تحليل العلاقة الثنائية بين الشركات المدرجة والأصول الرقمية
المقدمة
انتخاب ترامب مرة أخرى رئيسًا للولايات المتحدة في عام 2024 هو حدث بارز لصناعة الأصول الرقمية العالمية. أصبحت سياسات الأصول الرقمية الصديقة جزءًا أساسيًا من فلسفته الحاكمة. وتبع ذلك سلسلة من السياسات الإيجابية مثل احتياطي البيتكوين، وتشريعات العملات المستقرة، وطرح Circle للاكتتاب العام. تبدأ صناعة الأصول الرقمية في الاتجاه نحو الامتثال، وتبدأ في احتضان التنظيم.
في الوقت نفسه، بدأت العديد من الشركات المدرجة في البورصة في محاكاة استراتيجية لتصبح نمط النجاح لتجار عملة BTC. هناك آلاف الشركات المدرجة في جميع أنحاء العالم، وقد انخفضت قيمة العديد من هذه الشركات بشكل خطير، وتعاني من نقص حاد في السيولة. من خلال أن تصبح تجار عملة، يمكن لهذه الشركات الوهمية الحصول على قنوات تمويل جديدة لتعزيز السيولة. حتى بعض الشركات التي لا تتعلق بالتشفير أو المالية انضمت إلى صفوف تجار العملة، مثل شركة ECD الأمريكية لتعديل السيارات الفاخرة التي حصلت على 500 مليون دولار من خلال تمويل الأسهم، لتصبح واحدة من تجار عملة البيتكوين.
ومع ذلك، فإن الشركات المساهمة العامة مؤخرًا لديها خيارات أوسع لتخزين العملات، حيث تم إدراج العديد من الرموز في قائمة الخيارات من بين أفضل 100 عملة مشفرة. في الواقع، العديد من رموز المشاريع ليست مناسبة للاحتفاظ بها على المدى الطويل. بالإضافة إلى ذلك، فإن العديد من الرموز تتميز بقدر كبير من المركزية، حيث يمتلك فريق التأسيس سلطة اتخاذ القرار الكبيرة، مما يجعل من الصعب على تجار التخزين لعب دور أكبر في هذا السياق. ستتناول هذه المقالة بالتفصيل العلاقة الثنائية بين تجار التخزين والأصول الرقمية، بالإضافة إلى أفكار حول مفهوم اللامركزية.
1. وجهة نظر الشركة المُدرجة حول الأصول الرقمية
لا شك أن المطالب الرئيسية للشركات المدرجة التي تختار التمويل لشراء الأصول الرقمية هي إدارة القيمة السوقية. في الوقت الحالي، بلغ عدد الشركات المدرجة التي تحتفظ بـ BTC 34 شركة. في الوقت نفسه، قامت إدارات العديد من الشركات بتحويل شركاتهم بشكل استباقي إلى تجار عملة مثل ETH و SOL و HYPE بحلول عام 2025، بهدف نسخ مسار النجاح لاستراتيجية معينة. وقد جلبت هذه الاستراتيجية بالفعل زيادة ملحوظة في أسعار أسهم الشركات المدرجة.
Sharplink (NASDAQ:SBET)الشركة كانت تركز في السابق على أعمال المراهنات الرياضية، وفي مايو 2025 أعلنت عن إتمام تمويل خاص بقيمة حوالي 425 مليون دولار، وستقوم بشراء ETH بكميات كبيرة كأصل احتياطي رئيسي. ارتفعت أسعار أسهم الشركة من 2.97 دولار إلى 124 دولار في غضون 10 أيام، بزيادة تزيد عن 40 مرة. شركة Cypherpunk Holdings، وهي شركة استثمار في مشاريع blockchain المبكرة، غيرت اسمها في سبتمبر 2024 إلى SOL Strategies (CYFRF)، ومن الاسم يمكن أن نرى أن الشركة هي نسخة Solana من Strategy. ارتفعت أسعار أسهم الشركة من 0.08 دولار إلى 4.24 دولار في غضون 3 أشهر، بزيادة تزيد عن 50 مرة.
ستعتبر العديد من الشركات المدرجة في البورصة تحولها إلى تجار عملة كعلاج سحري لرفع أسعار الأسهم، حيث تمتد الأصول الرقمية التي تم شراؤها من BTC إلى SOL وHYPE وBNB. في الواقع، يعتبر شراء العملات من قبل العديد من الشركات سلوكاً تابعاً، حيث لا يفهم الإدارة بشكل كافٍ الأصول الرقمية، ويفتقرون إلى التخطيط الاستراتيجي الطويل الأمد لشراء العملات. ستتناول هذه الفصل من منظور الشركات المدرجة، وتحدد العملات الرقمية المناسبة للشراء وفقًا لاحتياجاتها المختلفة.
1.1 تغطية تكلفة التمويل رموز الشبكة العامة PoS > رموز الشبكة العامة PoW
كان الفهم العام للجمهور حول أحداث مثل احتفاظ الشركات المدرجة بالعملات يعود إلى قيام شركة Strategy في عام 2020 بشراء أكثر من 20,000 عملة BTC دفعة واحدة، حيث أعلن الرئيس التنفيذي للشركة، مايكل سايلور، أنه في المستقبل لن يقوموا إلا بشراء BTC ولن يبيعوا أبداً. في ذروة سوق BTC الصاعدة بين عامي 2020 و2021، زادت شهرة شركة Strategy، وأصبح شراء الأصول الرقمية مثالاً كلاسيكياً على كيفية تحول الشركات المدرجة بفضل أسواق رأس المال.
بيتكوين هي سلسلة الكتل العامة الممثلة لـ PoW( إثبات العمل)، حيث تعتمد آليتها على قوة حساب وحدات المعالجة المركزية (CPU) ووحدات معالجة الرسوميات (GPU) والدوائر المتكاملة الخاصة بالتطبيقات (ASIC) من خلال التصادمات الهاش المستمرة في تجمعات التعدين، لإنهاء عملية إنتاج الكتل في سلسلة الكتل للحصول على مكافآت BTC. قبل شراء BTC، تمتلك شركات تعدين البيتكوين مثل Marathon وRiot وCleanspark وغيرها من الشركات، حيث أن النشاط الرئيسي لها هو استخراج BTC من خلال الآلات، لذلك تحتوي ميزانيات هذه الشركات على جزء من الأصول الرقمية غير المباعة.
بالنسبة للشركات المدرجة، فإن مشكلة الأصول مثل BTC التي تعتمد على PoW تشبه الذهب، حيث يمكن استخدامها كاحتياطي استراتيجي بعد الشراء، ولكن من الصعب تحقيق "المال من المال" بطرق أخرى. بينما تعطي سلاسل الكتل القائمة على PoS وزناً أكبر للرموز نفسها، ويتطلب الموافقة على معاملات سلاسل الكتل القائمة على PoS من العقد إنشاء الكتل، ويجب على العقد أن يودع كمية معينة من الرموز الحاكمة، حيث كمية الودائع لعقد شبكة Ethereum ثابتة عند 32 ETH، بينما لا توجد قيود على كمية الودائع لعقد شبكة Solana. يمكن لحاملي الرموز الحاكمة مشاركة نسبة معينة من رسوم الغاز كجوائز ( تختلف آلية توزيع الأرباح بين سلاسل الكتل المختلفة ).
بالنسبة للشركات المساهمة التي تعتمد على تمويل الديون، يمكنها من خلال حيازة رموز الحوكمة لسلاسل الكتل PoS، وتجميد الرموز، الحصول على عائد سنوي يتراوح بين 2% إلى 7%. قد تغطي هذه العائدات تكاليف تمويل ديون الشركة. حتى إذا تراجعت أداء الشركة، فلن تحتاج الشركات التي تمتلك رموز سلاسل الكتل PoS للقلق بشأن مسألة سداد الفوائد.
1.2 كيف تختار الشركات المساهمة العملات الرقمية من نوع PoS
بالمقارنة مع استراتيجية "الشراء والاحتفاظ" المتعلقة بـ BTC، فإن اختيار الشركات المدرجة وشراء رموز الحوكمة لسلاسل الكتل PoS هو مشروع منهجي أكثر تعقيدًا. قد تميل بعض الشركات المدرجة إلى شراء الأصول الرقمية ذات تقلبات الأسعار الأعلى؛ بينما قد تميل بعض الشركات الأخرى إلى شراء الأصول الرقمية ذات اللامركزية الأعلى؛ وهناك أيضًا بعض الشركات المدرجة التي لا تستطيع إنشاء عقد خاص بها، وبالتالي تحتاج إلى شراء الأصول الرقمية التي تمتلك منصات ربح سائلة ناضجة.
تُعتبر عائدات الإيداع مشابهاً لنسبة توزيعات الأرباح على الأسهم. من خلال متطلبات الشركات المدرجة، تنقسم متطلبات أن تصبح تاجر عملة PoS إلى ثلاث فئات رئيسية: ( الحصول على عائد إيداع مرتفع، وتغطية تكاليف التمويل مع تدفق نقدي إيجابي. ) الحصول على زيادة عالية في قيمة الأصول، مما يدفع أسعار الأسهم للنمو. ( احتلال موقع مركزي في النظام البيئي، وتخطيط استراتيجي حول نظام البلوكتشين العام. سيتم اختيار الأهداف المناسبة بناءً على الأهداف المختلفة للشركات المدرجة.
)# 1.2.1 السعي لتحقيق عوائد عالية من التخزين: عائدات تخزين SOL مرتفعة، وحجم معاملات الشبكة العامة مستقر
بالنسبة للشركات المدرجة التي تتسم بتكاليف مرتفعة عند إصدار الأسهم أو السندات، فإن عائدات التشفير ذات الرهن العالي تعتبر جذابة للغاية. وفقًا لبيانات Staking Rewards، فإن معدلات العائد السنوي لمدة 7 أيام على سلاسل الكتل العامة مثل Polkadot وCosmos وCelestia تتجاوز 10%. لكن هذه الأصول الرقمية تعاني من ضعف كبير في قدرتها على الحفاظ على السعر بسبب ارتفاع معدلات التضخم الخاصة بها. فقد انخفضت هذه الأنواع الثلاثة من الأصول الرقمية بنسبة 42% و36% و71% على التوالي خلال العام الماضي. عائدات الرهن لا يمكن أن تغطي انخفاض أسعار العملات. لذا، فإنها ليست الخيار الأمثل للشركات المدرجة.
بالمقارنة, حافظت عملة SOL على اتجاه صعودي في الأسعار على مدى العامين الماضيين مع تحقيق عوائد عالية من التشفير, حيث كانت أقصى تراجعات سعر العملة خلال العامين الماضيين 52%, مما يدل على استقرار قوي. في نموذج عائدات التشفير الخاص بـ Solana, معدل عائدات التشفير للعقد = ( مكافآت البلوكشين + دخل MEV + دخل Tips ) / إجمالي كمية التشفير.
في طرفي البسط والمقام في المعادلة، فإن نسبة مكافآت البلوكشين في الجزء العلوي هي الأعلى، بينما تتعلق كمية مكافآت البلوكشين بحجم المعاملات على الشبكة العامة. حافظت شبكة سولانا العامة على نمو سريع في حجم المعاملات على مدار السنوات الخمس الماضية، حيث بلغ حجم المعاملات الشهري لشبكة سولانا في يونيو 2.97 مليار معاملة. في الطرف السفلي، وصلت نسبة التشفير في SOL حالياً إلى أكثر من 65%، لذلك لن يحدث زيادة كبيرة في SOL التي تنضم إلى عقد التشفير مما يؤدي إلى انخفاض العائد. بالنظر بشكل عام، فإن مكافآت التشفير لنقاط شبكة سولانا بنسبة 7% تعتبر مستقرة نسبياً.
من منظور الشركات المساهمة، فإن الخطوة الأكثر صعوبة في نموذج الأعمال الذي يتضمن أن تصبح تاجر عملة SOL من خلال زيادة رأس المال المخصصة أو تمويل السندات والحصول على تدفق نقدي إيجابي من خلال الرهن العقاري على العقد هي بناء العقد الخاص بك. تتطلب عقد شبكة Solana خوادم عالية الأداء كدعم للأجهزة، والحد الأدنى من التكوين هو معالج مكون من 64 نواة، وذاكرة 256 غيغابايت، وقرص صلب 1 تيرابايت. بالإضافة إلى ذلك، يتطلب أن تصبح عقدة في الشبكة دعمًا من عرض النطاق الترددي عالي السرعة. من الجانب البرمجي، يتطلب أن تصبح عقدة Solana تنزيل Git وRust وDocker، ويحتاج تكوين العقدة إلى معرفة معينة بالبرمجة.
من الواضح أن الشركات المساهمة إذا أرادت إنشاء عقدة شبكة سولانا، تحتاج إلى مستوى عالٍ من التقنية. إذا كانت الشركة ترى أن عملية إنشاء العقدة معقدة نسبياً، يمكن للشركة المساهمة اختيار إما منصة الرهن السائل أو خدمات عقدة RPC.
Jito هو واحد من أهم منصات الرهن السائل على شبكة Solana حالياً، عملية الرهن بسيطة نسبياً، فقط قم بتوصيل المحفظة وإدخال المبلغ المناسب للحصول على عائد سنوي بنسبة 7.19% حتى 3 يوليو 2025. ومع ذلك، فإن استخدام طريقة منصة الرهن سيقلل من العائد إلى حد ما، حيث لن تعرض المنصة نسبة الخصم المباشرة. يمكن للمنصات المتخصصة في الرهن تحقيق عوائد أعلى من Tips وMEV، بينما يحصل الرهن على عائد سنوي ثابت.
بالنسبة للشركات التي تأمل في تحقيق عائدات فائقة من خلال Tips و MEV، ولكن ترغب في تقليل عوائق بناء العقدة والاستثمار الثابت، يمكنهم اختيار خدمات العقدة مثل Helius وغيرها من مقدمي خدمات RPC. يقوم المستخدمون باستئجار خوادم معدنية عارية من مقدمي الخدمة، حيث تضمن الخوادم المعدنية العارية أقل زمن وصول ###<50ms( وارتفاع السعة، مما يلبي احتياجات الأداء العالي لمُصدقي Solana. على عكس منصات الرهان مثل JITO حيث تكون عائدات المستخدمين ثابتة وتكون أرباح المنصة متقلبة؛ تتقاضى خدمات مثل Helius رسوماً ثابتة ) تختلف الرسوم حسب الباقات المختلفة(، في حين أن عائدات MEV و Tips المتغيرة تعود بالكامل للمستخدمين.
باختصار، لكل من الحلول الثلاثة مزايا وعيوب. منصة التشفير مناسبة للتجار الذين يستثمرون مبالغ منخفضة من العملات، وخدمة نقاط RPC الخارجية مناسبة للتجار ذوي الاستثمارات المتوسطة، بينما بناء النقاط الخاصة مناسب للتجار الذين لديهم رأس مال قوي نسبياً ولديهم القدرة على بناء التقنية. بالإضافة إلى ذلك، فإن كونك تاجر عملة SOL يحمل بعض المخاطر، حيث أن شبكة Solana مركزية نسبياً وقد حدثت عدة مرات انقطاعات في الشبكة الرئيسية، مما قد يؤثر على أسعار الرموز.
![معهد Gate: تحليل العلاقة الثنائية بين الشركات المدرجة والأصول الرقمية])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-798c0f6ad01757ca5d6a9afe3cf5c14d.webp(
)# 1.2.2 السعي نحو زيادة القيمة: آلية استرداد رسوم تداول HYPE، وقد حقق سعر العملة زيادة بنسبة 10 أضعاف
بالنسبة للشركات المدرجة التي تعاني من نقص في السيولة، فإن المطالب الأساسية على المدى القصير لا تزال تتركز على زيادة قيمة الأسهم، من خلال تقليل حيازات الأسهم وغيرها من الطرق للحفاظ على التشغيل العادي للشركة. تعتبر الشركات المدرجة كمتداولي عملات، والطريقة الشائعة لزيادة سعر السهم بشكل سريع هي شراء الأصول ذات النمو السريع أو التقييم العالي. HYPE هي العملة الرقمية الرئيسية التي ستشهد زيادة في القيمة السوقية في النصف الأول من عام 2025، وستصبح الشركات المدرجة متداولي HYPE، مما يعني أن سعر سهمها سيرتبط بسعر رموز HYPE، مما قد يحقق زيادة سريعة في القيمة السوقية للشركة على المدى القصير.
بالمقارنة مع SUI و TRON و XRP وغيرها من سلاسل الكتل العامة التي حققت أيضًا زيادة كبيرة في القيمة السوقية خلال العام الماضي، تتمثل ميزة HYPE في إدارتها الدقيقة للعرض والطلب على الرموز، مما يضمن ندرة رموز HYPE. على مدار الأشهر الستة الماضية، أعاد صندوق المساعدة الخاص بـ Hyperliquid استثمار حوالي 97% من إيرادات رسوم الغاز في إعادة شراء HYPE، حيث تم بالفعل إعادة شراء رموز HYPE بقيمة 9.1 مليار دولار أمريكي. حاليًا، يوجد فقط 34% من إجمالي العرض في التداول، ويمتلك الفريق 23.8% من الرموز التي سيتم تجميدها حتى عام 2027-2028، بينما تم تخصيص حوالي 39% من الرموز كمكافآت مجتمعية، والتي ستوزع تدريجياً. نظرًا لأن المشروع لم يقبل استثمارات من رأس المال الاستثماري، فإنه لا يوجد ضغط خارجي للبيع، مما يعزز من القيمة المحتملة طويلة الأجل لـ HYPE.
تعتبر عقد التشغيل الخاصة بـ Hyperliquid أكثر مركزية مقارنة بـ Solana، حيث يوجد في الشبكة بأكملها 21 عقدة فقط، مما يحافظ إلى حد ما على كفاءة تشغيل السلسلة العامة. لذلك، حتى لو اشترت الشركات العامة كميات كبيرة من HYPE، سيكون من الصعب أن تصبح واحدة من 21 عقدة أساسية. ستصبح منصة الرهان الرسمية للسلسلة العامة StakedHYPE خياراً للمحتكرين للحصول على عائدات إضافية من خلال الرهان. لقد جذبت هذه المنصة أكثر من 10 ملايين HYPE للرهان. بالمقارنة مع سلاسل الكتل الأخرى، تعتبر عائدات رهان HYPE منخفضة نسبياً، حيث يظهر موقع Staking Rewards أن العائدات لا تتجاوز 2.28%.
(# 1.2.3 السعي نحو تخطيط بيئي: درجة اللامركزية لـ ETH مرتفعة، وصعوبة تطوير Layer2 منخفضة
في مجال الأصول الرقمية، تعد الفائض من سلاسل الكتل العامة ظاهرة واضحة. وفقًا لإحصائيات Coingecko، تجاوز العدد الإجمالي لسلاسل الكتل العامة في الشبكة 200 سلسلة. في الواقع، يختار معظم المطورين سلاسل الكتل العامة الرئيسية مثل Ethereum وSolana وSui لتطوير المنتجات، بينما يبلغ حجم التداول في العديد من سلاسل الكتل المستقلة
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 10
أعجبني
10
3
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
SolidityStruggler
· منذ 20 س
صانع السوق搞钱的新花样
شاهد النسخة الأصليةرد0
PancakeFlippa
· منذ 20 س
آمل ألا أتعرض لمزيد من الأضرار في السوق الصاعدة المرة القادمة
الاتجاه الجديد لشركات التداول في اكتناز العملة: من BTC إلى عملات PoS استكشاف استراتيجيات الاختيار
تحليل العلاقة الثنائية بين الشركات المدرجة والأصول الرقمية
المقدمة
انتخاب ترامب مرة أخرى رئيسًا للولايات المتحدة في عام 2024 هو حدث بارز لصناعة الأصول الرقمية العالمية. أصبحت سياسات الأصول الرقمية الصديقة جزءًا أساسيًا من فلسفته الحاكمة. وتبع ذلك سلسلة من السياسات الإيجابية مثل احتياطي البيتكوين، وتشريعات العملات المستقرة، وطرح Circle للاكتتاب العام. تبدأ صناعة الأصول الرقمية في الاتجاه نحو الامتثال، وتبدأ في احتضان التنظيم.
في الوقت نفسه، بدأت العديد من الشركات المدرجة في البورصة في محاكاة استراتيجية لتصبح نمط النجاح لتجار عملة BTC. هناك آلاف الشركات المدرجة في جميع أنحاء العالم، وقد انخفضت قيمة العديد من هذه الشركات بشكل خطير، وتعاني من نقص حاد في السيولة. من خلال أن تصبح تجار عملة، يمكن لهذه الشركات الوهمية الحصول على قنوات تمويل جديدة لتعزيز السيولة. حتى بعض الشركات التي لا تتعلق بالتشفير أو المالية انضمت إلى صفوف تجار العملة، مثل شركة ECD الأمريكية لتعديل السيارات الفاخرة التي حصلت على 500 مليون دولار من خلال تمويل الأسهم، لتصبح واحدة من تجار عملة البيتكوين.
ومع ذلك، فإن الشركات المساهمة العامة مؤخرًا لديها خيارات أوسع لتخزين العملات، حيث تم إدراج العديد من الرموز في قائمة الخيارات من بين أفضل 100 عملة مشفرة. في الواقع، العديد من رموز المشاريع ليست مناسبة للاحتفاظ بها على المدى الطويل. بالإضافة إلى ذلك، فإن العديد من الرموز تتميز بقدر كبير من المركزية، حيث يمتلك فريق التأسيس سلطة اتخاذ القرار الكبيرة، مما يجعل من الصعب على تجار التخزين لعب دور أكبر في هذا السياق. ستتناول هذه المقالة بالتفصيل العلاقة الثنائية بين تجار التخزين والأصول الرقمية، بالإضافة إلى أفكار حول مفهوم اللامركزية.
1. وجهة نظر الشركة المُدرجة حول الأصول الرقمية
لا شك أن المطالب الرئيسية للشركات المدرجة التي تختار التمويل لشراء الأصول الرقمية هي إدارة القيمة السوقية. في الوقت الحالي، بلغ عدد الشركات المدرجة التي تحتفظ بـ BTC 34 شركة. في الوقت نفسه، قامت إدارات العديد من الشركات بتحويل شركاتهم بشكل استباقي إلى تجار عملة مثل ETH و SOL و HYPE بحلول عام 2025، بهدف نسخ مسار النجاح لاستراتيجية معينة. وقد جلبت هذه الاستراتيجية بالفعل زيادة ملحوظة في أسعار أسهم الشركات المدرجة.
Sharplink (NASDAQ:SBET)الشركة كانت تركز في السابق على أعمال المراهنات الرياضية، وفي مايو 2025 أعلنت عن إتمام تمويل خاص بقيمة حوالي 425 مليون دولار، وستقوم بشراء ETH بكميات كبيرة كأصل احتياطي رئيسي. ارتفعت أسعار أسهم الشركة من 2.97 دولار إلى 124 دولار في غضون 10 أيام، بزيادة تزيد عن 40 مرة. شركة Cypherpunk Holdings، وهي شركة استثمار في مشاريع blockchain المبكرة، غيرت اسمها في سبتمبر 2024 إلى SOL Strategies (CYFRF)، ومن الاسم يمكن أن نرى أن الشركة هي نسخة Solana من Strategy. ارتفعت أسعار أسهم الشركة من 0.08 دولار إلى 4.24 دولار في غضون 3 أشهر، بزيادة تزيد عن 50 مرة.
ستعتبر العديد من الشركات المدرجة في البورصة تحولها إلى تجار عملة كعلاج سحري لرفع أسعار الأسهم، حيث تمتد الأصول الرقمية التي تم شراؤها من BTC إلى SOL وHYPE وBNB. في الواقع، يعتبر شراء العملات من قبل العديد من الشركات سلوكاً تابعاً، حيث لا يفهم الإدارة بشكل كافٍ الأصول الرقمية، ويفتقرون إلى التخطيط الاستراتيجي الطويل الأمد لشراء العملات. ستتناول هذه الفصل من منظور الشركات المدرجة، وتحدد العملات الرقمية المناسبة للشراء وفقًا لاحتياجاتها المختلفة.
1.1 تغطية تكلفة التمويل رموز الشبكة العامة PoS > رموز الشبكة العامة PoW
كان الفهم العام للجمهور حول أحداث مثل احتفاظ الشركات المدرجة بالعملات يعود إلى قيام شركة Strategy في عام 2020 بشراء أكثر من 20,000 عملة BTC دفعة واحدة، حيث أعلن الرئيس التنفيذي للشركة، مايكل سايلور، أنه في المستقبل لن يقوموا إلا بشراء BTC ولن يبيعوا أبداً. في ذروة سوق BTC الصاعدة بين عامي 2020 و2021، زادت شهرة شركة Strategy، وأصبح شراء الأصول الرقمية مثالاً كلاسيكياً على كيفية تحول الشركات المدرجة بفضل أسواق رأس المال.
بيتكوين هي سلسلة الكتل العامة الممثلة لـ PoW( إثبات العمل)، حيث تعتمد آليتها على قوة حساب وحدات المعالجة المركزية (CPU) ووحدات معالجة الرسوميات (GPU) والدوائر المتكاملة الخاصة بالتطبيقات (ASIC) من خلال التصادمات الهاش المستمرة في تجمعات التعدين، لإنهاء عملية إنتاج الكتل في سلسلة الكتل للحصول على مكافآت BTC. قبل شراء BTC، تمتلك شركات تعدين البيتكوين مثل Marathon وRiot وCleanspark وغيرها من الشركات، حيث أن النشاط الرئيسي لها هو استخراج BTC من خلال الآلات، لذلك تحتوي ميزانيات هذه الشركات على جزء من الأصول الرقمية غير المباعة.
بالنسبة للشركات المدرجة، فإن مشكلة الأصول مثل BTC التي تعتمد على PoW تشبه الذهب، حيث يمكن استخدامها كاحتياطي استراتيجي بعد الشراء، ولكن من الصعب تحقيق "المال من المال" بطرق أخرى. بينما تعطي سلاسل الكتل القائمة على PoS وزناً أكبر للرموز نفسها، ويتطلب الموافقة على معاملات سلاسل الكتل القائمة على PoS من العقد إنشاء الكتل، ويجب على العقد أن يودع كمية معينة من الرموز الحاكمة، حيث كمية الودائع لعقد شبكة Ethereum ثابتة عند 32 ETH، بينما لا توجد قيود على كمية الودائع لعقد شبكة Solana. يمكن لحاملي الرموز الحاكمة مشاركة نسبة معينة من رسوم الغاز كجوائز ( تختلف آلية توزيع الأرباح بين سلاسل الكتل المختلفة ).
بالنسبة للشركات المساهمة التي تعتمد على تمويل الديون، يمكنها من خلال حيازة رموز الحوكمة لسلاسل الكتل PoS، وتجميد الرموز، الحصول على عائد سنوي يتراوح بين 2% إلى 7%. قد تغطي هذه العائدات تكاليف تمويل ديون الشركة. حتى إذا تراجعت أداء الشركة، فلن تحتاج الشركات التي تمتلك رموز سلاسل الكتل PoS للقلق بشأن مسألة سداد الفوائد.
1.2 كيف تختار الشركات المساهمة العملات الرقمية من نوع PoS
بالمقارنة مع استراتيجية "الشراء والاحتفاظ" المتعلقة بـ BTC، فإن اختيار الشركات المدرجة وشراء رموز الحوكمة لسلاسل الكتل PoS هو مشروع منهجي أكثر تعقيدًا. قد تميل بعض الشركات المدرجة إلى شراء الأصول الرقمية ذات تقلبات الأسعار الأعلى؛ بينما قد تميل بعض الشركات الأخرى إلى شراء الأصول الرقمية ذات اللامركزية الأعلى؛ وهناك أيضًا بعض الشركات المدرجة التي لا تستطيع إنشاء عقد خاص بها، وبالتالي تحتاج إلى شراء الأصول الرقمية التي تمتلك منصات ربح سائلة ناضجة.
تُعتبر عائدات الإيداع مشابهاً لنسبة توزيعات الأرباح على الأسهم. من خلال متطلبات الشركات المدرجة، تنقسم متطلبات أن تصبح تاجر عملة PoS إلى ثلاث فئات رئيسية: ( الحصول على عائد إيداع مرتفع، وتغطية تكاليف التمويل مع تدفق نقدي إيجابي. ) الحصول على زيادة عالية في قيمة الأصول، مما يدفع أسعار الأسهم للنمو. ( احتلال موقع مركزي في النظام البيئي، وتخطيط استراتيجي حول نظام البلوكتشين العام. سيتم اختيار الأهداف المناسبة بناءً على الأهداف المختلفة للشركات المدرجة.
)# 1.2.1 السعي لتحقيق عوائد عالية من التخزين: عائدات تخزين SOL مرتفعة، وحجم معاملات الشبكة العامة مستقر
بالنسبة للشركات المدرجة التي تتسم بتكاليف مرتفعة عند إصدار الأسهم أو السندات، فإن عائدات التشفير ذات الرهن العالي تعتبر جذابة للغاية. وفقًا لبيانات Staking Rewards، فإن معدلات العائد السنوي لمدة 7 أيام على سلاسل الكتل العامة مثل Polkadot وCosmos وCelestia تتجاوز 10%. لكن هذه الأصول الرقمية تعاني من ضعف كبير في قدرتها على الحفاظ على السعر بسبب ارتفاع معدلات التضخم الخاصة بها. فقد انخفضت هذه الأنواع الثلاثة من الأصول الرقمية بنسبة 42% و36% و71% على التوالي خلال العام الماضي. عائدات الرهن لا يمكن أن تغطي انخفاض أسعار العملات. لذا، فإنها ليست الخيار الأمثل للشركات المدرجة.
بالمقارنة, حافظت عملة SOL على اتجاه صعودي في الأسعار على مدى العامين الماضيين مع تحقيق عوائد عالية من التشفير, حيث كانت أقصى تراجعات سعر العملة خلال العامين الماضيين 52%, مما يدل على استقرار قوي. في نموذج عائدات التشفير الخاص بـ Solana, معدل عائدات التشفير للعقد = ( مكافآت البلوكشين + دخل MEV + دخل Tips ) / إجمالي كمية التشفير.
في طرفي البسط والمقام في المعادلة، فإن نسبة مكافآت البلوكشين في الجزء العلوي هي الأعلى، بينما تتعلق كمية مكافآت البلوكشين بحجم المعاملات على الشبكة العامة. حافظت شبكة سولانا العامة على نمو سريع في حجم المعاملات على مدار السنوات الخمس الماضية، حيث بلغ حجم المعاملات الشهري لشبكة سولانا في يونيو 2.97 مليار معاملة. في الطرف السفلي، وصلت نسبة التشفير في SOL حالياً إلى أكثر من 65%، لذلك لن يحدث زيادة كبيرة في SOL التي تنضم إلى عقد التشفير مما يؤدي إلى انخفاض العائد. بالنظر بشكل عام، فإن مكافآت التشفير لنقاط شبكة سولانا بنسبة 7% تعتبر مستقرة نسبياً.
من منظور الشركات المساهمة، فإن الخطوة الأكثر صعوبة في نموذج الأعمال الذي يتضمن أن تصبح تاجر عملة SOL من خلال زيادة رأس المال المخصصة أو تمويل السندات والحصول على تدفق نقدي إيجابي من خلال الرهن العقاري على العقد هي بناء العقد الخاص بك. تتطلب عقد شبكة Solana خوادم عالية الأداء كدعم للأجهزة، والحد الأدنى من التكوين هو معالج مكون من 64 نواة، وذاكرة 256 غيغابايت، وقرص صلب 1 تيرابايت. بالإضافة إلى ذلك، يتطلب أن تصبح عقدة في الشبكة دعمًا من عرض النطاق الترددي عالي السرعة. من الجانب البرمجي، يتطلب أن تصبح عقدة Solana تنزيل Git وRust وDocker، ويحتاج تكوين العقدة إلى معرفة معينة بالبرمجة.
من الواضح أن الشركات المساهمة إذا أرادت إنشاء عقدة شبكة سولانا، تحتاج إلى مستوى عالٍ من التقنية. إذا كانت الشركة ترى أن عملية إنشاء العقدة معقدة نسبياً، يمكن للشركة المساهمة اختيار إما منصة الرهن السائل أو خدمات عقدة RPC.
Jito هو واحد من أهم منصات الرهن السائل على شبكة Solana حالياً، عملية الرهن بسيطة نسبياً، فقط قم بتوصيل المحفظة وإدخال المبلغ المناسب للحصول على عائد سنوي بنسبة 7.19% حتى 3 يوليو 2025. ومع ذلك، فإن استخدام طريقة منصة الرهن سيقلل من العائد إلى حد ما، حيث لن تعرض المنصة نسبة الخصم المباشرة. يمكن للمنصات المتخصصة في الرهن تحقيق عوائد أعلى من Tips وMEV، بينما يحصل الرهن على عائد سنوي ثابت.
بالنسبة للشركات التي تأمل في تحقيق عائدات فائقة من خلال Tips و MEV، ولكن ترغب في تقليل عوائق بناء العقدة والاستثمار الثابت، يمكنهم اختيار خدمات العقدة مثل Helius وغيرها من مقدمي خدمات RPC. يقوم المستخدمون باستئجار خوادم معدنية عارية من مقدمي الخدمة، حيث تضمن الخوادم المعدنية العارية أقل زمن وصول ###<50ms( وارتفاع السعة، مما يلبي احتياجات الأداء العالي لمُصدقي Solana. على عكس منصات الرهان مثل JITO حيث تكون عائدات المستخدمين ثابتة وتكون أرباح المنصة متقلبة؛ تتقاضى خدمات مثل Helius رسوماً ثابتة ) تختلف الرسوم حسب الباقات المختلفة(، في حين أن عائدات MEV و Tips المتغيرة تعود بالكامل للمستخدمين.
باختصار، لكل من الحلول الثلاثة مزايا وعيوب. منصة التشفير مناسبة للتجار الذين يستثمرون مبالغ منخفضة من العملات، وخدمة نقاط RPC الخارجية مناسبة للتجار ذوي الاستثمارات المتوسطة، بينما بناء النقاط الخاصة مناسب للتجار الذين لديهم رأس مال قوي نسبياً ولديهم القدرة على بناء التقنية. بالإضافة إلى ذلك، فإن كونك تاجر عملة SOL يحمل بعض المخاطر، حيث أن شبكة Solana مركزية نسبياً وقد حدثت عدة مرات انقطاعات في الشبكة الرئيسية، مما قد يؤثر على أسعار الرموز.
![معهد Gate: تحليل العلاقة الثنائية بين الشركات المدرجة والأصول الرقمية])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-798c0f6ad01757ca5d6a9afe3cf5c14d.webp(
)# 1.2.2 السعي نحو زيادة القيمة: آلية استرداد رسوم تداول HYPE، وقد حقق سعر العملة زيادة بنسبة 10 أضعاف
بالنسبة للشركات المدرجة التي تعاني من نقص في السيولة، فإن المطالب الأساسية على المدى القصير لا تزال تتركز على زيادة قيمة الأسهم، من خلال تقليل حيازات الأسهم وغيرها من الطرق للحفاظ على التشغيل العادي للشركة. تعتبر الشركات المدرجة كمتداولي عملات، والطريقة الشائعة لزيادة سعر السهم بشكل سريع هي شراء الأصول ذات النمو السريع أو التقييم العالي. HYPE هي العملة الرقمية الرئيسية التي ستشهد زيادة في القيمة السوقية في النصف الأول من عام 2025، وستصبح الشركات المدرجة متداولي HYPE، مما يعني أن سعر سهمها سيرتبط بسعر رموز HYPE، مما قد يحقق زيادة سريعة في القيمة السوقية للشركة على المدى القصير.
بالمقارنة مع SUI و TRON و XRP وغيرها من سلاسل الكتل العامة التي حققت أيضًا زيادة كبيرة في القيمة السوقية خلال العام الماضي، تتمثل ميزة HYPE في إدارتها الدقيقة للعرض والطلب على الرموز، مما يضمن ندرة رموز HYPE. على مدار الأشهر الستة الماضية، أعاد صندوق المساعدة الخاص بـ Hyperliquid استثمار حوالي 97% من إيرادات رسوم الغاز في إعادة شراء HYPE، حيث تم بالفعل إعادة شراء رموز HYPE بقيمة 9.1 مليار دولار أمريكي. حاليًا، يوجد فقط 34% من إجمالي العرض في التداول، ويمتلك الفريق 23.8% من الرموز التي سيتم تجميدها حتى عام 2027-2028، بينما تم تخصيص حوالي 39% من الرموز كمكافآت مجتمعية، والتي ستوزع تدريجياً. نظرًا لأن المشروع لم يقبل استثمارات من رأس المال الاستثماري، فإنه لا يوجد ضغط خارجي للبيع، مما يعزز من القيمة المحتملة طويلة الأجل لـ HYPE.
تعتبر عقد التشغيل الخاصة بـ Hyperliquid أكثر مركزية مقارنة بـ Solana، حيث يوجد في الشبكة بأكملها 21 عقدة فقط، مما يحافظ إلى حد ما على كفاءة تشغيل السلسلة العامة. لذلك، حتى لو اشترت الشركات العامة كميات كبيرة من HYPE، سيكون من الصعب أن تصبح واحدة من 21 عقدة أساسية. ستصبح منصة الرهان الرسمية للسلسلة العامة StakedHYPE خياراً للمحتكرين للحصول على عائدات إضافية من خلال الرهان. لقد جذبت هذه المنصة أكثر من 10 ملايين HYPE للرهان. بالمقارنة مع سلاسل الكتل الأخرى، تعتبر عائدات رهان HYPE منخفضة نسبياً، حيث يظهر موقع Staking Rewards أن العائدات لا تتجاوز 2.28%.
(# 1.2.3 السعي نحو تخطيط بيئي: درجة اللامركزية لـ ETH مرتفعة، وصعوبة تطوير Layer2 منخفضة
في مجال الأصول الرقمية، تعد الفائض من سلاسل الكتل العامة ظاهرة واضحة. وفقًا لإحصائيات Coingecko، تجاوز العدد الإجمالي لسلاسل الكتل العامة في الشبكة 200 سلسلة. في الواقع، يختار معظم المطورين سلاسل الكتل العامة الرئيسية مثل Ethereum وSolana وSui لتطوير المنتجات، بينما يبلغ حجم التداول في العديد من سلاسل الكتل المستقلة