إعادة هيكلة قيمة إثيريوم: ترقية تقنية ومنافسة مزدوجة في سوق رأس المال
إثيريوم مؤخراً انتعشت من أدنى مستوى لها عند 1385 دولار إلى 2700 دولار، بزيادة تصل إلى 97.7%. وراء هذه الانتعاشة، تظهر الأموال المؤسسية وسوق المشتقات اتجاهات متباينة تمامًا. يبقى المستثمرون المؤسسيون حذرين في سوق ETF، بينما بلغ حجم عقود المشتقات مستوى قياسي جديد قدره 32.2 مليار دولار. يبدو أن السوق يأمل من خلال هذه الانتعاشة أن تثبت إثيريوم أنها لا تزال منطقة قيمة، كما أن ترقية Pectra توفر دعمًا معينًا لهذه الفكرة.
من خلال التحليل الشامل للبيانات الخاصة بإثيريوم، يمكننا رسم حالتها الحقيقية الحالية: نظام بيئي يعيد هيكلة قيمته تدريجياً يظهر.
الحذر المؤسسي والحماسة الفردية متواجدان معًا
حتى 18 مايو، بلغت القيمة الصافية الإجمالية لصناديق الاستثمار المتداولة في إيثريوم في الولايات المتحدة 8.97 مليار دولار، وهو ما يمثل 2.89% من إجمالي قيمة إيثريوم السوقية. بالمقابل، تمثل صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين 5.95%، مما يدل على أن البيتكوين لا يزال أكثر تفضيلاً في سوق صناديق الاستثمار المتداولة.
من فبراير إلى نهاية أبريل، كانت أموال ETF إيثريوم في حالة تدفق خارجي في عدة أماكن. حتى 21 أبريل، لم يبدأ التدفق العائد، لكن البيانات الإجمالية للتدفق العائد ليست ملحوظة. في أبريل، كانت التدفقات الصافية لـ ETF إيثريوم حوالي 66.25 مليون دولار، وحتى الآن في مايو كانت التدفقات الصافية حوالي 30 مليون دولار.
وفقًا للبيانات، تحول "صافي الأرباح/الخسائر غير المحققة" (NUPL) لإثيريوم إلى قيمة إيجابية في نهاية أبريل. قبل ذلك، بين 1 و22 أبريل، كان قيمة NUPL سلبية، مما يشير إلى أن معظم عناوين الحيازة كانت في حالة خسارة آنذاك. اعتبارًا من 17 مايو، بلغت NUPL أعلى مستوى عند 0.328، مما يدل على بداية سوق صاعدة أو فترة انتعاش، ولم تصل بعد إلى مرحلة التفاؤل المفرط.
من المثير للاهتمام أن عدد العناوين التي لديها رصيد أكبر من 1 على سلسلة إثيريوم قد انخفض بعد انتعاش الأسعار، بينما كان هذا الرقم مستمراً في الارتفاع خلال فترة انخفاض الأسعار السابقة. وهذا يدل على أن بعض المستثمرين اختاروا الشراء في مرحلة الهبوط، بينما قاموا بجني الأرباح بعد ارتفاع الأسعار إلى 1800 دولار. حالياً، تبلغ نسبة العناوين المربحة في إثيريوم 60٪.
على الرغم من وجود فجوة عن القمة التاريخية، إلا أن حجم عقود الفيوترز قد سجل رقماً قياسياً جديداً. في 14 مايو، بلغ حجم عقود إثيريوم 32.249 مليار دولار، مما يقترب من أعلى مستوى تاريخي. وهذا يدل على أن حماس السوق للتداول على إثيريوم لا يزال مرتفعاً.
بشكل عام، منذ نهاية أبريل، بدأ إثيريوم في جذب تدفقات الأموال، مما أدى إلى ارتفاع كبير في السعر، حيث بلغت أعلى زيادة 97.7%. ومع ذلك، من حيث حجم تدفقات الأموال، وخاصة تدفقات الأموال من صناديق ETF، لا يزال هناك نسبة منخفضة من زيادة الأموال المؤسسية التقليدية.
الأنشطة على السلسلة: ارتفاع TVL، لكن انخفاض الغاز لم يحفز حجم المعاملات
فيما يتعلق بالنشاط على السلسلة، فإن عدد العناوين النشطة يوميًا على إثيريوم لم يتغير كثيرًا، حيث ظل يتراوح بين 400,000 و600,000 يوميًا. لقد استمرت هذه الاتجاهات لأكثر من عام، ولكن هناك علامات على تجاوز 600,000 مؤخرًا.
تغير بيانات TVL (القيمة الإجمالية المقفلة) بشكل أكثر وضوحًا. بدأ TVL بالدولار في التعافي منذ 22 أبريل، مرتفعًا من حوالي 45 مليار دولار إلى أعلى مستوى له وهو 64.6 مليار دولار. ومع ذلك، نظرًا للارتفاع الكبير في سعر ايثر، قد لا تعكس هذه التغييرات الوضع الحقيقي على السلسلة. محسوبًا بـ ETH، انخفضت كمية ETH المودعة على سلسلة إثيريوم بشكل ملحوظ منذ 9 أبريل، من أعلى مستوى بلغ 30.26 مليون قطعة إلى أدنى مستوى بلغ 24 مليون قطعة، بانخفاض قدره 20%.
هذا قد يكون بسبب الارتفاع السريع في سعر إثيريوم، حيث اختار بعض المستثمرين جني الأرباح أو تجنب الخسائر غير المحققة.
فيما يتعلق برسوم الغاز، اعتبارًا من 16 مايو، كان متوسط سعر الغاز في إثيريوم 3.572 Gwei، بانخفاض كبير قدره 21.57% عن اليوم السابق، وانخفاض بنسبة 51.76% على أساس سنوي. على مدار الثلاثين يومًا الماضية، كانت رسوم الغاز عمومًا في اتجاه هبوطي، حيث ظلت غالبًا تحت 8 Gwei، وقد انخفضت في 3 مايو إلى 1.6 Gwei. يرتبط هذا بترقية Pectra التي تتضمن EIP-7691، والتي تهدف إلى تقليل تكاليف L2 من خلال توسيع مساحة blob.
ومع ذلك، يبدو أن رسوم الغاز المنخفضة للغاية لم تنجح في تحفيز نمو المعاملات على السلسلة. لم تظهر بيانات عدد المعاملات اليومية أي تغيير ملحوظ.
التحول البيئي على السلسلة: هيمنة العملات المستقرة وخصوصية كبار المستثمرين
تظهر بيانات الرهانات على السلسلة أن كمية رهانات إثيريوم شهدت تدفقاً صافياً مستمراً للخارج بين 15 أبريل و5 مايو. خاصة أن إحدى منصات التداول قد شهدت خروج 30% من رهاناتها خلال الأشهر الستة الماضية. لا يزال أكبر مصادق على الرهانات هو Lido، حيث بلغت كمية الرهانات 9,110,000 قطعة.
فيما يتعلق بحجم تداول DEX، فإن شبكة إثيريوم الرئيسية ستكون نشطة بشكل ملحوظ بعد عام 2025. ولكن من خلال بيانات الإيرادات، فإن زيادة النشاط التجاري في الآونة الأخيرة تأتي بشكل رئيسي من تداول العملات المستقرة. حيث تم توليد 568 مليون دولار من الرسوم على إثيريوم من USDT خلال الـ 30 يومًا الماضية. اعتبارًا من 18 مايو، لا تزال إثيريوم هي أكبر سلسلة عامة من حيث إصدار العملات المستقرة، حيث تمثل أكثر من 50%، وبلغ إجمالي كمية الإصدار 127.3 مليار دولار، وهو ضعف TVL الخاص بـ DeFi على إثيريوم.
تحليل فئات الأموال على السلسلة يظهر أن ما يقرب من نصف المعاملات تمت من خلال تحويلات العملة المستقرة و ETH. نسبة معاملات العملة المستقرة قد زادت بشكل ملحوظ، بينما نسبة معاملات DeFi و رموز ERC-20 في انخفاض مستمر. وهذا يدل على أن إثيريوم يتحول إلى مركز لتخزين قيمة الأصول على السلسلة، بينما تتأثر تطورات MEME والتطبيقات بالقيود.
بالإضافة إلى ذلك، على الرغم من انخفاض متوسط مبلغ التحويل الواحد على سلسلة إثيريوم، إلا أنه لا يزال بين عدة آلاف من الدولارات و10 آلاف دولار، مما يتجاوز بكثير سلاسل الكتل العامة الأخرى، مما يبرز مكانتها كسلسلة "مخصصة للكبار".
خاتمة
خلف الانتعاش الكبير في سعر إثيريوم مؤخراً، يبدو أنه نتيجة لألم التحول. من جهة، تسعى بيئة إثيريوم من خلال التحديثات والترقيات التقنية لتحسين الأداء، لكن يبدو أن النتائج محدودة. من جهة أخرى، أصبحت مركزاً لتداول الأموال الكبيرة والعملات المستقرة، حيث يبدو أن كبار المستثمرين راضون عن الحالة الهادئة نسبياً على الشبكة حالياً.
لذا، أصبح من الصعب ببساطة تعريف مزايا وعيوب إثيريوم من خلال تقلبات مؤشر واحد. يحتاج السوق إلى تجاوز السرد التقليدي للنمو، وإعادة تقييم الدور الأساسي والقيمة طويلة الأجل لإثيريوم في إطار متعدد السلاسل. ربما يكون إثيريوم الأكثر نضجًا و"استقرارًا" هو الاتجاه الحتمي النهائي لتطوره.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 10
أعجبني
10
5
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
SlowLearnerWang
· منذ 49 د
مع هذه الزيادة، لم أشتري الانخفاض، حقاً سيء.
شاهد النسخة الأصليةرد0
GhostWalletSleuth
· منذ 19 س
مرة أخرى ارتفع الهواء! مستثمر التجزئة لا يزال يُستغل بغباء.
شاهد النسخة الأصليةرد0
TokenAlchemist
· منذ 19 س
ngmi مع هؤلاء المتداولين التجزئة... الواضح أن العائد غير المتناظر في سوق المشتقات rn
تحول إثيريوم البيئي إعادة هيكلة القيمة وراء الانتعاش السعري
إعادة هيكلة قيمة إثيريوم: ترقية تقنية ومنافسة مزدوجة في سوق رأس المال
إثيريوم مؤخراً انتعشت من أدنى مستوى لها عند 1385 دولار إلى 2700 دولار، بزيادة تصل إلى 97.7%. وراء هذه الانتعاشة، تظهر الأموال المؤسسية وسوق المشتقات اتجاهات متباينة تمامًا. يبقى المستثمرون المؤسسيون حذرين في سوق ETF، بينما بلغ حجم عقود المشتقات مستوى قياسي جديد قدره 32.2 مليار دولار. يبدو أن السوق يأمل من خلال هذه الانتعاشة أن تثبت إثيريوم أنها لا تزال منطقة قيمة، كما أن ترقية Pectra توفر دعمًا معينًا لهذه الفكرة.
من خلال التحليل الشامل للبيانات الخاصة بإثيريوم، يمكننا رسم حالتها الحقيقية الحالية: نظام بيئي يعيد هيكلة قيمته تدريجياً يظهر.
الحذر المؤسسي والحماسة الفردية متواجدان معًا
حتى 18 مايو، بلغت القيمة الصافية الإجمالية لصناديق الاستثمار المتداولة في إيثريوم في الولايات المتحدة 8.97 مليار دولار، وهو ما يمثل 2.89% من إجمالي قيمة إيثريوم السوقية. بالمقابل، تمثل صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين 5.95%، مما يدل على أن البيتكوين لا يزال أكثر تفضيلاً في سوق صناديق الاستثمار المتداولة.
من فبراير إلى نهاية أبريل، كانت أموال ETF إيثريوم في حالة تدفق خارجي في عدة أماكن. حتى 21 أبريل، لم يبدأ التدفق العائد، لكن البيانات الإجمالية للتدفق العائد ليست ملحوظة. في أبريل، كانت التدفقات الصافية لـ ETF إيثريوم حوالي 66.25 مليون دولار، وحتى الآن في مايو كانت التدفقات الصافية حوالي 30 مليون دولار.
وفقًا للبيانات، تحول "صافي الأرباح/الخسائر غير المحققة" (NUPL) لإثيريوم إلى قيمة إيجابية في نهاية أبريل. قبل ذلك، بين 1 و22 أبريل، كان قيمة NUPL سلبية، مما يشير إلى أن معظم عناوين الحيازة كانت في حالة خسارة آنذاك. اعتبارًا من 17 مايو، بلغت NUPL أعلى مستوى عند 0.328، مما يدل على بداية سوق صاعدة أو فترة انتعاش، ولم تصل بعد إلى مرحلة التفاؤل المفرط.
من المثير للاهتمام أن عدد العناوين التي لديها رصيد أكبر من 1 على سلسلة إثيريوم قد انخفض بعد انتعاش الأسعار، بينما كان هذا الرقم مستمراً في الارتفاع خلال فترة انخفاض الأسعار السابقة. وهذا يدل على أن بعض المستثمرين اختاروا الشراء في مرحلة الهبوط، بينما قاموا بجني الأرباح بعد ارتفاع الأسعار إلى 1800 دولار. حالياً، تبلغ نسبة العناوين المربحة في إثيريوم 60٪.
على الرغم من وجود فجوة عن القمة التاريخية، إلا أن حجم عقود الفيوترز قد سجل رقماً قياسياً جديداً. في 14 مايو، بلغ حجم عقود إثيريوم 32.249 مليار دولار، مما يقترب من أعلى مستوى تاريخي. وهذا يدل على أن حماس السوق للتداول على إثيريوم لا يزال مرتفعاً.
بشكل عام، منذ نهاية أبريل، بدأ إثيريوم في جذب تدفقات الأموال، مما أدى إلى ارتفاع كبير في السعر، حيث بلغت أعلى زيادة 97.7%. ومع ذلك، من حيث حجم تدفقات الأموال، وخاصة تدفقات الأموال من صناديق ETF، لا يزال هناك نسبة منخفضة من زيادة الأموال المؤسسية التقليدية.
الأنشطة على السلسلة: ارتفاع TVL، لكن انخفاض الغاز لم يحفز حجم المعاملات
فيما يتعلق بالنشاط على السلسلة، فإن عدد العناوين النشطة يوميًا على إثيريوم لم يتغير كثيرًا، حيث ظل يتراوح بين 400,000 و600,000 يوميًا. لقد استمرت هذه الاتجاهات لأكثر من عام، ولكن هناك علامات على تجاوز 600,000 مؤخرًا.
تغير بيانات TVL (القيمة الإجمالية المقفلة) بشكل أكثر وضوحًا. بدأ TVL بالدولار في التعافي منذ 22 أبريل، مرتفعًا من حوالي 45 مليار دولار إلى أعلى مستوى له وهو 64.6 مليار دولار. ومع ذلك، نظرًا للارتفاع الكبير في سعر ايثر، قد لا تعكس هذه التغييرات الوضع الحقيقي على السلسلة. محسوبًا بـ ETH، انخفضت كمية ETH المودعة على سلسلة إثيريوم بشكل ملحوظ منذ 9 أبريل، من أعلى مستوى بلغ 30.26 مليون قطعة إلى أدنى مستوى بلغ 24 مليون قطعة، بانخفاض قدره 20%.
هذا قد يكون بسبب الارتفاع السريع في سعر إثيريوم، حيث اختار بعض المستثمرين جني الأرباح أو تجنب الخسائر غير المحققة.
فيما يتعلق برسوم الغاز، اعتبارًا من 16 مايو، كان متوسط سعر الغاز في إثيريوم 3.572 Gwei، بانخفاض كبير قدره 21.57% عن اليوم السابق، وانخفاض بنسبة 51.76% على أساس سنوي. على مدار الثلاثين يومًا الماضية، كانت رسوم الغاز عمومًا في اتجاه هبوطي، حيث ظلت غالبًا تحت 8 Gwei، وقد انخفضت في 3 مايو إلى 1.6 Gwei. يرتبط هذا بترقية Pectra التي تتضمن EIP-7691، والتي تهدف إلى تقليل تكاليف L2 من خلال توسيع مساحة blob.
ومع ذلك، يبدو أن رسوم الغاز المنخفضة للغاية لم تنجح في تحفيز نمو المعاملات على السلسلة. لم تظهر بيانات عدد المعاملات اليومية أي تغيير ملحوظ.
التحول البيئي على السلسلة: هيمنة العملات المستقرة وخصوصية كبار المستثمرين
تظهر بيانات الرهانات على السلسلة أن كمية رهانات إثيريوم شهدت تدفقاً صافياً مستمراً للخارج بين 15 أبريل و5 مايو. خاصة أن إحدى منصات التداول قد شهدت خروج 30% من رهاناتها خلال الأشهر الستة الماضية. لا يزال أكبر مصادق على الرهانات هو Lido، حيث بلغت كمية الرهانات 9,110,000 قطعة.
فيما يتعلق بحجم تداول DEX، فإن شبكة إثيريوم الرئيسية ستكون نشطة بشكل ملحوظ بعد عام 2025. ولكن من خلال بيانات الإيرادات، فإن زيادة النشاط التجاري في الآونة الأخيرة تأتي بشكل رئيسي من تداول العملات المستقرة. حيث تم توليد 568 مليون دولار من الرسوم على إثيريوم من USDT خلال الـ 30 يومًا الماضية. اعتبارًا من 18 مايو، لا تزال إثيريوم هي أكبر سلسلة عامة من حيث إصدار العملات المستقرة، حيث تمثل أكثر من 50%، وبلغ إجمالي كمية الإصدار 127.3 مليار دولار، وهو ضعف TVL الخاص بـ DeFi على إثيريوم.
تحليل فئات الأموال على السلسلة يظهر أن ما يقرب من نصف المعاملات تمت من خلال تحويلات العملة المستقرة و ETH. نسبة معاملات العملة المستقرة قد زادت بشكل ملحوظ، بينما نسبة معاملات DeFi و رموز ERC-20 في انخفاض مستمر. وهذا يدل على أن إثيريوم يتحول إلى مركز لتخزين قيمة الأصول على السلسلة، بينما تتأثر تطورات MEME والتطبيقات بالقيود.
بالإضافة إلى ذلك، على الرغم من انخفاض متوسط مبلغ التحويل الواحد على سلسلة إثيريوم، إلا أنه لا يزال بين عدة آلاف من الدولارات و10 آلاف دولار، مما يتجاوز بكثير سلاسل الكتل العامة الأخرى، مما يبرز مكانتها كسلسلة "مخصصة للكبار".
خاتمة
خلف الانتعاش الكبير في سعر إثيريوم مؤخراً، يبدو أنه نتيجة لألم التحول. من جهة، تسعى بيئة إثيريوم من خلال التحديثات والترقيات التقنية لتحسين الأداء، لكن يبدو أن النتائج محدودة. من جهة أخرى، أصبحت مركزاً لتداول الأموال الكبيرة والعملات المستقرة، حيث يبدو أن كبار المستثمرين راضون عن الحالة الهادئة نسبياً على الشبكة حالياً.
لذا، أصبح من الصعب ببساطة تعريف مزايا وعيوب إثيريوم من خلال تقلبات مؤشر واحد. يحتاج السوق إلى تجاوز السرد التقليدي للنمو، وإعادة تقييم الدور الأساسي والقيمة طويلة الأجل لإثيريوم في إطار متعدد السلاسل. ربما يكون إثيريوم الأكثر نضجًا و"استقرارًا" هو الاتجاه الحتمي النهائي لتطوره.