أسهم مفهوم البلوكتشين: عالم العملات الرقمية خارج السيولة الجديدة العالية
مع وضوح بيئة التنظيم المالي العالمي، يتحول سوق العملات الرقمية تدريجياً من دائرة ضيقة إلى النظام المالي السائد. كان لنتائج الانتخابات الأمريكية تأثير إيجابي على صناعة العملات الرقمية، حيث تم الالتزام بتبني سياسة تنظيمية أكثر ودية، بما في ذلك إنشاء احتياطي وطني من البيتكوين وتشجيع الولايات المتحدة على توسيع أنشطة تعدين البيتكوين، وقد عززت هذه الإجراءات ثقة السوق. في الأيام القليلة المقبلة، بدأت الأسواق المالية في نقل التأثير بشكل عام، وفي هذا السياق، شهدت العديد من الأسهم المرتبطة بالبلوكتشين ارتفاعاً عاماً.
في الوقت الحالي، تدرك المزيد والمزيد من الشركات المساهمة الإمكانيات الهائلة لتقنية البلوكتشين، وتقوم بنشاط بإدراجها في استراتيجياتها. العديد من شركات الأسهم المفاهيمية للبلوكتشين تتمتع بزخم قوي، وقد حصلت على اهتمام واستثمارات ملحوظة في السوق. من خلال إدخال تقنية البلوكتشين، تدفع هذه الشركات التحول الرقمي للأعمال وخلق القيمة، وتصبح تدريجياً لاعبين رئيسيين في الصناعة. من المتوقع أن تشهد فرص تطوير أكبر بدفع من البلوكتشين في المستقبل.
في السنوات الأخيرة، وخاصة مع المكاسب التنظيمية التي جلبها إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة المتعلقة بالعملات المشفرة في الولايات المتحدة، أصبح من الواضح أن العملات المشفرة لم تعد محصورة في سوق العملات الرقمية المغلق، بل أصبحت تتكامل بعمق مع الأسواق المالية التقليدية. تشير البيانات إلى أن حجم إدارة أصول صندوق الاستثمار المتداول في البيتكوين التابع لمنصة معينة قد reached 172.43 مليار دولار، وكان في حالة تدفق صافي تقريبًا منذ بداية العام. بينما بلغ حجم أصول إدارة صندوق الاستثمار المتداول في البيتكوين لمنصة أخرى 136.59 مليار دولار، مما يظهر اهتمام المستثمرين وثقتهم في هذه الفئة الجديدة من الأصول.
إجمالي قيمة سوق العملات الرقمية الحالية حوالي 3.2 تريليون دولار، يمكننا تقسيمها حسب فئات الأصول إلى الأجزاء الرئيسية الثلاثة التالية:
بيتكوين ( BTC ) تعتبر بيتكوين كأصل أساسي في سوق التشفير، حيث تبلغ قيمتها السوقية حوالي 1.9 تريليون دولار، مما يشكل أكثر من 50% من القيمة السوقية الإجمالية للعملات الرقمية. إنها ليست فقط أداة معترف بها لتخزين القيمة في المالية التقليدية وعالم العملات الرقمية، ولكن أيضًا بسبب خصائصها المقاومة للتضخم وعرضها المحدود، أصبحت الخيار المفضل للمستثمرين المؤسسيين، وقد أطلق عليها لقب "الذهب الرقمي". تلعب بيتكوين دورًا حيويًا في سوق التشفير، حيث تثبت السوق وتوفر أيضًا جسرًا متصلًا بين الأصول التقليدية والأصول الأصلية على السلسلة.
الأصول الأصلية على البلوكتشين تشمل رموز الشبكة العامة ( مثل إيثيريوم ETH )، ورموز مرتبطة بالتمويل اللامركزي ( DeFi )، بالإضافة إلى الرموز الوظيفية في التطبيقات على البلوكتشين وغيرها. هذا المجال متنوع للغاية، عالي التقلب، وأداء السوق فيه مدفوع بالتحديثات التقنية واحتياجات المستخدمين. القيمة السوقية الحالية حوالي 1.4 تريليون دولار، وهو فعليًا أقل بكثير من التوقعات العالية للسوق.
دمج الأصول التقليدية مع التقنيات المشفرة يشمل هذا المجال توكنيزاشن للأصول الحقيقية على السلسلة (RWA)، ومشاريع جديدة مثل الأصول المرقمة المستندة إلى البلوكتشين. حاليًا، تبلغ قيمتها السوقية عدة مئات من المليارات، ولكن مع انتشار تقنية البلوكتشين واندماجها العميق مع المالية التقليدية، يتطور هذا المجال بسرعة. من خلال توكنيزاشن الأصول التقليدية، وزيادة السيولة، يعد أيضًا أحد المحركات الرئيسية لنمو سوق العملات المشفرة في المستقبل. ستدفع هذه الجزء المالية التقليدية نحو التحول إلى اتجاه رقمي أكثر كفاءة وشفافية، وتحرير إمكانيات السوق الضخمة.
لماذا نحن متفائلون بمساحة نمو الأصول التقليدية؟
على مدار الستة أشهر الماضية، شهدت الخصائص الأصولية لبيتكوين تطورًا جديدًا، وأكملت القوى المسيطرة في السوق المالية الانتقال من القوى القديمة إلى الأموال الجديدة.
في عام 2024، تم تعزيز مكانة العملات المشفرة في المجال المالي التقليدي. حيث أطلقت العديد من عمالقة المالية منتجات متداولة في البورصة لعملة البيتكوين والإيثريوم، مما وفر للمستثمرين المؤسسيين والأفراد قنوات استثمارية رقمية أكثر سهولة، وهذا يثبت أيضًا العلاقة مع الأوراق المالية التقليدية.
في الوقت نفسه، تتسارع اتجاهات توكينيزينغ الأصول الواقعية (RWA)، مما يعزز السيولة ونطاق السوق المالية. على سبيل المثال، أصدرت بنك التنمية الألماني المملوك للدولة KfW في عام 2024 سندين رقميين باستخدام تقنية البلوكتشين، بإجمالي 150 مليون يورو. تم تسوية هذه السندات باستخدام تقنية دفتر الأستاذ الموزع (DLT)، وأصدرت شركة Metavisio المصنعة لأجهزة الكمبيوتر في فرنسا سندات الشركات، مستخدمة التوكينيزينغ لتوفير دعم رأس المال لمرافقها الجديدة في الهند، مما يُظهر أيضًا أن المؤسسات المالية التقليدية تستفيد من تقنية البلوكتشين لتحسين كفاءة العمليات، وقد أدخلت العديد من المؤسسات المالية تقنية التشفير في نماذج أعمالها.
الآن، نموذج دورة التمويل الذي يعتمد على البيتكوين كأصل أساسي، ويستخدم صناديق الاستثمار المتداولة وسوق الأسهم كقنوات رئيسية لتدفق الأموال، ويعتمد على الشركات المدرجة كمنصات حاملة، يقوم باستمرار بجذب السيولة بالدولار، ويبدأ في الانتشار بشكل كامل.
إن دمج المالية التقليدية مع البلوكتشين سيولد فرص استثمارية أكثر من الأصول الأصلية على السلسلة. تعكس هذه الاتجاهات اهتمام السوق بالاستقرار وبيئات التطبيق الفعلي. تمتلك الأسواق المالية التقليدية بنية تحتية قوية وآليات سوق ناضجة، وعند دمجها مع تقنية البلوكتشين، ستطلق إمكانيات أكبر.
من خلال هذه الزوايا، يمكن أن نرى أن مستقبل تطور سوق العملات الرقمية ليس مجرد زيادة في العملات الرقمية نفسها، بل هو الإمكانات الهائلة للتكامل مع المالية التقليدية. من الفوائد التنظيمية إلى التغيرات في هيكل السوق، فإن الأسهم المرتبطة بالبلوكتشين في نقطة رئيسية من هذه الاتجاه الكبير، مما يجعلها محور اهتمام المستثمرين العالميين.
تصنيف أسهم مفهوم البلوكتشين
١. مفهوم الأصول المدفوعة
حول مفهوم تخصيص الأصول في الأسهم القائمة على البلوكتشين، فإن استراتيجية الشركة هي استخدام البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي. تم تنفيذ هذه الاستراتيجية لأول مرة من قبل إحدى الشركات في عام 2020، وسرعان ما جذبت انتباه السوق. هذا العام، انضمت شركات أخرى مثل شركة الاستثمار اليابانية MetaPlanet والشركة المدرجة في هونغ كونغ Boyaa Interactive، وزادت كمية شراء البيتكوين بشكل مستمر. أعلنت MetaPlanet عن إدخال مؤشرات الأداء الرئيسية "عائد البيتكوين" (BTC Yield)، حيث كان عائد BTC في الربع الثالث 41.7%، وفي الربع الرابع ( حتى 25 أكتوبر ) بلغ 116.4%.
بالنظر إلى التفاصيل، فإن استراتيجية هذه الشركات هي من خلال إدخال "عائدات البيتكوين" كمؤشر أداء رئيسي، لتوفير منظور جديد للمستثمرين لتقييم قيمة الشركة وقرارات الاستثمار. يتم حساب هذا المؤشر على أساس عدد الأسهم المتداولة بعد التخفيف، ويحسب عدد البيتكوينات المحتفظ بها لكل سهم، دون النظر في تقلبات سعر البيتكوين، بهدف مساعدة المستثمرين على فهم أفضل لسلوك الشركة في شراء البيتكوين من خلال إصدار أسهم عادية إضافية أو أدوات قابلة للتحويل، مع التركيز على قياس التوازن بين نمو حيازة البيتكوين والتخفيف من حقوق المساهمين. حتى الآن، بلغت عائدات استثمار البيتكوين لشركة معينة 41.8%، مما يشير إلى أن الشركة تواصل زيادة حيازتها مع تجنب الإفراط في تخفيف مصالح المساهمين.
ومع ذلك، على الرغم من تحقيق إنجازات ملحوظة في استثمار البيتكوين، لا تزال هيكلية ديون الشركة تثير اهتمام السوق. ووفقًا للتقارير، فإن إجمالي الديون غير المسددة لشركة معينة يبلغ حاليًا 4.25 مليار دولار. خلال هذه الفترة، قامت الشركة بتمويل عدة جولات من إصدار السندات القابلة للتحويل، حيث أن بعض السندات كانت مرتبطة أيضًا بدفعات فوائد. يشعر محللو السوق بالقلق من أنه إذا انخفض سعر البيتكوين بشكل كبير، فقد تضطر الشركة إلى بيع جزء من البيتكوين لسداد الديون. ولكن هناك أيضًا وجهات نظر تشير إلى أنه نظرًا لأن الشركة تعتمد على أعمال البرمجيات التقليدية المستقرة وبيئة أسعار الفائدة المنخفضة، فإن التدفق النقدي التشغيلي لديها كافٍ لتغطية فوائد الديون، لذا حتى إذا انهار سعر البيتكوين، فمن غير المرجح أن يضطر الشركة لبيع أصول البيتكوين الخاصة بها. بالإضافة إلى ذلك، تبلغ القيمة السوقية لأسهم الشركة حاليًا 43 مليار دولار، ونسبة الديون في هيكلها الرأسمالي صغيرة، مما يقلل من مخاطر التصفية.
على الرغم من أن العديد من المستثمرين يتوقعون النجاح لاستراتيجية الشركة الثابتة في استثمار البيتكوين، معتقدين أن ذلك سيحقق عوائد كبيرة للمساهمين، إلا أن بعض المستثمرين يشعرون بالقلق بشأن نسبة الرفع المالي العالية والمخاطر المحتملة في السوق. نظرًا للتقلبات الكبيرة في سوق العملات الرقمية، فإن أي تغير سلبي في السوق قد يؤثر بشكل كبير على قيمة أصول مثل هذه الشركات، كما أن أسعار أسهمها تتداول بزيادة كبيرة مقارنة بقيمة صافي الأصول الخاصة بها، وما إذا كانت هذه الحالة ستستمر هو محور اهتمام السوق. إذا حدث تصحيح في أسعار الأسهم، فقد يؤثر ذلك على قدرة الشركة على التمويل، مما يؤثر بدوره على خططها المستقبلية لشراء البيتكوين.
1، ميكروستراتيجي(MSTR)
تأسست الشركة في عام 1989، وكانت في البداية تركز على مجال ذكاء الأعمال والحلول المؤسسية. ومع ذلك، منذ عام 2020، تحول الشركة لتصبح أول شركة مدرجة في العالم تستخدم البيتكوين كأصل احتياطي، وقد غيرت هذه الاستراتيجية نموذج عملها وموقعها في السوق بشكل جذري. لعب المؤسس دوراً حاسماً في دفع هذا التحول، حيث تحول من مشكك في البيتكوين في البداية إلى مؤيد قوي للعملات الرقمية.
منذ عام 2020 ، استمرت الشركة في شراء البيتكوين من خلال الأموال الذاتية وإصدار السندات وغيرها من الوسائل. حتى الآن ، تمتلك الشركة حوالي 279,420 بيتكوين ، وتبلغ القيمة السوقية الحالية حوالي 23 مليار دولار ، مما يمثل حوالي 1٪ من إجمالي عرض البيتكوين. حدثت آخر عملية شراء بين 31 أكتوبر و 10 نوفمبر 2023 ، حيث تم شراء 27,200 بيتكوين بسعر متوسط قدره 74,463 دولار. متوسط سعر تكلفة هذه البيتكوين هو 39,266 دولار ، بينما وصل سعر البيتكوين الحالي إلى حوالي 90,000 دولار ، مما يعني أن الربح المحقق للشركة يقترب من 2.5 ضعف.
على الرغم من أن استثمار الشركة في بيتكوين واجه خسارة دفترية تبلغ حوالي مليار دولار خلال سوق الدب في عام 2022، لم تقم الشركة أبداً ببيع بيتكوين، بل اختارت الاستمرار في زيادة المراكز. منذ بداية عام 2023، أدى الارتفاع القوي في بيتكوين إلى زيادة ملحوظة في سعر سهم الشركة، حيث بلغ العائد على الاستثمار منذ بداية العام 26.4%، وتجاوز العائد التراكمي 100%. يمكن اعتبار نموذج التشغيل الحالي "نموذج الرافعة الدائرية القائم على BTC"، من خلال إصدار السندات لجمع الأموال لشراء بيتكوين. على الرغم من أن هذا النموذج يجلب عوائد عالية، إلا أنه يحمل أيضاً مخاطر معينة، خاصةً عندما تتقلب أسعار بيتكوين بشكل حاد. وفقًا للتحليلات، يجب أن تنخفض أسعار بيتكوين إلى أقل من 15,000 دولار حتى تواجه الشركة خطر التصفية، ومع الوضع الحالي لأسعار بيتكوين القريبة من 90,000 دولار، فإن هذا الخطر ضئيل جداً. بالإضافة إلى ذلك، فإن الشركة لديها نسبة رافعة منخفضة، وطلب قوي في سوق السندات، مما يعزز من الاستقرار المالي للشركة.
بالنسبة للمستثمرين، يمكن اعتبار الشركة أداة استثمارية ذات رافعة مالية في سوق البيتكوين. مع توقع ارتفاع سعر البيتكوين بشكل مستمر، تمتلك أسهم الشركة إمكانات كبيرة. ومع ذلك، يجب الحذر من المخاطر المتوسطة والطويلة الأجل التي قد تنجم عن التوسع في الديون. على مدى السنوات 1 إلى 2 القادمة، لا يزال من الجدير بمراقبة قيمة استثمار الشركة، خاصة بالنسبة للمستثمرين الذين يتطلعون إلى آفاق سوق البيتكوين، فهي أداة ذات مخاطر عالية وعوائد مرتفعة.
2، سيميلر ساينتيفيك(SMLR)
شركة Semler Scientific هي شركة تركز على التكنولوجيا الطبية، ومن استراتيجياتها الابتكارية استخدام البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي. في نوفمبر 2024، كشفت الشركة أنها اشترت 47 قطعة بيتكوين، مما رفع إجمالي حيازتها إلى 1,058 قطعة، ليصل إجمالي استثماراتها إلى حوالي 7,100,000 دولار أمريكي. بعض من أموال هذه المشتريات جاءت من التدفقات النقدية التشغيلية، مما يشير إلى أن الشركة تحاول تعزيز هيكل أصولها من خلال حيازات البيتكوين، لتصبح ممثلة للابتكار في إدارة الأصول.
ومع ذلك، تظل الأعمال الأساسية للشركة مركزة على أجهزة QuantaFlo الخاصة بها، والتي تُستخدم بشكل رئيسي لتشخيص أمراض القلب والأوعية الدموية. ومع ذلك، فإن استراتيجية الشركة بشأن بيتكوين ليست مجرد احتياطي مالي، ففي الربع الثالث من عام 2024، حققت الشركة أرباح غير محققة قدرها 1.1 مليون دولار أمريكي بسبب حيازتها من بيتكوين، على الرغم من أن إيرادات هذا الربع انخفضت بنسبة 17% على أساس سنوي، إلا أنها لا تزال توفر للشركة تحوطًا ماليًا في ظل التقلبات الاقتصادية.
على الرغم من أن القيمة السوقية الحالية تبلغ 345 مليون دولار فقط، وهي أقل بكثير من الشركات المماثلة الأخرى، إلا أن استراتيجيتها المتمثلة في استخدام البيتكوين كأصل احتياطي جعلتها تُعتبر من قبل المستثمرين "شركة مصغرة" مدفوعة بالأصول.
3، بويا إنترأكتيف
博雅互动 هي شركة مدرجة في سوق هونغ كونغ، وتتركز أعمالها الرئيسية في الألعاب، وهي من بين الشركات الرائدة في صناعة ألعاب الطاولة في الصين. بدأت في النصف الثاني من العام الماضي تجربة السوق المشفرة، بهدف التحول الكامل إلى شركة مدرجة في Web3. قامت الشركة بشراء كميات كبيرة من عملات البيتكوين والإيثيريوم، بالإضافة إلى الاستثمار في عدة مشاريع بيئية لـ Web3، وقد أبرمت اتفاقية شراء مع صندوق الأصول الرقمية المحيط الهادئ (Pacific Waterdrip Digital Asset Fund SPC) التابع لمؤسسة Waterdrip Capital (، للقيام باستراتيجيات في مجال تطوير ألعاب Web3 ومجال بيتكوين.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 18
أعجبني
18
6
مشاركة
تعليق
0/400
AllInAlice
· 07-27 05:43
البلوكتشين القديمة؟ لقد قضيت ثلاث سنوات في ذلك، أليس كذلك؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
Rekt_Recovery
· 07-27 02:49
ها نحن مرة أخرى... تمامًا مثل جنون الأسهم في 2017. تعلمت الدرس بالطريقة الصعبة في ذلك الوقت، ابق سائلًا عائلتي
شاهد النسخة الأصليةرد0
MainnetDelayedAgain
· 07-26 20:33
انتظرت بهدوء 2749 يومًا، وبدأت جولة جديدة من الضخ المفاهيمي.
شاهد النسخة الأصليةرد0
WhaleMinion
· 07-26 20:31
في النهاية، يجب على الأخ الأكبر أن يقود الإسطوانة.
شاهد النسخة الأصليةرد0
HashRatePhilosopher
· 07-26 20:21
السوق الصاعدة قادمة، نحن من عالم العملات الرقمية نفهم هذا جيداً.
ظهور أسهم مفهوم البلوكتشين: فرصة جديدة لدمج الأصول المشفرة مع TradFi
أسهم مفهوم البلوكتشين: عالم العملات الرقمية خارج السيولة الجديدة العالية
مع وضوح بيئة التنظيم المالي العالمي، يتحول سوق العملات الرقمية تدريجياً من دائرة ضيقة إلى النظام المالي السائد. كان لنتائج الانتخابات الأمريكية تأثير إيجابي على صناعة العملات الرقمية، حيث تم الالتزام بتبني سياسة تنظيمية أكثر ودية، بما في ذلك إنشاء احتياطي وطني من البيتكوين وتشجيع الولايات المتحدة على توسيع أنشطة تعدين البيتكوين، وقد عززت هذه الإجراءات ثقة السوق. في الأيام القليلة المقبلة، بدأت الأسواق المالية في نقل التأثير بشكل عام، وفي هذا السياق، شهدت العديد من الأسهم المرتبطة بالبلوكتشين ارتفاعاً عاماً.
في الوقت الحالي، تدرك المزيد والمزيد من الشركات المساهمة الإمكانيات الهائلة لتقنية البلوكتشين، وتقوم بنشاط بإدراجها في استراتيجياتها. العديد من شركات الأسهم المفاهيمية للبلوكتشين تتمتع بزخم قوي، وقد حصلت على اهتمام واستثمارات ملحوظة في السوق. من خلال إدخال تقنية البلوكتشين، تدفع هذه الشركات التحول الرقمي للأعمال وخلق القيمة، وتصبح تدريجياً لاعبين رئيسيين في الصناعة. من المتوقع أن تشهد فرص تطوير أكبر بدفع من البلوكتشين في المستقبل.
في السنوات الأخيرة، وخاصة مع المكاسب التنظيمية التي جلبها إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة المتعلقة بالعملات المشفرة في الولايات المتحدة، أصبح من الواضح أن العملات المشفرة لم تعد محصورة في سوق العملات الرقمية المغلق، بل أصبحت تتكامل بعمق مع الأسواق المالية التقليدية. تشير البيانات إلى أن حجم إدارة أصول صندوق الاستثمار المتداول في البيتكوين التابع لمنصة معينة قد reached 172.43 مليار دولار، وكان في حالة تدفق صافي تقريبًا منذ بداية العام. بينما بلغ حجم أصول إدارة صندوق الاستثمار المتداول في البيتكوين لمنصة أخرى 136.59 مليار دولار، مما يظهر اهتمام المستثمرين وثقتهم في هذه الفئة الجديدة من الأصول.
إجمالي قيمة سوق العملات الرقمية الحالية حوالي 3.2 تريليون دولار، يمكننا تقسيمها حسب فئات الأصول إلى الأجزاء الرئيسية الثلاثة التالية:
بيتكوين ( BTC ) تعتبر بيتكوين كأصل أساسي في سوق التشفير، حيث تبلغ قيمتها السوقية حوالي 1.9 تريليون دولار، مما يشكل أكثر من 50% من القيمة السوقية الإجمالية للعملات الرقمية. إنها ليست فقط أداة معترف بها لتخزين القيمة في المالية التقليدية وعالم العملات الرقمية، ولكن أيضًا بسبب خصائصها المقاومة للتضخم وعرضها المحدود، أصبحت الخيار المفضل للمستثمرين المؤسسيين، وقد أطلق عليها لقب "الذهب الرقمي". تلعب بيتكوين دورًا حيويًا في سوق التشفير، حيث تثبت السوق وتوفر أيضًا جسرًا متصلًا بين الأصول التقليدية والأصول الأصلية على السلسلة.
الأصول الأصلية على البلوكتشين تشمل رموز الشبكة العامة ( مثل إيثيريوم ETH )، ورموز مرتبطة بالتمويل اللامركزي ( DeFi )، بالإضافة إلى الرموز الوظيفية في التطبيقات على البلوكتشين وغيرها. هذا المجال متنوع للغاية، عالي التقلب، وأداء السوق فيه مدفوع بالتحديثات التقنية واحتياجات المستخدمين. القيمة السوقية الحالية حوالي 1.4 تريليون دولار، وهو فعليًا أقل بكثير من التوقعات العالية للسوق.
دمج الأصول التقليدية مع التقنيات المشفرة يشمل هذا المجال توكنيزاشن للأصول الحقيقية على السلسلة (RWA)، ومشاريع جديدة مثل الأصول المرقمة المستندة إلى البلوكتشين. حاليًا، تبلغ قيمتها السوقية عدة مئات من المليارات، ولكن مع انتشار تقنية البلوكتشين واندماجها العميق مع المالية التقليدية، يتطور هذا المجال بسرعة. من خلال توكنيزاشن الأصول التقليدية، وزيادة السيولة، يعد أيضًا أحد المحركات الرئيسية لنمو سوق العملات المشفرة في المستقبل. ستدفع هذه الجزء المالية التقليدية نحو التحول إلى اتجاه رقمي أكثر كفاءة وشفافية، وتحرير إمكانيات السوق الضخمة.
لماذا نحن متفائلون بمساحة نمو الأصول التقليدية؟
على مدار الستة أشهر الماضية، شهدت الخصائص الأصولية لبيتكوين تطورًا جديدًا، وأكملت القوى المسيطرة في السوق المالية الانتقال من القوى القديمة إلى الأموال الجديدة.
في عام 2024، تم تعزيز مكانة العملات المشفرة في المجال المالي التقليدي. حيث أطلقت العديد من عمالقة المالية منتجات متداولة في البورصة لعملة البيتكوين والإيثريوم، مما وفر للمستثمرين المؤسسيين والأفراد قنوات استثمارية رقمية أكثر سهولة، وهذا يثبت أيضًا العلاقة مع الأوراق المالية التقليدية.
في الوقت نفسه، تتسارع اتجاهات توكينيزينغ الأصول الواقعية (RWA)، مما يعزز السيولة ونطاق السوق المالية. على سبيل المثال، أصدرت بنك التنمية الألماني المملوك للدولة KfW في عام 2024 سندين رقميين باستخدام تقنية البلوكتشين، بإجمالي 150 مليون يورو. تم تسوية هذه السندات باستخدام تقنية دفتر الأستاذ الموزع (DLT)، وأصدرت شركة Metavisio المصنعة لأجهزة الكمبيوتر في فرنسا سندات الشركات، مستخدمة التوكينيزينغ لتوفير دعم رأس المال لمرافقها الجديدة في الهند، مما يُظهر أيضًا أن المؤسسات المالية التقليدية تستفيد من تقنية البلوكتشين لتحسين كفاءة العمليات، وقد أدخلت العديد من المؤسسات المالية تقنية التشفير في نماذج أعمالها.
الآن، نموذج دورة التمويل الذي يعتمد على البيتكوين كأصل أساسي، ويستخدم صناديق الاستثمار المتداولة وسوق الأسهم كقنوات رئيسية لتدفق الأموال، ويعتمد على الشركات المدرجة كمنصات حاملة، يقوم باستمرار بجذب السيولة بالدولار، ويبدأ في الانتشار بشكل كامل.
إن دمج المالية التقليدية مع البلوكتشين سيولد فرص استثمارية أكثر من الأصول الأصلية على السلسلة. تعكس هذه الاتجاهات اهتمام السوق بالاستقرار وبيئات التطبيق الفعلي. تمتلك الأسواق المالية التقليدية بنية تحتية قوية وآليات سوق ناضجة، وعند دمجها مع تقنية البلوكتشين، ستطلق إمكانيات أكبر.
من خلال هذه الزوايا، يمكن أن نرى أن مستقبل تطور سوق العملات الرقمية ليس مجرد زيادة في العملات الرقمية نفسها، بل هو الإمكانات الهائلة للتكامل مع المالية التقليدية. من الفوائد التنظيمية إلى التغيرات في هيكل السوق، فإن الأسهم المرتبطة بالبلوكتشين في نقطة رئيسية من هذه الاتجاه الكبير، مما يجعلها محور اهتمام المستثمرين العالميين.
تصنيف أسهم مفهوم البلوكتشين
١. مفهوم الأصول المدفوعة
حول مفهوم تخصيص الأصول في الأسهم القائمة على البلوكتشين، فإن استراتيجية الشركة هي استخدام البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي. تم تنفيذ هذه الاستراتيجية لأول مرة من قبل إحدى الشركات في عام 2020، وسرعان ما جذبت انتباه السوق. هذا العام، انضمت شركات أخرى مثل شركة الاستثمار اليابانية MetaPlanet والشركة المدرجة في هونغ كونغ Boyaa Interactive، وزادت كمية شراء البيتكوين بشكل مستمر. أعلنت MetaPlanet عن إدخال مؤشرات الأداء الرئيسية "عائد البيتكوين" (BTC Yield)، حيث كان عائد BTC في الربع الثالث 41.7%، وفي الربع الرابع ( حتى 25 أكتوبر ) بلغ 116.4%.
بالنظر إلى التفاصيل، فإن استراتيجية هذه الشركات هي من خلال إدخال "عائدات البيتكوين" كمؤشر أداء رئيسي، لتوفير منظور جديد للمستثمرين لتقييم قيمة الشركة وقرارات الاستثمار. يتم حساب هذا المؤشر على أساس عدد الأسهم المتداولة بعد التخفيف، ويحسب عدد البيتكوينات المحتفظ بها لكل سهم، دون النظر في تقلبات سعر البيتكوين، بهدف مساعدة المستثمرين على فهم أفضل لسلوك الشركة في شراء البيتكوين من خلال إصدار أسهم عادية إضافية أو أدوات قابلة للتحويل، مع التركيز على قياس التوازن بين نمو حيازة البيتكوين والتخفيف من حقوق المساهمين. حتى الآن، بلغت عائدات استثمار البيتكوين لشركة معينة 41.8%، مما يشير إلى أن الشركة تواصل زيادة حيازتها مع تجنب الإفراط في تخفيف مصالح المساهمين.
ومع ذلك، على الرغم من تحقيق إنجازات ملحوظة في استثمار البيتكوين، لا تزال هيكلية ديون الشركة تثير اهتمام السوق. ووفقًا للتقارير، فإن إجمالي الديون غير المسددة لشركة معينة يبلغ حاليًا 4.25 مليار دولار. خلال هذه الفترة، قامت الشركة بتمويل عدة جولات من إصدار السندات القابلة للتحويل، حيث أن بعض السندات كانت مرتبطة أيضًا بدفعات فوائد. يشعر محللو السوق بالقلق من أنه إذا انخفض سعر البيتكوين بشكل كبير، فقد تضطر الشركة إلى بيع جزء من البيتكوين لسداد الديون. ولكن هناك أيضًا وجهات نظر تشير إلى أنه نظرًا لأن الشركة تعتمد على أعمال البرمجيات التقليدية المستقرة وبيئة أسعار الفائدة المنخفضة، فإن التدفق النقدي التشغيلي لديها كافٍ لتغطية فوائد الديون، لذا حتى إذا انهار سعر البيتكوين، فمن غير المرجح أن يضطر الشركة لبيع أصول البيتكوين الخاصة بها. بالإضافة إلى ذلك، تبلغ القيمة السوقية لأسهم الشركة حاليًا 43 مليار دولار، ونسبة الديون في هيكلها الرأسمالي صغيرة، مما يقلل من مخاطر التصفية.
على الرغم من أن العديد من المستثمرين يتوقعون النجاح لاستراتيجية الشركة الثابتة في استثمار البيتكوين، معتقدين أن ذلك سيحقق عوائد كبيرة للمساهمين، إلا أن بعض المستثمرين يشعرون بالقلق بشأن نسبة الرفع المالي العالية والمخاطر المحتملة في السوق. نظرًا للتقلبات الكبيرة في سوق العملات الرقمية، فإن أي تغير سلبي في السوق قد يؤثر بشكل كبير على قيمة أصول مثل هذه الشركات، كما أن أسعار أسهمها تتداول بزيادة كبيرة مقارنة بقيمة صافي الأصول الخاصة بها، وما إذا كانت هذه الحالة ستستمر هو محور اهتمام السوق. إذا حدث تصحيح في أسعار الأسهم، فقد يؤثر ذلك على قدرة الشركة على التمويل، مما يؤثر بدوره على خططها المستقبلية لشراء البيتكوين.
1، ميكروستراتيجي(MSTR)
تأسست الشركة في عام 1989، وكانت في البداية تركز على مجال ذكاء الأعمال والحلول المؤسسية. ومع ذلك، منذ عام 2020، تحول الشركة لتصبح أول شركة مدرجة في العالم تستخدم البيتكوين كأصل احتياطي، وقد غيرت هذه الاستراتيجية نموذج عملها وموقعها في السوق بشكل جذري. لعب المؤسس دوراً حاسماً في دفع هذا التحول، حيث تحول من مشكك في البيتكوين في البداية إلى مؤيد قوي للعملات الرقمية.
منذ عام 2020 ، استمرت الشركة في شراء البيتكوين من خلال الأموال الذاتية وإصدار السندات وغيرها من الوسائل. حتى الآن ، تمتلك الشركة حوالي 279,420 بيتكوين ، وتبلغ القيمة السوقية الحالية حوالي 23 مليار دولار ، مما يمثل حوالي 1٪ من إجمالي عرض البيتكوين. حدثت آخر عملية شراء بين 31 أكتوبر و 10 نوفمبر 2023 ، حيث تم شراء 27,200 بيتكوين بسعر متوسط قدره 74,463 دولار. متوسط سعر تكلفة هذه البيتكوين هو 39,266 دولار ، بينما وصل سعر البيتكوين الحالي إلى حوالي 90,000 دولار ، مما يعني أن الربح المحقق للشركة يقترب من 2.5 ضعف.
على الرغم من أن استثمار الشركة في بيتكوين واجه خسارة دفترية تبلغ حوالي مليار دولار خلال سوق الدب في عام 2022، لم تقم الشركة أبداً ببيع بيتكوين، بل اختارت الاستمرار في زيادة المراكز. منذ بداية عام 2023، أدى الارتفاع القوي في بيتكوين إلى زيادة ملحوظة في سعر سهم الشركة، حيث بلغ العائد على الاستثمار منذ بداية العام 26.4%، وتجاوز العائد التراكمي 100%. يمكن اعتبار نموذج التشغيل الحالي "نموذج الرافعة الدائرية القائم على BTC"، من خلال إصدار السندات لجمع الأموال لشراء بيتكوين. على الرغم من أن هذا النموذج يجلب عوائد عالية، إلا أنه يحمل أيضاً مخاطر معينة، خاصةً عندما تتقلب أسعار بيتكوين بشكل حاد. وفقًا للتحليلات، يجب أن تنخفض أسعار بيتكوين إلى أقل من 15,000 دولار حتى تواجه الشركة خطر التصفية، ومع الوضع الحالي لأسعار بيتكوين القريبة من 90,000 دولار، فإن هذا الخطر ضئيل جداً. بالإضافة إلى ذلك، فإن الشركة لديها نسبة رافعة منخفضة، وطلب قوي في سوق السندات، مما يعزز من الاستقرار المالي للشركة.
بالنسبة للمستثمرين، يمكن اعتبار الشركة أداة استثمارية ذات رافعة مالية في سوق البيتكوين. مع توقع ارتفاع سعر البيتكوين بشكل مستمر، تمتلك أسهم الشركة إمكانات كبيرة. ومع ذلك، يجب الحذر من المخاطر المتوسطة والطويلة الأجل التي قد تنجم عن التوسع في الديون. على مدى السنوات 1 إلى 2 القادمة، لا يزال من الجدير بمراقبة قيمة استثمار الشركة، خاصة بالنسبة للمستثمرين الذين يتطلعون إلى آفاق سوق البيتكوين، فهي أداة ذات مخاطر عالية وعوائد مرتفعة.
2، سيميلر ساينتيفيك(SMLR)
شركة Semler Scientific هي شركة تركز على التكنولوجيا الطبية، ومن استراتيجياتها الابتكارية استخدام البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي. في نوفمبر 2024، كشفت الشركة أنها اشترت 47 قطعة بيتكوين، مما رفع إجمالي حيازتها إلى 1,058 قطعة، ليصل إجمالي استثماراتها إلى حوالي 7,100,000 دولار أمريكي. بعض من أموال هذه المشتريات جاءت من التدفقات النقدية التشغيلية، مما يشير إلى أن الشركة تحاول تعزيز هيكل أصولها من خلال حيازات البيتكوين، لتصبح ممثلة للابتكار في إدارة الأصول.
ومع ذلك، تظل الأعمال الأساسية للشركة مركزة على أجهزة QuantaFlo الخاصة بها، والتي تُستخدم بشكل رئيسي لتشخيص أمراض القلب والأوعية الدموية. ومع ذلك، فإن استراتيجية الشركة بشأن بيتكوين ليست مجرد احتياطي مالي، ففي الربع الثالث من عام 2024، حققت الشركة أرباح غير محققة قدرها 1.1 مليون دولار أمريكي بسبب حيازتها من بيتكوين، على الرغم من أن إيرادات هذا الربع انخفضت بنسبة 17% على أساس سنوي، إلا أنها لا تزال توفر للشركة تحوطًا ماليًا في ظل التقلبات الاقتصادية.
على الرغم من أن القيمة السوقية الحالية تبلغ 345 مليون دولار فقط، وهي أقل بكثير من الشركات المماثلة الأخرى، إلا أن استراتيجيتها المتمثلة في استخدام البيتكوين كأصل احتياطي جعلتها تُعتبر من قبل المستثمرين "شركة مصغرة" مدفوعة بالأصول.
3، بويا إنترأكتيف
博雅互动 هي شركة مدرجة في سوق هونغ كونغ، وتتركز أعمالها الرئيسية في الألعاب، وهي من بين الشركات الرائدة في صناعة ألعاب الطاولة في الصين. بدأت في النصف الثاني من العام الماضي تجربة السوق المشفرة، بهدف التحول الكامل إلى شركة مدرجة في Web3. قامت الشركة بشراء كميات كبيرة من عملات البيتكوين والإيثيريوم، بالإضافة إلى الاستثمار في عدة مشاريع بيئية لـ Web3، وقد أبرمت اتفاقية شراء مع صندوق الأصول الرقمية المحيط الهادئ (Pacific Waterdrip Digital Asset Fund SPC) التابع لمؤسسة Waterdrip Capital (، للقيام باستراتيجيات في مجال تطوير ألعاب Web3 ومجال بيتكوين.