewkdvvWJpTF7RS158wJ1z30WZ0Xni5tXaEb.jpeg
أين الاحتياجات الجديدة؟
مع تجاوز سعر BTC لحاجز 100,000 دولار ، يتوقع الناس زيادة كبيرة في التعرض للبيتكوين. يمكننا تقييم ذلك من خلال تقدير النسبة المئوية لثروة الشبكة التي تمثلها الرموز التي تم شراؤها قبل أقل من 3 أشهر. يوضح الرسم البياني التغير الذي حدث في هذا المؤشر خلال الـ 12 شهرًا بعد تجاوز ATH الدورة الجديدة.
على الرغم من أن الاحتياجات الجديدة في هذه الفترة ذات مغزى كبير ، إلا أن ثروة الرموز التي تملكها الرموز ذات الثلاثة أشهر أقل بكثير مقارنة بالفترة السابقة. هذا يشير إلى أن حجم التدفق الجديد للطلب ليس متساويًا ، ويبدو أنه طارئ وقمة ، بدلاً من أن يكون مستدامًا.
ما يثير الاهتمام هو أن جميع الدورات السابقة انتهت بعد نحو عام واحد من تجاوز ATH للمرة الأولى ، مما يبرز طبيعة هذه الدورة غير التقليدية ، حيث تم الوصول ل ATH جديد لأول مرة في مارس 2024.
! swmHIwnobS1c1QROz6nu6iAOeoEUaaLZISY4j1p0.jpeg
إذا قمنا بتفصيل حجم التحويلات للمحافظ الصغيرة (أقل من 10,000 دولار) بشكل منفصل، يمكننا ملاحظة انخفاض كبير مقارنة بأعلى مستوى في عام 2021. على الرغم من زيادة إجمالي حجم التسويات في هذه الفترة وارتفاع سعر البيتكوين بشكل كبير، إلا أن الوضع لا يزال كذلك.
يشير هذا إلى أن الطلب الجديد على BTC يتم تحكمه بشكل رئيسي من قبل الكيانات الكبيرة وليس الكيانات التجزئية الصغيرة.
! e496UR7mcabU38jDgDNKgJsKPLevOLJoXFvpR6CP.jpeg
يمكننا أيضًا استخدام مجموعات بيانات أخرى لدعم حجتنا. على الرغم من وجود العديد من العوامل الإيجابية لهذا الأصل، إلا أن قوة البحث لم تصل بعد إلى مستوى الهوس في سوق الثيران عام 2021.
! yN9d8wHSSb6IvN2y0nUbIaIZ8P2ZzDDQzLeNl1EO.jpeg
قاعدة المستثمرين المتنامية
على الرغم من أن هيكل بروتوكول بيتكوين ورمزه الموحد أساسيان، إلا أن استجابة السوق له عملية متطورة وديناميكية. بيئة التنظيم متغيرة باستمرار، والأدوات المالية الجديدة مثل المشتقات ومنتجات ETF مستمرة في التطور حوله. مع تطور بيئة بيتكوين، يستمر تغير تكوين مستثمري بيتكوين، وهذا أمر واضح جدًا في هذه الفترة.
عند مقارنة تغيير رصيد الكيانات الصغيرة (مثل التجزئة التي تمتلك أقل من 10 بيتكوين)، لاحظنا تغيرًا واضحًا في نمط السلوك في السنوات الأخيرة.
خلال فترات الارتفاع في أسعار العملات المشفرة في عامي 2013 و 2017، يمكننا التعرف على فترات تراكم كبيرة للرموز من هذه الفئات، والتي عادة ما تكون مرتبطة بـ "شراء القمة المثير للحماس". يبدو أن هذا النمط قد كسر هذا الدورة، حيث قامت الكيانات الأصغر بتراكم أكثر عنفاً خلال فترات التصحيح والانخفاض، ثم انتقلت إلى التوزيع عندما ارتفع السوق إلى مستويات جديدة.
هذا يشير إلى وجود مجموعة من المستثمرين أكثر نضجًا وتعليمًا جيدًا حتى في تلك الفئات المعروفة عادةً بأنها مستثمرين تجزئة.
! ESzGvTreczp977hNufcnDQGaEmD2BpRdHZsWnmiR.jpeg
أدى إطلاق أداة بيتكوين ETF للأدوات الأمريكية المتداولة إلى توفير قنوات استثمار جديدة للمستثمرين المؤسسيين، وتوفير فرص استثمار بيتكوين مراقبة لهم. هذا دفع بتدفقات رأس المال المؤسسية المحتملة، حيث بلغت الإيداعات الصافية لصندوق ETF أكثر من 400 مليار دولار خلال الأشهر ال 12 السابقة من إطلاقه، مع تجاوز إجمالي أصول الإدارة 1200 مليار دولار.
! IoTPsbfttoIn3TWRMBSwZHu7W6c1ht4YmvRB0Nws.jpeg
إذا قمنا بدراسة عميقة لجدول رأس المال للمستثمرين IBIT (كما وصفها محلل TXMC)، يمكننا أن نرى بوضوح علامات زيادة طلب المستثمرين المؤسسيين. وهذا يثبت بشكل أكبر أن البيتكوين يجذب فئات متزايدة من المستثمرين الناضجين.
! gB24UpHWJ8tYIdxutf7PTRGLlfjI1WihVv8VP5zS.jpeg
الهبوط المسيطر عليه
أحد مزايا البيانات على السلسلة هو أنه يمكن أن يساعدنا في تحليل سلوك المستثمرين خلال فترات الضغط (مثل الانكماش والهبوط).
عند تقييم نسبة الخسارة الفعلية التي تم تحميلها خلال فترة الارتفاع في السوق ، فإن دورة النمو الحالية لدينا لا تزال الأكثر تحفظًا. الحدث الوحيد البارز الذي تعرض فيه مالكو Bitcoin لخسائر كبيرة هو إغلاق التحوط في الين الياباني في 5 أغسطس. بخلاف ذلك ، فإن نسبة الخسارة لا تزال معتدلة نسبيًا ، مما يدل على أن المستثمرين أكثر صبرًا ومتانةً وأقل حساسية للأسعار.
هذا يختلف كثيرًا عن الهيكل الدوري السابق، حيث كانت الفترة من عام 2015 إلى عام 2018 تتميز بوجود عدة فترات للبيع المحلية. في الفترة من عام 2019 إلى عام 2022، كانت الأوضاع أكثر اضطرابًا، حيث تعرضت لعدة حالات للبيع العميقة والخطيرة، مثل إغلاق PlusToken في منتصف عام 2019، وبيع COVID-19 في مارس 2020، وهجرة كبيرة للمعدنين في منتصف عام 2021.
! 57ngWHzy19E54wBelnnBHWKk5eEmlJBkNRD4mn4D.jpeg
حالة التقلب في بيتكوين أيضًا في حالة تغيير، ومعدل التقلب الفعلي في أدنى مستوياته التاريخية في السوق الصاعدة. يكون معدل التقلب الفعلي لفترة النافذة المتداولة لمدة 3 أشهر في هذا الدورة أقل من 50٪ عادةً، فيما كان في الدورتين السابقتين للسوق الصاعدة، يتجاوز معدل التقلب الفعلي غالبًا 80٪ إلى 100٪.
! VlPWugUwDlDAAHJzaUoJTRqnKnRcz9mS55RuARMy.jpeg
هذا النوع من تقلبات تنخفض، جنبا إلى جنب مع قاعدة المستثمرين الهادئة نسبياً، تتجلى في هيكل الأسعار المستقر بشكل أكبر. حتى الآن، يتم تمثيل الفترة من 2023 إلى 2025 بتطور سلسلة من الاتجاهات السعرية المتدرجة (الارتفاع ثم فترة المعاملات المستقرة).
رأينا أيضًا تراجعًا أكثر قابلية للتحكم، حيث شهد الدورة الحالية أضعف انخفاض متوسط حتى الآن من جميع الدورات السابقة من أعلى نقطة محلية.
! oAfcV1wUWsx71ZvGnJnvECDML3icSBkgFTRCq5HJ.jpeg
الملخص
يواصل البيتكوين ترسيخ مكانته كأصل عالمي للأصول الكبرى. إنه متاح للتداول دائمًا، مما يتيح للمستثمرين التعبير عن آرائهم السوقية في أي وقت من اليوم، بينما تسمح سيولته العميقة للمستثمرين بتنفيذ صفقات بكميات كبيرة.
في مواجهة الانتقادات الموجهة إلى بيتكوين بوصفها وسيلة لتخزين القيمة ووسيلة للتبادل، جذبت هذه الشبكة أكثر من 850 مليار دولار من التدفقات الرأسمالية الصافية، وتتعامل يوميًا مع ما يقرب من 9 مليارات دولار من حجم التداول. تلك الأرقام تزيل الشكوك إلى حد كبير حول تلك الادعاءات.
التغييرات الأخيرة في تنظيم نظام الأصول الرقمية أدت إلى تغيير تكوين المستثمرين، مما أدى إلى زيادة عدد المستثمرين المؤسسيين الناضجين في سوق بيتكوين. هذه الفئة من المستثمرين الذين يتمتعون بالصبر والمتانة ولا يحسون بالحساسية تجاه الأسعار سوف يخفض من مدى الانحدار ويقلل من التقلبات.