طريقة تشغيل رأس المال من قبل عمالقة استثمار البيتكوين
ميكروستراتيجي كانت في الأصل شركة برمجيات تركز على حلول ذكاء الأعمال، ولكن منذ عام 2020، تحول تركيزها بشكل كبير نحو استثمار البيتكوين. قامت الشركة بجمع الأموال من خلال إصدار الأسهم والسندات القابلة للتحويل لشراء البيتكوين، مما جعلها محور اهتمام سوق الأسهم الأمريكية. في 6 فبراير 2025، أعلنت الشركة عن تغيير اسمها رسميًا إلى Strategy، وكانت البيانات في ذلك الوقت تشير إلى أن ميزانيتها العمومية تحتوي على 471107 عملة بيتكوين، وهو ما يمثل حوالي 2% من إجمالي العرض العالمي للبيتكوين. بحلول 21 فبراير، كانت الشركة قد خزنت ما يقرب من 500000 عملة بيتكوين، بقيمة تتجاوز 40 مليار دولار.
ميكروستراتيجي في جوهرها هي عبارة عن تصميم هيكل رأس المال، وتحويل سوق الأسهم إلى ماكينة سحب بيتكوين - من خلال إصدار الأسهم الجديدة / السندات القابلة للتحويل لجمع الأموال وتعزيز حيازتها من بيتكوين، ثم استخدام حيازات بيتكوين لدعم تقييم سعر السهم، مما يشكل حلقة مغلقة من رأس المال مرتبطة بعمق بالأصول المشفرة. بفضل هذه الآلية الخاصة بالتمويل ذو العلاوة العالية في سوق الأسهم الأمريكية، لم تقتصر ميكروستراتيجي على التفوق في أسهم فكرة بيتكوين، بل استخدمت أيضًا زيادة حقوق الملكية والتحكم في سعر العملة لتطوير مجموعة من "الخيمياء" المعتمدة من سوق الأسهم الأمريكية.
الدوافع وراء المضاربة على أسعار الأسهم
تتمثل طريقة تمويل MicroStrategy بشكل رئيسي في جمع الأموال من خلال دمج الأسهم والسندات. في المرحلة الأولية، تعتمد على إصدار السندات والاحتياطيات النقدية الخاصة بها، وحتى بعض الأسهم العادية والسندات القابلة للتحويل. يتطلب إصدار السندات العادية دفع الفوائد، لكن في ذلك الوقت كان قطاع البرمجيات في الشركة يحقق تدفقًا نقديًا إيجابيًا يصل إلى عشرات الملايين من الدولارات، وهو ما يكفي لتغطية فوائد هذه الديون.
في هذه الدورة، استخدمت الشركة بشكل كبير آلية زيادة إصدار الأسهم في السوق (ATM() من خلال بيع الأسهم مباشرة في السوق الثانوية. تستخدم MicroStrategy استراتيجية تجمع بين زيادة إصدار الأسهم وإصدار السندات للعب "الخيمياء" في سوق رأس المال. عند انخفاض نسبة الرفع المالي، تقوم بسرعة بجمع الأموال من خلال زيادة إصدار الأسهم لشراء بيتكوين، مما يزيد من الرفع المالي، وعند ارتفاع سعر بيتكوين، تعمل على زيادة علاوة تقييمها. خلال فترة السوق الصاعدة، بلغت علاوتها في بعض الأحيان 300%.
مع مرور الوقت، بدأ السوق يدرك أن MicroStrategy قد قامت ببيع كمية كبيرة من الأسهم، مما أدى إلى تراجع أسعار الأسهم وبدء انخفاض العلاوة. في الوقت نفسه، انخفض مستوى الرفع المالي، وبدأت الشركة تتجه بشكل متزايد إلى أسلوب التمويل القائم على إصدار السندات. هذه التغييرات أدت إلى تباطؤ وتيرة شراء MicroStrategy لبيتكوين، كما بدأ الطلب على بيتكوين في السوق يتراجع.
استراتيجية MicroStrategy في الأساس هي لعبة "تحوط السعر المبالغ فيه". إنها تجمع الأموال من خلال بيع الأسهم بسعر مبالغ فيه لشراء بيتكوين، وعندما ينخفض السعر المبالغ فيه تتحول إلى إصدار السندات. توفر هذه النموذج للشركة ما يكفي من المال لتشغيل شراء بيتكوين، على الرغم من أن السوق بدأت تدرك أن حماسها نحو أسهمها يتناقص بعد هذه العمليات.
بشكل عام، تستخدم ميكروستراتيجي استراتيجيات تمويل مختلفة في فترات زمنية مختلفة، مستفيدةً من ميزة ارتفاع الأسعار في سوق الأسهم، وأيضًا من خلال السندات لزيادة الرفع بشكل ثابت. بالنسبة لبيتكوين، قد يعني تباطؤ إيقاع ميكروستراتيجي أن الزخم الصعودي لبيتكوين قد يتضاءل على المدى القصير؛ بينما بالنسبة لميكروستراتيجي، فإن هذه الطرق المتنوعة للتمويل تتيح لها الاستجابة بمرونة في بيئات السوق المختلفة.
![Michael J. Saylor استراتيجية الرهان: إصدار بيتكوين بسعر زائد والتحكم في رأس المال])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-29bbd8f71129d0f0d34a820db5f0427b.webp(
"امتلاك بيتكوين، وعدم بيعه أبداً": الحملة المقدسة للمؤسس
كان لترويج مايكل ج. سيلور لبيتكوين تأثير عميق للغاية على صناعة بيتكوين بأكملها، حيث من خلال ظهوره المتكرر، وإجراء المقابلات، وإلقاء المحاضرات، لم ينجح فقط في إخراج بيتكوين من الدائرة الضيقة، بل جذب أيضًا مجموعة كبيرة من المستثمرين المؤسسيين إلى السوق. حاليًا، تعتبر ميكروستراتيجي وETF هما المشتريين الرئيسيين في سوق بيتكوين، وتعتبر عمليات ميكروستراتيجي أكثر لفتًا للانتباه، لأنها تتبنى استراتيجية الشراء فقط دون البيع.
تعتبر أساليب تسويق سايلور مثيرة للإعجاب، حيث قال إنه قد وضع وصية يخطط من خلالها لتدمير مفاتيح البيتكوين الخاصة به بعد وفاته، مما يمحو هذه البيتكوين تمامًا من التداول. يبدو أن هذه الخطوة "على مستوى المعلم" تُظهر أنه قد قدم مساهمة دائمة لصناعة البيتكوين. على الرغم من أنه لا يمكن تحديد ما إذا كان سيفي بوعده في المستقبل، إلا أن هذه التصريحات بلا شك جلبت تأثيرًا إيجابيًا للسوق.
في الواقع، فإن بيتكوين الخاصة بـ MicroStrategy لا يتم التحكم فيها مباشرة من قبل Saylor نفسه أو الشركة، حيث يتم الاحتفاظ بهذه الأصول في مؤسستين موثوقتين من الأطراف الثالثة هما Fidelity وCoinbase Custody، بما يتماشى مع متطلبات التدقيق والتنظيم للشركات المدرجة.
سايلور ليس فقط داعمًا كبيرًا لبيتكوين، بل إن موقفه في بعض النواحي أكثر تطرفًا من بعض المستثمرين الأوائل. قبل ظهور ETF، جعل شركة مايكروستراتيجي كأنها وجود مشابه لـ ETF الخاص ببيتكوين. ويُقال إن قرار تسلا لشراء بيتكوين كان إلى حد كبير تحت تأثير نصيحة سايلور.
مؤخراً، تظهر تصريحات سايلور أنه يدعم تطوير الاقتصاد الرقمي بأكمله، مقترحاً أن تصبح الولايات المتحدة رائدة في الاقتصاد الرقمي العالمي، وداعياً إلى توصيل جميع الأصول على السلسلة وتوكنها. لم يعد يقتصر على البيتكوين، بل أصبح يرى إمكانيات تكنولوجيا البلوك تشين في مجالات واسعة. هذه العقلية المنفتحة أيضاً جعلته يحظى بمزيد من الاعتراف في صناعة البلوك تشين.
سلاير حتى اقترح دمج بيتكوين في الاحتياطي الاستراتيجي الوطني ، من أجل توسيع مكانة الولايات المتحدة في الاقتصاد الرقمي العالمي. وقد رسم رؤية لاقتصاد عالمي قائم على السلسلة، مما ينذر بأن الاقتصاد العالمي في المستقبل قد يتجه نحو هيكل مالي أكثر لامركزية، وقد يظهر حتى نظام مالي سيبراني يتجاوز الدول ذات السيادة.
في هذا السيناريو المستقبلي، ستواجه حركة رأس المال والتنظيم تحديات جديدة. خاصة إذا قادت الولايات المتحدة هذه الاقتصاد الرقمي، ستواجه البلدان أو المنظمات الأخرى في العالم ضغوطًا أكبر من تدفق رأس المال الخارج. حتى إذا حاولت الهيئات التنظيمية في الدول السيطرة على حركة رأس المال بوسائل تقليدية، فإن هذه الوسائل قد تصبح غير فعالة أمام الاقتصاد الرقمي اللامركزي.
![رهان استراتيجي لمايكل ج. سايلور: زيادة إصدار بيتكوين المتميز والتحكم في رأس المال])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-db9a92325cc8b5a1b37035e1786a5ee0.webp(
حلقة موبيوس للمنافسة على الأصول
حاليًا، انخفض سعر بيتكوين من مستوى مرتفع إلى حوالي 87,000 دولار، بينما تبلغ تكلفة شراء مايكروستراتيجي حوالي 66,000 دولار. ماذا سيحدث في السوق إذا انخفض سعر بيتكوين تحت تكلفة شراء مايكروستراتيجي؟
في الدورة السابقة من السوق الهابطة، كانت وضعية ميكروستراتيجي أسوأ من الآن، حيث كانت الأصول الصافية تظهر أرقامًا سالبة. على الرغم من أن هذه الحالة نادرة للغاية بالنسبة لأي شركة، إلا أن ميكروستراتيجي لم تقم بتصفية أو اضطرت لبيع بيتكوين، وذلك بشكل رئيسي لأن مواعيد استحقاق ديونها لا تزال بعيدة.
مؤسس ميكروستراتيجي سايلور يمتلك تقريبًا 48% من حقوق التصويت، مما يجعل أي محاولة لإطلاق اقتراح تصفية صعبة للغاية. حتى في أوقات الضغط المالي على الشركة، يجد الدائنون والمساهمون صعوبة في تقديم طلبات تصفية بسهولة.
إذا انخفضت البيتكوين حقًا دون تكلفة متوسط الاحتفاظ، هل ستقع أسهم ميكروستراتيجي في "دوامة الموت"؟ في الواقع، تم طرح هذا السؤال في الجولة السابقة من السوق الهابطة. في ذلك الوقت، كانت صافي أصول ميكروستراتيجي سلبية، وكانت مشاعر الذعر في السوق شديدة، لكن المستثمرين الآن يجب أن يكونوا أكثر خبرة، ولن يشعروا بالذعر كما كانوا في ذلك الوقت.
يمتلك سايلور وفريقه في الواقع بعض الوسائل المرنة للتعامل مع تقلبات السوق. يمكنهم اختيار إصدار السندات، أو زيادة إصدار الأسهم، أو حتى استخدام البيتكوين الذي يحتفظون به كضمان للحصول على قروض. تمتلك ميكروستراتيجي حوالي 40 مليار دولار من البيتكوين، مما يعني أنهم يمكنهم رهن هذه الأصول للحصول على تمويل، حتى لو انخفضت الأسعار، يمكنهم تجنب البيع الجبري من خلال إضافة ضمانات.
وعلاوة على ذلك، فإن ديونهم الرئيسية لن تستحق في أقرب وقت حتى عام 2028، قبل ذلك لا يمكن لأحد إجبارهم على اتخاذ قرارات غير مواتية. على المدى القصير، حتى لو تقلبت أسعار البيتكوين، فلن تواجه MicroStrategy ضغطًا ماليًا كبيرًا على الفور، ومن غير المرجح أن يتم إجبارها على بيع البيتكوين.
الأهم من ذلك، أن المزيد والمزيد من الأموال السيادية والمؤسسات على مستوى العالم بدأت ترى بيتكوين كأصل احتياطي، وهو اتجاه كبير. في هذا السياق، لا يزال يُنظر إلى آفاق بيتكوين على المدى الطويل بشكل إيجابي. يُشاع أن دولًا مثل أبوظبي بدأت في شراء كميات كبيرة من صناديق بيتكوين المتداولة، مما يُشير إلى أن المزيد من الدول والمؤسسات ستدخل سوق بيتكوين في المستقبل. على الرغم من أن سعر بيتكوين قد يتقلب في المدى القصير، إلا أن استراتيجية ميكروستراتيجي تبدو متوافقة مع اتجاه السوق على المدى الطويل.
بشكل عام، على الرغم من أن تقلبات سعر بيتكوين قد تضع بعض الضغوط قصيرة الأجل على ميكروستراتيجي، إلا أنه بالنظر إلى مواعيد استحقاق ديونهم واتجاهات السوق، لا يوجد حالياً خطر تصفية أو بيع بيتكوين بشكل قسري. على العكس من ذلك، قد يستفيدون من بيئة السوق الحالية للاستمرار في زيادة حيازاتهم من بيتكوين، مما يعزز مكانتهم في مجال العملات المشفرة.
محرك الثروة أم صقيع التشفير؟
نموذج عملية رأس المال لشركة ميكروستراتيجي يأتي في الوقت المناسب، ولكن هل تستحق أسهم MSTR الاستثمار؟ وجهة نظر شخصية، بالنسبة للأشخاص في مجال التشفير، فإن احتمالات MSTR أكبر من المشاركة المباشرة في بيتكوين، MSTR بشكل عام يبدو أكثر مثل نسخة معجلة من بيتكوين.
مايكروستراتيجي في الظاهر هي شركة برمجيات تركز على تحليل البيانات التجارية، لكن في الواقع قد تحول نموذجها التشغيلي بالكامل إلى تجميع أصول بيتكوين. تحمل MSTR تأثير الرفع المالي، حيث تمتلك الشركة كمية كبيرة من BTC، وقد تزيد من حيازاتها من خلال الاقتراض أو إصدار السندات، مما يزيد من حساسية سعر سهمها لتقلبات سعر بيتكوين. عندما يرتفع سعر BTC، قد يرتفع سعر MSTR بشكل أكبر، والعكس صحيح.
ارتفعت أسهمها من 68 دولارًا في بداية العام إلى حوالي 400 دولار الآن، حيث تجاوزت الزيادة حتى العديد من الشركات المعروفة مثل NVIDIA وPalantir وCoinbase. يعتقد البعض أن المؤسس قد نجح في رفع سعر السهم من خلال نموذج "خارج عن التمويل اللامحدود"؛ بينما ينتقده آخرون بأنه يشبه مخطط بونزي، ويخشون من أنه قد يؤدي إلى الانهيار القادم في سوق العملات المشفرة.
تجاوزت عائدات استثمارات بيتكوين الحالية لشركة ميكروستراتيجى بكثير عائدات أعمالها التقليدية. على الرغم من أن عائدات الأعمال البرمجية لم تنمو بشكل أساسي في السنوات القليلة الماضية، بل انخفضت، إلا أن ميكروستراتيجى حققت زيادة في أرباح الشركة بشكل عام من خلال الاستمرار في إصدار السندات وتخفيف الملكية لجمع الأموال لشراء المزيد من بيتكوين. هذه العملية جلبت بعض المخاطر للشركة، لأن الأعمال الأساسية لا يمكن أن تحقق أرباحًا ملحوظة، وكل الآمال مُعلقة على زيادة أسعار بيتكوين.
عززت الشركة قدرتها على التمويل من خلال إصدار سندات قابلة للتحويل بدون فائدة. تسمح هذه السندات للمستثمرين بتحويلها إلى أسهم في الشركة في المستقبل، لكن سعر التحويل أعلى بكثير من سعر السهم الحالي. يبدو من السطح أن هذا غير مفيد للمستثمرين، ولكن في الواقع، يتمتع حاملو السندات بحقوق تسوية تفضيلية، مما يقلل من المخاطر. بينما يمكن لـ ميكسترجي استخدام هذه الطريقة في التمويل للاستمرار في تجميع بيتكوين، مما يدفع لزيادة مزدوجة في أسعار أسهمها وبيتكوين.
تتمثل العبقرية في هذه الطريقة في نجاحها في نقل المخاطر من الشركة نفسها إلى سوق الأسهم. من خلال إصدار سندات قابلة للتحويل لجمع الأموال، ثم استخدام هذه الأموال لشراء بيتكوين، وعندما يحين موعد استحقاق الديون، إذا كان سعر سهم الشركة مرتفعًا بما يكفي، سيختار الدائنون تحويل الدين إلى أسهم، بدلاً من مطالبة الشركة بسداد الأموال، وبالتالي يمكن نقل مشكلة الدين بالكامل إلى سوق الأسهم، لذلك فإن نسب المخاطرة في سوق الأسهم بشكل عام أكبر من السوق المشفر.
![رهان استراتيجي لمايكل ج. سايلور: زيادة إصدار بيتكوين بأسعار مرتفعة والتحكم في رأس المال])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06abe5cd5891ddca85ed18e784eb8cef.webp(
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 14
أعجبني
14
7
مشاركة
تعليق
0/400
MrDecoder
· منذ 6 س
هذه الموجة واضحة الحوت هو قوي
شاهد النسخة الأصليةرد0
governance_ghost
· منذ 6 س
btcخداع الناس لتحقيق الربحثور啤！
شاهد النسخة الأصليةرد0
ForkMonger
· منذ 6 س
مجرد استغلال آخر للحوكمة... لكن هذه المرة مع الأسهم. ذكي جدًا بصراحة
شاهد النسخة الأصليةرد0
OneBlockAtATime
· منذ 7 س
حقا هناك طريقة رائعة للعب ثورB
شاهد النسخة الأصليةرد0
YieldChaser
· منذ 7 س
عمال btc حقًا قادرون على ذلك
شاهد النسخة الأصليةرد0
OnchainArchaeologist
· منذ 7 س
ثور واو، هذه الموجة من رأس المال تُلعب حقًا بشكل رائع
تحليل عمليات رأس المال لشركة مايكرواستراتيجي: كيف يلعب الحوت بيتكوين في سوق رأس المال الأمريكي
طريقة تشغيل رأس المال من قبل عمالقة استثمار البيتكوين
ميكروستراتيجي كانت في الأصل شركة برمجيات تركز على حلول ذكاء الأعمال، ولكن منذ عام 2020، تحول تركيزها بشكل كبير نحو استثمار البيتكوين. قامت الشركة بجمع الأموال من خلال إصدار الأسهم والسندات القابلة للتحويل لشراء البيتكوين، مما جعلها محور اهتمام سوق الأسهم الأمريكية. في 6 فبراير 2025، أعلنت الشركة عن تغيير اسمها رسميًا إلى Strategy، وكانت البيانات في ذلك الوقت تشير إلى أن ميزانيتها العمومية تحتوي على 471107 عملة بيتكوين، وهو ما يمثل حوالي 2% من إجمالي العرض العالمي للبيتكوين. بحلول 21 فبراير، كانت الشركة قد خزنت ما يقرب من 500000 عملة بيتكوين، بقيمة تتجاوز 40 مليار دولار.
ميكروستراتيجي في جوهرها هي عبارة عن تصميم هيكل رأس المال، وتحويل سوق الأسهم إلى ماكينة سحب بيتكوين - من خلال إصدار الأسهم الجديدة / السندات القابلة للتحويل لجمع الأموال وتعزيز حيازتها من بيتكوين، ثم استخدام حيازات بيتكوين لدعم تقييم سعر السهم، مما يشكل حلقة مغلقة من رأس المال مرتبطة بعمق بالأصول المشفرة. بفضل هذه الآلية الخاصة بالتمويل ذو العلاوة العالية في سوق الأسهم الأمريكية، لم تقتصر ميكروستراتيجي على التفوق في أسهم فكرة بيتكوين، بل استخدمت أيضًا زيادة حقوق الملكية والتحكم في سعر العملة لتطوير مجموعة من "الخيمياء" المعتمدة من سوق الأسهم الأمريكية.
الدوافع وراء المضاربة على أسعار الأسهم
تتمثل طريقة تمويل MicroStrategy بشكل رئيسي في جمع الأموال من خلال دمج الأسهم والسندات. في المرحلة الأولية، تعتمد على إصدار السندات والاحتياطيات النقدية الخاصة بها، وحتى بعض الأسهم العادية والسندات القابلة للتحويل. يتطلب إصدار السندات العادية دفع الفوائد، لكن في ذلك الوقت كان قطاع البرمجيات في الشركة يحقق تدفقًا نقديًا إيجابيًا يصل إلى عشرات الملايين من الدولارات، وهو ما يكفي لتغطية فوائد هذه الديون.
في هذه الدورة، استخدمت الشركة بشكل كبير آلية زيادة إصدار الأسهم في السوق (ATM() من خلال بيع الأسهم مباشرة في السوق الثانوية. تستخدم MicroStrategy استراتيجية تجمع بين زيادة إصدار الأسهم وإصدار السندات للعب "الخيمياء" في سوق رأس المال. عند انخفاض نسبة الرفع المالي، تقوم بسرعة بجمع الأموال من خلال زيادة إصدار الأسهم لشراء بيتكوين، مما يزيد من الرفع المالي، وعند ارتفاع سعر بيتكوين، تعمل على زيادة علاوة تقييمها. خلال فترة السوق الصاعدة، بلغت علاوتها في بعض الأحيان 300%.
مع مرور الوقت، بدأ السوق يدرك أن MicroStrategy قد قامت ببيع كمية كبيرة من الأسهم، مما أدى إلى تراجع أسعار الأسهم وبدء انخفاض العلاوة. في الوقت نفسه، انخفض مستوى الرفع المالي، وبدأت الشركة تتجه بشكل متزايد إلى أسلوب التمويل القائم على إصدار السندات. هذه التغييرات أدت إلى تباطؤ وتيرة شراء MicroStrategy لبيتكوين، كما بدأ الطلب على بيتكوين في السوق يتراجع.
استراتيجية MicroStrategy في الأساس هي لعبة "تحوط السعر المبالغ فيه". إنها تجمع الأموال من خلال بيع الأسهم بسعر مبالغ فيه لشراء بيتكوين، وعندما ينخفض السعر المبالغ فيه تتحول إلى إصدار السندات. توفر هذه النموذج للشركة ما يكفي من المال لتشغيل شراء بيتكوين، على الرغم من أن السوق بدأت تدرك أن حماسها نحو أسهمها يتناقص بعد هذه العمليات.
بشكل عام، تستخدم ميكروستراتيجي استراتيجيات تمويل مختلفة في فترات زمنية مختلفة، مستفيدةً من ميزة ارتفاع الأسعار في سوق الأسهم، وأيضًا من خلال السندات لزيادة الرفع بشكل ثابت. بالنسبة لبيتكوين، قد يعني تباطؤ إيقاع ميكروستراتيجي أن الزخم الصعودي لبيتكوين قد يتضاءل على المدى القصير؛ بينما بالنسبة لميكروستراتيجي، فإن هذه الطرق المتنوعة للتمويل تتيح لها الاستجابة بمرونة في بيئات السوق المختلفة.
![Michael J. Saylor استراتيجية الرهان: إصدار بيتكوين بسعر زائد والتحكم في رأس المال])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-29bbd8f71129d0f0d34a820db5f0427b.webp(
"امتلاك بيتكوين، وعدم بيعه أبداً": الحملة المقدسة للمؤسس
كان لترويج مايكل ج. سيلور لبيتكوين تأثير عميق للغاية على صناعة بيتكوين بأكملها، حيث من خلال ظهوره المتكرر، وإجراء المقابلات، وإلقاء المحاضرات، لم ينجح فقط في إخراج بيتكوين من الدائرة الضيقة، بل جذب أيضًا مجموعة كبيرة من المستثمرين المؤسسيين إلى السوق. حاليًا، تعتبر ميكروستراتيجي وETF هما المشتريين الرئيسيين في سوق بيتكوين، وتعتبر عمليات ميكروستراتيجي أكثر لفتًا للانتباه، لأنها تتبنى استراتيجية الشراء فقط دون البيع.
تعتبر أساليب تسويق سايلور مثيرة للإعجاب، حيث قال إنه قد وضع وصية يخطط من خلالها لتدمير مفاتيح البيتكوين الخاصة به بعد وفاته، مما يمحو هذه البيتكوين تمامًا من التداول. يبدو أن هذه الخطوة "على مستوى المعلم" تُظهر أنه قد قدم مساهمة دائمة لصناعة البيتكوين. على الرغم من أنه لا يمكن تحديد ما إذا كان سيفي بوعده في المستقبل، إلا أن هذه التصريحات بلا شك جلبت تأثيرًا إيجابيًا للسوق.
في الواقع، فإن بيتكوين الخاصة بـ MicroStrategy لا يتم التحكم فيها مباشرة من قبل Saylor نفسه أو الشركة، حيث يتم الاحتفاظ بهذه الأصول في مؤسستين موثوقتين من الأطراف الثالثة هما Fidelity وCoinbase Custody، بما يتماشى مع متطلبات التدقيق والتنظيم للشركات المدرجة.
سايلور ليس فقط داعمًا كبيرًا لبيتكوين، بل إن موقفه في بعض النواحي أكثر تطرفًا من بعض المستثمرين الأوائل. قبل ظهور ETF، جعل شركة مايكروستراتيجي كأنها وجود مشابه لـ ETF الخاص ببيتكوين. ويُقال إن قرار تسلا لشراء بيتكوين كان إلى حد كبير تحت تأثير نصيحة سايلور.
مؤخراً، تظهر تصريحات سايلور أنه يدعم تطوير الاقتصاد الرقمي بأكمله، مقترحاً أن تصبح الولايات المتحدة رائدة في الاقتصاد الرقمي العالمي، وداعياً إلى توصيل جميع الأصول على السلسلة وتوكنها. لم يعد يقتصر على البيتكوين، بل أصبح يرى إمكانيات تكنولوجيا البلوك تشين في مجالات واسعة. هذه العقلية المنفتحة أيضاً جعلته يحظى بمزيد من الاعتراف في صناعة البلوك تشين.
سلاير حتى اقترح دمج بيتكوين في الاحتياطي الاستراتيجي الوطني ، من أجل توسيع مكانة الولايات المتحدة في الاقتصاد الرقمي العالمي. وقد رسم رؤية لاقتصاد عالمي قائم على السلسلة، مما ينذر بأن الاقتصاد العالمي في المستقبل قد يتجه نحو هيكل مالي أكثر لامركزية، وقد يظهر حتى نظام مالي سيبراني يتجاوز الدول ذات السيادة.
في هذا السيناريو المستقبلي، ستواجه حركة رأس المال والتنظيم تحديات جديدة. خاصة إذا قادت الولايات المتحدة هذه الاقتصاد الرقمي، ستواجه البلدان أو المنظمات الأخرى في العالم ضغوطًا أكبر من تدفق رأس المال الخارج. حتى إذا حاولت الهيئات التنظيمية في الدول السيطرة على حركة رأس المال بوسائل تقليدية، فإن هذه الوسائل قد تصبح غير فعالة أمام الاقتصاد الرقمي اللامركزي.
![رهان استراتيجي لمايكل ج. سايلور: زيادة إصدار بيتكوين المتميز والتحكم في رأس المال])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-db9a92325cc8b5a1b37035e1786a5ee0.webp(
حلقة موبيوس للمنافسة على الأصول
حاليًا، انخفض سعر بيتكوين من مستوى مرتفع إلى حوالي 87,000 دولار، بينما تبلغ تكلفة شراء مايكروستراتيجي حوالي 66,000 دولار. ماذا سيحدث في السوق إذا انخفض سعر بيتكوين تحت تكلفة شراء مايكروستراتيجي؟
في الدورة السابقة من السوق الهابطة، كانت وضعية ميكروستراتيجي أسوأ من الآن، حيث كانت الأصول الصافية تظهر أرقامًا سالبة. على الرغم من أن هذه الحالة نادرة للغاية بالنسبة لأي شركة، إلا أن ميكروستراتيجي لم تقم بتصفية أو اضطرت لبيع بيتكوين، وذلك بشكل رئيسي لأن مواعيد استحقاق ديونها لا تزال بعيدة.
مؤسس ميكروستراتيجي سايلور يمتلك تقريبًا 48% من حقوق التصويت، مما يجعل أي محاولة لإطلاق اقتراح تصفية صعبة للغاية. حتى في أوقات الضغط المالي على الشركة، يجد الدائنون والمساهمون صعوبة في تقديم طلبات تصفية بسهولة.
إذا انخفضت البيتكوين حقًا دون تكلفة متوسط الاحتفاظ، هل ستقع أسهم ميكروستراتيجي في "دوامة الموت"؟ في الواقع، تم طرح هذا السؤال في الجولة السابقة من السوق الهابطة. في ذلك الوقت، كانت صافي أصول ميكروستراتيجي سلبية، وكانت مشاعر الذعر في السوق شديدة، لكن المستثمرين الآن يجب أن يكونوا أكثر خبرة، ولن يشعروا بالذعر كما كانوا في ذلك الوقت.
يمتلك سايلور وفريقه في الواقع بعض الوسائل المرنة للتعامل مع تقلبات السوق. يمكنهم اختيار إصدار السندات، أو زيادة إصدار الأسهم، أو حتى استخدام البيتكوين الذي يحتفظون به كضمان للحصول على قروض. تمتلك ميكروستراتيجي حوالي 40 مليار دولار من البيتكوين، مما يعني أنهم يمكنهم رهن هذه الأصول للحصول على تمويل، حتى لو انخفضت الأسعار، يمكنهم تجنب البيع الجبري من خلال إضافة ضمانات.
وعلاوة على ذلك، فإن ديونهم الرئيسية لن تستحق في أقرب وقت حتى عام 2028، قبل ذلك لا يمكن لأحد إجبارهم على اتخاذ قرارات غير مواتية. على المدى القصير، حتى لو تقلبت أسعار البيتكوين، فلن تواجه MicroStrategy ضغطًا ماليًا كبيرًا على الفور، ومن غير المرجح أن يتم إجبارها على بيع البيتكوين.
الأهم من ذلك، أن المزيد والمزيد من الأموال السيادية والمؤسسات على مستوى العالم بدأت ترى بيتكوين كأصل احتياطي، وهو اتجاه كبير. في هذا السياق، لا يزال يُنظر إلى آفاق بيتكوين على المدى الطويل بشكل إيجابي. يُشاع أن دولًا مثل أبوظبي بدأت في شراء كميات كبيرة من صناديق بيتكوين المتداولة، مما يُشير إلى أن المزيد من الدول والمؤسسات ستدخل سوق بيتكوين في المستقبل. على الرغم من أن سعر بيتكوين قد يتقلب في المدى القصير، إلا أن استراتيجية ميكروستراتيجي تبدو متوافقة مع اتجاه السوق على المدى الطويل.
بشكل عام، على الرغم من أن تقلبات سعر بيتكوين قد تضع بعض الضغوط قصيرة الأجل على ميكروستراتيجي، إلا أنه بالنظر إلى مواعيد استحقاق ديونهم واتجاهات السوق، لا يوجد حالياً خطر تصفية أو بيع بيتكوين بشكل قسري. على العكس من ذلك، قد يستفيدون من بيئة السوق الحالية للاستمرار في زيادة حيازاتهم من بيتكوين، مما يعزز مكانتهم في مجال العملات المشفرة.
محرك الثروة أم صقيع التشفير؟
نموذج عملية رأس المال لشركة ميكروستراتيجي يأتي في الوقت المناسب، ولكن هل تستحق أسهم MSTR الاستثمار؟ وجهة نظر شخصية، بالنسبة للأشخاص في مجال التشفير، فإن احتمالات MSTR أكبر من المشاركة المباشرة في بيتكوين، MSTR بشكل عام يبدو أكثر مثل نسخة معجلة من بيتكوين.
مايكروستراتيجي في الظاهر هي شركة برمجيات تركز على تحليل البيانات التجارية، لكن في الواقع قد تحول نموذجها التشغيلي بالكامل إلى تجميع أصول بيتكوين. تحمل MSTR تأثير الرفع المالي، حيث تمتلك الشركة كمية كبيرة من BTC، وقد تزيد من حيازاتها من خلال الاقتراض أو إصدار السندات، مما يزيد من حساسية سعر سهمها لتقلبات سعر بيتكوين. عندما يرتفع سعر BTC، قد يرتفع سعر MSTR بشكل أكبر، والعكس صحيح.
ارتفعت أسهمها من 68 دولارًا في بداية العام إلى حوالي 400 دولار الآن، حيث تجاوزت الزيادة حتى العديد من الشركات المعروفة مثل NVIDIA وPalantir وCoinbase. يعتقد البعض أن المؤسس قد نجح في رفع سعر السهم من خلال نموذج "خارج عن التمويل اللامحدود"؛ بينما ينتقده آخرون بأنه يشبه مخطط بونزي، ويخشون من أنه قد يؤدي إلى الانهيار القادم في سوق العملات المشفرة.
تجاوزت عائدات استثمارات بيتكوين الحالية لشركة ميكروستراتيجى بكثير عائدات أعمالها التقليدية. على الرغم من أن عائدات الأعمال البرمجية لم تنمو بشكل أساسي في السنوات القليلة الماضية، بل انخفضت، إلا أن ميكروستراتيجى حققت زيادة في أرباح الشركة بشكل عام من خلال الاستمرار في إصدار السندات وتخفيف الملكية لجمع الأموال لشراء المزيد من بيتكوين. هذه العملية جلبت بعض المخاطر للشركة، لأن الأعمال الأساسية لا يمكن أن تحقق أرباحًا ملحوظة، وكل الآمال مُعلقة على زيادة أسعار بيتكوين.
عززت الشركة قدرتها على التمويل من خلال إصدار سندات قابلة للتحويل بدون فائدة. تسمح هذه السندات للمستثمرين بتحويلها إلى أسهم في الشركة في المستقبل، لكن سعر التحويل أعلى بكثير من سعر السهم الحالي. يبدو من السطح أن هذا غير مفيد للمستثمرين، ولكن في الواقع، يتمتع حاملو السندات بحقوق تسوية تفضيلية، مما يقلل من المخاطر. بينما يمكن لـ ميكسترجي استخدام هذه الطريقة في التمويل للاستمرار في تجميع بيتكوين، مما يدفع لزيادة مزدوجة في أسعار أسهمها وبيتكوين.
تتمثل العبقرية في هذه الطريقة في نجاحها في نقل المخاطر من الشركة نفسها إلى سوق الأسهم. من خلال إصدار سندات قابلة للتحويل لجمع الأموال، ثم استخدام هذه الأموال لشراء بيتكوين، وعندما يحين موعد استحقاق الديون، إذا كان سعر سهم الشركة مرتفعًا بما يكفي، سيختار الدائنون تحويل الدين إلى أسهم، بدلاً من مطالبة الشركة بسداد الأموال، وبالتالي يمكن نقل مشكلة الدين بالكامل إلى سوق الأسهم، لذلك فإن نسب المخاطرة في سوق الأسهم بشكل عام أكبر من السوق المشفر.
![رهان استراتيجي لمايكل ج. سايلور: زيادة إصدار بيتكوين بأسعار مرتفعة والتحكم في رأس المال])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06abe5cd5891ddca85ed18e784eb8cef.webp(