إعادة التفكير في معضلة العملات المستقرة الثلاثية: حالة اللامركزية
عملة مستقرة一直 هي محور تركيز في مجال العملات المشفرة. بخلاف الاستخدامات المضاربة، عملة مستقرة هي واحدة من القلائل التي وجدت موقعًا واضحًا في عالم التشفير. حاليًا، يتم مناقشة في جميع أنحاء العالم عشرات الآلاف من الدولارات من عملة مستقرة التي قد تتدفق إلى الأسواق المالية التقليدية في السنوات الخمس المقبلة.
ومع ذلك، فإن الأمور ليست كما تبدو جميلة على السطح.
معضلة الثلاثة للعملة المستقرة في البداية
تقوم المشاريع الجديدة عادةً باستخدام الرسوم البيانية لمقارنة موقعها بمنافسيها الرئيسيين. ومن الجدير بالذكر، ولكنه غالبًا ما يُهمل، أن درجة اللامركزية قد انخفضت بشكل ملحوظ مؤخرًا.
السوق في تطور ونضوج مستمر. تتعارض متطلبات القابلية للتوسع مع المثالية الفوضوية المبكرة. لكن يجب السعي لتحقيق توازن إلى حد ما.
في البداية، كانت معضلة الثلاثة لصعوبة العملات المستقرة تستند إلى ثلاثة مفاهيم أساسية:
استقرار الأسعار: عملة مستقرة تحافظ على قيمة مستقرة ( عادة ما تكون مرتبطة بالدولار )
اللامركزية: لا يوجد كيان واحد يتحكم، ويتميز بمقاومة الرقابة وخصائص عدم الحاجة إلى الثقة
كفاءة رأس المال: لا حاجة لرهون زائدة للحفاظ على الربط
ومع ذلك، بعد عدة تجارب مثيرة للجدل، لا تزال قابلية التوسع تمثل تحديًا كبيرًا. وبالتالي، فإن هذه المفاهيم تتطور باستمرار لتناسب هذه التحديات.
في السنوات الأخيرة، يستحق الرسم البياني لمشروع عملة مستقرة رئيسي الثناء، وذلك أساسًا لأن استراتيجيته تجاوزت نطاق العملة المستقرة، لتتطور إلى منتجات أكثر تنوعًا.
ومع ذلك، يمكن رؤية استقرار الأسعار يبقى كما هو. يمكن أن تعادل كفاءة رأس المال القابلية للتوسع. لكن اللامركزية تم تحويلها إلى مقاومة الرقابة.
مقاومة الرقابة هي خاصية أساسية للعملات المشفرة، لكنها مجرد مجموعة فرعية مقارنة بمفهوم اللامركزية. وذلك لأن أحدث العملات المستقرة (، باستثناء Liquity والفروع الخاصة بها، وبعض الاستثناءات الأخرى )، تتمتع بدرجة معينة من الخصائص المركزية.
على سبيل المثال، حتى لو كانت هذه المشاريع تستخدم اللامركزية交易所، لا يزال هناك فريق مسؤول عن إدارة الاستراتيجيات، والسعي لتحقيق الأرباح وإعادة توزيعها على حاملي العملات، الذين يعتبرون بشكل أساسي مثل المساهمين. في هذه الحالة، تأتي القابلية للتوسع من كمية الأرباح، وليس من القابلية للتجميع داخل DeFi.
لقد تعرضت اللامركزية الحقيقية للانتكاس.
الدافع
الأحلام جميلة، لكن الواقع قاسٍ. في 12 مارس 2020، بسبب جائحة كوفيد-19، انخفضت السوق بأكملها بشكل حاد، وكانت حالة DAI معروفة للجميع. منذ ذلك الحين، تم تحويل الاحتياطيات بشكل رئيسي إلى USDC، مما جعله بديلاً، معترفاً إلى حد ما بفشل اللامركزية أمام بعض العملات المستقرة الرئيسية. في الوقت نفسه، لم تحقق محاولات العملات المستقرة الخوارزمية مثل UST، أو العملات المستقرة المعاد تشكيلها مثل Ampleforth، النتائج المتوقعة. بعد ذلك، زادت التشريعات من تفاقم الوضع. في الوقت نفسه، أضعف ظهور العملات المستقرة المؤسسية التجريب.
ومع ذلك، كان هناك محاولة واحدة حققت نموًا. تميزت Liquity بسبب عدم قابلية تغيير عقودها واستخدامها للإيثيريوم كضمان مما دفع نحو اللامركزية البحتة. ومع ذلك، فإن قابليتها للتوسع تعاني من نقص.
مؤخراً، أطلقوا الإصدار V2، من خلال العديد من التحديثات لتعزيز أمان الربط، وتقديم مرونة أفضل في معدل الفائدة عند سك عملتهم المستقرة الجديدة.
ومع ذلك، فإن بعض العوامل تحد من نموه. مقارنة ببعض العملات المستقرة الرئيسية ذات كفاءة رأس المال الأعلى ولكن دون عائدات، فإن قيمة قرض عملته المستقرة تبلغ حوالي 90% من (LTV)، وهذا ليس مرتفعًا. بالإضافة إلى ذلك، فإن المنافسين المباشرين الذين يقدمون عائدًا داخليًا، وصلت LTV الخاصة بهم أيضًا إلى 100%.
لكن المشكلة الرئيسية قد تكون نقص نموذج توزيع واسع النطاق. لأنه لا يزال مرتبطًا ارتباطًا وثيقًا بمجتمع الإيثريوم المبكر، مع قلة التركيز على حالات الاستخدام مثل الانتشار على DEX. على الرغم من أن أجواء السايبربانك تتماشى مع روح العملات المشفرة، إلا أنه إذا لم يتم التوازن مع اللامركزية أو اعتماد الأفراد، فقد يحد من النمو السائد.
على الرغم من أن القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) محدودة، إلا أن Liquity هو أحد المشاريع المنبثقة التي تمتلك أكبر قيمة مقفلة في العملات المشفرة، حيث بلغت قيمة V1 و V2 مجتمعة 370 مليون دولار، وهو ما يثير الإعجاب.
مشروع قانون عبقري
هذا ينبغي أن يوفر مزيدًا من الاستقرار والاعتراف للعملات المستقرة في الولايات المتحدة، ولكن في الوقت نفسه يركز فقط على العملات المستقرة التقليدية المدعومة قانونيًا والمصدرة من قبل كيانات مرخصة ومراقبة.
أي عملة مستقرة تعتمد على اللامركزية أو رهونات تشفيرية أو خوارزمية إما تقع في منطقة الرمادي التنظيمي أو يتم استبعادها.
عرض القيمة والتوزيع
عملة مستقرة هي مجرفة لاستخراج الذهب. بعض المشاريع مختلطة، تستهدف بشكل رئيسي المؤسسات، وتهدف إلى توسيع مجال التمويل التقليدي (TradFi)؛ بينما يأتي البعض الآخر من Web2.0، ويهدف إلى توسيع سوقه المحتمل الإجمالي (TOMA) من خلال الوصول إلى مستخدمي العملات المشفرة الأصليين، ولكن بسبب نقص الخبرة في المجالات الجديدة، تواجه هذه المشاريع مشكلة القابلية للتوسع.
ثم هناك بعض المشاريع التي تركز بشكل رئيسي على الاستراتيجيات الأساسية مثل RWA، والتي تهدف إلى تحقيق عوائد مستدامة بناءً على القيمة الحقيقية للعالم ( طالما أن معدلات الفائدة تظل مرتفعة )، واستراتيجية Delta-Neutral، التي تركز على خلق عوائد لحاملي العملات.
جميع هذه المشاريع لها نقطة مشتركة، على الرغم من اختلاف الدرجة، وهي: المركزية.
حتى المشاريع التي تركز على اللامركزية المالية ( DeFi )، مثل استراتيجيات Delta-Neutral، يتم إدارتها من قبل فرق داخلية. على الرغم من أنها قد تستخدم Ethereum في الخلفية، إلا أن الإدارة العامة تظل مركزية. في الواقع، يجب تصنيف هذه المشاريع نظريًا كمشتقات وليس كعملة مستقرة، لكن هذه نقطة ناقشتها من قبل.
النظم البيئية الناشئة ( مثل MegaETH و HyperEVM ) جلبت أيضًا آمالًا جديدة.
على سبيل المثال، ستستخدم بعض المشاريع آلية اتخاذ قرارات مركزية في الأشهر القليلة الأولى، والهدف هو تحقيق اللامركزية تدريجياً من خلال الأمان الاقتصادي الذي توفره بعض التقنيات المبتكرة. بالإضافة إلى ذلك، هناك بعض المشاريع المنقسمة التي تشهد نمواً كبيراً، وقد رسخت مكانتها في العملة المستقرة الأصلية لهذه السلسلة.
تركز هذه المشاريع على نماذج التوزيع التي تركز على بلوكشين الناشئة، وتستفيد من مزايا "أثر الجدة".
الاستنتاج
التركيز في حد ذاته ليس سلبياً. بالنسبة للمشاريع، فإنه أبسط وأكثر قابلية للتحكم وأكثر قابلية للتوسع، ويتكيف بشكل أفضل مع التشريعات.
ومع ذلك، فإن هذا لا يتماشى مع الروح الأصلية للعملة المشفرة. ما الذي يمكن أن يضمن أن عملة مستقرة معينة تتمتع حقًا بمقاومة الرقابة؟ إنها ليست مجرد دولار على السلسلة، بل هي حقًا أصول للمستخدمين؟ لا يمكن لأي عملة مستقرة مركزية أن تقدم مثل هذا الوعد.
لذا، على الرغم من أن الحلول البديلة الناشئة جذابة، يجب ألا ننسى المعضلة الثلاثية للعملات المستقرة الأصلية:
استقرار الأسعار
اللامركزية
كفاءة رأس المال
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 9
أعجبني
9
5
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
PaperHandsCriminal
· منذ 19 س
قبل شهر وقعت في الفخ على usdt... كان ذلك حقيقياً جداً
إعادة تقييم ثلاثية صعوبة العملات المستقرة: التحديات والفرص التي تواجه اللامركزية
إعادة التفكير في معضلة العملات المستقرة الثلاثية: حالة اللامركزية
عملة مستقرة一直 هي محور تركيز في مجال العملات المشفرة. بخلاف الاستخدامات المضاربة، عملة مستقرة هي واحدة من القلائل التي وجدت موقعًا واضحًا في عالم التشفير. حاليًا، يتم مناقشة في جميع أنحاء العالم عشرات الآلاف من الدولارات من عملة مستقرة التي قد تتدفق إلى الأسواق المالية التقليدية في السنوات الخمس المقبلة.
ومع ذلك، فإن الأمور ليست كما تبدو جميلة على السطح.
معضلة الثلاثة للعملة المستقرة في البداية
تقوم المشاريع الجديدة عادةً باستخدام الرسوم البيانية لمقارنة موقعها بمنافسيها الرئيسيين. ومن الجدير بالذكر، ولكنه غالبًا ما يُهمل، أن درجة اللامركزية قد انخفضت بشكل ملحوظ مؤخرًا.
السوق في تطور ونضوج مستمر. تتعارض متطلبات القابلية للتوسع مع المثالية الفوضوية المبكرة. لكن يجب السعي لتحقيق توازن إلى حد ما.
في البداية، كانت معضلة الثلاثة لصعوبة العملات المستقرة تستند إلى ثلاثة مفاهيم أساسية:
ومع ذلك، بعد عدة تجارب مثيرة للجدل، لا تزال قابلية التوسع تمثل تحديًا كبيرًا. وبالتالي، فإن هذه المفاهيم تتطور باستمرار لتناسب هذه التحديات.
في السنوات الأخيرة، يستحق الرسم البياني لمشروع عملة مستقرة رئيسي الثناء، وذلك أساسًا لأن استراتيجيته تجاوزت نطاق العملة المستقرة، لتتطور إلى منتجات أكثر تنوعًا.
ومع ذلك، يمكن رؤية استقرار الأسعار يبقى كما هو. يمكن أن تعادل كفاءة رأس المال القابلية للتوسع. لكن اللامركزية تم تحويلها إلى مقاومة الرقابة.
مقاومة الرقابة هي خاصية أساسية للعملات المشفرة، لكنها مجرد مجموعة فرعية مقارنة بمفهوم اللامركزية. وذلك لأن أحدث العملات المستقرة (، باستثناء Liquity والفروع الخاصة بها، وبعض الاستثناءات الأخرى )، تتمتع بدرجة معينة من الخصائص المركزية.
على سبيل المثال، حتى لو كانت هذه المشاريع تستخدم اللامركزية交易所، لا يزال هناك فريق مسؤول عن إدارة الاستراتيجيات، والسعي لتحقيق الأرباح وإعادة توزيعها على حاملي العملات، الذين يعتبرون بشكل أساسي مثل المساهمين. في هذه الحالة، تأتي القابلية للتوسع من كمية الأرباح، وليس من القابلية للتجميع داخل DeFi.
لقد تعرضت اللامركزية الحقيقية للانتكاس.
الدافع
الأحلام جميلة، لكن الواقع قاسٍ. في 12 مارس 2020، بسبب جائحة كوفيد-19، انخفضت السوق بأكملها بشكل حاد، وكانت حالة DAI معروفة للجميع. منذ ذلك الحين، تم تحويل الاحتياطيات بشكل رئيسي إلى USDC، مما جعله بديلاً، معترفاً إلى حد ما بفشل اللامركزية أمام بعض العملات المستقرة الرئيسية. في الوقت نفسه، لم تحقق محاولات العملات المستقرة الخوارزمية مثل UST، أو العملات المستقرة المعاد تشكيلها مثل Ampleforth، النتائج المتوقعة. بعد ذلك، زادت التشريعات من تفاقم الوضع. في الوقت نفسه، أضعف ظهور العملات المستقرة المؤسسية التجريب.
ومع ذلك، كان هناك محاولة واحدة حققت نموًا. تميزت Liquity بسبب عدم قابلية تغيير عقودها واستخدامها للإيثيريوم كضمان مما دفع نحو اللامركزية البحتة. ومع ذلك، فإن قابليتها للتوسع تعاني من نقص.
مؤخراً، أطلقوا الإصدار V2، من خلال العديد من التحديثات لتعزيز أمان الربط، وتقديم مرونة أفضل في معدل الفائدة عند سك عملتهم المستقرة الجديدة.
ومع ذلك، فإن بعض العوامل تحد من نموه. مقارنة ببعض العملات المستقرة الرئيسية ذات كفاءة رأس المال الأعلى ولكن دون عائدات، فإن قيمة قرض عملته المستقرة تبلغ حوالي 90% من (LTV)، وهذا ليس مرتفعًا. بالإضافة إلى ذلك، فإن المنافسين المباشرين الذين يقدمون عائدًا داخليًا، وصلت LTV الخاصة بهم أيضًا إلى 100%.
لكن المشكلة الرئيسية قد تكون نقص نموذج توزيع واسع النطاق. لأنه لا يزال مرتبطًا ارتباطًا وثيقًا بمجتمع الإيثريوم المبكر، مع قلة التركيز على حالات الاستخدام مثل الانتشار على DEX. على الرغم من أن أجواء السايبربانك تتماشى مع روح العملات المشفرة، إلا أنه إذا لم يتم التوازن مع اللامركزية أو اعتماد الأفراد، فقد يحد من النمو السائد.
على الرغم من أن القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) محدودة، إلا أن Liquity هو أحد المشاريع المنبثقة التي تمتلك أكبر قيمة مقفلة في العملات المشفرة، حيث بلغت قيمة V1 و V2 مجتمعة 370 مليون دولار، وهو ما يثير الإعجاب.
مشروع قانون عبقري
هذا ينبغي أن يوفر مزيدًا من الاستقرار والاعتراف للعملات المستقرة في الولايات المتحدة، ولكن في الوقت نفسه يركز فقط على العملات المستقرة التقليدية المدعومة قانونيًا والمصدرة من قبل كيانات مرخصة ومراقبة.
أي عملة مستقرة تعتمد على اللامركزية أو رهونات تشفيرية أو خوارزمية إما تقع في منطقة الرمادي التنظيمي أو يتم استبعادها.
عرض القيمة والتوزيع
عملة مستقرة هي مجرفة لاستخراج الذهب. بعض المشاريع مختلطة، تستهدف بشكل رئيسي المؤسسات، وتهدف إلى توسيع مجال التمويل التقليدي (TradFi)؛ بينما يأتي البعض الآخر من Web2.0، ويهدف إلى توسيع سوقه المحتمل الإجمالي (TOMA) من خلال الوصول إلى مستخدمي العملات المشفرة الأصليين، ولكن بسبب نقص الخبرة في المجالات الجديدة، تواجه هذه المشاريع مشكلة القابلية للتوسع.
ثم هناك بعض المشاريع التي تركز بشكل رئيسي على الاستراتيجيات الأساسية مثل RWA، والتي تهدف إلى تحقيق عوائد مستدامة بناءً على القيمة الحقيقية للعالم ( طالما أن معدلات الفائدة تظل مرتفعة )، واستراتيجية Delta-Neutral، التي تركز على خلق عوائد لحاملي العملات.
جميع هذه المشاريع لها نقطة مشتركة، على الرغم من اختلاف الدرجة، وهي: المركزية.
حتى المشاريع التي تركز على اللامركزية المالية ( DeFi )، مثل استراتيجيات Delta-Neutral، يتم إدارتها من قبل فرق داخلية. على الرغم من أنها قد تستخدم Ethereum في الخلفية، إلا أن الإدارة العامة تظل مركزية. في الواقع، يجب تصنيف هذه المشاريع نظريًا كمشتقات وليس كعملة مستقرة، لكن هذه نقطة ناقشتها من قبل.
النظم البيئية الناشئة ( مثل MegaETH و HyperEVM ) جلبت أيضًا آمالًا جديدة.
على سبيل المثال، ستستخدم بعض المشاريع آلية اتخاذ قرارات مركزية في الأشهر القليلة الأولى، والهدف هو تحقيق اللامركزية تدريجياً من خلال الأمان الاقتصادي الذي توفره بعض التقنيات المبتكرة. بالإضافة إلى ذلك، هناك بعض المشاريع المنقسمة التي تشهد نمواً كبيراً، وقد رسخت مكانتها في العملة المستقرة الأصلية لهذه السلسلة.
تركز هذه المشاريع على نماذج التوزيع التي تركز على بلوكشين الناشئة، وتستفيد من مزايا "أثر الجدة".
الاستنتاج
التركيز في حد ذاته ليس سلبياً. بالنسبة للمشاريع، فإنه أبسط وأكثر قابلية للتحكم وأكثر قابلية للتوسع، ويتكيف بشكل أفضل مع التشريعات.
ومع ذلك، فإن هذا لا يتماشى مع الروح الأصلية للعملة المشفرة. ما الذي يمكن أن يضمن أن عملة مستقرة معينة تتمتع حقًا بمقاومة الرقابة؟ إنها ليست مجرد دولار على السلسلة، بل هي حقًا أصول للمستخدمين؟ لا يمكن لأي عملة مستقرة مركزية أن تقدم مثل هذا الوعد.
لذا، على الرغم من أن الحلول البديلة الناشئة جذابة، يجب ألا ننسى المعضلة الثلاثية للعملات المستقرة الأصلية: