تأثير العملات المستقرة على النظام المالي المحتمل

عملة مستقرة هي نوع من العملات المشفرة التي يرتبط قيمتها بأصول معينة (عادة ما تكون عملة قانونية)، وهي جسر يربط بين نظام التمويل اللامركزي والنظام المالي التقليدي، وكذلك تعتبر بنية تحتية مهمة للنظام المالي اللامركزي. في الآونة الأخيرة، قامت الولايات المتحدة وهونغ كونغ بتمرير قوانين تنظيم العملات المستقرة، مما يدل على أن بعض المناطق الرئيسية في العالم قد أنشأت رسميًا إطارًا تنظيميًا للعملات المستقرة. هذا يوفر فرصًا لتطوير التمويل اللامركزي، ولكنه قد يعمق أيضًا اندماجه مع النظام المالي التقليدي، مما يطرح تحديات ومخاطر جديدة على النظام المالي العالمي.

ملخص

• مؤخرًا، أصدرت الولايات المتحدة وهونج كونج قوانين بشأن العملات المستقرة، مما سدد الفجوة التنظيمية وساعد في دمج العملات المشفرة في النظام المالي السائد.

• القانون الجديد يحدد المعايير لنقاط خطر الصناعة، بما في ذلك متطلبات الاحتياطي بنسبة 100%، عتبة الدخول، مكافحة غسل الأموال، وغيرها، مع الإشارة إلى تنظيمات المالية التقليدية ولكن مع متطلبات سيولة أكثر صرامة.

• حتى مايو 2025، تبلغ القيمة السوقية للعملات المستقرة الرئيسية حوالي 2300 مليار دولار، وحجم التداول السنوي يصل إلى 28 تريليون دولار، متجاوزًا المنظمات الرئيسية لبطاقات الائتمان.

• عملة مستقرة قد تصبح وسيلة دفع دولية ذات تكلفة منخفضة وكفاءة عالية، لكنها تواجه أيضًا تحديات تنظيمية.

• تتطلب متطلبات الاحتياطي الكامل تقييد وظيفة خلق العملة للعملات المستقرة، لكنها قد تؤدي إلى تأثير نزع الوساطة على ودائع البنوك.

• أصبحت عملة مستقرة发行商 مشترين مهمين لسندات الخزانة الأمريكية، مما قد يؤثر على نقل السياسة النقدية.

• قد تؤثر تقلبات أسعار العملات المستقرة على الأسواق المالية من خلال قنوات متعددة.

• عملة مستقرة تؤثر بشكل معقد على النظام النقدي الدولي، حيث يمكن أن تعزز من مكانة الدولار، أو قد تصبح أداة لإزالة الدولار.

• يوفر مشروع قانون عملة مستقرة في هونغ كونغ فرصًا لتدويل الدولار الهونغ كونغي.

النص الرئيسي

عملة مستقرة法案：加密货币监管的里程碑

مؤخراً، قامت الولايات المتحدة بتمرير قانون عملة مستقرة الذي يعالج فجوات التنظيم، وتبعت هونغ كونغ ذلك بتمرير قانون مشابه. هذه القوانين تضع إطاراً تنظيمياً لعملة مستقرة، مما يمثل خطوة مهمة نحو دمج العملات المشفرة في النظام المالي السائد.

من "النمو الفوضوي" إلى التطور التدريجي المنظم

تحدد مشروع قانون العملة المستقرة مجموعة من المعايير التي تستهدف نقاط المخاطر في الصناعة:

1. يتطلب 100% من الأصول الاحتياطية المرتبطة بالعملة القانونية أو الأصول ذات السيولة العالية
2. وضع متطلبات دخول وتراخيص للجهات المصدرة
3. إدراجها في إطار رقابة مكافحة غسيل الأموال
4. تعزيز حماية المستهلك
5. يحظر على عملة مستقرة دفع الفوائد

تستند هذه القواعد إلى تنظيمات المالية التقليدية، لكن في إدارة السيولة تكون أكثر صرامة. يحدد التنظيم عملة مستقرة على أنها "نقد على السلسلة"، وليس "ودائع على السلسلة".

تأثير عملة مستقرة على النظام المالي

1. وسائل الدفع الدولية ذات التكلفة المنخفضة والكفاءة العالية

عملة مستقرة تتمتع بمزايا التكلفة والكفاءة في المدفوعات عبر الحدود، لكنها تواجه أيضًا تحديات تنظيمية. على المدى الطويل، من المتوقع أن تزداد حصة عملة مستقرة في المدفوعات الدولية.

2. متطلبات الاحتياطي الكامل تحد من وظيفة خلق العملة

تتطلب متطلبات الاحتياطي بنسبة 100% من المؤسسات المصدرة للعملة المستقرة الحد من قدرتها على التوسع الائتماني. من الناحية النظرية، فإن إصدار العملة المستقرة لن يزيد مباشرة من المعروض النقدي، ولكنه قد يؤثر على توزيع النقود.

3. تأثير إلغاء الوساطة على الودائع المصرفية

عملة مستقرة قد تؤدي إلى خروج الودائع، مما يسبب تأثير تخفيف الوساطة المالية. على الرغم من أن التأثير الحالي محدود، إلا أن هناك مخاطر على المدى الطويل. بدأت بعض البنوك التقليدية في استكشاف تدابير للتعامل مع ذلك.

4. تحمل ديون الحكومة، وتأثير نقل السياسة النقدية

أصبح مُصدِروا العملات المستقرة مشترين مهمين لسندات الخزانة الأمريكية، مما قد يزيد من الطلب على سندات الخزانة الأمريكية على المدى القصير. قد يؤثر هذا على نقل السياسة النقدية، ويحتاج البنك المركزي إلى التعديل وفقًا لذلك.

5. تأثير تقلب أسعار الأصول المشفرة على الأسواق المالية

عملة مستقرة قد تؤثر على الأسواق المالية من خلال خلق العملة، والمشاعر السوقية، والأسهم ذات الصلة.

6. القوى المحتملة لإعادة بناء النظام النقدي الدولي

تأثير عملة مستقرة على وضع الدولار متناقض إلى حد ما. من ناحية قد يعزز هيمنة الدولار، ومن ناحية أخرى قد يصبح أداة لتقليل الاعتماد على الدولار. يشكل تحديًا لعملات الاقتصادات الناشئة.

7. الدروس المستفادة من دولرة العملات

يساعد مشروع قانون عملة مستقرة في هونغ كونغ على تعزيز القدرة التنافسية للدولار الهونغ كونغي على المستوى الدولي، كما يوفر "حقل تجارب" لتدويل العملات الأخرى. ولكن لا يزال من الضروري مراقبة مخاطر الاستقرار المالي.

تنبيه المخاطر

• هناك عدم يقين في تطور صناعة العملات المشفرة
• تأثير عملة مستقرة على النظام المالي التقليدي قد يتجاوز التوقعات
• قد لا تتقدم سياسة الرقابة كما هو متوقع