أثارت احتمال وجود تلاعب في بيانات TVL نقاشًا في الصناعة. هناك آراء تشير إلى أن نفس UTXO قد يتم الموافقة على استخدامه عدة مرات، مما يؤدي إلى احتسابه بشكل متكرر كـ TVL لمشاريع مختلفة.
ومع ذلك، من الناحية الفنية، فإن هذا الوضع غير ممكن في الواقع. يمكن قفل UTXO مرة واحدة فقط، حتى عند استخدام قفل الوقت بالهاش. وبالتالي، لا يمكن احتساب نفس UTXO في TVL بواسطة مشاريع متعددة في نفس الوقت.
في الواقع، تقوم معظم المشاريع بنشر عنوان الرهان الخاص بها، حتى لو لم يكن معلنًا، يمكن تتبعه من خلال تدفق الأموال على السلسلة. هذه العناوين ليست فقط لعرضها على المستخدمين، ولكن أيضًا لإثبات السيطرة على هذه الأموال للمستثمرين.
تحدث عمليات التلاعب في بيانات TVL بشكل رئيسي على هذه العناوين العامة. عادة ما يتعاون المشروع مع كبار المستثمرين لضخ الأموال لزيادة TVL. بالنسبة لكبار المستثمرين، يتعهد المشروع بمعدل عائد أدنى. هذه الممارسة شائعة في أنواع مختلفة من مشاريع DeFi، سواء كانت في أوروبا وأمريكا أو في آسيا.
كمثال على مشروع معين، فإنه يتبنى نموذجًا شائعًا: استخدام محفظة MPC لتحقيق التوقيع المتعدد. فعلاً، قام الكبار بتحويل الأموال إلى عنوان محفظة MPC الخاصة بالمشروع، لكن هذه الأموال تُدار بشكل مشترك بين الكبار وفريق المشروع. تعمل محفظة MPC على تحقيق الإدارة المشتركة من خلال تجزئة المفاتيح الخاصة إلى عدة أجزاء، لذا لا يمكن لأي طرف التصرف في الأموال بشكل منفرد.
من الخارج، تبدو هذه العناوين تابعة للفريق المشروع، لكن الفريق المشروع لا يتحكم بالكامل في الأموال الموجودة فيها. هذه هي أصل ما يسمى "TVL الوهمي".
من الجدير بالذكر أن "TVL الزائف" لا يشير إلى تزوير البيانات، بل يعني أن هذه الـ TVL هي أموال ثابتة لا يمكنها خلق قيمة حقيقية، بل تستخدم فقط لجذب أموال المستثمرين الأفراد ولتعزيز المشاريع.
يمكن تقسيم TVL إلى TVL الحقيقي و TVL المزيف. TVL الحقيقي هو السيولة التي يمكن استخدامها بفعالية، مثل الأموال في مشاريع الإقراض أو البورصات، والتي يمكن أن تحسن تجربة المستخدم. بينما TVL المزيف فهو السيولة غير المستغلة، مثل الأموال في مشاريع الرهن.
بالنسبة لمشاريع الرهن، غالبًا ما تكون بيانات TVL مجرد ازدهار سطحي، في الواقع لم تلعب دورًا فعليًا في تشغيل المنتج. لقد أولت الصناعة لفترة طويلة اهتمامًا مفرطًا لمؤشر TVL، ولكن ليست كل TVL تتمتع بقيمة فعلية.
كمستخدمين عاديين ومستثمرين، يجب أن نركز على القيمة الفعلية للمشاريع: هل يمكن أن تحل مشاكل المستخدمين؟ هل يمكن أن تولد تدفقاً نقدياً إيجابياً لإثبات جدوى نموذج الأعمال؟ المشاريع التي يمكن أن تخلق قيمة للمستخدمين والصناعة هي المشاريع عالية الجودة الحقيقية.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تحليل حقيقة TVL: الأموال الثابتة ≠ القيمة الفعلية جودة المشروع هي المفتاح
أثارت احتمال وجود تلاعب في بيانات TVL نقاشًا في الصناعة. هناك آراء تشير إلى أن نفس UTXO قد يتم الموافقة على استخدامه عدة مرات، مما يؤدي إلى احتسابه بشكل متكرر كـ TVL لمشاريع مختلفة.
ومع ذلك، من الناحية الفنية، فإن هذا الوضع غير ممكن في الواقع. يمكن قفل UTXO مرة واحدة فقط، حتى عند استخدام قفل الوقت بالهاش. وبالتالي، لا يمكن احتساب نفس UTXO في TVL بواسطة مشاريع متعددة في نفس الوقت.
في الواقع، تقوم معظم المشاريع بنشر عنوان الرهان الخاص بها، حتى لو لم يكن معلنًا، يمكن تتبعه من خلال تدفق الأموال على السلسلة. هذه العناوين ليست فقط لعرضها على المستخدمين، ولكن أيضًا لإثبات السيطرة على هذه الأموال للمستثمرين.
تحدث عمليات التلاعب في بيانات TVL بشكل رئيسي على هذه العناوين العامة. عادة ما يتعاون المشروع مع كبار المستثمرين لضخ الأموال لزيادة TVL. بالنسبة لكبار المستثمرين، يتعهد المشروع بمعدل عائد أدنى. هذه الممارسة شائعة في أنواع مختلفة من مشاريع DeFi، سواء كانت في أوروبا وأمريكا أو في آسيا.
كمثال على مشروع معين، فإنه يتبنى نموذجًا شائعًا: استخدام محفظة MPC لتحقيق التوقيع المتعدد. فعلاً، قام الكبار بتحويل الأموال إلى عنوان محفظة MPC الخاصة بالمشروع، لكن هذه الأموال تُدار بشكل مشترك بين الكبار وفريق المشروع. تعمل محفظة MPC على تحقيق الإدارة المشتركة من خلال تجزئة المفاتيح الخاصة إلى عدة أجزاء، لذا لا يمكن لأي طرف التصرف في الأموال بشكل منفرد.
من الخارج، تبدو هذه العناوين تابعة للفريق المشروع، لكن الفريق المشروع لا يتحكم بالكامل في الأموال الموجودة فيها. هذه هي أصل ما يسمى "TVL الوهمي".
من الجدير بالذكر أن "TVL الزائف" لا يشير إلى تزوير البيانات، بل يعني أن هذه الـ TVL هي أموال ثابتة لا يمكنها خلق قيمة حقيقية، بل تستخدم فقط لجذب أموال المستثمرين الأفراد ولتعزيز المشاريع.
يمكن تقسيم TVL إلى TVL الحقيقي و TVL المزيف. TVL الحقيقي هو السيولة التي يمكن استخدامها بفعالية، مثل الأموال في مشاريع الإقراض أو البورصات، والتي يمكن أن تحسن تجربة المستخدم. بينما TVL المزيف فهو السيولة غير المستغلة، مثل الأموال في مشاريع الرهن.
بالنسبة لمشاريع الرهن، غالبًا ما تكون بيانات TVL مجرد ازدهار سطحي، في الواقع لم تلعب دورًا فعليًا في تشغيل المنتج. لقد أولت الصناعة لفترة طويلة اهتمامًا مفرطًا لمؤشر TVL، ولكن ليست كل TVL تتمتع بقيمة فعلية.
كمستخدمين عاديين ومستثمرين، يجب أن نركز على القيمة الفعلية للمشاريع: هل يمكن أن تحل مشاكل المستخدمين؟ هل يمكن أن تولد تدفقاً نقدياً إيجابياً لإثبات جدوى نموذج الأعمال؟ المشاريع التي يمكن أن تخلق قيمة للمستخدمين والصناعة هي المشاريع عالية الجودة الحقيقية.