مقال شامل: تنظيم إطار سياسة الأصول الافتراضية في هونغ كونغ

شهدت الأصول الافتراضية في السنوات الأخيرة تطورًا سريعًا على مستوى العالم، مما أدى إلى تحديات للنظام المالي التقليدي وإطار التنظيم. إن تقلبات الأصول الافتراضية العالية وخصائص الرافعة المالية العالية تطرح العديد من التحديات للجهات التنظيمية ومنصات التداول، مثل تنظيم تدفقات الأموال عبر الحدود، وتحديد هوية العملاء، والوقاية من المخاطر المالية النظامية. توضح هذه المشكلات جميعها أن تنظيم الأصول الافتراضية يتطلب تعاونًا متعدد الأطراف لمواجهتها.

باعتبارها المركز المالي الثالث على مستوى العالم، تتمتع هونغ كونغ بمكانة مهمة في تنظيم الأصول الافتراضية. يجب على هونغ كونغ تعزيز تطوير سوق الأصول الافتراضية العالمية، وفي الوقت نفسه تلبية متطلبات الحكومة المركزية بشأن الاستقرار المالي، والسعي لتحقيق التوازن بين سوق رأس المال الدولي والأمان المالي المحلي. في الوقت نفسه، تعتبر هونغ كونغ نافذة هامة للصين لاستكشاف الأسواق المالية الناشئة. لذلك، فإن مسار تنظيم الأصول الافتراضية في هونغ كونغ سيكون معقدًا بالضرورة، حيث يحتاج إلى تحقيق التوازن المستمر بين العولمة والمحلية، والابتكار والاستقرار.

2017-2021: من تحذيرات المخاطر إلى شكل النظام الأولي

تُعتبر هذه المرحلة "مرحلة البداية" لتنظيم الأصول الافتراضية في هونغ كونغ، مع التركيز على تحذيرات المخاطر، وبدء إدخال عناصر تنظيمية تجريبية بشكل تدريجي. الانتقال من موقف حذر إلى تنظيم منظم.

• في سبتمبر 2017، أصدرت هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ (SFC) بيانًا أشارت فيه إلى أن بعض عمليات الطرح الأولي للعملات (ICO) قد تشكل "أوراق مالية"، ويجب أن تخضع للتنظيم.

• في ديسمبر 2017، طلبت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة من المؤسسات المالية تقديم منتجات مرتبطة بالعملات المشفرة يجب أن تتوافق مع اللوائح المالية الحالية.

• في نوفمبر 2018، اقترحت SFC إدخال منصات تداول الأصول الافتراضية التي تتوافق مع المعايير إلى صندوق التنظيم.

• في مارس 2019، قامت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة بتعريف STO ووضعت مسؤوليات الوسطاء.

• في نوفمبر 2019، اقترحت هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة نظام ترخيص منصات تداول الأصول الرقمية.

• في نوفمبر 2020، بدأت دائرة الشؤون المالية والخزانة استشارة حول إدخال نظام ترخيص VASP.

• في مايو 2021، أكدت إدارة الخزانة رسميًا إدخال نظام ترخيص مقدمي خدمات الأصول الافتراضية (VASP).

في هذه المرحلة، بدأت هونغ كونغ بالتدريج في الانتقال من تحذير المخاطر إلى تنظيم سلوكيات محددة، وبدأت في تعريف مسؤوليات المشاركين في السوق. أدركت الجهات التنظيمية أن الأصول الافتراضية ستصبح جزءًا مهمًا من الأسواق المالية، وتحولت مواقفها نحو الإدارة الإيجابية. لكن لا يزال المبدأ هو "المشاركة الطوعية"، وتم تقديم شكل أولي لآلية الترخيص.

من الجدير بالذكر أن آلية "صندوق الاختبار التنظيمي" تم تطبيقها على تنظيم منصات تداول الأصول الافتراضية. يتيح الصندوق للتكنولوجيا المالية الناشئة إجراء التجارب في بيئة محددة دون الحاجة إلى الامتثال الكامل لمتطلبات التنظيم الحالية. تساعد هذه الآلية المنظمين في استكشاف السوق معًا، وهي ذات طابع شامل وذو مغزى عملي.

2022: نقطة تحول رئيسية في سياسة التحول

كان عام 2022 بمثابة نقطة تحول في سياسة تنظيم الأصول الافتراضية في هونغ كونغ. في 31 أكتوبر 2022، أصدرت وزارة المالية البيان السياسي حول تطوير الأصول الافتراضية في هونغ كونغ، حيث أكدت لأول مرة على "التحفيز النشط" لتطوير نظام الأصول الافتراضية. لم يقتصر البيان على تأكيد تنفيذ نظام ترخيص مزودي خدمات الأصول الافتراضية، بل اقترح أيضًا دعم التوكنات والسندات الخضراء وNFT وغيرها من السيناريوهات الناشئة، مما يرمز إلى تحول في التفكير التنظيمي من "التركيز على المخاطر" إلى "التركيز على الفرص".

هناك دوافع رئيسية وراء هذا التحول:

1. تزداد المنافسة الدولية، ويجب على هونغ كونغ الحفاظ على مكانتها كمركز مالي. تقوم المراكز المالية العالمية الرئيسية بوضع استراتيجيات للأصول الافتراضية، ويجب على هونغ كونغ تعديل سياساتها للتنافس على الموارد في هذا القطاع.

2. أدى تطور الأصول الافتراضية إلى نشوء متطلبات متعددة، حيث تلعب هونغ كونغ دورًا حيويًا كحلقة وصل رئيسية. تحتاج هونغ كونغ إلى نقطة انطلاق جديدة للصناعة المالية؛ وتأمل البر الرئيسي في وجود "حقل تجارب" لاستكشاف الاقتصاد الرقمي بشكل متوافق؛ ويرغب العاملون في هذا المجال في البحث عن أرضية قانونية؛ بينما تتوق منصات التداول إلى الحصول على حماية تنظيمية وشرعية.

هذه التحولات لا تتعلق فقط بأسواق المال الابتكارية، بل هي أيضًا خيار استراتيجي نشط من هونغ كونغ للحفاظ على مكانتها كمركز مالي.

2023 - حتى الآن: السياسات التنظيمية تتطور بسرعة، وتعميق وتحول

ابتداءً من عام 2023، دخلت تنظيم الأصول الافتراضية في هونغ كونغ رسميًا مرحلة "التنفيذ العملي". يتم استبدال نظام القوانين والتراخيص الشامل والإلزامي تدريجياً بنموذج التجربة، حيث تطورت السياسات من "الإعلان" إلى "التنفيذ".

• في فبراير 2023، أصدرت حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة أول سند أخضر مُرمز.

• في يونيو 2023 ، نفذت SFC "إرشادات منصات تداول الأصول الافتراضية" وبدأت نظام ترخيص VASP.

• في يونيو 2023، دخلت لائحة "مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب (تعديل)" حيز التنفيذ، ويجب على VATP العمل برخصة.

• في أغسطس 2023، افتتح أول بورصة مرخصة أبوابها للمستثمرين الأفراد.

• في نوفمبر 2023، أصدرت هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة تعميماً بشأن الأنشطة المتعلقة بالأوراق المالية المرمزة.

• في ديسمبر 2023، أصدرت هيئة النقد مع لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة تعميماً يتعلق بأنشطة الأصول الافتراضية، يسمح ببيع صناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الافتراضية.

• إصدار الأوراق المالية المرمزة الأولى الخاضعة لقانون هونغ كونغ في يناير 2024.

• في مارس 2024، أطلق مكتب النقد "مشروع Ensemble" لاستكشاف تكامل الأصول المرمزة مع wCBDC.

• في يوليو 2024، أطلقت هيئة النقد خطة صندوق تنظيم العملات المستقرة.

• في فبراير 2025، أعلن وزير المالية أنه سيتم إصدار النسخة الثانية من "إعلان سياسة الأصول الافتراضية".

• في فبراير 2025، تم اعتماد أول صندوق رمزي موجه للمستثمرين الأفراد.

• في مارس 2025، زادت عدد البورصات المرخصة إلى 10، وأصدرت SFC "خريطة طريق تنظيم A-S-P-I-Re".

تتبنى هونغ كونغ استراتيجية "الرقابة المضافة" على الأصول الافتراضية تستند إلى الإطار القانوني الحالي، من خلال إصدار إرشادات أو نشرات للرقابة على الأصول الرقمية بطريقة "ترقيعية". هذه الطريقة فعالة للغاية ومرنة، وتتوافق مع موقع هونغ كونغ كمركز مالي دولي.

تميل هونغ كونغ إلى التعامل مع الأصول الافتراضية كامتدادات للأصول المالية، ودمجها في إطار تنظيمي مألوف. لا يقلل هذا فقط من تكاليف التنسيق التنظيمي، بل يوفر أيضًا جسرًا بين المؤسسات المالية وشركات التكنولوجيا الناشئة، مما يعزز دمج التحول المؤسسي وتطوير الصناعة.