يعاني المتداولون الكميون من ضغوط شديدة. قال بعض التنفيذيين إنهم يعرفون السبب. رجل متأمل وحزين يجلس أمام جهاز الكمبيوتر المحمول الخاص به، مع لمعان أحمر. كريستال كوكس/إنسايدر * منذ بداية يونيو، كانت صناديق التحوط الكمية تتكبد خسائر. • لا يزال السبب غير واضح، على الرغم من أن التنفيذيين والمتداولين والمصارف أشاروا إلى بعض العوامل. • كان يوم الأربعاء أيضًا يومًا صعبًا، وفقًا لبيانات غولدمان ساكس، حيث خسرت صناديق الكمية المتوسطة 0.8%. بينما ينذهل عالم الاستثمار الأساسي من فقاعة محتملة أخرى تتكون من الأسهم الساخنة والمتداولين الأفراد، تحاول صناديق التحوط الكمية معالجة مشكلة أكثر تعقيدًا. منذ بداية يونيو، عانت الشركات الذكية في مجال الأموال الذكية من أكثر من أسبوع من الخسائر المتتالية، بما في ذلك Qube وTwo Sigma وCubist التابعة لـ Point72، التي تكبدت خسائر خلال هذه الفترة. وفقًا لبيانات غولدمان ساكس، كان يوم الأربعاء يوم تداول صعب آخر للعديد من الصناديق، حيث خسرت صناديق الكمية المتوسطة 0.8%. قالت إدارة الوساطة الرئيسية في البنك إن يوليو من المتوقع أن يكون أسوأ شهر منذ خمس سنوات، مشيرة إلى عوامل مشابهة لتلك التي تم تحديدها في وقت سابق من هذا الأسبوع: عمليات البيع الناتجة عن الزخم، والتداول المزدحم، وتقلبات الأسعار العالية لبعض الأسهم. أفادت "بيزنس إنسايدر" سابقًا أن الشركات الكمية كانت تحاول معرفة الأسباب التي أدت إلى خسائر تدريجية بعد بداية العام الحماسية للتداول النظامي. لم تكن غولدمان ساكس هي الشركة الوحيدة التي بدأت في فهم ما يحدث. قدم مدراء الحاسوب نظريات، ووجدوا أوجه شبه مع الأسواق السابقة، وحتى يخططون لانتعاش سريع. تتشكل قناعة تتعلق بأن الكارثة الواسعة في السوق من غير المرجح أن تمتد، لأن مصادر الألم ليست ضعف السوق الأساسي أو عاصفة اقتصادية محتملة، بل على العكس: اقتصاد قوي غير متوقع حقق للسوق - وكذلك بعض الأسهم المشكوك فيها - سيولة تفاجئ المستثمرين الكميين. كتب جاكوب كلاين، مؤسس بلاك فوريست تكنولوجي، في إشعار للمستثمرين يوم الجمعة أن الوضع الحالي "يختلف تمامًا عن عام 2007"، عندما أدت عمليات التخفيف القسري إلى خسائر سريعة على مستوى النظام. شغل كلاين منصب في لجنة الاستثمار في بريدج ووتر، وأشار إلى أن الانهيار هذا الصيف هو "نتيجة لما نسميه بأدب 'انتعاش النفايات'." وتكهن بأن انتعاش الأسهم النفايات التي تم بيعها بشكل كبير في الأسابيع الأخيرة أجبر بعض الشركات الكمية الأصغر على بيع مراكزهم، مما زاد من معاناة من لا يزالون يحتفظون بمراكزهم. "إنه شهر سيء، لكن ليس أزمة. الدوافع غير عادية ولكنها ليست مفاجئة،" كتب في ملاحظاته. ليس من الصواب أن يثق الناس في سيدني سويني ومجموعة تداول الأسهم تلك. لقد جاؤوا متأخرين جدًا. القصة مستمرة حيث قال أحد التنفيذيين في صندوق متعدد المديرين يشارك في استراتيجيات الكمية إن بعض الصناديق الكبيرة بدأت تلاحظ الخسائر قبل يونيو. قبل أسابيع من أن تصبح Kohl's وAmerican Eagle المفضلة لدى التجزئة، كانت بعض الأسهم الصغيرة والشركات الصينية ذات التداول المنخفض "تسير بشكل غير منطقي لمدة ثلاثة أسابيع." "لا توجد أمراض محتملة. لا كوفيد. لا أزمة مالية كبيرة،" قال هذا التنفيذي المتنوع. وألقى باللوم في الغالب على السيولة في السوق وزيادة شهية المخاطرة، التي نشأت من التطورات الاقتصادية الكلية الإيجابية التي بدأت قبل عدة أشهر. وفقًا لكلاين، كانت هناك "حالة خاصة" قبل أن يبدأ الأموال الكمية في البيع. مع بداية يونيو، كان الانتعاش في السوق بالكامل مدفوعًا في الغالب من قبل التجزئة والتداول النظامي. كانت صافي مراكز صناديق التحوط منخفضة نسبيًا - لكنهم قاموا بتحوط الأسهم الجيدة من خلال بيع الأسهم الضعيفة، مما كان مربحًا. بلغت السوق ذروتها التاريخية في يونيو، وكانت الأسعار مرتفعة جدًا، مما جعل صناديق التحوط تتوقف عن زيادة حيازاتهم من الأسهم الجيدة، كما توقفت عن بيع الأسهم الضعيفة. أدى إغلاق مراكزهم القصيرة إلى تعزيز الأسهم "النفايات"، مما جذب انتباه المتداولين الأفراد وعشاق الأسهم الميم، وزاد من ارتفاع هذه المراكز. لأن المتداولين الكميين يستخدمون قدراتهم الرياضية.