في الآونة الأخيرة، شهد إجمالي إصدار USDe ارتفاعًا مذهلاً، حيث ارتفع من 2.4 مليار دولار إلى 3.8 مليار دولار في شهر واحد، بزيادة شهرية تجاوزت 58%. يُعزى هذا الارتفاع بشكل رئيسي إلى ارتفاع سعر البيتكوين إلى مستويات قياسية جديدة، مما أدى إلى ارتفاع مشاعر الشراء في السوق، وبالتالي زاد من معدل التمويل، مما عزز عائدات تخزين USDe. على الرغم من التراجع الذي حدث مؤخرًا، إلا أن العائد السنوي لـ USDe لا يزال يحافظ على مستوى مرتفع يقارب 25% في 26 نوفمبر.
هذا الاتجاه في النمو قد أثر بشكل إيجابي على الأنظمة البيئية ذات الصلة. حقق دخل بروتوكول عملة مستقرة معين زيادة يومية تتجاوز 200% مقارنة بالشهر الماضي، مسجلاً أعلى مستوى تاريخي له. يعود ذلك بشكل رئيسي إلى عوائد الرهن المرتفعة لـ USDe التي جذبت طلباً كبيراً على الاقتراض، خاصة مع زيادة الطلب على الاقتراض باستخدام sUSDe و PT كضمانات. في منصة إقراض معينة، بلغ حجم الاقتراض باستخدام هذه الأصول كضمان 570 مليون دولار، مع معدل استخدام الاقتراض يتجاوز 80%، وعائدات الإيداع السنوية تصل إلى 12%. خلال الشهر الماضي، تجاوزت الزيادة في القروض الممنوحة من خلال هذه المنصة 300 مليون دولار.
في الوقت نفسه، أدى الطلب على الإقراض من sUSDe و PT بشكل غير مباشر إلى زيادة معدل استخدام العملات المستقرة عبر قنوات أخرى. وصلت أسعار الفائدة على ودائع العملات المستقرة في بروتوكول إقراض معين إلى 8.5%. تظهر البيانات أن إجمالي القروض المقدمة من بروتوكول العملات المستقرة إلى منصتين رئيسيتين للإقراض يقترب من 2 مليار دولار، مما يمثل ما يقرب من 40% من طرف الأصول. فقط هذان النشاطان خلقا إيرادات سنوية قدرها 203 مليون دولار، وهو ما يعادل 550,000 دولار يوميًا، مما يمثل 54% من إجمالي الإيرادات السنوية.
لقد أصبح مسار نمو USDe واضحًا: إن المشاعر المتفائلة الناتجة عن ارتفاع سعر البيتكوين قد رفعت معدل التمويل، مما أثر بدوره على عائدات إيداع USDe. أصبحت بروتوكولات عملات مستقرة معينة داعمًا مهمًا لنمو USDe بفضل سلسلة سيولتها المالية الكاملة ووظائفها المشابهة للبنك المركزي. في هذه العملية، لعبت بروتوكولات الإقراض دور الوسيط الحاسم. تشكل هذه البروتوكولات الثلاثة معًا المحرك الأساسي للنمو.
في الوقت نفسه، استفادت بروتوكولات DeFi الأخرى مثل بعض AMM وبعض بروتوكولات المشتقات إلى درجات متفاوتة من ارتفاع USDe. على سبيل المثال، تجاوزت نسبة استخدام اقتراض العملات المستقرة في بروتوكول الإقراض المعني 50%، واقتربت إجمالي الودائع المرتبطة بـ USDe من 400 مليون دولار. تحتل أزواج التداول المرتبطة بـ USDe مكانة هامة في ترتيب حجم التداول على منصة AMM معينة، كما أنها أظهرت أداءً بارزًا في ترتيب السيولة لبروتوكول المشتقات المعني. حققت الرموز ذات الصلة مثل CRV وCVX وENA وMKR جميعها زيادة شهرية تتجاوز 50%.
تعتمد استدامة هذا النموذج على ما إذا كان يمكن الحفاظ على الفرق بين USDe و عملة مستقرة معينة. تشمل العوامل المؤثرة: استمرارية مشاعر السوق الصاعدة، ما إذا كانت Ethena قادرة على تحسين كفاءة توزيع APY من خلال تحسين نموذجها الاقتصادي وتوسيع حصتها في السوق، بالإضافة إلى ضغط المنافسة من المنتجات المماثلة التي أطلقتها بورصات أخرى.
مع الارتفع، أصبح السوق أيضًا قلقًا بشأن أمان وحدات معينة من بروتوكول العملات المستقرة. على الرغم من أن هذه الوحدة تسمح بإنشاء عملات مستقرة ديناميكيًا مباشرة دون الحاجة إلى ضمانات تقليدية، من منظور الميزانية العمومية، فإن هذه العملات المستقرة التي تم سكها حديثًا مدعومة فعليًا بـ sDAI كضمان، والتي تتحول في النهاية إلى مراكز أصول تركيبية تزيد عن 110% نسبة القرض إلى القيمة. لذلك، لا تؤدي هذه الآلية مباشرة إلى تحويل هذه العملة المستقرة إلى منتج غير مدعوم بالكامل، ولكنها تزيد بالتأكيد من بعض المخاطر:
قد يؤدي ارتفاع نسبة هذه الوحدة إلى أن تصبح هذه العملة المستقرة مرة أخرى "عملة مستقرة ظلية"
قد تنتقل مخاطر التشغيل، ومخاطر العقود، ومخاطر الحفظ الخاصة بـ Ethena إلى هذه العملة المستقرة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 8
أعجبني
8
7
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
MetaNeighbor
· منذ 11 س
من يستطيع تحمل عائد 25؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
GasFeeCrying
· منذ 11 س
تدفق دماء القمار مثل الأنهار!
شاهد النسخة الأصليةرد0
GateUser-2fce706c
· منذ 11 س
استعد لوضع USDe في المقدمة، لقد وضعت كلمة السر للثروة أمام عينيك! الوقت لا ينتظر أحد!
USDe总量暴增58%引发 التمويل اللامركزي 生态链式反应
Ethena-USDe منطق وتأثير النمو السريع
في الآونة الأخيرة، شهد إجمالي إصدار USDe ارتفاعًا مذهلاً، حيث ارتفع من 2.4 مليار دولار إلى 3.8 مليار دولار في شهر واحد، بزيادة شهرية تجاوزت 58%. يُعزى هذا الارتفاع بشكل رئيسي إلى ارتفاع سعر البيتكوين إلى مستويات قياسية جديدة، مما أدى إلى ارتفاع مشاعر الشراء في السوق، وبالتالي زاد من معدل التمويل، مما عزز عائدات تخزين USDe. على الرغم من التراجع الذي حدث مؤخرًا، إلا أن العائد السنوي لـ USDe لا يزال يحافظ على مستوى مرتفع يقارب 25% في 26 نوفمبر.
هذا الاتجاه في النمو قد أثر بشكل إيجابي على الأنظمة البيئية ذات الصلة. حقق دخل بروتوكول عملة مستقرة معين زيادة يومية تتجاوز 200% مقارنة بالشهر الماضي، مسجلاً أعلى مستوى تاريخي له. يعود ذلك بشكل رئيسي إلى عوائد الرهن المرتفعة لـ USDe التي جذبت طلباً كبيراً على الاقتراض، خاصة مع زيادة الطلب على الاقتراض باستخدام sUSDe و PT كضمانات. في منصة إقراض معينة، بلغ حجم الاقتراض باستخدام هذه الأصول كضمان 570 مليون دولار، مع معدل استخدام الاقتراض يتجاوز 80%، وعائدات الإيداع السنوية تصل إلى 12%. خلال الشهر الماضي، تجاوزت الزيادة في القروض الممنوحة من خلال هذه المنصة 300 مليون دولار.
في الوقت نفسه، أدى الطلب على الإقراض من sUSDe و PT بشكل غير مباشر إلى زيادة معدل استخدام العملات المستقرة عبر قنوات أخرى. وصلت أسعار الفائدة على ودائع العملات المستقرة في بروتوكول إقراض معين إلى 8.5%. تظهر البيانات أن إجمالي القروض المقدمة من بروتوكول العملات المستقرة إلى منصتين رئيسيتين للإقراض يقترب من 2 مليار دولار، مما يمثل ما يقرب من 40% من طرف الأصول. فقط هذان النشاطان خلقا إيرادات سنوية قدرها 203 مليون دولار، وهو ما يعادل 550,000 دولار يوميًا، مما يمثل 54% من إجمالي الإيرادات السنوية.
لقد أصبح مسار نمو USDe واضحًا: إن المشاعر المتفائلة الناتجة عن ارتفاع سعر البيتكوين قد رفعت معدل التمويل، مما أثر بدوره على عائدات إيداع USDe. أصبحت بروتوكولات عملات مستقرة معينة داعمًا مهمًا لنمو USDe بفضل سلسلة سيولتها المالية الكاملة ووظائفها المشابهة للبنك المركزي. في هذه العملية، لعبت بروتوكولات الإقراض دور الوسيط الحاسم. تشكل هذه البروتوكولات الثلاثة معًا المحرك الأساسي للنمو.
في الوقت نفسه، استفادت بروتوكولات DeFi الأخرى مثل بعض AMM وبعض بروتوكولات المشتقات إلى درجات متفاوتة من ارتفاع USDe. على سبيل المثال، تجاوزت نسبة استخدام اقتراض العملات المستقرة في بروتوكول الإقراض المعني 50%، واقتربت إجمالي الودائع المرتبطة بـ USDe من 400 مليون دولار. تحتل أزواج التداول المرتبطة بـ USDe مكانة هامة في ترتيب حجم التداول على منصة AMM معينة، كما أنها أظهرت أداءً بارزًا في ترتيب السيولة لبروتوكول المشتقات المعني. حققت الرموز ذات الصلة مثل CRV وCVX وENA وMKR جميعها زيادة شهرية تتجاوز 50%.
تعتمد استدامة هذا النموذج على ما إذا كان يمكن الحفاظ على الفرق بين USDe و عملة مستقرة معينة. تشمل العوامل المؤثرة: استمرارية مشاعر السوق الصاعدة، ما إذا كانت Ethena قادرة على تحسين كفاءة توزيع APY من خلال تحسين نموذجها الاقتصادي وتوسيع حصتها في السوق، بالإضافة إلى ضغط المنافسة من المنتجات المماثلة التي أطلقتها بورصات أخرى.
مع الارتفع، أصبح السوق أيضًا قلقًا بشأن أمان وحدات معينة من بروتوكول العملات المستقرة. على الرغم من أن هذه الوحدة تسمح بإنشاء عملات مستقرة ديناميكيًا مباشرة دون الحاجة إلى ضمانات تقليدية، من منظور الميزانية العمومية، فإن هذه العملات المستقرة التي تم سكها حديثًا مدعومة فعليًا بـ sDAI كضمان، والتي تتحول في النهاية إلى مراكز أصول تركيبية تزيد عن 110% نسبة القرض إلى القيمة. لذلك، لا تؤدي هذه الآلية مباشرة إلى تحويل هذه العملة المستقرة إلى منتج غير مدعوم بالكامل، ولكنها تزيد بالتأكيد من بعض المخاطر: