تقرير بحثي عن الاقتصاد الكلي في الربع الثالث من سوق العملات الرقمية: السوق الصاعدة المدفوعة بأموال المؤسسات، وإعادة تقييم هيكلية قد بدأت بالفعل
1. البيئة الكلية تتحسن: التوافق بين السياسة والتنظيم يدفع السوق لإعادة التقييم
مع بداية الربع الثالث من عام 2025، تغيرت البيئة الكلية لسوق العملات الرقمية بهدوء. في سياق انتهاء دورة رفع أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، وعودة السياسة المالية إلى مسار التحفيز، وتسريع بناء "إطار احتوائي" للرقابة العالمية على التشفير، فإن سوق العملات الرقمية على وشك إعادة تقييم هيكلية.
فيما يتعلق بالسياسة النقدية، من المتوقع أن تنخفض أسعار الفائدة الحقيقية في الولايات المتحدة تدريجياً من مستوياتها المرتفعة. وقد تشكلت إجماع في السوق على تخفيض أسعار الفائدة خلال عام 2025، وقد فتح هذا الفارق في التوقعات الطريق نحو ارتفاع تقييم الأصول الرقمية. كما أن السياسة المالية تشهد تنشيطًا متزامنًا، حيث أن التوسع المالي الممثل بقانون "One Big Deal" يجلب تأثيرات هائلة في تحرير رأس المال، مما يعزز الطلب الهامشي على الأصول الرقمية.
تغيرت態 الفحص بشكل جذري. أصبح توجه هيئة الأوراق المالية والبورصات تجاه سوق العملات الرقمية واضحًا، حيث يشير اعتماد ETF الخاص بETH إلى إمكانية دخول الأصول الرقمية ذات العائد إلى النظام المالي التقليدي. كما أن تقدم ETF الخاص بـSolana يزيد من احتمالية استيعاب الأصول ذات البيتا العالية في النظام. بدأت هيئة الأوراق المالية والبورصات في تبسيط معايير الموافقة على ETF الرمزية، بهدف بناء ممرات مالية متوافقة يمكن تكرارها وإنتاجها بكميات كبيرة. هذه هي التحول الجوهري في منطق الرقابة من "حائط ناري" إلى "مشروع أنابيب".
تزداد المنافسة في الامتثال في منطقة آسيا، حيث تتنافس مراكز المال مثل هونغ كونغ وسنغافورة والإمارات العربية المتحدة على فوائد الامتثال للعملات المستقرة، ورخص الدفع، ومشاريع الابتكار في Web3. تتجه شركات مثل Circle وTether وJD وAnt Group نحو هذا الاتجاه، مما يدل على أن العملات المستقرة أصبحت جزءاً من الشبكات المدفوعة، والتسويات التجارية، وحتى الاستراتيجيات المالية الوطنية.
تظهر تفضيلات المخاطر في الأسواق المالية التقليدية تصحيحًا. سجل مؤشر S&P 500 ارتفاعًا قياسيًا جديدًا، وانتعشت أسهم التكنولوجيا والأصول الناشئة بشكل متزامن، وانتعش سوق الطروحات العامة الأولية، مما أطلق إشارات على عودة الأموال المخصصة للمخاطر. إن تغيير سلوك رأس المال أكثر صدقًا من الروايات وأيضًا أكثر استشرافًا من السياسات.
في ظل هذا الدفع المزدوج من السياسات والأسواق، فإن نشوء جولة جديدة من السوق الصاعدة ليس مدفوعاً بالعواطف، بل هو عملية إعادة تقييم للقيمة تحت دفع النظام. إن ربيع سوق العملات الرقمية يعود بطريقة أكثر اعتدالا ولكنها أكثر قوة.
الثاني، التداول الهيكلي: الشركات والمؤسسات تقود الجولة الجديدة من السوق الصاعدة
المنطق العميق الذي يجذب الانتباه في سوق العملات الرقمية الحالي هو أن الحصص تتجه من المستثمرين الأفراد نحو حاملي الأسهم على المدى الطويل، وخزائن الشركات، والمؤسسات المالية. بعد عامين من التصحيح وإعادة الهيكلة، بدأ المستخدمون الذين يركزون على المضاربة في التهميش، بينما أصبحت المؤسسات والشركات التي تهدف إلى التخصيص القوة الحاسمة التي تدفع الدورة التالية للسوق الصاعدة.
تتسارع عملية "إغلاق" رقائق تداول البيتكوين. لقد تجاوز العدد الإجمالي للبيتكوين الذي اشترته الشركات المدرجة في البورصة صافي حجم شراء ETF. تعتبر الشركات البيتكوين "بديلًا استراتيجيًا للنقد"، بدلاً من كونه أداة للتخصيص على المدى القصير. بالمقارنة مع ETF، فإن شراء الشركات لبيتكوين الفوري مباشرةً يوفر المزيد من المرونة وحق التصويت، مما يمنحها مرونة أكبر في الاحتفاظ.
البنية التحتية المالية تزيل العقبات أمام تدفق الأموال المؤسسية بشكل أسرع. يعني تمرير ETF لإيثريوم المرهونة أن المؤسسات بدأت تضم "أصول العائدات على السلسلة" إلى المحافظ الاستثمارية التقليدية. التوقعات بشأن الموافقة على ETF للأسواق الفورية لـ سولانا تفتح المزيد من الآفاق. تقدم صندوق التشفير الكبير التابع لشركة غراي سكيل بطلب لتحويله إلى شكل ETF، مما يدل على أن "الحواجز" بين آلية إدارة الصناديق التقليدية وآلية إدارة الأصول القائمة على blockchain تُكسر.
تشارك الشركات مباشرة في سوق العملات الرقمية، مما يكسر الهيكل المعزول بين "الاستثمار خارج البورصة" وعالم البلوكتشين. زادت Bitmine من حيازتها لـ ETH، بينما قامت DeFi Development باستحواذ كبير على مشاريع في نظام Solana البيئي، مما يمثل مشاركة الشركات في بناء جيل جديد من النظام المالي التشفيري. ستعمل هذه الحقن الرأسمالية التي تحمل طابع "الاندماجات الصناعية" و"التخطيط الاستراتيجي" على استقرار مشاعر السوق، وتعزيز قدرة تقييم البروتوكولات الأساسية.
تقوم المؤسسات المالية التقليدية بإنشاء استراتيجيات نشطة في مجالات المشتقات والسيولة على السلسلة. تشير أحجام تداول العقود الآجلة لسولانا و XRP في CME إلى أن المؤسسات التقليدية قد وضعت الأصول الرقمية ضمن نماذج استراتيجيتها. تدخل صناديق التحوط ومقدمو المنتجات الهيكلية وصناديق CTA متعددة الاستراتيجيات بشكل مستمر، مما سيعزز "كثافة السيولة" و"العمق" في السوق.
انخفاض نشاط المستثمرين الأفراد واللاعبين على المدى القصير يعزز الاتجاه المذكور أعلاه. تشير البيانات على السلسلة إلى أن نسبة حاملي المدى القصير تستمر في الانخفاض، وانخفاض نشاط محافظ الحيتان المبكرة، وأن بيانات البحث على السلسلة وتفاعل المحافظ تميل إلى الاستقرار، مما يدل على أن السوق في "فترة تصريف التحويلات".
تسارع قدرة "تحويل المنتجات" للمؤسسات المالية. من البنوك التقليدية إلى منصات التمويل بالتجزئة الناشئة، جميعها توسع من قدرات تداول الأصول المشفرة، والرهانات، والإقراض، والدفع. وهذا لا يحقق فقط "قابلية استخدام الأصول المشفرة ضمن نظام العملات القانونية"، بل يوفر أيضًا خصائص مالية أكثر ثراءً.
جوهر هذا التغيير الهيكلي هو التوسع العميق في "تجارية" الأصول المشفرة، وهو إعادة تشكيل كاملة لمنطق اكتشاف القيمة. لقد تحولت اللاعبين المسيطرين في السوق إلى مؤسسات وشركات تمتلك تخطيط استراتيجي متوسط إلى طويل الأجل، ومنطق تخصيص واضح، وهيكل تمويل مستقر. إن سوق صاعدة مؤسسية وهيكلية حقيقية في طور التشكل، وستكون أكثر صلابة، وأكثر ديمومة، وأكثر شمولية.
ثلاثة، "الموسم المزيف" في العصر الجديد: السوق الصاعدة الانتقائية تحل محل الارتفاع العام
لقد دخلت "موسم العملات البديلة" لعام 2025 مرحلة جديدة: لم تعد هناك زيادة عامة في الأسعار، بل تم استبدالها بـ "السوق الصاعدة الانتقائية" المدفوعة بسرديات مثل صناديق الاستثمار المتداولة، والعوائد الحقيقية، واعتماد المؤسسات. هذه علامة على نضوج سوق التشفير، وهي نتيجة حتمية لآلية筛选 رأس المال بعد عودة السوق إلى العقلانية.
من خلال إشارات الهيكل، أكمل رأس المال في الأصول البديلة الرئيسية جولة جديدة من الترسخ. ETH/BTC يشير إلى الانتعاش، وعناوين الحيتان تتراكم كميات كبيرة من ETH، والمعاملات الكبيرة على السلسلة تحدث بشكل متكرر، مما يدل على أن رأس المال الرئيسي بدأ إعادة تسعير الأصول من الدرجة الأولى. لا تزال مشاعر المستثمرين الأفراد في مستويات منخفضة، مما يخلق بيئة "منخفضة التداخل" مثالية للجولة التالية من السوق.
ستكون هذه الموجة من السوق البديلة "كل واحدة تطير بمفردها" بدلاً من "الطيران معاً". تعتبر طلبات ETF نقطة مرجعية جديدة في هيكل الموضوعات، وخاصةً يتم اعتبار ETF الفوري لـ Solana كحدث "توافق السوق" التالي. لقد بدأ المستثمرون في وضع استراتيجيات حول الأصول المرهونة، وبدأت الرموز الحوكمة مثل JTO و MNDE في الخروج من الأسواق المستقلة. ستدور أداء الأصول في المستقبل حول "ما إذا كانت لديها إمكانات ETF، وما إذا كانت تمتلك القدرة على توزيع العوائد الحقيقية، وما إذا كانت قادرة على جذب تخصيص المؤسسات."
في مجال DeFi، انتقل المستخدمون من "نموذج توزيع النقاط" إلى "نموذج التدفق النقدي"، وأصبح دخل البروتوكول، واستراتيجيات عائدات العملات المستقرة، وآليات إعادة الرهن من المؤشرات الأساسية. يولي مزودو السيولة اهتمامًا أكبر لشفافية الاستراتيجيات، واستدامة العوائد، وهيكل المخاطر المحتمل. وقد أدى ذلك إلى ظهور مشاريع مثل Renzo وSize Credit وYield Nest، التي تجذب تدفقات رأس المال المستمرة من خلال المنتجات ذات العوائد المنظمة.
أصبح رأس المال أكثر "واقعية". استراتيجيات العملات المستقرة المدعومة بأصول العالم الحقيقي (RWA) تحظى بتفضيل المؤسسات، حيث تحاول بروتوكولات مثل Euler Prime إنشاء "منتجات شبيهة بالسندات الحكومية" على السلسلة. كما أصبحت تكامل السيولة عبر السلاسل وتوحيد تجربة المستخدم عوامل حاسمة، وأصبحت المشاريع الوسيطة مثل Enso وWormhole وT1 Protocol محاور جديدة لت集中资金.
تتحول أيضًا الجزئية المضاربية. لا تزال عملات الميم تحظى بشعبية، لكن "سحب الجميع" قد ذهب إلى الأبد. تظهر استراتيجيات "تداول المنصات الدوارة"، لكنها تحمل مخاطر عالية ولا تتمتع بالاستمرارية. تميل الأموال الرئيسية بشكل أكبر إلى تخصيص المشاريع التي يمكن أن تقدم عوائد مستمرة ولديها مستخدمون حقيقيون ودعم قوي للسرد.
بالمجمل، يكمن جوهر هذه الدورة من موسم العملات البديلة في "أي الأصول لديها إمكانية الاندماج في المنطق المالي التقليدي". من تغير هيكل ETFs، ونموذج عوائد إعادة الرهن، إلى تبسيط تجربة المستخدم عبر السلاسل، والاندماج بين الأصول الحقيقية والبنية التحتية للائتمان المؤسسي، تشهد سوق العملات الرقمية دورة إعادة تقييم عميقة للقيمة. السوق الصاعدة الانتقائية ليست تراجعًا في السوق الصاعدة، بل هي ترقية للسوق الصاعدة.
الرابع، إطار الاستثمار للربع الثالث: التركيز على التوزيع الأساسي والدفع بالأحداث
يجب أن توازن تخطيط السوق للربع الثالث من عام 2025 بين "استقرار التكوين الأساسي" و"الانفجارات المحلية المدفوعة بالأحداث". من التكوين طويل الأجل للبيتكوين، إلى تداول موضوع ETF الخاص بـ Solana، وصولاً إلى بروتوكولات العوائد الحقيقية في DeFi واستراتيجيات تدوير خزائن RWA، أصبح إطار تكوين الأصول ذو الطبقات والقابل للتكيف شرطًا أساسيًا.
لا يزال البيتكوين هو الخيار الأساسي للمراكز. في ظل استمرار تدفق ETFs، وزيادة احتياطي الشركات، وإشارات التيسير من الاحتياطي الفيدرالي، يظهر BTC قوة كبيرة في مقاومة التراجع وتأثير جذب الأموال. لقد رفعت بنك ستاندرد تشارترد حد سعره في نهاية العام إلى 200,000 دولار، مما يبرز أن شراء الشركات أصبح أكبر متغير في السوق.
سولانا هي الأكثر قدرة على الانفجار في الربع الثالث. قدمت العديد من المؤسسات الرائدة طلبات لصندوق ETF للأصول الفورية SOL، ومن المتوقع أن تنتهي فترة الموافقة حوالي سبتمبر. من المتوقع أن يتم دمج آلية الرهن في هيكل صندوق ETF، وتعتبر خاصية "أصول الأرباح المماثلة" جذابة لكثير من الأموال للإدخال والتخطيط. ستؤدي هذه الرواية إلى دفع الأصول الفورية SOL وعملات الحوكمة في نظام الرهن الخاص بها مثل JTO و MNDE.
تستحق مجموعات DeFi إعادة الهيكلة، مع التركيز على استقرار التدفقات النقدية، وقدرة توزيع العوائد الحقيقية، ونضج آلية الحوكمة. المشاريع القابلة للتكوين مثل SYRUP و LQTY و EUL و FLUID، تستخدم طريقة التوزيع المتساوي لالتقاط العوائد النسبية لبعض المشاريع. ينبغي التعامل معها بعقلية التخصيص المتوسط، وتجنب الشراء عند الارتفاع والبيع عند الانخفاض.
يجب التحكم بشكل صارم في نسبة الانكشاف للأصول الميمية، ويُنصح بتحديدها ضمن 5% من صافي قيمة الأصول الإجمالية، وإدارة المراكز بعقلية الخيارات. وضع آلية واضحة لإيقاف الخسارة وقواعد لجني الأرباح وحدود للمراكز. يجب أن تحدد أدوات العقود التي تقدمها البورصات الرئيسية مثل بينانس إطار استراتيجية "الدخول والخروج السريع".
المفتاح في الربع الثالث هو توقيت التخطيط المدفوع بالأحداث. السوق الحالي يمر بفترة انتقالية من "فراغ المعلومات" إلى "إفراج كثيف عن الأحداث". دعم ترامب لصناعة تعدين العملات الرقمية وانتقاده لرئيس الاحتياطي الفيدرالي، تمرير "قانون أمريكا الكبير"، دخول Robinhood إلى Arbitrum Orbit، تقديم Circle لطلب الحصول على ترخيص أمريكي، وغيرها من الإشارات تظهر تغيرًا سريعًا في بيئة التنظيم. من المتوقع أن يشهد الفترة من منتصف أغسطس إلى أوائل سبتمبر "توافق السياسات ورأس المال".
يجب الانتباه إلى زخم الزيادة في موضوع البدائل الهيكلية. كما أن بناء Robinhood لـ L2 لدفع معاملات الأسهم المرمزة قد يشعل سردًا جديدًا حول "سلسلة التبادلات" ودمج RWA. قد تصبح مشاريع مثل $H( بروتوكول الإنسانية ) و$SAHARA( دمج AI+DePIN ) نقاط "انفجار" في القطاعات الهامشية.
بشكل عام، يجب أن تتخلى استراتيجيات الاستثمار في الربع الثالث من عام 2025 عن التفكير القائم على "الاستثمار الشامل"، والانتقال نحو استراتيجية مختلطة تعتمد على "النقطة الأساسية كمرساة والأحداث كأجنحة". البيتكوين هو المرساة، وSOL هو الراية، وDeFi هو الهيكل، وMeme هو المكمل، والأحداث هي المسرعات، وكل جزء يتوافق مع نسب مختلفة من المراكز وإيقاع التداول. في بيئة جديدة تتوسع فيها قاعدة أموال ETF، يعيد السوق تشكيل نظام تقييم جديد يعتمد على "الأصول الرئيسية + السرد الموضوعي + العوائد الحقيقية".
الخاتمة: الجولة القادمة من نقل الثروة في الطريق
إن نقطة التحول الرئيسية في هذه الجولة من السوق هي أن هناك سوق صاعدة انتقائية تحت قيادة المؤسسات، تدفعها الامتثال، وتدعمها العوائد الحقيقية. أصبح البيتكوين تدريجياً مكوناً جديداً من مكونات الميزانيات العمومية للشركات العالمية، وأداة تحوط ضد التضخم على المستوى الوطني. في المستقبل، ستكون القرارات الشرائية للمؤسسات، وقرارات تخصيص صناديق التقاعد والصناديق السيادية، بالإضافة إلى توقعات السياسات الكلية لإعادة تسعير نظام تقييم الأصول ذات المخاطر، هي الأكثر تأثيراً على سعره.
البنية التحتية والأصول التي تمثل نموذج التمويل من الجيل التالي تتطور من "فقاعة السرد" إلى "استحواذ النظام". تمثل Solana وEigenLayer وL2 Rollup وخزائن RWA والسندات المعاد رهنها الأصول المشفرة التي تنتقل من "تجربة رأس المال غير الحكومية" إلى "الأصول المؤسسية المتوقعة"، مما سيقود اتجاه المد القادم من رأس المال.
سترتبط فترة جديدة من العملات البديلة بشكل أعمق بالعائدات الحقيقية، ونمو المستخدمين، والوصول المؤسسي كعوامل رئيسية. ستكون البروتوكولات التي تقدم توقعات عوائد مستقرة للمؤسسات، والأصول التي يمكن أن تجذب أموالًا مستقرة عبر قنوات ETF، ومشاريع DeFi التي تمتلك القدرة على رسم RWA، هي "الأسهم الممتازة" في الدورة الجديدة. هذه هي عملية "النخبوية" للعملات البديلة، واختيار سوق صاعدة انتقائية تستبعد 99% من الأصول الزائفة.
بالنسبة للمستثمرين العاديين، فإن الوقت الحالي هو عندما تكمل الأموال الكبيرة بهدوء
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 14
أعجبني
14
5
مشاركة
تعليق
0/400
OnChainDetective
· منذ 12 س
همم... تشير أنماط التعرف إلى أن دورة فومو مؤسسية أخرى في الطريق. لكن دعنا نرى تدفقات المحفظة أولاً بصراحة.
شاهد النسخة الأصليةرد0
SpeakWithHatOn
· منذ 17 س
السوق الصاعدة قد وصلت، والترصد في الكمين USDT لا تتردد.
شاهد النسخة الأصليةرد0
Anon4461
· منذ 17 س
btc السوق الصاعدة稳了
شاهد النسخة الأصليةرد0
GateUser-75ee51e7
· منذ 17 س
عالم العملات الرقمية أيام جيدة قادمة
شاهد النسخة الأصليةرد0
GasBankrupter
· منذ 17 س
الكثير من الأموال الساخنة تجعلني أشعر بالخوف قليلاً
تدفع الأموال المؤسسية سوق العملات الرقمية نحو سوق صاعدة انتقائية، وتبدأ إعادة تقييم هيكلية دورة جديدة.
تقرير بحثي عن الاقتصاد الكلي في الربع الثالث من سوق العملات الرقمية: السوق الصاعدة المدفوعة بأموال المؤسسات، وإعادة تقييم هيكلية قد بدأت بالفعل
1. البيئة الكلية تتحسن: التوافق بين السياسة والتنظيم يدفع السوق لإعادة التقييم
مع بداية الربع الثالث من عام 2025، تغيرت البيئة الكلية لسوق العملات الرقمية بهدوء. في سياق انتهاء دورة رفع أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، وعودة السياسة المالية إلى مسار التحفيز، وتسريع بناء "إطار احتوائي" للرقابة العالمية على التشفير، فإن سوق العملات الرقمية على وشك إعادة تقييم هيكلية.
فيما يتعلق بالسياسة النقدية، من المتوقع أن تنخفض أسعار الفائدة الحقيقية في الولايات المتحدة تدريجياً من مستوياتها المرتفعة. وقد تشكلت إجماع في السوق على تخفيض أسعار الفائدة خلال عام 2025، وقد فتح هذا الفارق في التوقعات الطريق نحو ارتفاع تقييم الأصول الرقمية. كما أن السياسة المالية تشهد تنشيطًا متزامنًا، حيث أن التوسع المالي الممثل بقانون "One Big Deal" يجلب تأثيرات هائلة في تحرير رأس المال، مما يعزز الطلب الهامشي على الأصول الرقمية.
تغيرت態 الفحص بشكل جذري. أصبح توجه هيئة الأوراق المالية والبورصات تجاه سوق العملات الرقمية واضحًا، حيث يشير اعتماد ETF الخاص بETH إلى إمكانية دخول الأصول الرقمية ذات العائد إلى النظام المالي التقليدي. كما أن تقدم ETF الخاص بـSolana يزيد من احتمالية استيعاب الأصول ذات البيتا العالية في النظام. بدأت هيئة الأوراق المالية والبورصات في تبسيط معايير الموافقة على ETF الرمزية، بهدف بناء ممرات مالية متوافقة يمكن تكرارها وإنتاجها بكميات كبيرة. هذه هي التحول الجوهري في منطق الرقابة من "حائط ناري" إلى "مشروع أنابيب".
تزداد المنافسة في الامتثال في منطقة آسيا، حيث تتنافس مراكز المال مثل هونغ كونغ وسنغافورة والإمارات العربية المتحدة على فوائد الامتثال للعملات المستقرة، ورخص الدفع، ومشاريع الابتكار في Web3. تتجه شركات مثل Circle وTether وJD وAnt Group نحو هذا الاتجاه، مما يدل على أن العملات المستقرة أصبحت جزءاً من الشبكات المدفوعة، والتسويات التجارية، وحتى الاستراتيجيات المالية الوطنية.
تظهر تفضيلات المخاطر في الأسواق المالية التقليدية تصحيحًا. سجل مؤشر S&P 500 ارتفاعًا قياسيًا جديدًا، وانتعشت أسهم التكنولوجيا والأصول الناشئة بشكل متزامن، وانتعش سوق الطروحات العامة الأولية، مما أطلق إشارات على عودة الأموال المخصصة للمخاطر. إن تغيير سلوك رأس المال أكثر صدقًا من الروايات وأيضًا أكثر استشرافًا من السياسات.
في ظل هذا الدفع المزدوج من السياسات والأسواق، فإن نشوء جولة جديدة من السوق الصاعدة ليس مدفوعاً بالعواطف، بل هو عملية إعادة تقييم للقيمة تحت دفع النظام. إن ربيع سوق العملات الرقمية يعود بطريقة أكثر اعتدالا ولكنها أكثر قوة.
الثاني، التداول الهيكلي: الشركات والمؤسسات تقود الجولة الجديدة من السوق الصاعدة
المنطق العميق الذي يجذب الانتباه في سوق العملات الرقمية الحالي هو أن الحصص تتجه من المستثمرين الأفراد نحو حاملي الأسهم على المدى الطويل، وخزائن الشركات، والمؤسسات المالية. بعد عامين من التصحيح وإعادة الهيكلة، بدأ المستخدمون الذين يركزون على المضاربة في التهميش، بينما أصبحت المؤسسات والشركات التي تهدف إلى التخصيص القوة الحاسمة التي تدفع الدورة التالية للسوق الصاعدة.
تتسارع عملية "إغلاق" رقائق تداول البيتكوين. لقد تجاوز العدد الإجمالي للبيتكوين الذي اشترته الشركات المدرجة في البورصة صافي حجم شراء ETF. تعتبر الشركات البيتكوين "بديلًا استراتيجيًا للنقد"، بدلاً من كونه أداة للتخصيص على المدى القصير. بالمقارنة مع ETF، فإن شراء الشركات لبيتكوين الفوري مباشرةً يوفر المزيد من المرونة وحق التصويت، مما يمنحها مرونة أكبر في الاحتفاظ.
البنية التحتية المالية تزيل العقبات أمام تدفق الأموال المؤسسية بشكل أسرع. يعني تمرير ETF لإيثريوم المرهونة أن المؤسسات بدأت تضم "أصول العائدات على السلسلة" إلى المحافظ الاستثمارية التقليدية. التوقعات بشأن الموافقة على ETF للأسواق الفورية لـ سولانا تفتح المزيد من الآفاق. تقدم صندوق التشفير الكبير التابع لشركة غراي سكيل بطلب لتحويله إلى شكل ETF، مما يدل على أن "الحواجز" بين آلية إدارة الصناديق التقليدية وآلية إدارة الأصول القائمة على blockchain تُكسر.
تشارك الشركات مباشرة في سوق العملات الرقمية، مما يكسر الهيكل المعزول بين "الاستثمار خارج البورصة" وعالم البلوكتشين. زادت Bitmine من حيازتها لـ ETH، بينما قامت DeFi Development باستحواذ كبير على مشاريع في نظام Solana البيئي، مما يمثل مشاركة الشركات في بناء جيل جديد من النظام المالي التشفيري. ستعمل هذه الحقن الرأسمالية التي تحمل طابع "الاندماجات الصناعية" و"التخطيط الاستراتيجي" على استقرار مشاعر السوق، وتعزيز قدرة تقييم البروتوكولات الأساسية.
تقوم المؤسسات المالية التقليدية بإنشاء استراتيجيات نشطة في مجالات المشتقات والسيولة على السلسلة. تشير أحجام تداول العقود الآجلة لسولانا و XRP في CME إلى أن المؤسسات التقليدية قد وضعت الأصول الرقمية ضمن نماذج استراتيجيتها. تدخل صناديق التحوط ومقدمو المنتجات الهيكلية وصناديق CTA متعددة الاستراتيجيات بشكل مستمر، مما سيعزز "كثافة السيولة" و"العمق" في السوق.
انخفاض نشاط المستثمرين الأفراد واللاعبين على المدى القصير يعزز الاتجاه المذكور أعلاه. تشير البيانات على السلسلة إلى أن نسبة حاملي المدى القصير تستمر في الانخفاض، وانخفاض نشاط محافظ الحيتان المبكرة، وأن بيانات البحث على السلسلة وتفاعل المحافظ تميل إلى الاستقرار، مما يدل على أن السوق في "فترة تصريف التحويلات".
تسارع قدرة "تحويل المنتجات" للمؤسسات المالية. من البنوك التقليدية إلى منصات التمويل بالتجزئة الناشئة، جميعها توسع من قدرات تداول الأصول المشفرة، والرهانات، والإقراض، والدفع. وهذا لا يحقق فقط "قابلية استخدام الأصول المشفرة ضمن نظام العملات القانونية"، بل يوفر أيضًا خصائص مالية أكثر ثراءً.
جوهر هذا التغيير الهيكلي هو التوسع العميق في "تجارية" الأصول المشفرة، وهو إعادة تشكيل كاملة لمنطق اكتشاف القيمة. لقد تحولت اللاعبين المسيطرين في السوق إلى مؤسسات وشركات تمتلك تخطيط استراتيجي متوسط إلى طويل الأجل، ومنطق تخصيص واضح، وهيكل تمويل مستقر. إن سوق صاعدة مؤسسية وهيكلية حقيقية في طور التشكل، وستكون أكثر صلابة، وأكثر ديمومة، وأكثر شمولية.
ثلاثة، "الموسم المزيف" في العصر الجديد: السوق الصاعدة الانتقائية تحل محل الارتفاع العام
لقد دخلت "موسم العملات البديلة" لعام 2025 مرحلة جديدة: لم تعد هناك زيادة عامة في الأسعار، بل تم استبدالها بـ "السوق الصاعدة الانتقائية" المدفوعة بسرديات مثل صناديق الاستثمار المتداولة، والعوائد الحقيقية، واعتماد المؤسسات. هذه علامة على نضوج سوق التشفير، وهي نتيجة حتمية لآلية筛选 رأس المال بعد عودة السوق إلى العقلانية.
من خلال إشارات الهيكل، أكمل رأس المال في الأصول البديلة الرئيسية جولة جديدة من الترسخ. ETH/BTC يشير إلى الانتعاش، وعناوين الحيتان تتراكم كميات كبيرة من ETH، والمعاملات الكبيرة على السلسلة تحدث بشكل متكرر، مما يدل على أن رأس المال الرئيسي بدأ إعادة تسعير الأصول من الدرجة الأولى. لا تزال مشاعر المستثمرين الأفراد في مستويات منخفضة، مما يخلق بيئة "منخفضة التداخل" مثالية للجولة التالية من السوق.
ستكون هذه الموجة من السوق البديلة "كل واحدة تطير بمفردها" بدلاً من "الطيران معاً". تعتبر طلبات ETF نقطة مرجعية جديدة في هيكل الموضوعات، وخاصةً يتم اعتبار ETF الفوري لـ Solana كحدث "توافق السوق" التالي. لقد بدأ المستثمرون في وضع استراتيجيات حول الأصول المرهونة، وبدأت الرموز الحوكمة مثل JTO و MNDE في الخروج من الأسواق المستقلة. ستدور أداء الأصول في المستقبل حول "ما إذا كانت لديها إمكانات ETF، وما إذا كانت تمتلك القدرة على توزيع العوائد الحقيقية، وما إذا كانت قادرة على جذب تخصيص المؤسسات."
في مجال DeFi، انتقل المستخدمون من "نموذج توزيع النقاط" إلى "نموذج التدفق النقدي"، وأصبح دخل البروتوكول، واستراتيجيات عائدات العملات المستقرة، وآليات إعادة الرهن من المؤشرات الأساسية. يولي مزودو السيولة اهتمامًا أكبر لشفافية الاستراتيجيات، واستدامة العوائد، وهيكل المخاطر المحتمل. وقد أدى ذلك إلى ظهور مشاريع مثل Renzo وSize Credit وYield Nest، التي تجذب تدفقات رأس المال المستمرة من خلال المنتجات ذات العوائد المنظمة.
أصبح رأس المال أكثر "واقعية". استراتيجيات العملات المستقرة المدعومة بأصول العالم الحقيقي (RWA) تحظى بتفضيل المؤسسات، حيث تحاول بروتوكولات مثل Euler Prime إنشاء "منتجات شبيهة بالسندات الحكومية" على السلسلة. كما أصبحت تكامل السيولة عبر السلاسل وتوحيد تجربة المستخدم عوامل حاسمة، وأصبحت المشاريع الوسيطة مثل Enso وWormhole وT1 Protocol محاور جديدة لت集中资金.
تتحول أيضًا الجزئية المضاربية. لا تزال عملات الميم تحظى بشعبية، لكن "سحب الجميع" قد ذهب إلى الأبد. تظهر استراتيجيات "تداول المنصات الدوارة"، لكنها تحمل مخاطر عالية ولا تتمتع بالاستمرارية. تميل الأموال الرئيسية بشكل أكبر إلى تخصيص المشاريع التي يمكن أن تقدم عوائد مستمرة ولديها مستخدمون حقيقيون ودعم قوي للسرد.
بالمجمل، يكمن جوهر هذه الدورة من موسم العملات البديلة في "أي الأصول لديها إمكانية الاندماج في المنطق المالي التقليدي". من تغير هيكل ETFs، ونموذج عوائد إعادة الرهن، إلى تبسيط تجربة المستخدم عبر السلاسل، والاندماج بين الأصول الحقيقية والبنية التحتية للائتمان المؤسسي، تشهد سوق العملات الرقمية دورة إعادة تقييم عميقة للقيمة. السوق الصاعدة الانتقائية ليست تراجعًا في السوق الصاعدة، بل هي ترقية للسوق الصاعدة.
! تقرير البحث الكلي لسوق التشفير Q3: ظهرت إشارة الموسم المقلدة ، والمؤسسات تتبنى لتعزيز تفشي السوق الصاعدة الانتقائية
الرابع، إطار الاستثمار للربع الثالث: التركيز على التوزيع الأساسي والدفع بالأحداث
يجب أن توازن تخطيط السوق للربع الثالث من عام 2025 بين "استقرار التكوين الأساسي" و"الانفجارات المحلية المدفوعة بالأحداث". من التكوين طويل الأجل للبيتكوين، إلى تداول موضوع ETF الخاص بـ Solana، وصولاً إلى بروتوكولات العوائد الحقيقية في DeFi واستراتيجيات تدوير خزائن RWA، أصبح إطار تكوين الأصول ذو الطبقات والقابل للتكيف شرطًا أساسيًا.
لا يزال البيتكوين هو الخيار الأساسي للمراكز. في ظل استمرار تدفق ETFs، وزيادة احتياطي الشركات، وإشارات التيسير من الاحتياطي الفيدرالي، يظهر BTC قوة كبيرة في مقاومة التراجع وتأثير جذب الأموال. لقد رفعت بنك ستاندرد تشارترد حد سعره في نهاية العام إلى 200,000 دولار، مما يبرز أن شراء الشركات أصبح أكبر متغير في السوق.
سولانا هي الأكثر قدرة على الانفجار في الربع الثالث. قدمت العديد من المؤسسات الرائدة طلبات لصندوق ETF للأصول الفورية SOL، ومن المتوقع أن تنتهي فترة الموافقة حوالي سبتمبر. من المتوقع أن يتم دمج آلية الرهن في هيكل صندوق ETF، وتعتبر خاصية "أصول الأرباح المماثلة" جذابة لكثير من الأموال للإدخال والتخطيط. ستؤدي هذه الرواية إلى دفع الأصول الفورية SOL وعملات الحوكمة في نظام الرهن الخاص بها مثل JTO و MNDE.
تستحق مجموعات DeFi إعادة الهيكلة، مع التركيز على استقرار التدفقات النقدية، وقدرة توزيع العوائد الحقيقية، ونضج آلية الحوكمة. المشاريع القابلة للتكوين مثل SYRUP و LQTY و EUL و FLUID، تستخدم طريقة التوزيع المتساوي لالتقاط العوائد النسبية لبعض المشاريع. ينبغي التعامل معها بعقلية التخصيص المتوسط، وتجنب الشراء عند الارتفاع والبيع عند الانخفاض.
يجب التحكم بشكل صارم في نسبة الانكشاف للأصول الميمية، ويُنصح بتحديدها ضمن 5% من صافي قيمة الأصول الإجمالية، وإدارة المراكز بعقلية الخيارات. وضع آلية واضحة لإيقاف الخسارة وقواعد لجني الأرباح وحدود للمراكز. يجب أن تحدد أدوات العقود التي تقدمها البورصات الرئيسية مثل بينانس إطار استراتيجية "الدخول والخروج السريع".
المفتاح في الربع الثالث هو توقيت التخطيط المدفوع بالأحداث. السوق الحالي يمر بفترة انتقالية من "فراغ المعلومات" إلى "إفراج كثيف عن الأحداث". دعم ترامب لصناعة تعدين العملات الرقمية وانتقاده لرئيس الاحتياطي الفيدرالي، تمرير "قانون أمريكا الكبير"، دخول Robinhood إلى Arbitrum Orbit، تقديم Circle لطلب الحصول على ترخيص أمريكي، وغيرها من الإشارات تظهر تغيرًا سريعًا في بيئة التنظيم. من المتوقع أن يشهد الفترة من منتصف أغسطس إلى أوائل سبتمبر "توافق السياسات ورأس المال".
يجب الانتباه إلى زخم الزيادة في موضوع البدائل الهيكلية. كما أن بناء Robinhood لـ L2 لدفع معاملات الأسهم المرمزة قد يشعل سردًا جديدًا حول "سلسلة التبادلات" ودمج RWA. قد تصبح مشاريع مثل $H( بروتوكول الإنسانية ) و$SAHARA( دمج AI+DePIN ) نقاط "انفجار" في القطاعات الهامشية.
بشكل عام، يجب أن تتخلى استراتيجيات الاستثمار في الربع الثالث من عام 2025 عن التفكير القائم على "الاستثمار الشامل"، والانتقال نحو استراتيجية مختلطة تعتمد على "النقطة الأساسية كمرساة والأحداث كأجنحة". البيتكوين هو المرساة، وSOL هو الراية، وDeFi هو الهيكل، وMeme هو المكمل، والأحداث هي المسرعات، وكل جزء يتوافق مع نسب مختلفة من المراكز وإيقاع التداول. في بيئة جديدة تتوسع فيها قاعدة أموال ETF، يعيد السوق تشكيل نظام تقييم جديد يعتمد على "الأصول الرئيسية + السرد الموضوعي + العوائد الحقيقية".
الخاتمة: الجولة القادمة من نقل الثروة في الطريق
إن نقطة التحول الرئيسية في هذه الجولة من السوق هي أن هناك سوق صاعدة انتقائية تحت قيادة المؤسسات، تدفعها الامتثال، وتدعمها العوائد الحقيقية. أصبح البيتكوين تدريجياً مكوناً جديداً من مكونات الميزانيات العمومية للشركات العالمية، وأداة تحوط ضد التضخم على المستوى الوطني. في المستقبل، ستكون القرارات الشرائية للمؤسسات، وقرارات تخصيص صناديق التقاعد والصناديق السيادية، بالإضافة إلى توقعات السياسات الكلية لإعادة تسعير نظام تقييم الأصول ذات المخاطر، هي الأكثر تأثيراً على سعره.
البنية التحتية والأصول التي تمثل نموذج التمويل من الجيل التالي تتطور من "فقاعة السرد" إلى "استحواذ النظام". تمثل Solana وEigenLayer وL2 Rollup وخزائن RWA والسندات المعاد رهنها الأصول المشفرة التي تنتقل من "تجربة رأس المال غير الحكومية" إلى "الأصول المؤسسية المتوقعة"، مما سيقود اتجاه المد القادم من رأس المال.
سترتبط فترة جديدة من العملات البديلة بشكل أعمق بالعائدات الحقيقية، ونمو المستخدمين، والوصول المؤسسي كعوامل رئيسية. ستكون البروتوكولات التي تقدم توقعات عوائد مستقرة للمؤسسات، والأصول التي يمكن أن تجذب أموالًا مستقرة عبر قنوات ETF، ومشاريع DeFi التي تمتلك القدرة على رسم RWA، هي "الأسهم الممتازة" في الدورة الجديدة. هذه هي عملية "النخبوية" للعملات البديلة، واختيار سوق صاعدة انتقائية تستبعد 99% من الأصول الزائفة.
بالنسبة للمستثمرين العاديين، فإن الوقت الحالي هو عندما تكمل الأموال الكبيرة بهدوء