قطاعات فرعية لا يمكن تجاهلها في RWA: قيمة ترميز الأصول في الصناديق، الاستكشاف والممارسة
أ. ترميز الأصول للصندوق
ترميز الأصول(Tokenization) عادة ما يكون تعبيرًا عن الأصول الرقمية بعد رقمنتها، ويستخدم مزايا تقنية دفتر الأستاذ الموزع في المحاسبة والتسوية. الأصول المستخدمة في الترميز لا تشمل فقط الأدوات المالية مثل الأسهم والسندات والصناديق، بل يمكن أن تشمل أيضًا الأصول الملموسة مثل العقارات، والأصول غير الملموسة مثل حقوق البث الموسيقي. الرموز الناتجة عن ترميز الأصول هي حامل لقيمة الأصول، وهي دليل على حقوق الأصول.
هذا الابتكار والت disruption ينطبق أيضًا على الصناديق، بعد ترميز الأصول للصندوق، تم تشكيل صندوق مرمز (Tokenized Fund)، والذي يعني أن حصص الصندوق تُسجل بشكل رقمي كعملات في دفتر الأستاذ الموزع للبلوك تشين، ويمكن تداول العملات في السوق الثانوية. هذا الصندوق المرمز يختلف عن صناديق العملات الرقمية (Token Fund) التي تستثمر فقط في الأسواق الأولية والثانوية.
تواجه صناعة إدارة الأصول العالمية العديد من التحديات. على الرغم من أن إجمالي حجم إدارة الأصول في الصناعة ينمو مع ارتفاع السوق، إلا أن رسوم إدارة الصناديق تتقلص بسبب المنافسة بين الأقران والتحول في الصناعة نحو استراتيجيات الاستثمار السلبي. بالإضافة إلى ضغوط الاستثمار، يفرض السوق أيضًا متطلبات أعلى على القدرة الرقمية للصناديق، لتلبية الطلب المتزايد من المستثمرين على التوزيع عبر الإنترنت، وتقارير الأصول، والامتثال التنظيمي، والتخصيص. تنمو تكلفة إدارة الصناديق بمعدل أسرع من الإيرادات، وتتعرض هوامش ربح الصناديق للضغط.
بالنسبة لصناديق الاستثمار الخاصة، نظرًا لعدم توفر سيولتها، وارتفاع متطلبات الاستثمار، فإن مستثمريها غالبًا ما يقتصرون على عدد قليل من المستثمرين المؤسسيين. هناك حاجة ملحة في سوق صناديق الاستثمار الخاصة لتقليل حاجز الدخول، من خلال تصميم منتجات مناسبة لإطلاق منتجات بديلة تلبي احتياجات الاستثمار للعملاء غير المؤسسيين مثل المؤسسات الصغيرة والمتوسطة، والمكاتب العائلية، وحتى الأفراد ذوي الثروات العالية.
يمكن أن يحل ترميز الأصول لصناديق الاستثمار العديد من المشكلات الحالية في صناعة إدارة الأصول العالمية. يؤمن دعاة صناديق الاستثمار المرمزة بأن الصناديق المعتمدة على تقنية البلوك تشين ودفاتر الحسابات الموزعة في المستقبل لن تعمل فقط على زيادة حجم إدارة أصول الصناديق (Asset Under Management, AuM)، والاستثمار في فئات أصول أوسع (RWA تنوع الأصول المرمزة)؛ بل ستجذب أيضًا فئات جديدة من المستثمرين (المستثمرين في مناطق غير مصرفية في إفريقيا وآسيا من خلال الاستثمار في الأصول المشفرة )، وتحسين تجربة الاستثمار للمستخدمين (التعاقدات الذكية المدمجة في KYC)؛ كما ستساعد الصناديق على التفوق في المنافسة أثناء الرقمنة في الصناعة (الترقية الرقمية)، في حين ستقلل بشكل كبير من تكاليف التشغيل والتسويق (مزايا البلوك تشين ودفاتر الحسابات الموزعة).
٢. ترميز الأصول سيحدث تأثيرًا عميقًا في سوق الصناديق
2.1 ترميز الأصول助力推进基金市场的数字化
حاليًا، يتم فصل الصناديق والمستثمرين بواسطة عدد كبير من الوسطاء، وتشمل شبكة توزيع الصناديق (Fund Distributors): المستشارين الماليين، ومنصات الصناديق (Fund Platform) وشبكات توجيه الطلبات (Order-Routing Networks)؛ تشمل خدمة الصناديق: وكلاء الدفع (Paying Agents)، والأمناء (Custodian Banks) والمحاسبين الماليين للصناديق (Fund Accountants).
تساعد وكلاء النقل ( من خلال تنسيق الجانبين لصالح الصندوق، وتتولى مسؤولية فهم العملاء ) KYC (، ومكافحة غسل الأموال ) AML (، ومكافحة تمويل الإرهاب ) CFT ( والتحقق من تصفية العقوبات الاقتصادية، وتسوية الاشتراكات واسترداد الصندوق، وإبلاغ المديرين والحفاظ على سجلات تسجيل المستثمرين.
عملية تشغيل الصناديق التقليدية بشكل أساسي غير فعالة:) تم إنشاء حصص الصندوق لتلبية الاشتراكات، وإلغاؤها لتلبية عمليات الاسترداد؛( تسعير الصندوق ليس بناءً على الشراء والبيع، ولكن بناءً على صافي قيمة الأصول المحددة من قبل المحاسب المالي للصندوق؛) يقوم وكيل التحويل بتسعير الأصول بناءً على صافي قيمة الأصول من خلال استقبال ودمج الطلبات، ويتم تسوية الطلبات عبر طريقة الإدخال في السجل المركزي، ثم يتم مطابقة الطلبات مع السيولة النقدية للمستثمر والصندوق؛( قبل ثلاثة أيام من إطلاق تسوية حصص الصندوق والنقد، سيواجه الصندوق والمستثمر تقلبات السوق ومخاطر الطرف المقابل؛) تدفع سيولة الصندوق أيضًا مديري الصندوق للاحتفاظ بمراكز نقدية، لتحمل تكلفة إعادة توازن صافي قيمة الصندوق.
بالمقارنة، يمكن أن يؤدي ترميز الأصول إلى تبسيط العمليات المعقدة المذكورة أعلاه بشكل كبير: ( عندما يتم إصدار وتداول صندوق مرمّز على البلوك تشين، ستتم تسوية مرحلة الاكتتاب والاسترداد مباشرةً من خلال رموز الصندوق ورموز الدفع، وستدخل في حساب المستثمر ) المحفظة الإلكترونية (، حيث يتميز التداول بالنهائية في التسوية، مما يلغي مخاطر السوق ومخاطر الأطراف المقابلة؛ ) لأن جميع المعاملات مسجلة على دفتر الأستاذ الموزع للبلوك تشين، فإن أي تغيير في الملكية سيتم تسجيله تلقائيًا، مما يلغي الحاجة إلى التسجيل المركزي؛ ( نظرًا لأن جميع الوسطاء يمكنهم الوصول إلى البيانات ومشاهدتها على البلوك تشين، فلا حاجة أيضًا لإجراء تقارير متعددة الأطراف ومطابقات.
في الوقت نفسه، سيساعد ترميز الأصول مديري الصناديق والمستثمرين على تحقيق التفاعل الرقمي:)1( نظرًا لتكامل عملية التحقق من KYC وAML وCFT والعقوبات الاقتصادية، ستزداد سرعة فتح حسابات المستثمرين؛)2( من خلال التسوية الذرية الأكثر كفاءة المستندة إلى blockchain، سيتم تحقيق التسعير في الوقت الحقيقي والتسويات في الوقت الحقيقي على مدار الساعة؛)3( الوصول إلى دفتر حسابات موحد متعدد الأطراف، مما يمكن من مشاركة البيانات في الوقت الحقيقي، حيث يمكن للمستثمرين الحصول مباشرة على بيانات الصندوق وتنفيذ الصفقات؛)4( سيحصل مديرو الصناديق على معلومات أكثر ثراءً عن المستثمرين، بالإضافة إلى معلومات التداول.
![القطاعات الفرعية التي لا يمكن تجاهلها في RWA: قيمة ترميز الأصول في الصناديق، الاستكشاف والممارسة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e1e80c288fe48155a598841403605761.webp(
) 2.2 منصة إصدار وجمع الأموال على السلسلة لـ Solv Protocol
تأسست بروتوكول سولف في عام 2020، وتهدف إلى توفير أدوات مالية قائمة على blockchain والبنية التحتية المتنوعة لإدارة الأصول لصناعة التشفير، وقد أكملت مؤخرًا تمويلًا بقيمة 6 ملايين دولار. منتج بروتوكول سولف الأحدث سولف V3، يضع معيارًا جديدًا لإصدار الصناديق على السلسلة. يمكن للصناديق المرمزة التي تم إنشاؤها من خلال بروتوكول سولف تحقيق جمع الأموال وإصدارها واشتراكها واستردادها وتداولها وتسويتها على السلسلة، مما يحقق تمويلًا فعالًا للصناديق المرمزة.
لقد رأينا من خلال الموقع الرسمي أن بروتوكول Solv قد حقق إصدار وجمع 74 صندوقًا من عملة ترميز الأصول بما في ذلك صناديق الاستثمار المفتوحة Open-end Funds وصناديق الاستثمار المغلقة Close-end Funds(، حيث خدم أكثر من 25,000 مستثمر وأدار أصولًا تزيد عن 160 مليون دولار.
![القطاعات الفرعية التي لا يمكن تجاهلها في RWA: قيمة ترميز الأصول للصناديق، الاستكشاف والممارسة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-428fe611dec3dd3e9bb18d4a4f5b7a24.webp(
الآلية الأساسية لبروتوكول سولف هي السماح لمديري الصناديق بإنشاء صناديق على السلسلة، وإيداع الأموال التي تم جمعها ) من العملات المستقرة، BTC، ETH وغيرها من ( في العقد الذكي لبروتوكول سولف، وتوليد شهادات NFT/SFT تمثل حصص الصندوق للمستثمرين، مما يسمح لمديري الصناديق بالاستثمار وفقًا لاستراتيجياتهم الاستثمارية باستخدام الأموال التي تم جمعها.
على سبيل المثال، نرى أن صندوق Blockin GMX Delta Neutral هو صندوق مفتوح يدير حوالي 2.6 مليون دولار من الأصول، ويقوم بتوزيعها وفقًا لاستراتيجية الاستثمار التي وضعها مدير الصندوق Blockin؛ بالإضافة إلى ذلك، هناك صندوق مفتوح آخر RWA: Generate Yield On Your Stable Coins، الذي أطلقه مدير الصندوق Solv RWA، حيث يجمع عملة USDT المستقرة، ويستثمر في أصول RWA من السندات الأمريكية، لتوفير عوائد من السندات الأمريكية لحاملي العملات المستقرة.
تشير الصناديق المفتوحة إلى أن مدير الصندوق عند إنشاء الصندوق، لا يكون الحجم الإجمالي لوحدات الصندوق أو الأسهم ثابتًا، حيث يمكن للصندوق إصدار أسهم في أي وقت ويسمح للمستثمرين بالاسترداد الدوري. وعادة ما يستخدم مديرو الصناديق الذين يعتمدون على استراتيجيات الاستثمار ذات السيولة العالية هيكل الشركات المفتوحة لإنشاء الصناديق.
من خلال صندوق ترميز الأصول بالكامل على السلسلة الذي تم إصداره بواسطة بروتوكول سولف، يتم جمع الأموال من BTC/ETH/العملات المستقرة، كما أن الأصول المستثمرة تنتمي أيضًا إلى الأصول المشفرة الأصلية أو الأصول المرمزة ) مثل سندات الخزانة الأمريكية RWA (. يمكن أن يتمتع هيكل صندوق ترميز الأصول بالكامل على السلسلة بأقصى استفادة من القيمة التي تأتي مع الترميز. على سبيل المثال، صندوق الترميز للأصول من بروتوكول سولف، )1### يمكن أن يسمح لمديري الصندوق بالتواصل مباشرة مع المستثمرين، والحصول على المزيد من بيانات المستثمرين ومعلومات التداول؛ (2) يلغي العديد من الاحتكاكات مع الوسطاء في خدمات الصناديق، مما يقلل التكاليف؛ (3) يتم جمع وإصدار وتداول وتسوية صندوق الترميز بالكامل من خلال البلوكشين، ويتم تسجيله في دفتر الأستاذ الموزع، بكفاءة وشفافية؛ (4) يتم تحديث صافي قيمة الأصول (NAV) للصندوق في الوقت الحقيقي، ويمكن الاشتراك / الاسترداد لحصص الصندوق في أي وقت ومن أي مكان على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، وغيرها من المزايا العديدة.
يقول بروتوكول سولف: حاليًا، تأتي معظم خدمات إدارة الأصول المشفرة من مؤسسات CeFi، حيث أن عمليات إنشاء الأصول وإدارة الصناديق لهذه المؤسسات غير شفافة، مما يؤدي إلى مشاكل في الثقة. توفر الحلول اللامركزية الأفضل تجربة استثمار شفافة وآمنة، بينما تساعد شركات إدارة الأصول على كسب الثقة والسيولة. تقوم سولف ببناء البنية التحتية والنظام البيئي، وتقدم مجموعة شاملة من الخدمات، بما في ذلك الإنشاء، والإصدار، والتسويق، وإدارة المخاطر. هذا يقلل من الحواجز للدخول إلى Web3، بينما يعزز نضوج سوق العملات المشفرة.
قال أوليفييه دينغ من شركة نومورا سيكيورتيز، المستثمر في بروتوكول سولف: "بنى سولف منصة DeFi على مستوى المؤسسات بدون ثقة، تجمع بين الوسطاء، والموفرين، وصانعي السوق، والأمناء، وخلقت أول بنية تحتية مالية سائلة تربط بين DeFi وCeFi وTradFi على البلوك تشين."
٣. تسوية صناديق ترميز الأصول
يمكن لصناديق ترميز الأصول أن تحل محل بعض الوسطاء إلى حد ما ( مثل موزعي الصناديق )، وتعزز من مستوى الرقمنة في سوق الصناديق، لكن السوق ليس سهل الوصول إليه. بالنظر إلى النقطة الأكثر واقعية بالنسبة لمديري الصناديق والمستثمرين، فإن ما سيتغير بالتأكيد هو طريقة تسوية الاكتتاب واسترداد الصناديق.
( 3.1 ترميز الأصول صندوق التسوية
يتم تسعير الصناديق الحالية عادةً بناءً على صافي قيمة الأصول، ويقوم مدير الصندوق بتحصيل أو دفع النقود عبر نظام مصرفي، ويتم التسوية بطريقة إصدار أو إلغاء حصص الصندوق بعد ثلاثة أيام )T+3(. ومن ناحية أخرى، فإن طريقة حساب سعر الصندوق المرمز تتم أكثر من مرة في اليوم، وبما أن الاشتراكات والاستردادات ستتم التسوية "تلقائيًا" على blockchain، فإن طريقة التسوية المعتمدة على النظام المصرفي )T+3( ستُستبدل. يمكننا أن نرى في حالة بروتوكول Solv كيف يمكن لصندوق مرمز قائم بالكامل على blockchain تحقيق التسعير الفوري والتسوية الفورية في السوق على مدار الساعة )7/24(.
تُعرف هذه الطريقة في التسوية التي تعتمد على تقنية blockchain ودفتر الأستاذ الموزع باسم: التسوية الذرية )Atomic Settlement (، مما يعني أن معاملات النقد المعادل وحصص الصندوق مرتبطة مباشرة، أي أنه عندما يحدث انتقال لأصل ما، يحدث انتقال أصل آخر في نفس الوقت. بعبارة أخرى، الشرط المسبق للتسوية هو أن تكون هناك أموال نقدية وحصص متاحة للتبادل في المحفظة الإلكترونية للمشتري والبائع، وتعتمد التسوية في النهاية على التبادل المتزامن. إذا لم يتم تسليم النقد أو الحصص، فلن تحدث المعاملة. هذه الطريقة في التسوية، بينما تقضي على مخاطر الطرف المقابل، تسمح بالتسوية في الوقت الفعلي، مما يحقق زيادة كبيرة في كفاءة المعاملات.
تم تصميم البيتكوين من البداية لتحقيق نظام دفع إلكتروني من نظير إلى نظير لامركزي. يسمح دفع البيتكوين بالتحويل المباشر بين المستخدمين، دون الحاجة إلى المرور عبر البنوك أو مراكز التسوية أو منصات الدفع الإلكترونية، مما يتجنب الرسوم المرتفعة والعمليات المعقدة. يمكن أن تحل هذه الطريقة في التسوية الذرية في مجال الدفع عبر الحدود مشاكل التكاليف العالية، وانخفاض كفاءة التحويل عبر الحدود، والتكاليف المرتفعة في الدفع التقليدي عبر الحدود.
هناك حالة استخدام مثيرة للاهتمام أخرى وهي أنه من خلال ترميز الأصول يمكن تسوية صناديق الاستثمار المتداولة )ETF### بشكل أكثر كفاءة. لأن صناديق الاستثمار المتداولة يتم الاشتراك بها واستردادها من خلال الأصول الملموسة، وإذا تم ترميز الأوراق المالية الأساسية (ETF، فإن مجموعة الأوراق المالية ) يمكن أن تبسط بشكل كبير عملية تسوية الأوراق المالية الأساسية لصناديق الاستثمار المتداولة، مما يحقق التسوية في الوقت الحقيقي.
( 3.2 حالات استخدام تسوية صندوق ترميز الأصول
هذه الطريقة في إجراء المعاملات بالتسوية الذرية قد حصلت على موافقة الولايات المتحدة
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 17
أعجبني
17
6
مشاركة
تعليق
0/400
HashBrownies
· منذ 10 س
لقد أصبح الأمر حديثًا قديمًا، متى سيتم تطبيقه فعليًا؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
HashRatePhilosopher
· منذ 15 س
ما الفائدة من اللعب إذا لم تفهم، المال هو الشيء الحقيقي.
ترميز الأصول基金: قيمة واستكشاف الممارسات في المسار الجديد للأصول الحقيقية
قطاعات فرعية لا يمكن تجاهلها في RWA: قيمة ترميز الأصول في الصناديق، الاستكشاف والممارسة
أ. ترميز الأصول للصندوق
ترميز الأصول(Tokenization) عادة ما يكون تعبيرًا عن الأصول الرقمية بعد رقمنتها، ويستخدم مزايا تقنية دفتر الأستاذ الموزع في المحاسبة والتسوية. الأصول المستخدمة في الترميز لا تشمل فقط الأدوات المالية مثل الأسهم والسندات والصناديق، بل يمكن أن تشمل أيضًا الأصول الملموسة مثل العقارات، والأصول غير الملموسة مثل حقوق البث الموسيقي. الرموز الناتجة عن ترميز الأصول هي حامل لقيمة الأصول، وهي دليل على حقوق الأصول.
هذا الابتكار والت disruption ينطبق أيضًا على الصناديق، بعد ترميز الأصول للصندوق، تم تشكيل صندوق مرمز (Tokenized Fund)، والذي يعني أن حصص الصندوق تُسجل بشكل رقمي كعملات في دفتر الأستاذ الموزع للبلوك تشين، ويمكن تداول العملات في السوق الثانوية. هذا الصندوق المرمز يختلف عن صناديق العملات الرقمية (Token Fund) التي تستثمر فقط في الأسواق الأولية والثانوية.
تواجه صناعة إدارة الأصول العالمية العديد من التحديات. على الرغم من أن إجمالي حجم إدارة الأصول في الصناعة ينمو مع ارتفاع السوق، إلا أن رسوم إدارة الصناديق تتقلص بسبب المنافسة بين الأقران والتحول في الصناعة نحو استراتيجيات الاستثمار السلبي. بالإضافة إلى ضغوط الاستثمار، يفرض السوق أيضًا متطلبات أعلى على القدرة الرقمية للصناديق، لتلبية الطلب المتزايد من المستثمرين على التوزيع عبر الإنترنت، وتقارير الأصول، والامتثال التنظيمي، والتخصيص. تنمو تكلفة إدارة الصناديق بمعدل أسرع من الإيرادات، وتتعرض هوامش ربح الصناديق للضغط.
بالنسبة لصناديق الاستثمار الخاصة، نظرًا لعدم توفر سيولتها، وارتفاع متطلبات الاستثمار، فإن مستثمريها غالبًا ما يقتصرون على عدد قليل من المستثمرين المؤسسيين. هناك حاجة ملحة في سوق صناديق الاستثمار الخاصة لتقليل حاجز الدخول، من خلال تصميم منتجات مناسبة لإطلاق منتجات بديلة تلبي احتياجات الاستثمار للعملاء غير المؤسسيين مثل المؤسسات الصغيرة والمتوسطة، والمكاتب العائلية، وحتى الأفراد ذوي الثروات العالية.
يمكن أن يحل ترميز الأصول لصناديق الاستثمار العديد من المشكلات الحالية في صناعة إدارة الأصول العالمية. يؤمن دعاة صناديق الاستثمار المرمزة بأن الصناديق المعتمدة على تقنية البلوك تشين ودفاتر الحسابات الموزعة في المستقبل لن تعمل فقط على زيادة حجم إدارة أصول الصناديق (Asset Under Management, AuM)، والاستثمار في فئات أصول أوسع (RWA تنوع الأصول المرمزة)؛ بل ستجذب أيضًا فئات جديدة من المستثمرين (المستثمرين في مناطق غير مصرفية في إفريقيا وآسيا من خلال الاستثمار في الأصول المشفرة )، وتحسين تجربة الاستثمار للمستخدمين (التعاقدات الذكية المدمجة في KYC)؛ كما ستساعد الصناديق على التفوق في المنافسة أثناء الرقمنة في الصناعة (الترقية الرقمية)، في حين ستقلل بشكل كبير من تكاليف التشغيل والتسويق (مزايا البلوك تشين ودفاتر الحسابات الموزعة).
٢. ترميز الأصول سيحدث تأثيرًا عميقًا في سوق الصناديق
2.1 ترميز الأصول助力推进基金市场的数字化
حاليًا، يتم فصل الصناديق والمستثمرين بواسطة عدد كبير من الوسطاء، وتشمل شبكة توزيع الصناديق (Fund Distributors): المستشارين الماليين، ومنصات الصناديق (Fund Platform) وشبكات توجيه الطلبات (Order-Routing Networks)؛ تشمل خدمة الصناديق: وكلاء الدفع (Paying Agents)، والأمناء (Custodian Banks) والمحاسبين الماليين للصناديق (Fund Accountants).
تساعد وكلاء النقل ( من خلال تنسيق الجانبين لصالح الصندوق، وتتولى مسؤولية فهم العملاء ) KYC (، ومكافحة غسل الأموال ) AML (، ومكافحة تمويل الإرهاب ) CFT ( والتحقق من تصفية العقوبات الاقتصادية، وتسوية الاشتراكات واسترداد الصندوق، وإبلاغ المديرين والحفاظ على سجلات تسجيل المستثمرين.
عملية تشغيل الصناديق التقليدية بشكل أساسي غير فعالة:) تم إنشاء حصص الصندوق لتلبية الاشتراكات، وإلغاؤها لتلبية عمليات الاسترداد؛( تسعير الصندوق ليس بناءً على الشراء والبيع، ولكن بناءً على صافي قيمة الأصول المحددة من قبل المحاسب المالي للصندوق؛) يقوم وكيل التحويل بتسعير الأصول بناءً على صافي قيمة الأصول من خلال استقبال ودمج الطلبات، ويتم تسوية الطلبات عبر طريقة الإدخال في السجل المركزي، ثم يتم مطابقة الطلبات مع السيولة النقدية للمستثمر والصندوق؛( قبل ثلاثة أيام من إطلاق تسوية حصص الصندوق والنقد، سيواجه الصندوق والمستثمر تقلبات السوق ومخاطر الطرف المقابل؛) تدفع سيولة الصندوق أيضًا مديري الصندوق للاحتفاظ بمراكز نقدية، لتحمل تكلفة إعادة توازن صافي قيمة الصندوق.
بالمقارنة، يمكن أن يؤدي ترميز الأصول إلى تبسيط العمليات المعقدة المذكورة أعلاه بشكل كبير: ( عندما يتم إصدار وتداول صندوق مرمّز على البلوك تشين، ستتم تسوية مرحلة الاكتتاب والاسترداد مباشرةً من خلال رموز الصندوق ورموز الدفع، وستدخل في حساب المستثمر ) المحفظة الإلكترونية (، حيث يتميز التداول بالنهائية في التسوية، مما يلغي مخاطر السوق ومخاطر الأطراف المقابلة؛ ) لأن جميع المعاملات مسجلة على دفتر الأستاذ الموزع للبلوك تشين، فإن أي تغيير في الملكية سيتم تسجيله تلقائيًا، مما يلغي الحاجة إلى التسجيل المركزي؛ ( نظرًا لأن جميع الوسطاء يمكنهم الوصول إلى البيانات ومشاهدتها على البلوك تشين، فلا حاجة أيضًا لإجراء تقارير متعددة الأطراف ومطابقات.
في الوقت نفسه، سيساعد ترميز الأصول مديري الصناديق والمستثمرين على تحقيق التفاعل الرقمي:)1( نظرًا لتكامل عملية التحقق من KYC وAML وCFT والعقوبات الاقتصادية، ستزداد سرعة فتح حسابات المستثمرين؛)2( من خلال التسوية الذرية الأكثر كفاءة المستندة إلى blockchain، سيتم تحقيق التسعير في الوقت الحقيقي والتسويات في الوقت الحقيقي على مدار الساعة؛)3( الوصول إلى دفتر حسابات موحد متعدد الأطراف، مما يمكن من مشاركة البيانات في الوقت الحقيقي، حيث يمكن للمستثمرين الحصول مباشرة على بيانات الصندوق وتنفيذ الصفقات؛)4( سيحصل مديرو الصناديق على معلومات أكثر ثراءً عن المستثمرين، بالإضافة إلى معلومات التداول.
![القطاعات الفرعية التي لا يمكن تجاهلها في RWA: قيمة ترميز الأصول في الصناديق، الاستكشاف والممارسة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e1e80c288fe48155a598841403605761.webp(
) 2.2 منصة إصدار وجمع الأموال على السلسلة لـ Solv Protocol
تأسست بروتوكول سولف في عام 2020، وتهدف إلى توفير أدوات مالية قائمة على blockchain والبنية التحتية المتنوعة لإدارة الأصول لصناعة التشفير، وقد أكملت مؤخرًا تمويلًا بقيمة 6 ملايين دولار. منتج بروتوكول سولف الأحدث سولف V3، يضع معيارًا جديدًا لإصدار الصناديق على السلسلة. يمكن للصناديق المرمزة التي تم إنشاؤها من خلال بروتوكول سولف تحقيق جمع الأموال وإصدارها واشتراكها واستردادها وتداولها وتسويتها على السلسلة، مما يحقق تمويلًا فعالًا للصناديق المرمزة.
لقد رأينا من خلال الموقع الرسمي أن بروتوكول Solv قد حقق إصدار وجمع 74 صندوقًا من عملة ترميز الأصول بما في ذلك صناديق الاستثمار المفتوحة Open-end Funds وصناديق الاستثمار المغلقة Close-end Funds(، حيث خدم أكثر من 25,000 مستثمر وأدار أصولًا تزيد عن 160 مليون دولار.
![القطاعات الفرعية التي لا يمكن تجاهلها في RWA: قيمة ترميز الأصول للصناديق، الاستكشاف والممارسة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-428fe611dec3dd3e9bb18d4a4f5b7a24.webp(
الآلية الأساسية لبروتوكول سولف هي السماح لمديري الصناديق بإنشاء صناديق على السلسلة، وإيداع الأموال التي تم جمعها ) من العملات المستقرة، BTC، ETH وغيرها من ( في العقد الذكي لبروتوكول سولف، وتوليد شهادات NFT/SFT تمثل حصص الصندوق للمستثمرين، مما يسمح لمديري الصناديق بالاستثمار وفقًا لاستراتيجياتهم الاستثمارية باستخدام الأموال التي تم جمعها.
على سبيل المثال، نرى أن صندوق Blockin GMX Delta Neutral هو صندوق مفتوح يدير حوالي 2.6 مليون دولار من الأصول، ويقوم بتوزيعها وفقًا لاستراتيجية الاستثمار التي وضعها مدير الصندوق Blockin؛ بالإضافة إلى ذلك، هناك صندوق مفتوح آخر RWA: Generate Yield On Your Stable Coins، الذي أطلقه مدير الصندوق Solv RWA، حيث يجمع عملة USDT المستقرة، ويستثمر في أصول RWA من السندات الأمريكية، لتوفير عوائد من السندات الأمريكية لحاملي العملات المستقرة.
تشير الصناديق المفتوحة إلى أن مدير الصندوق عند إنشاء الصندوق، لا يكون الحجم الإجمالي لوحدات الصندوق أو الأسهم ثابتًا، حيث يمكن للصندوق إصدار أسهم في أي وقت ويسمح للمستثمرين بالاسترداد الدوري. وعادة ما يستخدم مديرو الصناديق الذين يعتمدون على استراتيجيات الاستثمار ذات السيولة العالية هيكل الشركات المفتوحة لإنشاء الصناديق.
من خلال صندوق ترميز الأصول بالكامل على السلسلة الذي تم إصداره بواسطة بروتوكول سولف، يتم جمع الأموال من BTC/ETH/العملات المستقرة، كما أن الأصول المستثمرة تنتمي أيضًا إلى الأصول المشفرة الأصلية أو الأصول المرمزة ) مثل سندات الخزانة الأمريكية RWA (. يمكن أن يتمتع هيكل صندوق ترميز الأصول بالكامل على السلسلة بأقصى استفادة من القيمة التي تأتي مع الترميز. على سبيل المثال، صندوق الترميز للأصول من بروتوكول سولف، )1### يمكن أن يسمح لمديري الصندوق بالتواصل مباشرة مع المستثمرين، والحصول على المزيد من بيانات المستثمرين ومعلومات التداول؛ (2) يلغي العديد من الاحتكاكات مع الوسطاء في خدمات الصناديق، مما يقلل التكاليف؛ (3) يتم جمع وإصدار وتداول وتسوية صندوق الترميز بالكامل من خلال البلوكشين، ويتم تسجيله في دفتر الأستاذ الموزع، بكفاءة وشفافية؛ (4) يتم تحديث صافي قيمة الأصول (NAV) للصندوق في الوقت الحقيقي، ويمكن الاشتراك / الاسترداد لحصص الصندوق في أي وقت ومن أي مكان على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، وغيرها من المزايا العديدة.
يقول بروتوكول سولف: حاليًا، تأتي معظم خدمات إدارة الأصول المشفرة من مؤسسات CeFi، حيث أن عمليات إنشاء الأصول وإدارة الصناديق لهذه المؤسسات غير شفافة، مما يؤدي إلى مشاكل في الثقة. توفر الحلول اللامركزية الأفضل تجربة استثمار شفافة وآمنة، بينما تساعد شركات إدارة الأصول على كسب الثقة والسيولة. تقوم سولف ببناء البنية التحتية والنظام البيئي، وتقدم مجموعة شاملة من الخدمات، بما في ذلك الإنشاء، والإصدار، والتسويق، وإدارة المخاطر. هذا يقلل من الحواجز للدخول إلى Web3، بينما يعزز نضوج سوق العملات المشفرة.
قال أوليفييه دينغ من شركة نومورا سيكيورتيز، المستثمر في بروتوكول سولف: "بنى سولف منصة DeFi على مستوى المؤسسات بدون ثقة، تجمع بين الوسطاء، والموفرين، وصانعي السوق، والأمناء، وخلقت أول بنية تحتية مالية سائلة تربط بين DeFi وCeFi وTradFi على البلوك تشين."
٣. تسوية صناديق ترميز الأصول
يمكن لصناديق ترميز الأصول أن تحل محل بعض الوسطاء إلى حد ما ( مثل موزعي الصناديق )، وتعزز من مستوى الرقمنة في سوق الصناديق، لكن السوق ليس سهل الوصول إليه. بالنظر إلى النقطة الأكثر واقعية بالنسبة لمديري الصناديق والمستثمرين، فإن ما سيتغير بالتأكيد هو طريقة تسوية الاكتتاب واسترداد الصناديق.
( 3.1 ترميز الأصول صندوق التسوية
يتم تسعير الصناديق الحالية عادةً بناءً على صافي قيمة الأصول، ويقوم مدير الصندوق بتحصيل أو دفع النقود عبر نظام مصرفي، ويتم التسوية بطريقة إصدار أو إلغاء حصص الصندوق بعد ثلاثة أيام )T+3(. ومن ناحية أخرى، فإن طريقة حساب سعر الصندوق المرمز تتم أكثر من مرة في اليوم، وبما أن الاشتراكات والاستردادات ستتم التسوية "تلقائيًا" على blockchain، فإن طريقة التسوية المعتمدة على النظام المصرفي )T+3( ستُستبدل. يمكننا أن نرى في حالة بروتوكول Solv كيف يمكن لصندوق مرمز قائم بالكامل على blockchain تحقيق التسعير الفوري والتسوية الفورية في السوق على مدار الساعة )7/24(.
تُعرف هذه الطريقة في التسوية التي تعتمد على تقنية blockchain ودفتر الأستاذ الموزع باسم: التسوية الذرية )Atomic Settlement (، مما يعني أن معاملات النقد المعادل وحصص الصندوق مرتبطة مباشرة، أي أنه عندما يحدث انتقال لأصل ما، يحدث انتقال أصل آخر في نفس الوقت. بعبارة أخرى، الشرط المسبق للتسوية هو أن تكون هناك أموال نقدية وحصص متاحة للتبادل في المحفظة الإلكترونية للمشتري والبائع، وتعتمد التسوية في النهاية على التبادل المتزامن. إذا لم يتم تسليم النقد أو الحصص، فلن تحدث المعاملة. هذه الطريقة في التسوية، بينما تقضي على مخاطر الطرف المقابل، تسمح بالتسوية في الوقت الفعلي، مما يحقق زيادة كبيرة في كفاءة المعاملات.
تم تصميم البيتكوين من البداية لتحقيق نظام دفع إلكتروني من نظير إلى نظير لامركزي. يسمح دفع البيتكوين بالتحويل المباشر بين المستخدمين، دون الحاجة إلى المرور عبر البنوك أو مراكز التسوية أو منصات الدفع الإلكترونية، مما يتجنب الرسوم المرتفعة والعمليات المعقدة. يمكن أن تحل هذه الطريقة في التسوية الذرية في مجال الدفع عبر الحدود مشاكل التكاليف العالية، وانخفاض كفاءة التحويل عبر الحدود، والتكاليف المرتفعة في الدفع التقليدي عبر الحدود.
هناك حالة استخدام مثيرة للاهتمام أخرى وهي أنه من خلال ترميز الأصول يمكن تسوية صناديق الاستثمار المتداولة )ETF### بشكل أكثر كفاءة. لأن صناديق الاستثمار المتداولة يتم الاشتراك بها واستردادها من خلال الأصول الملموسة، وإذا تم ترميز الأوراق المالية الأساسية (ETF، فإن مجموعة الأوراق المالية ) يمكن أن تبسط بشكل كبير عملية تسوية الأوراق المالية الأساسية لصناديق الاستثمار المتداولة، مما يحقق التسوية في الوقت الحقيقي.
( 3.2 حالات استخدام تسوية صندوق ترميز الأصول
هذه الطريقة في إجراء المعاملات بالتسوية الذرية قد حصلت على موافقة الولايات المتحدة