تشريعات التشفير الأمريكية: الفرص والمخاطر

في الآونة الأخيرة، أقرّت الولايات المتحدة تشريعاً مهماً للعملات الرقمية يسمى "مشروع قانون GENIUS"، كما أن هناك المزيد من التشريعات ذات الصلة قيد المناقشة، مثل "مشروع قانون CLARITY" الذي تم تمريره في مجلس النواب. هذه المبادرات تجعل الولايات المتحدة مرشحة لتصبح مركزاً رئيسياً لأنشطة التشفير، وقد تصبح حتى رائدة في مجال التشفير على مستوى العالم. ومع ذلك، يحتاج المؤيدون للتشريعات الجديدة إلى اتخاذ الحيطة والحذر لتجنب العكس.

لقد حصلت صناعة التشفير على تأثير سياسي هائل من خلال التبرعات السياسية وغيرها من الوسائل. يبدو أن تصميم قانون "GENIUS" وقانون "CLARITY" يهدفان إلى منع التنظيم المعقول، مما قد يؤدي إلى دورة ازدهار - انكماش حادة.

تاريخياً، كانت الأسواق المالية الأمريكية تتمتع بميزة رئيسية مقارنة بالدول الأخرى، وهي الشفافية العالية، مما يسمح للمستثمرين بفهم المخاطر بشكل أفضل واتخاذ قرارات مدروسة. كما وضعت الولايات المتحدة لوائح صارمة لمكافحة تضارب المصالح، تتطلب معاملة عادلة للمستثمرين، وتحدد حدوداً لتحمل المخاطر من قبل الشركات المالية.

هذا الإطار لم يتشكل بالصدفة، بل هو نتيجة للقوانين واللوائح الحكيمة التي وضعت بعد الكساد الكبير في الثلاثينيات، والتي استمرت في التطور. هذه القواعد هي السبب الرئيسي في أن الولايات المتحدة أصبحت بيئة صديقة للابتكار وجمع رأس المال.

على الرغم من أن بعض رجال الأعمال أو الصناعات الناشئة قد يشعرون بعدم الرضا عن هذه القواعد، إلا أن المخاطر التي تجلبها الابتكارات المالية تؤثر على النظام المالي بأكمله، وليس فقط على مستثمر واحد. تركيز التنظيم هو على حماية الكل. لقد عانت العديد من الاقتصادات الكبرى، بما في ذلك الولايات المتحدة، من اضطرابات مالية شديدة وحتى انهيارات نظامية، وكان الكساد الكبير الذي بدأ بانهيار سوق الأسهم في عام 1929 مثالاً نموذجياً.

ومع ذلك، يبدو أن "قانون GENIUS" لم يأخذ بعين الاعتبار هذه الدروس التاريخية بشكل كافٍ. ينشئ هذا القانون إطارًا للعملات المستقرة، لكنه فشل في التعامل بشكل فعال مع مخاطر السحب الكامنة في العملات المستقرة. نمط عمل مُصدري العملات المستقرة مشابه للبنوك، حيث لديهم دافع لاستثمار جزء من احتياطياتهم في أصول عالية المخاطر لتحقيق عوائد أعلى، مما قد يصبح مصدرًا لمخاطر نظامية.

الأكثر إثارة للقلق هو أن هذا القانون يسمح للمصدرين الأجانب باستثمار احتياطياتهم في أصول مثل ديون الحكومة المحلية، حتى لو لم تكن هذه الأصول مقومة بالدولار الأمريكي. قد يؤدي ذلك إلى ما يسمى بـ "العملات المستقرة" التي تتحمل التزامات بالدولار الأمريكي بينما تتكون أصول احتياطياتها بشكل كبير من أصول غير دولارية، مما قد يتسبب في أزمة سيولة وعاصفة سحب عندما يرتفع الدولار بشكل كبير.

إذا وافق مجلس الشيوخ على أي نسخة من مشروع قانون "CLARITY"، فقد تكون الحالة أكثر خطورة. قد تسهل هذه التشريعات تضارب المصالح والمعاملات الأنانية غير المسبوقة منذ عشرينيات القرن الماضي. بالإضافة إلى ذلك، قد توفر هذه القوانين تسهيلات لاستخدام العملات المستقرة والتشفير في المعاملات المالية غير القانونية، مما يثير مخاوف تتعلق بالأمن القومي.

بينما قد تصبح الولايات المتحدة مركز العملات الرقمية العالمي، فإن الإطار التشريعي الجديد قد يؤدي إلى استفادة القلة، بينما يعرض الولايات المتحدة والعالم لخطر تكرار الذعر المالي. قد يؤدي ذلك إلى دمار اقتصادي خطير، مما يتسبب في بطالة واسعة النطاق وتبخر الثروة. لذلك، عند دفع تشريعات العملات الرقمية، من الضروري تحقيق التوازن بين الابتكار والسيطرة على المخاطر.