إصدار الأصول البرية في هونغ كونغ: القيود والفرص

مؤخراً، زادت الطلبات الاستشارية المتعلقة بمشاريع توكنات الأصول الملموسة (RWA) بشكل كبير، حيث تشمل أنواع الأصول الأساسية المتنوعة، من المنتجات الزراعية إلى العقارات، ثم المعادن الثمينة، وحتى بعض المشاريع المفاهيمية. من الجدير بالذكر أنه في ظل البيئة التنظيمية الحالية، باستثناء مشاريع RWA التي يتم إصدارها من خلال صندوق الرمل في هونغ كونغ والتي تخضع لمراجعة صارمة وتحت إشراف، فإن المشاريع الأخرى من نوع RWA تحمل مخاطر عالية، خاصة تلك التي تستهدف سكان البر الرئيسي للصين.

يهدف هذا المقال إلى توضيح الأصول القارية التي يمكن استخدامها في صندوق الرمال في هونغ كونغ، وتلك التي لا يمكن استخدامها، لمساعدة الأطراف المعنية على القيام بأعمالها بشكل أكثر كفاءة.

الفهم الأساسي ومعايير الحكم على الأصول البرية كـ RWA

أولاً، يجب أن نكون واضحين أن الأصول الموجودة في البر الرئيسي للصين والتي تستهدف بشكل أساسي سكان البر الرئيسي يمكن أن تقوم بالإصدار، وقد تم تأكيد ذلك من خلال حالات النجاح السابقة.

ومع ذلك، هناك بعض القيود على إصدار RWA من الأصول البرية في صندوق الرمل في هونغ كونغ. وفقًا للتجارب العملية، فإن الأنواع الثلاثة التالية من الأصول غير مناسبة لتكون RWA:

1. الأصول غير المتوافقة مع القوانين المعمول بها في منطقة هونغ كونغ
2. الأصول غير المتوافقة مع القوانين واللوائح في البر الرئيسي
3. في المرحلة الحالية، لا يُنصَح بإصدار الأصول في هونغ كونغ

مبدأ "الامتثال المزدوج" لإصدار الأصول القارية في هونغ كونغ RWA

نظرًا لوجود الأصول في البر الرئيسي، ولكن يتم إصدار الأصول المرقمنة وتشغيلها في هونغ كونغ، فإن سلسلة التمويل بأكملها تمتد عبر منطقتين، لذلك يجب الالتزام بمبدأ "الامتثال المزدوج" - يجب أن تكون الأصول الأساسية متوافقة في كل من البر الرئيسي وهونغ كونغ.

الجوانب التنظيمية في هونغ كونغ

هونغ كونغ لا تزال في مرحلة استكشاف في إصدار وتنظيم الأصول الحقيقية، ويجري حالياً اتخاذ أسلوب "مشروع واحد، نقاش واحد" في المراجعة. ومع ذلك، فإن فهم مبادئ التنظيم الثابتة في هونغ كونغ للأصول المالية، بالاستناد إلى القواعد المحددة لإصدار المنتجات المالية المماثلة، يمكن أن يزيد بشكل كبير من معدل نجاح المشروع.

تتبع هونغ كونغ "مبادئ الرقابة الجوهرية" على الأصول المالية، مع التركيز على جوهر الأصول بدلاً من الغلاف الخارجي. يجب أن تستند المعايير المحددة إلى القواعد التنظيمية المعمول بها للأصول المادية المقابلة لـ RWA.

الجوانب التنظيمية في البر الرئيسي

حول شرعية الأصول الأساسية نفسها، يمكن تقسيم الأشياء إلى ثلاث فئات:

1. السلع المتداولة: الأشياء التي يسمح القانون بتداولها بحرية
2. المواد المقيدة للتداول: المواد التي تفرض القوانين قيودًا معينة على نطاق ودرجة التداول لها
3. المواد المحظورة: المواد التي حظرتها القوانين صراحة من التداول والتحويل

يجب أن تكون المواد المستخدمة في RWA "مواد متداولة" أو "مواد مقيدة التداول" مرخصة.

فيما يتعلق بالتشغيل، يجب أن تتوافق الأصول الأساسية مع القوانين الصينية: الابتعاد عن الخطوط الحمراء والحصول على التراخيص الإدارية اللازمة.

في المرحلة الحالية، لا يُنصح بإصدار الأصول في هونغ كونغ

على الرغم من أن بعض الأصول تتوافق مع "مبدأ الامتثال المزدوج"، إلا أنها قد لا تكون مناسبة للإصدار في هونغ كونغ في المرحلة الحالية. حاليًا، لا تزال مشاريع RWA في هونغ كونغ في مرحلة اختبار الصندوق الرملي، ويميل الاختيار نحو الأصول ذات الخصائص "التكنولوجيا العالية" أو "الخضراء النظيفة".

بالإضافة إلى ذلك، فإن بعض الأصول التي يصعب تحقيق تدفق نقدي جيد منها ليست مناسبة للقيام بـ RWA في صندوق هونغ كونغ، مثل بعض العقارات ذات القيمة الاقتصادية المنخفضة.

الأصول القارية التي لا تناسب RWA

مجوهرات وألعاب فنية

بشكل عام، لا يُنصح حاليًا باستخدام المجوهرات والأعمال الفنية كأصول أساسية لـ RWA. يمكن رفض الحالات التالية مباشرة:

1. منتجات الأحجار الكريمة ذات الطابع القماري
2. المجوهرات والأحجار الكريمة المعالجة
3. الدولة تحظر بيع المنتجات البيولوجية
4. جودة منخفضة أو معالجة من اليشم أو منتجات اليشم المقلدة
5. هناك قوانين خاصة في بعض الدول تحد من تداول المعادن الثمينة مثل الذهب الخالص والفضة الخالصة وتحظر تداولها.

حقوق الملكية الفكرية

حالياً لم نرَ حالات نجاح في مشروع RWA في هونغ كونغ، لكن لا نستبعد إمكانية الاستكشاف في المستقبل. إذا كانت هناك إنجازات فكرية تحمل قيمة تجارية كبيرة، يمكن المحاولة بعد وضوح التنظيمات واللوائح.

الزراعة والمنتجات الزراعية

إذا كان المشروع يتوافق مع معايير مراجعة الأخلاقيات العلمية، ويحتوي على محتوى علمي عالٍ وقيمة بحثية، وله آفاق تجارية جيدة، فيمكن النظر في المحاولة بعد توضيح التنظيمات.

نوع مفهوم نقي

عادةً ما يتم رفض هذه المشاريع مباشرةً لأن RWA لا تعادل التمويل الجماعي.

الخاتمة

بالنسبة للأصول الأساسية التي ليست في البر الرئيسي للصين ولا في هونغ كونغ، لا توجد حاليًا قيود جغرافية. من منظور دور هونغ كونغ كمركز مالي دولي، يجب ألا يكون مكان وجود الأصول عقبة أمام RWA، المفتاح هو ما إذا كانت الأصول حقيقية وموثوقة ومتوافقة ولها قيمة استثمارية.